USD بانڈز جاری کرنا: لوگوں سے غیر ملکی کرنسی کو متحرک کرنا یا غیر ملکی سرمایہ کاروں کو نشانہ بنانا؟

اس وقت USD بانڈز جاری کرنے سے زرمبادلہ کے ذخائر میں اضافہ، ترقیاتی سرمایہ کاری کے لیے وسائل شامل کرنے، بینک کریڈٹ پر بوجھ اور شرح سود پر دباؤ کو کم کرنے میں مدد ملے گی، بلکہ بہت سے خطرات کا سامنا بھی کرنا پڑے گا، خاص طور پر جب USD کی شرح سود سستی نہ ہو۔

بہت سے ماہرین کے مطابق، موجودہ وقت USD میں بانڈز جاری کرنے کے لیے کافی سازگار ہے۔

مقامی مارکیٹ کو نشانہ بنانا مشکل ہے۔

اگست کے اوائل میں منعقدہ کریڈٹ اداروں کی تنظیم نو اور خراب قرضوں سے نمٹنے کے لیے اسٹیئرنگ کمیٹی کے اجلاس میں نائب وزیر اعظم ہو ڈک فوک نے اسٹیٹ بینک کو امریکی ڈالر میں بانڈز جاری کرنے کے حل پر تحقیق اور مشورہ کرنے کی ہدایت کی۔

WiGroup ( معاشی اور مالیاتی ڈیٹا فراہم کرنے والی کمپنی) کے سی ای او مسٹر ٹران نگوک باؤ نے کہا کہ مذکورہ پالیسی لوگوں سے USD کو متحرک کرنے اور شرح مبادلہ پر منفی اثرات کو محدود کرنے کے لیے ایک حل تلاش کرنے کی کوشش ہے۔ اگر لوگوں سے غیر ملکی کرنسی بانڈز کو کامیابی کے ساتھ متحرک کیا جائے تو، غیر ملکی قرضوں کی ادائیگی کے لیے USD کی ضرورت پڑنے کی صورت میں، یہ ذریعہ بینکنگ سسٹم کے ساتھ ساتھ زرمبادلہ کی مارکیٹ پر زیادہ دباؤ نہیں ڈالے گا۔

اس سال کی پہلی ششماہی میں، اسٹیٹ ٹریژری کو کمرشل بینکوں سے 11 غیر ملکی کرنسی کی خریداری کی پیشکشیں تھیں، جن کا کل پیمانہ تقریباً 1.9 بلین USD تھا۔ عالمی منڈی میں USD انڈیکس میں زبردست گراوٹ کے باوجود، شرح مبادلہ پر دباؤ ڈالنے کی یہ ایک وجہ ہے، جس کی وجہ سے VND USD کے مقابلے میں مسلسل گرتا جا رہا ہے۔

ابھی تک اسٹیٹ بینک نے USD بانڈز کے اجراء کے حوالے سے مزید کوئی معلومات فراہم نہیں کی ہیں تاہم ماہرین اس معاملے پر بالکل مختلف رائے رکھتے ہیں۔

Dau Tu اخبار کے نامہ نگار سے بات کرتے ہوئے، ایک معاشی ماہر نے کہا کہ USD میں بانڈز جاری کرنا، اگر مقامی مارکیٹ کا مقصد ہے، تو یہ بہت مشکل ہو گا، مندرجہ ذیل وجوہات کی بنا پر:

سب سے پہلے، آبادی میں غیر ملکی کرنسی کی مقدار زیادہ نہیں ہو سکتی، کیونکہ حال ہی میں، USD ڈپازٹس پر 0% شرح سود کی پالیسی کی وجہ سے، بہت سے لوگ USD سے VND میں تبدیل ہو چکے ہیں۔

دوسرا، موجودہ ضوابط کے مطابق، افراد کو سرکاری بانڈز (جی بانڈز) خریدنے کی اجازت نہیں ہے، جبکہ کریڈٹ اداروں کو - اس وقت G-بانڈز کے اہم خریدار ہیں - کو بھی USD کے سرکاری بانڈز خریدنے میں حصہ لینا مشکل ہے، کیونکہ بینک خود بھی غیر ملکی کرنسی کی کمی کا شکار ہیں، یہ ذکر نہ کرنا کہ G-بانڈز کے اجراء کی مدت اکثر طویل ہوتی ہے۔

تیسرا، شرح سود کے حوالے سے، اگر USD بانڈز کم شرح سود پر مقامی طور پر جاری کیے جاتے ہیں، تو وہ کامیاب نہیں ہوں گے، لیکن اگر زیادہ شرح سود پر جاری کیے جاتے ہیں، تو ڈالرائزیشن دوبارہ بڑھ جائے گی، جس سے شرح مبادلہ پر دباؤ پڑے گا۔

اس ماہر کے مطابق، اگر بین الاقوامی سرمایہ کاروں پر لاگو کیا جائے تو USD میں بانڈز جاری کرنا زیادہ ممکن ہوگا۔ تاہم، دنیا میں USD بانڈز کو متحرک کرنے کے لیے سود کی شرح فی الحال سستی نہیں ہے۔

بین الاقوامی فنڈ ریزنگ کے اختیارات کو بہتر بنانے کے لیے قابل شناخت سرمائے کا استعمال

اقتصادی ماہرین نے نشاندہی کی کہ آنے والے عرصے میں ویتنام کی بنیادی ڈھانچے کی سرمایہ کاری کے سرمائے کی طلب بہت زیادہ ہے، اس لیے VND یا غیر ملکی کرنسی میں تعمیراتی بانڈز جاری کرنا مناسب ہے، ریاست کو بجٹ خسارے کو پورا کرنے کے لیے زیادہ وسائل فراہم کرنے میں مدد کرنا، مارکیٹ میں شرح سود کو متاثر کیے بغیر اور بین الاقوامی سرمایہ کاروں کو نشانہ بنانا گھریلو سرمایہ کاروں کے مقابلے میں زیادہ ممکن ہوگا۔

