ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmek: Amaç halktan döviz toplamak mı yoksa yabancı yatırımcıları hedeflemek mi?

Bu dönemde ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmek, döviz rezervlerini artırmaya, kalkınma yatırımları için kaynak sağlamaya, banka kredileri üzerindeki yükü ve faiz oranları üzerindeki baskıyı azaltmaya yardımcı olacaktır; ancak özellikle ABD doları faiz oranlarının ucuz olmadığı durumlarda birçok risk de beraberinde getirecektir.

Birçok uzmana göre, şu an ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmek için oldukça elverişli bir dönem.

İç pazarı hedeflemek muhtemelen mümkün olmayacaktır.

Ağustos ayı başlarında düzenlenen, kredi kuruluşlarının yeniden yapılandırılması ve batık kredilerin ele alınmasına yönelik Yönlendirme Komitesi toplantısında, Başbakan Yardımcısı Ho Duc Phoc, Vietnam Merkez Bankası'na ABD doları cinsinden tahvil ihraç edilmesi için araştırma yapması ve çözüm önerileri sunması talimatını verdi.

Ekonomik ve finansal veriler sağlayan bir şirket olan WiGroup'un CEO'su Bay Tran Ngoc Bau, söz konusu politikanın hem halktan ABD doları mobilize etmeyi hem de döviz kuruna olan olumsuz etkiyi sınırlamayı amaçlayan bir çözüm bulma çabası olduğuna inanıyor. Halktan yabancı para birimi cinsinden tahvil mobilizasyonu başarılı olursa, yabancı borçların geri ödenmesi için ABD dolarına ihtiyaç duyulması durumunda, bu kaynak bankacılık sistemine veya döviz piyasasına çok fazla baskı yapmayacaktır.

Bu yılın ilk yarısında, Devlet Hazinesi ticari bankalardan toplam değeri yaklaşık 1,9 milyar ABD doları olan 11 döviz alım teklifi aldı. Bu durum, döviz kuru üzerindeki baskının nedenlerinden biri olup, dünya piyasasında ABD doları endeksindeki keskin düşüşe rağmen VND'nin ABD doları karşısında değer kaybetmeye devam etmesine yol açmaktadır.

Şu ana kadar Devlet Bankası'nın ABD doları cinsinden tahvil ihracı konusunda daha fazla bilgisi yok, ancak uzmanlar bu konuda çok farklı görüşlere sahip.

Dau Tu gazetesinden bir muhabire konuşan bir ekonomi uzmanı, iç piyasayı hedefleyerek ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmenin şu nedenlerden dolayı çok zor olacağını söyledi:

Öncelikle, son zamanlarda ABD doları mevduat faiz oranının %0 olması politikası nedeniyle birçok kişi ABD dolarını VND'ye çevirdiğinden, nüfusun elindeki döviz miktarı fazla olmayabilir.

İkinci olarak, mevcut düzenlemelere göre, bireylerin devlet tahvili satın almasına izin verilmemektedir; ayrıca, şu anda devlet tahvillerinin ana alıcıları olan kredi kuruluşları da, bankaların kendilerinin döviz sıkıntısı çekmesi ve devlet tahvillerinin vadelerinin genellikle çok uzun olması nedeniyle, ABD doları cinsinden devlet tahvili satın alımına katılmakta zorlanmaktadır.

Üçüncüsü, faiz oranlarına gelince, yerel ABD doları tahvilleri düşük faiz oranlarıyla ihraç edilirse başarılı olmazlar, ancak yüksek faiz oranlarıyla ihraç edilirse dolarizasyonun yeniden artmasına ve döviz kuru üzerinde baskı oluşmasına neden olurlar.

Bu uzmana göre, ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmek, uluslararası yatırımcılara uygulandığında daha uygulanabilir olacaktır. Ancak, şu anda dünyada ABD doları cinsinden tahvilleri harekete geçirmek için gereken faiz oranları ucuz değil.

Uluslararası fon toplama stratejilerini optimize etmek için erişilebilir sermayeden yararlanın.

Ekonomi uzmanları, Vietnam'ın önümüzdeki dönemdeki altyapı yatırım ihtiyaçlarının çok büyük olduğunu belirtiyor; bu nedenle, VND veya yabancı para biriminde altyapı tahvili ihraç etmenin, devletin bütçe açıklarını kapatmak için ek kaynaklara sahip olmasına yardımcı olmasının yanı sıra piyasadaki faiz oranlarını etkilemeden uluslararası yatırımcıları hedeflemenin, yerli yatırımcıları hedeflemekten daha uygun olacağını vurguluyorlar.

