Злиття та поглинання в період стратегічної трансформації

Покращення якості інституцій, особливо прозорості та управління ринком капіталу, продовжить покращувати середовище для злиттів та поглинань у В'єтнамі.

Ключові реформи

Протягом останніх 12 місяців В'єтнам запровадив низку реформ, які заклали міцну основу для більш динамічного середовища злиттів та поглинань. Замість того, щоб розглядати окремі політики, саме сукупний вплив цих політик мав реальний вплив.

Чотири основні принципи, визначені в резолюціях Політбюро , відображають узгоджені зусилля, спрямовані на вихід із пастки середнього рівня доходу та створення конкурентоспроможної, інноваційної та заснованої на креативності економіки.

Резолюція 57-NQ/TW зосереджена на цифровій трансформації, інноваціях та високотехнологічних галузях. Резолюція 59-NQ/TW сприяє міжнародній інтеграції у світі , що дедалі більше фрагментується. Резолюція 66-NQ/TW модернізує законодавчий процес, зменшує бюрократію, покращує виконання контрактів та довіру інвесторів. Резолюція 68-NQ/TW посилює роль приватного сектору як двигуна зростання.

Станом на жовтень 2025 року Політбюро видало сім стратегічних резолюцій.

Згідно з офіційними повідомленнями, Національні збори ухвалили 38 законів та близько двох десятків постанов, тоді як уряд видав близько 288 указів та 433 рішення щодо усунення структурних проблем.

Паралельно впроваджуються плани та програми щодо скорочення або спрощення близько 2000 адміністративних процедур та 2300 умов ведення бізнесу. Впровадження нової взаємної податкової політики та угод про уникнення подвійного оподаткування зменшує перешкоди, труднощі та ризики, що виникають у транскордонних операціях зі злиття та поглинання.

Ці покращення дедалі частіше помічають іноземні інвестори. «Бамбукова дипломатія» В'єтнаму підтримує макроекономічну стабільність та передбачуваність, роблячи країну привабливим місцем у часи глобальної геополітичної невизначеності. Ця стабільність продовжує зміцнювати довіру інституційних, стратегічних та приватних інвесторів під час оцінки перспектив злиттів та поглинань у В'єтнамі.

Таким чином, макродинаміка є надзвичайно важливою, показуючи, що В'єтнам переживає період стратегічної структурної трансформації: від країни, яка приваблює прямі іноземні інвестиції завдяки своїй низькій вартості, до привабливого місця призначення завдяки своєму провідному динамічному ринку та провідного прикладу сталого зростання в Азії.

Глибокі зміни в структурі галузі

Наступний цикл злиттів та поглинань буде не лише історією обсягу чи масштабу угод, але й глибоких змін у структурі галузі та впливу на довгострокову конкурентоспроможність країни.

Глибший зсув відбувається також на мікрорівні, у свідомості нового покоління підприємців у В'єтнамі – тих, хто навчався за кордоном, отримав сучасну освіту та розглядає злиття та поглинання як стратегічний інструмент зростання, передачі та диверсифікації активів.

Досвід консалтингу у сфері злиттів та поглинань показує, що близько 60% власників малого та середнього бізнесу активно шукають стратегічних партнерів. Цей зсув зумовлений усвідомленням важливості масштабу та професійного управління як передумов в епоху глобалізації.

Хоча зміни в мисленні сприяли зростанню ринку злиттів та поглинань, у секторі злиттів та поглинань все ще існує багато поведінкових упереджень, які іноземні інвестори повинні визнавати та враховувати. Наприклад, засновники часто встановлюють високі очікування щодо оцінки через висвітлення «мега» угод у ЗМІ. Подолання цієї розбіжності в оцінці вимагає не лише точного фінансового моделювання, але й культурного інтелекту та вищих можливостей операційного та стратегічного управління.

Рекомендовані галузі

На тлі сприятливої політики існує кілька секторів, які виділяються для міжнародних злиттів та поглинань, включаючи ринки корпоративних облігацій та акцій. Консолідація стимулюватиме попит на інструменти фінансування злиттів та поглинань, такі як приватне кредитування, кредити з використанням левериджу, мезонінне фінансування (форма боргу в поєднанні з власним капіталом) та венчурний капітал. Регіональні приватні кредитні фонди, зокрема з Сінгапуру, Південної Кореї та Японії, ймовірно, вийдуть на в'єтнамський ринок, щоб заповнити дефіцит фінансування та сприяти масштабним угодам.

В'єтнам перебуває у перехідному періоді, де відбувається зміцнення інституцій, зміна поведінки внутрішнього бізнесу та конвергенція глобального капіталу. Наступна хвиля злиттів та поглинань буде більш стратегічною, професійною та міжнародною, а юридична прозорість відповідатиме динаміці ринку.

Охорона здоров'я та науки про життя залишаються найпривабливішими секторами. Старіння населення, розширення середнього класу та державно-приватні партнерства сприяють міжнародним інвестиціям. Навіть нішеві сегменти, такі як довгостроковий догляд за іноземними пенсіонерами, можуть зростати за умови належної регуляторної підтримки.

Високі технології та цифрова трансформація привернуть значну увагу. В'єтнам прагне розширити свій потенціал у сфері напівпровідників, штучного інтелекту, хмарних обчислень та кібербезпеки.

