เศรษฐกิจยูเครน 'กำลังฟื้นตัว' จากความขัดแย้งกับรัสเซีย เงินไหลกลับเข้าเคียฟด้วยวิธีนี้ แล้วมอสโกว์ว่าอย่างไร?

แม้ว่าความขัดแย้งกับรัสเซียจะยังไม่มีทีท่าว่าจะยุติลง และโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญยังคงได้รับความเสียหายอย่างต่อเนื่องจากการโจมตี ทางทหาร แต่เศรษฐกิจของยูเครนก็มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวตั้งแต่ต้นปี 2566 เป็นต้นไป

Những tòa nhà này ở Bakhmut nằm trong số hàng nghìn tòa nhà bị phá hủy trên khắp Ukraine do hậu quả của cuộc chiến với Nga. (Nguồn: Getty Imades)

อาคารเหล่านี้ในบัคมุตเป็นหนึ่งในอาคารหลายพันหลังที่ถูกทำลายทั่วยูเครนอันเป็นผลมาจากความขัดแย้งกับรัสเซีย (ที่มา: Getty Images)

แม้ว่า เศรษฐกิจ จะยังคง "จมดิ่ง" ลงในการรณรงค์ทางทหารกับรัสเซีย แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยูเครนไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยอย่างรวดเร็วเหมือนอย่างในปี 2022 ซึ่งอยู่ที่ 29% อีกต่อไป แต่ "การฟื้นตัวของเศรษฐกิจนี้เกิดขึ้นจริงตั้งแต่ต้นปี 2023" กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แสดงความคิดเห็นในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจระดับภูมิภาคที่เพิ่งเผยแพร่

IMF คาดการณ์ว่า GDP ของยูเครนอาจเติบโตได้ 1-3% ในปี 2023 แม้ว่ายังคงมีความเสี่ยงต่อการเติบโตอยู่บ้างก็ตาม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในบริบทของการโจมตีทางทหารที่ยังคงดำเนินอยู่และความเสียหายอย่างหนักต่อโครงสร้างพื้นฐาน เศรษฐกิจของยูเครนเริ่มฟื้นตัวในช่วงต้นปี 2566 โดยเติบโตที่ปรับปรุงแล้ว 2.4% ในไตรมาสแรกของปีและขยายตัวต่อไปในไตรมาสที่สองของปี 2566

การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจโดยรวมนี้เกิดจากความยืดหยุ่นของบริษัทต่างๆ และครัวเรือนในการฟื้นตัวแม้ในช่วงความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของอุปสงค์ในประเทศและความรู้สึกของผู้บริโภคและธุรกิจที่ปรับตัวดีขึ้น

ในขณะเดียวกัน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงมีเสถียรภาพโดยรวมเนื่องมาจากการสนับสนุนทางการเงินระหว่างประเทศจำนวนมาก

อย่างไรก็ตาม “แม้จะมีผลลัพธ์เชิงบวกเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ระยะเวลาและความรุนแรงของความขัดแย้งกับรัสเซียก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ แนวโน้มในระยะกลางยังคงขึ้นอยู่กับผลของความขัดแย้งทางทหาร ขนาดของงบประมาณด้านการฟื้นฟู การกลับมาของผู้อพยพ การปฏิรูปโครงสร้าง และโอกาสในการเข้าร่วมสหภาพยุโรป” เอกสารของ IMF ระบุ

IMF ระบุว่าตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2566 ธนาคารแห่งชาติยูเครน (NBU) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยรวมลงเหลือ 20% เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ NBU มีโอกาสผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2566 อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเหลือ 8.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี จาก 11.3% ที่บันทึกไว้ในเดือนกรกฎาคม และ 26.6% เมื่อสิ้นปี พ.ศ. 2565

ภาวะเงินฝืดที่รุนแรงสะท้อนถึงการผ่อนคลายปัญหาคอขวดด้านอุปทาน (รวมทั้งอาหารและเชื้อเพลิง) สภาวะตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เอื้ออำนวยท่ามกลางอัตราแลกเปลี่ยนฮรีฟเนียที่แข็งค่าขึ้น และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวดีขึ้น นักวิเคราะห์ของ IMF ชี้ให้เห็น

ทุนสำรองระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากดุลบัญชีเดินสะพัดที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ และการไหลออกของเงินตราต่างประเทศที่ลดลง ทุนสำรองระหว่างประเทศรวมสูงกว่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนสิงหาคม

ในการประเมินครั้งแรกของ IMF คาดว่าทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของยูเครนจะครอบคลุมการนำเข้าสินค้าและบริการ 4.1 เดือนในปีหน้า ซึ่งสะท้อนถึงดุลบัญชีเดินสะพัดที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้บางส่วน การควบคุมเงินทุนยังช่วยควบคุมการไหลออกของเงินทุนออกจากระบบเศรษฐกิจอีกด้วย

“การไหลเข้าของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) รวมเป็นมูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ และการไหลออกของเงินตราต่างประเทศที่ต่ำกว่าที่คาดจากระบบธนาคารยังช่วยสนับสนุนสถานะสำรองระหว่างประเทศที่แข็งแกร่งอีกด้วย” IMF ประเมิน

