ตลาดพันธบัตรขององค์กรจะ "เปลี่ยนทิศทาง" ไปสู่ธุรกิจที่มีสุขภาพดีขึ้น

คาดว่ากฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการออกพันธบัตรขององค์กรต่อสาธารณะจะเป็นแรงผลักดันในการปรับปรุงประสิทธิภาพและวินัยของตลาด อีกทั้งยังวางรากฐานให้ตลาดพันธบัตรมีเสถียรภาพและยั่งยืนมากขึ้น

ตั้งแต่วันที่ 11 กันยายน พ.ศ. 2568 กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการออกพันธบัตรสาธารณะในเวียดนามจะมีผลบังคับใช้

ดังนั้น จึงมีการเปลี่ยนแปลงสำคัญบางประการ ได้แก่ การจำกัดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงสุดไว้ที่ 5 เท่า การลดความซับซ้อนของกระบวนการอนุมัติสำหรับสถาบันสินเชื่อ และลดระยะเวลาในการนำพันธบัตรเข้าซื้อขายในตลาดรองหลังจากการลงทะเบียนจาก 90 วันเหลือเพียง 30 วัน

ที่น่าสังเกตคือ การออกพันธบัตรสาธารณะทุกประเภท ไม่ว่าจะมีขนาดเท่าใด จะต้องมีการจัดอันดับเครดิต ซึ่งบังคับใช้กับผู้ออกพันธบัตรหรือพันธบัตรแต่ละฉบับ ข้อยกเว้นนี้สำหรับสถาบันสินเชื่อหรือพันธบัตรที่สถาบันการเงินหรือสถาบันการเงินระหว่างประเทศค้ำประกันการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยเต็มจำนวน

VIS Rating กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้คาดว่าจะเป็นแรงผลักดันในการปรับปรุงประสิทธิภาพและวินัยของตลาด ตลอดจนวางรากฐานสำหรับตลาดพันธบัตรที่มีเสถียรภาพและยั่งยืนมากขึ้น

ในระยะยาว ผู้ออกหลักทรัพย์จะสามารถเข้าถึงเงินทุนได้รวดเร็วและยืดหยุ่นยิ่งขึ้น ในขณะที่นักลงทุนจะได้รับประโยชน์จากข้อมูลความเสี่ยงที่ชัดเจนยิ่งขึ้นและผลิตภัณฑ์การลงทุนที่หลากหลายมากขึ้น

ขีดจำกัดอัตราการกู้ยืมใหม่เป็นส่วนหนึ่งของเกณฑ์ความปลอดภัยทางการเงินชุดหนึ่งที่ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องปฏิบัติตาม ซึ่งรวมถึงการรับประกันความปลอดภัยของเงินทุน การดำเนินงานที่มีกำไร และไม่มีหนี้ค้างชำระ

VIS Rating ให้ข้อมูลเพิ่มเติมโดยอ้างอิงจากธุรกิจที่จดทะเบียนและจดทะเบียนแล้วจำนวน 1,480 แห่ง โดยประมาณ 75% ได้ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านขีดจำกัดการกู้ยืมและการดำเนินงานที่มีกำไร

ตลาดพันธบัตรจะค่อยๆ เปลี่ยนโฟกัสไปที่ธุรกิจที่มีงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้นและกระแสเงินสดที่มั่นคงมากขึ้น

แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากวิกฤตสภาพคล่องในปี 2565-2566 ซึ่งธุรกิจที่มีภาระหนี้สูงและมีกระแสเงินสดอ่อนแอหลายแห่งต้องประสบภาวะผิดนัดชำระหนี้พันธบัตร การลดความซับซ้อนของกระบวนการบริหารจัดการคาดว่าจะช่วยเร่งการออกพันธบัตรและเพิ่มสภาพคล่องในตลาด

ในเวลาเดียวกัน การตัดสินใจที่จะกำหนดให้มีการจัดอันดับเครดิตสำหรับการออกพันธบัตรสาธารณะยังถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญอีกด้วย ซึ่งเกิดขึ้นหลายปีหลังจากที่ รัฐบาล ได้กำหนดเป้าหมายนี้ไว้ในแผนงานการพัฒนาตลาดพันธบัตรขององค์กรในปี 2560