Відновлювана енергетика продовжує мати значний потенціал. Регуляторні зміни в рамках Плану розвитку енергетики VIII (PDP8), підвищений інтерес інвесторів до сонячних та вітрових проектів, а також нові можливості в галузі зберігання та передачі енергії, сприятимуть майбутнім угодам після стабілізації регуляторної бази.

Освіта та освітні технології залишаються привабливими секторами. В'єтнамський середній клас вимагає вищої якості освіти, міжнародних програм та більш практичної професійної підготовки. Кілька німецьких організацій шукають можливості, і я очікую значної активності у сфері злиттів та поглинань у цьому секторі.

Високотехнологічна галузь та галузь охорони здоров'я зараз є і будуть двома галузями з великим потенціалом для майбутнього циклу злиттів та поглинань. Навіть у цих двох галузях спостерігаються глибокі тенденції змін, які очевидні у способах укладання угод. Це тенденція «Aqui-hiring» – злиттів та поглинань як стратегії управління людськими ресурсами, коли великі компанії купують невеликі технологічні компанії не заради доходу, а для залучення спеціалізованих інженерних та технологічних команд. Ця тенденція буде розвиватися ще більше, оскільки конкуренція за таланти в галузі технологій та охорони здоров'я стає все жорсткішою.

На противагу цьому, тенденція до консолідації платформ змінить галузі роздрібної торгівлі, логістики та приватної охорони здоров'я. Це досить фрагментовані галузі, що складаються з багатьох малих компаній. У цьому випадку злиття та поглинання зумовлені необхідністю створювати платформи, оптимізувати операції та утверджувати свої позиції на ринку. Тут фонди прямих інвестицій відіграватимуть вирішальну роль, надаючи як капітал, так і операційну експертизу для проведення складних злиттів. Нещодавня хвиля придбань мереж лікарень є чіткою та ранньою ознакою цієї тенденції.

Нещодавні покращення нормативно-правової бази та посилення економічної дипломатії підтримують цю тенденцію. Спільна заява щодо рамкової угоди про справедливу, взаємну та збалансовану торгівлю між Сполученими Штатами та В'єтнамом, опублікована 26 жовтня, викликала зростаючий інтерес американських інвесторів як до прямих іноземних інвестицій, так і до злиттів та поглинань.

Покращення якості інституцій

Політика сприяння застосуванню міжнародних стандартів бухгалтерського обліку (МСФЗ), удосконалення стандартів розкриття інформації та розробка системи рейтингування для зниження ризиків оцінки для іноземних інвесторів. Реформа ринку боргових зобов'язань сприятиме фінансуванню злиттів та поглинань і залученню приватних кредитних коштів.

Фінансові центри в Хошиміні та Данангу допоможуть розширити екосистему юридичних, консультаційних, аудиторських та оціночних послуг, необхідних для складних транскордонних транзакцій. Ці покращення підвищать правову передбачуваність, посилять можливості виходу та зрештою підвищать привабливість В'єтнаму для міжнародних злиттів та поглинань.

Щоб В'єтнам справді активізував потоки капіталу від іноземних інвесторів через канал злиттів та поглинань, окрім рішучих кроків через нові політичні заяви, уряду необхідно зосередитися на побудові міцної екосистеми злиттів та поглинань, що базується на трьох основних стовпах.

Перше — розширення посередницьких ресурсів. Для розвитку ланцюжка створення вартості у сфері злиттів та поглинань (M&A) потрібно більше спеціалізованих консультантів з продажу, які допоможуть в'єтнамським компаніям підготуватися до продажу, більше юридичних фірм, що спеціалізуються на M&A, з великим досвідом проведення транзакцій, а також більше незалежних експертів з оцінки, щоб скоротити розрив у оцінці за допомогою надійного аналізу даних.

По-друге, розвивати внутрішній ринок корпоративних облігацій та приватні кредитні фонди. Це підтримуватиме викуп облігацій з використанням левериджу (LBO), що дозволить фінансовим спонсорам отримувати прибуток за рахунок фінансової інженерії на додаток до операційних покращень, водночас забезпечуючи альтернативні структури фінансування, що виходять за рамки чистого власного капіталу.

Третє – це інтеграція після злиття (PMI). Успіх угод M&A залежить не лише від вартості на момент підписання, але й від здатності створювати синергетичну цінність протягом наступних 3-5 років. Розвиток потенціалу PMI для створення цінності – це послуга, якої серйозно не вистачає на в'єтнамському ринку.

Помітним позитивним зрушенням, що сприяє прозорості в'єтнамського ринку злиттів та поглинань, є прагнення уряду до цифровізації. Нещодавнє активне впровадження обов'язкових електронних рахунків-фактур, зосереджених на базі даних податкового органу, є поворотним моментом у процесі фінансової перевірки злиттів та поглинань. Хоча це не усуває ризики повністю, це забезпечує надійну платформу перевірки, яка раніше була недоступна. Це також початок довгострокової дорожньої карти щодо впровадження МСФЗ, що демонструє прагнення уряду покращити фінансову прозорість, що, безумовно, зміцнить довіру інвесторів.

Хоча уряд заклав стратегічну основу та досягає значного прогресу у сфері фінансової прозорості, наступна хвиля злиттів та поглинань вимагатиме подвійної спрямованості: дотримання загального стратегічного бачення та його систематичного й ефективного впровадження.

Джерело: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html