อย่างไรก็ตาม การขาดดุลการคลังของยูเครนแย่ลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากการใช้จ่ายที่สูงขึ้นชดเชยรายได้ที่เพิ่มขึ้น การเติบโตของการใช้จ่ายส่วนใหญ่มาจากการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการป้องกันประเทศ ขณะที่รายได้จากภาษีได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

แต่แน่นอนว่างบประมาณขาดดุลของยูเครนยังคงได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากภายนอกเป็นหลัก

ระบบธนาคารของยูเครนยังคงดำเนินงานและมีสภาพคล่อง ขณะที่งบดุลยังคงปรับตัวให้สอดคล้องกับกฎอัยการศึก สินทรัพย์รวมและเงินฝากของระบบธนาคารเพิ่มขึ้น 32% และ 48% ตามลำดับ ในตลาด NBU และตลาดระหว่างธนาคาร

IMF เสริมว่าอัตราส่วนสภาพคล่องระยะสั้นโดยเฉลี่ยสูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำในเดือนพฤษภาคม 2566 ถึง 3 เท่า ขณะที่อัตราส่วนเงินกองทุนหลักและเงินกองทุนรวมของธนาคารเพิ่มขึ้นเป็น 14.3% และ 23.8% ตามลำดับ

เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน คณะกรรมการบริหารของ IMF ได้เสร็จสิ้นการประเมินครั้งแรกของโครงการเงินกู้ 15,600 ล้านดอลลาร์สำหรับยูเครน โดยพบว่าเคียฟมี "ความคืบหน้าอย่างมาก" ในการบรรลุพันธกรณีด้านการปฏิรูป ซึ่งทำให้สามารถเบิกจ่ายทันที 890 ล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนงบประมาณของประเทศ

“เกณฑ์ประสิทธิภาพเชิงปริมาณทั้งหมดจนถึงสิ้นเดือนเมษายน และมาตรฐานเชิงโครงสร้างจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายนเป็นไปตามที่กำหนด” กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าว อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ย้ำว่าจำเป็นต้องมีแรงผลักดันการปฏิรูปอย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึงกรอบการกำกับดูแลและต่อต้านการทุจริต

“ด้วยแรงกดดันด้านการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น การวางแผนและดำเนินการงบประมาณปี 2567 ให้สอดคล้องกับความยั่งยืนทางการคลังและหนี้สินจึงเป็นสิ่งสำคัญ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) จะจัดทำการทบทวนครั้งที่สอง ร่วมกับการปรึกษาหารือตามมาตรา 4 ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2566” กองทุนการเงินระหว่างประเทศสรุป

ในขณะที่ผู้เชี่ยวชาญของ IMF ยังคงชื่นชมการสนับสนุนทางการเงินจากชาติตะวันตกต่อเศรษฐกิจของยูเครน รัสเซียเชื่อว่าชาติตะวันตกเบื่อหน่ายกับภาระทางการเงินที่ต้องแบกรับต่อยูเครนแล้ว

“ทั้งในสหรัฐฯ และยุโรป ผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เบื่อหน่ายกับหัวข้อยูเครน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุน อาวุธ และเครื่องกระสุน…” ดมิทรี เปสคอฟ โฆษกเครมลินกล่าว

“แม้แต่ประเทศที่มีอำนาจทางเศรษฐกิจอย่างสหรัฐอเมริกาก็ไม่สามารถทำเช่นนี้ได้ตลอดไป” เขากล่าวเสริม “สหรัฐอเมริกาก็มีปัญหาของตัวเอง” โฆษกเครมลินอธิบาย

“เมื่อถึงจุดหนึ่ง การสนับสนุนยูเครนจะกลายเป็นภาระหนักจนไม่อาจทนได้อีกต่อไป ดังนั้น แน่นอนว่าทั้งในรัฐบาลสหรัฐฯ และในหมู่ นักการเมือง และนักเศรษฐศาสตร์ พวกเขาจึงเหนื่อยล้า” นายเปสคอฟกล่าวเสริม

อันที่จริง แม้สหรัฐฯ จะยืนยันที่จะให้ความช่วยเหลือด้านความมั่นคงแก่ยูเครนอย่างต่อเนื่อง แต่สหรัฐฯ ได้ใช้เงินทุนส่วนใหญ่ที่มีเพื่อช่วยเหลือเคียฟจนหมดแล้ว ซึ่งถือเป็นข่าวร้ายสำหรับการสนับสนุนทางการเงินแก่ยูเครน จอห์น เคอร์บี โฆษกสภาความมั่นคงแห่งชาติสหรัฐฯ ให้สัมภาษณ์กับผู้สื่อข่าวเมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายนว่า วอชิงตันได้ใช้เงินทุนที่จัดสรรให้กับยูเครนไปแล้วถึง 96% ตามรายงานของสื่อสหรัฐฯ และยูเครนเมื่อเร็วๆ นี้

“จากจำนวนเงินทั้งหมดที่มอบให้กับยูเครนนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งขึ้น ซึ่งมีมูลค่าเกินกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และไม่ใช่เพียงความช่วยเหลือด้านความมั่นคงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความช่วยเหลือด้านเศรษฐกิจ การเงิน และมนุษยธรรมด้วย เราได้จ่ายไปแล้วประมาณ 96 เปอร์เซ็นต์ของจำนวนเงินที่ได้รับการอนุมัติ” เคอร์บี้กล่าวในการแถลงข่าว

แหล่งที่มา