Vietnam geçmişte ABD doları cinsinden üç dilim tahvil ihraç etmiştir (birincisi 2005-2006'da; ikincisi 2010'da; üçüncüsü ise 2014'te).

WiGroup CEO'su Tran Ngoc Bau, ABD doları cinsinden tahvil ihraç etme konusunun araştırılmasının hem yerli hem de uluslararası yatırımcılar için uygun olabileceğine inanıyor. Her iki yöntem de Vietnam'ın kısa vadede ABD dolarına ihtiyaç duyduğu dönemlerde döviz kuru baskısını azaltmaya yardımcı oluyor.

AFA Capital Genel Müdürü Bay Nguyen Minh Tuan'a göre, şu an ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmek için oldukça elverişli bir dönem. Bunun nedeni, hükümetin dış borç oranının oldukça düşük ve kontrol altında olması, dolayısıyla Vietnam'ın yurtdışından borçlanma konusunda hala geniş bir alanı bulunmasıdır. Ayrıca, Vietnam'ın ulusal kredi notu önemli ölçüde iyileşmiştir (Fitch Ratings, S&P ve Moody's gibi önde gelen dünya kuruluşlarının tümü Vietnam'ın kredi notunu yükseltmiştir), bu da Vietnam'a daha düşük maliyetle uluslararası sermaye elde etme fırsatı vermektedir. Dahası, uluslararası piyasada ABD doları faiz oranları düşüş eğilimindedir (ABD Merkez Bankası'nın Eylül ayında faiz oranlarını düşürmeye devam etmesi muhtemeldir).

Yukarıdaki analizden hareketle, Sayın Nguyen Minh Tuan, ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmenin sadece ekonomiye sermaye kazandırmakla kalmayıp, faiz oranları üzerindeki baskıyı azalttığını ve aynı zamanda ulusal döviz rezervlerini artırmaya yardımcı olduğunu belirtti.

Ancak uzmanlar, ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmenin çeşitli zorluklarına da dikkat çekiyor. Mevcut önemli döviz kuru baskısı ortamında, ABD doları cinsinden daha fazla borçlanmak döviz kuruna daha fazla baskı uygulayacaktır. Vietnam'ın ulusal kredi notu iyileşmiş olsa da, yatırım kategorisinden ziyade spekülatif kategoride kalmaya devam ediyor; bu da Vietnam'ın ABD doları cinsinden tahvil ihraç ederken nispeten yüksek faiz oranlarıyla karşılaşacağı anlamına geliyor. Uzman tahminlerine göre, ABD'deki mevcut 10 yıllık ABD doları tahvil faiz oranı ve Vietnam'ın risk marjı dikkate alındığında, Vietnam'ın muhtemelen yıllık %6-7 faiz oranıyla (VND'nin değer kaybı hariç) ABD doları cinsinden tahvil ihraç etmesi gerekecektir.

Bu nedenle, büyük yatırım ihtiyaçları bağlamında ekonomiye kaynak sağlamak amacıyla ABD doları cinsinden tahvil ihraç etme seçeneğini desteklemekle birlikte, uzmanlar etkili bir sermaye çağırma planına sahip olmak için hükümetin sermaye çağırmanın amacını açıkça tanımlaması gerektiğini önermektedir.

AFA Capital'in kurucu başkanı Bay Phan Le Thanh Long'a göre, sürdürülebilir kalkınma projeleri ve yeşil projeler için fon seferber etmek daha iyi faiz oranları ve daha uzun vadeler sağlayabilir.

Ayrıca uzmanlar, hükümetin dünyaya istikrarlı bir büyüme gösteren, döviz kurlarını, faiz oranlarını, kamu borcunu ve ulusal riski orta ila düşük seviyelerde tutma araçlarına sahip bir Vietnam'ı göstermek için iletişim çabalarını güçlendirmesini tavsiye etti. Aynı zamanda, bu faktör hükümetin borçlanma faiz oranlarıyla doğrudan ilişkili olduğundan, ulusal kredi notunun iyileştirilmesine de dikkat edilmelidir.

Kaynak: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html