อย่างไรก็ตาม ขอบเขตความคุ้มครองในปัจจุบันมีจำกัดมาก โดยปัจจุบันมีสถาบันจัดอันดับเครดิตภายในประเทศ 5 แห่ง จัดอันดับเพียง 89 บริษัท และพันธบัตร 9 ประเภท ซึ่งคิดเป็น 23% ของจำนวนบริษัทที่ออก และ 0.4% ของพันธบัตรคงค้างทั้งหมด ช่องว่างนี้แสดงให้เห็นถึงความเร่งด่วนและโอกาสในการนำการจัดอันดับเครดิตไปใช้อย่างกว้างขวางในตลาด

หากมีการใช้การจัดอันดับเครดิตภาคบังคับสำหรับพันธบัตรแต่ละรายการอย่างสม่ำเสมอและเป็นระบบเพื่อใช้ในการประเมินความเสี่ยงและกำหนดราคา เช่นเดียวกับที่ตลาดพันธบัตรที่พัฒนาแล้วในภูมิภาคนี้ได้ทำมาตั้งแต่ทศวรรษ 1990 การจัดอันดับเครดิตจะช่วยเพิ่มความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือของตลาด

เมื่อความไว้วางใจระหว่างผู้ออกตราสารและนักลงทุนแข็งแกร่งขึ้น ตลาดพันธบัตรเวียดนามก็สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างแข็งแกร่ง พร้อมที่จะต้อนรับโครงสร้างทางการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้นและดึงดูดนักลงทุนต่างชาติมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม กฎเกณฑ์ใหม่ได้ยกเว้นกลุ่มผู้ออกพันธบัตรบางกลุ่ม และยกเว้นพันธบัตรจากข้อจำกัดด้านเลเวอเรจหรือข้อกำหนดการจัดอันดับเครดิต หรือทั้งสองอย่าง แม้ว่าข้อยกเว้นเหล่านี้อาจกระตุ้นให้เกิดการออกพันธบัตร แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะรักษามาตรฐานที่ไม่เท่าเทียมกัน ซึ่งทำให้ประเด็นด้านเครดิตพื้นฐานยังคงถูกมองข้าม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อเท็จจริงที่ว่าสถาบันสินเชื่อและพันธบัตรที่มีการค้ำประกันไม่จำเป็นต้องมีการจัดอันดับเครดิต รวมถึงข้อเท็จจริงที่ว่าพันธบัตรไม่จำเป็นต้องมีการจัดอันดับเครดิตนั้น ไม่ควรถูกตีความว่าหมายความว่าพันธบัตรและธุรกิจเหล่านี้ไม่มีความเสี่ยง VIS Rating ระบุว่าพันธบัตรของธนาคารและบริษัทสินเชื่อเพื่อผู้บริโภคยังคงมีความเสี่ยงด้านเครดิตและจำเป็นต้องได้รับการประเมินอย่างรอบคอบ

ดังนั้น นักลงทุนในพันธบัตรจึงต้องประเมินสถานะและโครงสร้างของการค้ำประกันสินเชื่อ รวมถึงติดตามสถานะทางการเงินของผู้ค้ำประกันอย่างใกล้ชิดตลอดอายุของพันธบัตร ทีมวิเคราะห์กล่าวว่า ปัจจุบัน การกำหนดราคาพันธบัตรตามความเสี่ยงยังคงเป็นพื้นที่ที่คลุมเครือ เนื่องจากตลาดพันธบัตรเวียดนามขยายตัวมากขึ้น โดยมีผู้ออกพันธบัตรและตราสารที่ซับซ้อนมากขึ้น การไม่มีเส้นอัตราผลตอบแทนสำหรับพันธบัตรภาคเอกชนจึงกลายเป็นอุปสรรค

หากไม่มีมาตรฐานการประเมินมูลค่าแบบรวม นักลงทุนจะประสบปัญหาในการเปรียบเทียบและกำหนดมูลค่าที่เหมาะสม ส่งผลให้มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นและเกิดการจัดสรรสินทรัพย์ที่ไม่เหมาะสม

ดังนั้น การสร้างกลไกการกำหนดราคาที่มั่นคงจึงไม่ใช่ทางเลือกอีกต่อไป แต่เป็นเงื่อนไขพื้นฐานเพื่อให้แน่ใจว่าตลาดมีความโปร่งใสและสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน

ที่มา: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html