ตลาดพันธบัตรขององค์กรมีการ “Soft Landing” หรือไม่?

ANTD.VN - แม้ว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด แต่ความเป็นไปได้ที่จะผิดนัดชำระหนี้ก็หายไปแล้ว แต่ "จุดหลุด" ของตราสารหนี้ได้เปลี่ยนไปเป็นประมาณกลางปีหน้า ซึ่งจำเป็นต้องอาศัยการแก้ปัญหาแบบพร้อมกัน

ไม่น่าจะมีการผิดนัดชำระหนี้

จากข้อมูลของสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) ระบุว่าตั้งแต่ต้นปีจนถึงกลางเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2567 มูลค่าการออกพันธบัตรขององค์กรต่างๆ รวมกันอยู่ที่ 212,512 พันล้านดอง โดยเป็นการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชน 13 ครั้ง มูลค่า 22,773 พันล้านดอง (คิดเป็น 10.7% ของมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งหมด) และการออกพันธบัตรของภาคเอกชน 195 ครั้ง มูลค่า 189,739 พันล้านดอง (คิดเป็น 89.3% ของมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งหมด)

พร้อมกันนี้ ธุรกิจต่างๆ ยังมีการซื้อหุ้นคืนก่อนครบกำหนดถึง 111,910 พันล้านดอง ลดลง 27.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2566

สถิติจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ระบุว่า ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2567 มูลค่าตลาดของพันธบัตรองค์กรจดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 773,000 ล้านดอง โดยมีรหัสพันธบัตร 1,043 รหัสจากผู้ออก 264 รายที่บันทึกไว้ในระบบซื้อขายพันธบัตรองค์กรของตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย

ในตลาดหลักทรัพย์ มูลค่าการออกหุ้นกู้ที่ประสบความสำเร็จในช่วง 7 เดือนแรกของปีนี้สูงถึงกว่า 174,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นกว่า 2.78 เท่าเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2566 โดยมูลค่าการออกหุ้นกู้ของภาคเอกชนคิดเป็น 87% และมูลค่าการออกหุ้นกู้ของภาครัฐคิดเป็น 13%

ในตลาดรอง ตามรายงานธุรกรรมของตลาดหลักทรัพย์ฮานอย ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2567 มูลค่าธุรกรรมรวมเกือบ 576 ล้านล้านดอง โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 4 ล้านล้านดองต่อเซสชั่น

ดังนั้นจะเห็นได้ว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะภายหลังที่ รัฐบาล ประกาศใช้พระราชกำหนดการบริหารหนี้ฉบับที่ 08 ซึ่งทำให้ภาคธุรกิจคลายปัญหาบางประการ เช่น การอนุญาตให้ภาคธุรกิจเจรจาและขยายระยะเวลาการชำระหนี้ตราสารหนี้ การเลื่อนกำหนดเงื่อนไขสำหรับผู้ลงทุนหลักทรัพย์มืออาชีพ และการจัดอันดับเครดิต

ตลาดพันธบัตรเริ่มปรับตัวดีขึ้นเรื่อยๆ

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญ ด้านเศรษฐกิจ ดร.คาน วัน ลุค ระบุว่า เรื่องราวการครบกำหนดชำระหนี้ของบริษัท โดยเฉพาะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ถือได้ว่าผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด (มิถุนายน - สิงหาคม 2566) นับตั้งแต่มีการประกาศพระราชกฤษฎีกา 08 ไปแล้ว

นายลุค กล่าวว่า ปีนี้ตลาดพันธบัตรมีมูลค่าครบกำหนดชำระ 213,000 พันล้านดอง โดยเป็นอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียวคิดเป็น 37% หรือประมาณ 70,000 พันล้านดอง

โดยพื้นฐานแล้ว ธุรกิจ 60% ได้ขยายระยะเวลาการชำระหนี้ออกไปอีก 2 ปี (สูงสุดในเดือนมิถุนายน 2568) ธุรกิจต่างๆ ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรตามเงื่อนไขการออกพันธบัตร และเริ่มออกพันธบัตรอีกครั้งเพื่อลดแรงกดดันด้านเงินทุน นอกจากนี้ ตลาดอสังหาริมทรัพย์กำลังฟื้นตัว ธุรกิจต่างๆ ยินดีที่จะขายสินทรัพย์เพื่อกันเงินส่วนหนึ่งไว้ชำระหนี้

