ความโปร่งใสของตลาดตราสารหนี้ ส่งเสริมตลาดหุ้น

ผู้เชี่ยวชาญของ FiinRatings ประเมินว่าการเพิ่มนโยบายล่าสุดเกี่ยวกับพันธบัตรถือเป็นก้าวสำคัญในการปรับเปลี่ยนโครงสร้างตลาด โดยมุ่งเป้าไปที่การพัฒนาที่ยั่งยืน โปร่งใส และปลอดภัยมากขึ้น

ความต้องการเงินทุนระยะกลางและระยะยาวของ เศรษฐกิจ ยังคงมีอยู่มาก

โดยรวมแล้ว ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีการเปลี่ยนแปลงมากมายในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราการเติบโตของตราสารหนี้ภาคเอกชนที่ออกสู่สาธารณะได้แสดงสัญญาณเชิงบวก โดยสัดส่วนการออกตราสารหนี้คิดเป็นประมาณ 13% ของปริมาณการออกตราสารหนี้ทั้งหมดในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2568

นาย Le Hong Khang ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings ให้สัมภาษณ์กับหนังสือพิมพ์ออนไลน์ Dau Tu ว่าแนวโน้มดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังสนับสนุนช่องทางการระดมเงินทุนจำนวนมากมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งมีศักยภาพในการเชื่อมโยงกับกลุ่มนักลงทุนที่หลากหลายได้อย่างแข็งแกร่ง

สถิติจาก FiinGroup เกี่ยวกับตลาดตราสารหนี้แสดงให้เห็นว่ามูลค่ารวมของการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนในเดือนสิงหาคม 2568 อยู่ที่ 60.6 ล้านล้านดอง หลังจากลดลงในเดือนกรกฎาคม ซึ่งการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงมีสัดส่วนสูง อย่างไรก็ตาม สัดส่วนการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงลดลง -9% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน

เป็นที่น่าสังเกตว่าการออกพันธบัตรสาธารณะยังคงคึกคัก นอกจากการออกพันธบัตรของภาคธนาคารแล้ว ตลาดยังได้บันทึกการออกพันธบัตรเพิ่มเติมอีก 2,000 พันล้านดอง จากบริษัทร่วมทุนเพื่อการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานนครโฮจิมินห์ (CII) อายุ 10 ปี อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 8.3% ต่อปี

แรงผลักดันที่นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนี้มาจากกรอบกฎหมายที่ได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องสำหรับช่องทางการออกพันธบัตรทั้งภาครัฐและภาคเอกชน ซึ่งมุ่งสู่การพัฒนาคุณภาพและความยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกิจกรรมการออกพันธบัตรภาคเอกชน กฎระเบียบใหม่ๆ เช่น การคัดกรองนักลงทุนมืออาชีพที่เข้มงวดยิ่งขึ้น หรือการกำหนดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน ได้ยกระดับมาตรฐานการมีส่วนร่วมในตลาดทั้งด้านอุปทานและด้านอุปสงค์

เมื่อเผชิญกับความต้องการเหล่านี้ ธุรกิจต่างๆ โดยเฉพาะองค์กรขนาดใหญ่และมีชื่อเสียง ได้ดำเนินการเชิงรุกเพื่อแสวงหาช่องทางการออกหลักทรัพย์สาธารณะ แม้ว่าช่องทางนี้จะต้องมีความโปร่งใสมากขึ้น แต่ช่องทางนี้ก็นำมาซึ่งเสถียรภาพ ความสามารถในการคาดการณ์ และที่สำคัญที่สุดคือโอกาสในการเข้าถึงแหล่งเงินทุนสาธารณะที่กว้างขึ้น นี่เป็นเครื่องพิสูจน์ที่ชัดเจนถึงการปรับตัวและการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกของตลาด

นอกจากการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์เพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงกรอบกฎหมายดังกล่าวข้างต้นแล้ว ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังแข็งแกร่งขึ้น และระดับการยอมรับความเสี่ยงก็เปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน หลังจากความผันผวนในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนรายย่อย จึงมีความระมัดระวังมากขึ้น โดยให้ความสำคัญกับผลิตภัณฑ์ที่มีความโปร่งใส ปลอดภัย และถูกต้องตามกฎหมายอย่างชัดเจน

ช่องทางการออกหุ้นกู้สาธารณะเป็นไปตามข้อกำหนดเหล่านี้ การออกหุ้นกู้ต้องมีรายละเอียด (หนังสือชี้ชวน) ได้รับอนุญาตจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และโดยปกติแล้วหุ้นกู้จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ปัจจัยเหล่านี้สร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุน ยิ่งน่าสนใจมากขึ้นในอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ที่ต่ำ ทำให้หุ้นกู้ภาคเอกชนที่ออกสู่สาธารณะกลายเป็นตัวเลือกการลงทุนอันดับต้นๆ

คุณเล ฮ่อง คัง - ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ FiinRatings

ปัจจัยเหล่านี้ยังถูกนำมาพิจารณาในบริบทของความต้องการเงินทุนระยะกลางและระยะยาวของเศรษฐกิจที่ยังคงมีอยู่มาก คุณคังตั้งข้อสังเกตว่า ในบริบทของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ความต้องการเงินทุนของวิสาหกิจเพื่อการรีไฟแนนซ์ ขยายการผลิต และลงทุนในโครงการใหม่ๆ นั้นมีจำนวนมาก ธนาคารพาณิชย์ออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่องเพื่อปรับปรุงดัชนีความปลอดภัยของเงินทุน ขณะที่วิสาหกิจขนาดใหญ่ก็ต้องการเงินทุนระยะยาวสำหรับการดำเนินโครงการเช่นกัน ช่องทางการออกพันธบัตรสาธารณะเป็นเครื่องมือที่เหมาะสมที่สุดในการตอบสนองความต้องการนี้ แนวโน้มนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์การระดมทุนในปัจจุบันขององค์กรขนาดใหญ่ นั่นคือ การกระจายช่องทางการระดมทุน การขยายฐานนักลงทุนผ่านความโปร่งใสของข้อมูล และการเชื่อมต่อกับตลาดเชิงรุกเพื่อปรับต้นทุนเงินทุนให้เหมาะสมที่สุด

ตัวเลขบางส่วนที่ผู้นำ FiinGroup นำเสนอในงานสัมมนาเกี่ยวกับตลาดทุนหนี้ของเวียดนามในปี 2568 ซึ่งจัดขึ้นเมื่อปลายเดือนสิงหาคม 2568 แสดงให้เห็นถึงความต้องการเงินทุนจำนวนมหาศาลของบริษัทต่างๆ ในเวียดนาม โดยมีการดำเนินกิจกรรมระดมทุนทั้งในตลาดหลักทรัพย์และตลาดทุนหนี้ (พันธบัตร)  

ทั้งนี้ บริษัทจดทะเบียนมีแผนระดมทุนสูงถึง 198.7 ล้านล้านดองในปี 2568 และได้ระดมทุนไปแล้วถึง 56.2 ล้านล้านดองในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2568 ดังนั้น คาดว่ายอดระดมทุนผ่านทุนในตลาดหลักทรัพย์จะอยู่ที่ 142.6 ล้านล้านดอง (ประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) สำหรับ 5 เดือนที่เหลือของปี  

โดยธนาคารพาณิชย์เป็นกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีแผนการระดมทุนมากที่สุด โดยมีมูลค่ารวม 62 ล้านล้านดอง (หรือ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วงเวลาข้างหน้า ในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ความต้องการระดมทุนก็มีสูงมากเช่นกัน เนื่องจากธนาคารพาณิชย์ได้ระดมทุนไปแล้วประมาณ 200 ล้านล้านดองในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2568 และคาดว่าจะระดมทุนได้ 112 ล้านล้านดอง (หรือ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วงเวลาที่เหลือของปี  