ماضی میں، ویتنام میں USD بانڈ کے اجراء کے 3 راؤنڈ ہوئے ہیں (2005 - 2006 میں راؤنڈ 1؛ 2010 میں 2 اور 2014 میں راؤنڈ 3)۔

WiGroup کے CEO مسٹر Tran Ngoc Bau نے کہا کہ USD میں بانڈ جاری کرنے کا مطالعہ ملکی اور بین الاقوامی سرمایہ کاروں پر لاگو کیا جا سکتا ہے۔ دونوں شکلیں اس مدت کے دوران شرح مبادلہ کے دباؤ کو کم کرنے میں مدد کرتی ہیں جب ویتنام کو مختصر مدت میں USD کی ضرورت ہوتی ہے۔

اے ایف اے کیپیٹل کے جنرل ڈائریکٹر مسٹر نگوین من ٹوان کے مطابق، موجودہ وقت USD بانڈز جاری کرنے کے لیے کافی سازگار ہے۔ وجہ یہ ہے کہ حکومت کے غیر ملکی قرضوں کا تناسب کافی کم اور کنٹرول میں ہے، اس لیے ویتنام کے پاس اب بھی غیر ملکی قرضہ لینے کی کافی گنجائش ہے۔ اس کے علاوہ، ویتنام کی قومی کریڈٹ ریٹنگ میں نمایاں بہتری آئی ہے (دنیا کی معروف باوقار تنظیموں جیسے کہ Fitch Ratings، S&P اور Moody's نے ویتنام کی کریڈٹ ریٹنگ کو اپ گریڈ کیا ہے)، جس سے ویتنام کو سستی قیمت پر بین الاقوامی سرمائے کو اکٹھا کرنے کا موقع ملا ہے۔ اس کے علاوہ، بین الاقوامی مارکیٹ میں USD کی شرح سود میں کمی کا رجحان ہے (امکان ہے کہ امریکی فیڈرل ریزرو اگلے ستمبر میں شرح سود میں کمی جاری رکھے گا)۔

مندرجہ بالا تجزیہ سے، مسٹر Nguyen Minh Tuan نے کہا کہ USD بانڈز جاری کرنے سے نہ صرف معیشت میں سرمایہ شامل ہوتا ہے، شرح سود پر دباؤ کم ہوتا ہے، بلکہ ملکی زرمبادلہ کے ذخائر کو بڑھانے میں بھی مدد ملتی ہے۔

تاہم، USD بانڈز جاری کرتے وقت، ماہرین بہت سے چیلنجوں سے بھی خبردار کرتے ہیں۔ دباؤ کے تحت موجودہ شرح مبادلہ کے تناظر میں، USD میں زیادہ قرض لینے سے شرح مبادلہ پر زیادہ دباؤ پڑے گا۔ اگرچہ ویتنام کی قومی کریڈٹ ریٹنگ میں بہتری آئی ہے، لیکن یہ اب بھی سرمایہ کاری کے بجائے قیاس آرائیوں کے لیے تجویز کردہ گروپ میں ہے، جس کی وجہ سے ویتنام کو USD بانڈز کو متحرک کرتے وقت اب بھی کافی زیادہ شرح سود ادا کرنا پڑتی ہے۔ ماہرین کے اندازوں کے مطابق، موجودہ 10 سالہ US USD بانڈ کی شرح سود کے علاوہ ویتنام کے خطرے کے مارجن کا حوالہ دیتے ہوئے، ویتنام کو 6 - 7%/سال کی شرح سود پر USD بانڈز کو متحرک کرنے کا امکان ہے (VND کی قدر میں کمی کو مدنظر نہیں رکھتے ہوئے)۔

لہٰذا، اگرچہ بڑی سرمایہ کاری کی ضروریات کے تناظر میں معیشت کے لیے وسائل کی تکمیل کے لیے USD بانڈز جاری کرنے کے آپشن کی حمایت کرتے ہوئے، ماہرین تجویز کرتے ہیں کہ حکومت کو سرمائے کو متحرک کرنے کا ایک مؤثر منصوبہ بنانے کے لیے کیپٹل موبلائزیشن کے مقصد کو واضح طور پر بیان کرنے کی ضرورت ہے۔

اے ایف اے کیپٹل کے بانی چیئرمین مسٹر فان لی تھان لونگ نے کہا کہ اگر سرمائے کو پائیدار ترقیاتی منصوبوں اور سبز منصوبوں کے لیے متحرک کیا جائے تو بہتر شرح سود اور طویل مدتی حصول ممکن ہے۔

اس کے علاوہ، ماہرین نے یہ بھی سفارش کی کہ حکومت مواصلات کو مضبوط کرے تاکہ دنیا کو ایک مستحکم ترقی کے ساتھ ویتنام دیکھنے میں مدد ملے، جس میں زر مبادلہ کی شرح، شرح سود، عوامی قرضوں، اور قومی خطرات کو درمیانی سے نچلی سطح پر مستحکم کرنے کے آلات کے ساتھ۔ ساتھ ہی، قومی کریڈٹ ریٹنگ کو بہتر بنانے پر بھی توجہ دی جانی چاہیے، کیونکہ یہ عنصر براہ راست حکومت کے قرض لینے والی شرح سود سے متعلق ہے۔

ماخذ: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html