ตลาดหุ้นปลายปียัง “ผันผวน”

ล่าสุด บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ ได้เผยแพร่รายงานแนวโน้มตลาดหุ้นเวียดนามปี 2566 ฉบับปรับปรุงใหม่ โดยทีมวิเคราะห์ระบุว่า เมื่อตลาดหุ้นสะท้อนถึงแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ในปีนี้ ควบคู่กับแนวโน้มกำไรของบริษัทจดทะเบียนที่อ่อนแอ แนวโน้มตลาดจะผันผวนในทิศทางขาขึ้นตั้งแต่บัดนี้ไปจนถึงสิ้นปี

ด้วยเหตุนี้ ในแง่ของแนวโน้มกำไร SSI Research จึงได้ปรับลดประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2566 ลง เนื่องจากบริษัทจดทะเบียนจะยังคงเผชิญกับความท้าทายในฤดูกาลผลประกอบการทางธุรกิจไตรมาสที่สองและสาม

ในความเป็นจริง กำไรของบริษัทที่จดทะเบียนใน HoSE ได้รับการบันทึกว่าลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน และกระบวนการนี้เริ่มต้นค่อนข้างเร็วจากไตรมาสที่สองของปี 2565 ถึงไตรมาสแรกของปี 2566 ซึ่งอัตรากำไรของธุรกิจหลายแห่งลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่การเติบโตของรายได้ค่อนข้างคงที่จนถึงไตรมาสแรกของปี 2566

การเงิน - ธนาคาร - ตลาดหุ้นยังมีแนวโน้ม “สะดุด” มากในช่วงปลายปี — กำไรรายไตรมาสของบริษัทจดทะเบียนใน HoSE (ที่มา: SSI Research)

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงคือการเติบโตของรายได้อาจแสดงสัญญาณชะลอตัวลงตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2566 เนื่องจากอุปสงค์ทั้งในและต่างประเทศที่อ่อนแอ ในมุมมองของ SSI การบริโภคภายในประเทศอาจไม่ฟื้นตัวจนกว่าจะถึงไตรมาสที่สี่ของปี 2566 ซึ่งสามารถวัดได้จากการเติบโตของสินเชื่อและสถานการณ์การนำเข้า

ในรอบที่ผ่านมาของตลาดหุ้น ตลาดหุ้นฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยแตะระดับสูงสุด และธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็มีคำสั่งลดอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขันในปี 2555 คำถามคือ เหตุการณ์เช่นนี้จะเกิดขึ้นซ้ำอีกหรือไม่ในปัจจุบัน?

ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้น 5.63% ณ วันที่ 26 พฤษภาคม 2566 และเพิ่มขึ้น 2.28% นับตั้งแต่ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) ลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนมีนาคม แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ส่วนใหญ่ตั้งแต่ต้นปี แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็มาพร้อมกับความต้องการสินเชื่อที่ต่ำและอัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพเนื่องจากกิจกรรมการนำเข้าที่อ่อนแอ

การเงิน - ธนาคาร - ตลาดหุ้นยังคงมี — ตัวบ่งชี้ที่สำคัญในสถานการณ์พื้นฐานและกรณีที่ดีที่สุด (ที่มา: SSI Research)

สำหรับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย ตามสถานการณ์พื้นฐาน SSI เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงอีก 50-100 จุดพื้นฐานตั้งแต่นี้ไปจนถึงสิ้นปี และจะลดลงอย่างต่อเนื่องในปี 2567

ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากลดลง 250-300 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับต้นปี แต่การปรับอัตราดอกเบี้ยซื้อบ้านยังไม่มากนัก เนื่องจากสินเชื่อซื้อบ้านถือว่ามีความเสี่ยงค่อนข้างมากที่เกี่ยวข้องกับการออกพันธบัตรขององค์กรและตลาดอสังหาริมทรัพย์

ในปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่อยู่อาศัยอยู่ที่ประมาณ 13% อาจจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 150-200 จุดพื้นฐานเพื่อกระตุ้นความต้องการในตลาดอสังหาริมทรัพย์ และมีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นภายในปี 2567 เมื่อถึงเวลานั้น สภาพคล่องจะดีขึ้น เนื่องจากมาตรการผ่อนคลายตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ของ รัฐบาล มีผลบังคับใช้

ในปี 2566 เพียงปีเดียว พระราชกฤษฎีกา 08 อนุญาตให้ผู้ออกพันธบัตรภาคเอกชนขยายระยะเวลาชำระหนี้ออกไปได้สูงสุด 2 ปี ขณะที่ธนาคารหลายแห่งระบุว่ากำลังเตรียมจัดสรรเงินทุนเพิ่มเติมให้กับนักลงทุนโครงการที่มีสถานะทางกฎหมายที่จำเป็น มาตรการนี้ยังช่วยรักษาเสถียรภาพของปัญหาสภาพคล่องในระบบให้ค่อยๆ ดีขึ้น

เนื่องจากตลาดหุ้นกำลังสะท้อนถึงแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างกะทันหันในปีนี้ ประกอบกับแนวโน้มกำไรของบริษัทจดทะเบียนที่อ่อนแอ SSI จึงคาดการณ์ว่าแนวโน้มตลาดจะอยู่ในช่วงชักเย่อและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ตั้งแต่บัดนี้ไปจนถึงสิ้นปี ความผันผวนของตลาดหุ้นจะยังคงค่อนข้างสูง

ปัจจัยที่ต้องจับตามองซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย นโยบายรัฐบาลใหม่ รวมถึงการดำเนินนโยบายปัจจุบันที่จะช่วยให้ เศรษฐกิจ ผ่านพ้นความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกและสามารถฟื้นตัวได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป ข้อดีคือภายในไตรมาสที่สามของปีนี้ อุตสาหกรรมส่วนใหญ่จะสามารถผ่านจุดต่ำสุดของกำไรไปได้

จากพื้นฐานดังกล่าว SSI Research แนะนำให้นักลงทุนระยะยาวค่อยๆ สะสมหุ้น โดยเฉพาะเมื่อดัชนี VN อยู่ที่ประมาณ 1,000 จุด

SSI Research ยังคงให้คำแนะนำเป็นกลางสำหรับสองกลุ่มที่มีสัดส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงที่สุด ได้แก่ ธนาคารและอสังหาริมทรัพย์ แต่สำหรับหุ้นธนาคาร เวลาที่จะทบทวนกลุ่มหุ้นเหล่านี้คือตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 เนื่องจากเมื่อถึงเวลานั้น นักลงทุนจะมีความเข้าใจเกี่ยวกับกิจกรรมการปรับโครงสร้างหนี้และการกันสำรองของธนาคารดีขึ้น ซึ่งพวกเขาสามารถประมาณเวลาที่จะดูดซับหนี้เสียทั้งหมดของธนาคารสำหรับรอบนี้ได้

ในทางกลับกัน ในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ ควรให้ความสำคัญกับการเลือกหุ้นอสังหาริมทรัพย์ที่มีความเกี่ยวข้องกับตลาดพันธบัตรของ องค์กร ให้น้อยที่สุด

แหล่งที่มา