การปรับโครงสร้างตลาดพันธบัตรสองชั้น

ในส่วนของวิธีการออกหุ้นกู้ต่อประชาชนนั้น ล่าสุดพระราชกฤษฎีกา 245/2025/ND-CP ที่ออกเมื่อวันที่ 11 กันยายน 2568 แก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติบางประการของพระราชกฤษฎีกาหมายเลข 155/2020/ND-CP ได้เพิ่มเงื่อนไขหลายประการสำหรับการออกหุ้นกู้ต่อประชาชน

นายเล ฮ่อง คัง ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับประเด็นใหม่ในพระราชกฤษฎีกาฉบับนี้ว่า นี่เป็นก้าวสำคัญในการปรับโครงสร้างตลาด โดยมุ่งสู่เป้าหมายการพัฒนาที่ยั่งยืน ความโปร่งใส และความปลอดภัย ผลกระทบของพระราชกฤษฎีกาฉบับนี้จะเกิดขึ้นในสองประเด็น คือ ผลกระทบโดยตรงต่อช่องทางการออกตราสารหนี้สาธารณะ และผลกระทบที่แผ่ขยายไปทั่วทั้งตลาด

ในแง่ของผลกระทบโดยตรง กฎระเบียบใหม่จะช่วยปรับปรุงคุณภาพและสร้าง "ตัวกรอง" ที่มีประสิทธิภาพสำหรับช่องทางการออกสู่สาธารณะในระยะยาว

ข้อกำหนดด้านการจัดอันดับเครดิตและข้อจำกัดด้านอัตราส่วนทางการเงินที่บังคับใช้จะทำหน้าที่เป็น “ตัวกรองตามธรรมชาติ” ที่สามารถคัดกรองได้อย่างมีประสิทธิภาพ สิ่งนี้ไม่เพียงแต่จะช่วยให้ธุรกิจที่มีสุขภาพทางการเงินที่ดี มีธรรมาภิบาลที่โปร่งใส และมีรูปแบบธุรกิจที่ยั่งยืนสามารถเข้าถึงเงินทุนสาธารณะได้เท่านั้น แต่ยังช่วยให้นักลงทุนสามารถระบุและประเมินโอกาสการลงทุนโดยพิจารณาจากระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และส่งเสริมให้ธุรกิจต่างๆ ปรับปรุงโปรไฟล์เครดิตของตนทางอ้อมอีกด้วย

สิ่งนี้จะช่วยปรับปรุงคุณภาพสินเชื่อของ "สินค้า" ในตลาดและปกป้องนักลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ลดความไม่สมดุลของข้อมูลและความสามารถในการจัดองค์กรของนักลงทุน เสริมสร้างความเชื่อมั่นให้มั่นคงยิ่งขึ้น และดึงดูดกระแสเงินทุนที่มั่นคงยิ่งขึ้น

ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ FiinRatings ยืนยันว่า การเสริมสร้างเงื่อนไขการออกพันธบัตรยังก่อให้เกิดผลกระทบแบบ Spillover Effect ซึ่งช่วยกำหนดโครงสร้างตลาดแบบสองชั้นที่ชัดเจนยิ่งขึ้น กฎระเบียบก่อนหน้านี้ (เช่น พระราชกฤษฎีกา 65) มุ่งเน้นไปที่การเข้มงวดเงื่อนไขสำหรับผู้ซื้อพันธบัตรรายบุคคล แต่พระราชกฤษฎีกา 245 กลับเข้มงวดเงื่อนไขสำหรับองค์กรต่างๆ ในการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชน ทั้งสองอย่างนี้เป็นสองด้านของกลยุทธ์การบริหารจัดการมหภาคเดียวกัน โดยแบ่งตลาดเชิงรุกและส่งต่อความเสี่ยงประเภทต่างๆ ไปยังกลุ่มนักลงทุนที่เหมาะสม  

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ผลกระทบของพระราชกฤษฎีกา 245 ไม่ได้หยุดอยู่แค่ตลาดตราสารหนี้เท่านั้น การกำหนดมาตรฐานช่องทางการออกตราสารหนี้สาธารณะจะสร้างมาตรฐานอ้างอิงสำหรับการประเมินความเสี่ยง ส่งเสริมการจัดสรรเงินทุนตามความเสี่ยง ซึ่งจะช่วยพัฒนาฐานนักลงทุนสถาบันโดยอ้อม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมการจัดการกองทุน เมื่อคุณภาพของ "สินค้า" ได้รับการปรับมาตรฐานและปรับปรุงให้ดีขึ้น บริษัทจัดการกองทุนจะมีรากฐานในการสร้างผลิตภัณฑ์การลงทุนระดับมืออาชีพ ซึ่งทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมที่มีประสิทธิภาพระหว่างนักลงทุนรายย่อยและองค์กรผู้ออกตราสาร

นอกจากนี้ ตลาดทุนยังเชื่อมโยงถึงกัน ตลาดตราสารหนี้ (พันธบัตร) ที่โปร่งใสจะสร้างรากฐานที่แข็งแกร่งให้กับตลาดหุ้น กฎระเบียบเหล่านี้ เมื่อรวมกับกระบวนการจดทะเบียนที่สั้นลง จะสร้างวงจรการระดมทุนที่ยืดหยุ่น ส่งเสริมการพัฒนาธุรกิจ

โดยสรุป พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 245 ถือเป็นก้าวการปฏิรูปที่ครอบคลุม ไม่เพียงแต่จะเข้มงวดคุณภาพของ "สินค้า" ในตลาดหลักทรัพย์และพันธบัตรเท่านั้น แต่ยังมุ่งเน้นไปที่การดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศและลดความซับซ้อนของขั้นตอนต่างๆ โดยมุ่งเป้าไปที่เป้าหมายในการยกระดับตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนาม - นายเล ฮ่อง คัง กล่าวยืนยัน  

VWAS Forum 2025: “ยุคใหม่ ความยืดหยุ่นใหม่”

การประชุมสุดยอดที่ปรึกษาทางการเงินเวียดนาม ครั้งที่ 3 ปี 2025 (VWAS 2025) ซึ่งจัดโดยหนังสือพิมพ์การเงินและการลงทุน ในวันพฤหัสบดีที่ 25 กันยายน 2025 ที่โรงแรมพูลแมน ( ฮานอย ) จะรวบรวมผู้เชี่ยวชาญชั้นนำทั้งในและต่างประเทศ โดยมุ่งเน้นการหารือเชิงลึกเกี่ยวกับผลกระทบของสถาบันใหม่ๆ และพลวัตใหม่ๆ ที่มีต่อเศรษฐกิจและตลาดการเงิน นอกจากนี้ ฟอรัมยังจะวิเคราะห์จุดเติบโตที่สำคัญของสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิม รวมถึงโอกาสของสินทรัพย์คริปโตอย่างละเอียด

ภายในฟอรั่มประกอบไปด้วยกิจกรรมต่างๆ ดังนี้:

เวิร์คช็อปหลักพร้อมการนำเสนอ "แท่นเปิดตัวสถาบัน - ความยืดหยุ่นของตลาด" และเซสชั่นการอภิปราย 2 หัวข้อ "ตลาดหุ้นก่อนโอกาสใหม่"; "จุดพลิกผันของตลาดอสังหาริมทรัพย์และสินทรัพย์เข้ารหัส"

ยกย่องผลิตภัณฑ์/บริการทางการเงินที่เป็นมาตรฐานในปี 2568 ในด้านธนาคาร ประกันภัย อสังหาริมทรัพย์ การจัดการกองทุน หลักทรัพย์ และเทคโนโลยีทางการเงิน

รายละเอียด: wwa.vir.com.vn

ที่มา: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html