ดังนั้น ผู้เชี่ยวชาญจึงเชื่อว่าปรากฏการณ์การล้มละลายไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เพราะผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดมาแล้ว จึงมีวิธีแก้ปัญหาแบบพร้อมกันมากมาย อันที่จริง ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ไม่จำเป็นต้องลดราคาสินค้าลง 40-50% เหมือนแต่ก่อน เพราะลดราคาไปแล้วประมาณ 10%

การขจัดอุปสรรคทางกฎหมายเพื่อแก้ไข "จุดตกต่ำ" ของหนี้พันธบัตร

อย่างไรก็ตาม หลายฝ่ายมีความกังวลว่าพระราชกำหนดการบริหารหนี้สาธารณะ 08 ได้หมดอายุลงตั้งแต่ต้นปีนี้แล้ว ทำให้ตลาดตราสารหนี้เผชิญความยากลำบากอีกครั้ง และอาจจะกลับเข้าสู่ช่วงที่ยากลำบากอีกครั้ง โดยอาจถึงจุดตกต่ำของการขยายระยะเวลาการชำระหนี้ตราสารหนี้ในช่วงกลางปี ​​2568

นางสาวตรัน คิม ดุง รองผู้อำนวยการฝ่ายบริหารจัดการการเสนอขายหลักทรัพย์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ระบุว่า กฤษฎีกาฉบับที่ 08 ได้หมดอายุลงแล้ว ดังนั้น เวลาที่รัฐบาลจะผ่อนปรนการออกพันธบัตรเอกชนจึงถูกเลื่อนออกไปเป็นการชั่วคราว ส่วนการแก้ไขกฤษฎีกาฉบับที่ 65 จะยังคงเปิดการเจรจาต่อไปหรือไม่นั้น ยังคงต้องรอดูกันต่อไป

นาย Pham Van Hieu รองหัวหน้าฝ่ายตลาดการเงิน กรมการธนาคารและการเงิน กระทรวงการคลัง กล่าวว่า กระทรวงการคลังได้รายงานสถานะการดำเนินการให้รัฐบาลทราบแล้ว ปัจจุบัน ตามความเห็นของรัฐบาล ข้อกำหนดบางประการที่ถูกระงับหรือหมดอายุในพระราชกฤษฎีกา 08 จะเริ่มบังคับใช้ตามพระราชกฤษฎีกา 65 ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2567 (มาตรฐานนักลงทุนมืออาชีพและอันดับความน่าเชื่อถือ)

การแก้ไขเพิ่มเติมอีกสองฉบับที่เหลือในพระราชกฤษฎีกา 08 จะยังคงดำเนินการตามเจตนารมณ์ของพระราชกฤษฎีกา (การผ่อนผันหนี้ การชำระหนี้ด้วยสินทรัพย์อื่น) สำหรับการศึกษาการแก้ไขพระราชกฤษฎีกา 65 นั้น กระทรวงการคลังกำลังทบทวนและแก้ไขบทบัญญัติหลายมาตราของกฎหมายหลักทรัพย์ หลังจากนั้น ให้ปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์อย่างใกล้ชิดเพื่อแก้ไขพระราชกฤษฎีกา 65

ซึ่งหมายความว่าธุรกิจต่างๆ ยังคงสามารถเจรจาขอผ่อนผันการชำระหนี้กับผู้ถือพันธบัตรได้ตามพระราชกฤษฎีกา 08 อย่างไรก็ตาม คุณเหงียน กวาง ถวน ผู้อำนวยการทั่วไปของ FiinRatings ระบุว่า การขยายพระราชกฤษฎีกา 08 ไม่ใช่ปัญหาใหญ่ ปัญหาที่ใหญ่กว่าคือหนี้ค้างชำระในปี 2567-2568 จะมีจำนวนมาก

สิ่งที่เราทำได้คือการมีส่วนร่วมในโครงการของรัฐบาลเกี่ยวกับการจัดการด้านอสังหาริมทรัพย์อย่างถูกกฎหมาย เมื่อปัญหานี้ได้รับการแก้ไข การจัดการหนี้ค้างชำระก็จะง่ายขึ้นมาก

“ควรสังเกตว่าแหล่งเงินที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่เงินกู้หรือพันธบัตรธนาคาร แต่เป็นเงินที่ได้รับจากลูกค้า ซึ่งหมายความว่าการสนับสนุนจากภายนอกก็มีความสำคัญเช่นกัน เราไม่ควรเน้นแค่การกอบกู้พันธบัตรเท่านั้น มาตรการโดยรอบมีความสำคัญมากกว่ามาก นั่นคือ “ความสะอาด” ทางกฎหมาย - นายทวนกล่าว

ที่มา: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd