فقاعة الذكاء الاصطناعي في وول ستريت: مأساة الدوت كوم مرة أخرى أم قفزة عظيمة إلى الأمام؟

(دان تري) - مع وصول قيمة شركة إنفيديا إلى 4 تريليونات دولار بفضل حمى الذكاء الاصطناعي، يحذر المحللون من أن هذه الفقاعة قد تكون أشد خطورة من عصر الإنترنت. فهل تُكتب وول ستريت معجزة تكنولوجية أم تُكرر نفس المأساة القديمة؟

في عام ١٩٩٩، اعتقد وول ستريت أنهم وجدوا مفتاح المستقبل. كانت الكلمة السحرية هي ".com". الشركات التي لا تحقق إيرادات، مجرد "نقرات"، قُدّرت قيمتها بمليارات الدولارات.

رسم المحللون تصورًا لعالم رقمي متكامل وخالٍ من الاحتكاكات. ثم حلّ الواقع. انفجرت فقاعة الإنترنت بين مارس/آذار 2000 وأكتوبر/تشرين الأول 2002، مما أدى إلى خسارة 5 تريليونات دولار من قيمتها السوقية، تاركًا جيلًا من المستثمرين يواجهون دروسًا مؤلمة.

بعد ربع قرن، في يوليو من هذا العام، يبدو أن التاريخ يطرق الباب مجددًا. لكن هذه المرة، تغيرت الكلمة السحرية إلى "الذكاء الاصطناعي".

كان حدث أن أصبحت شركة إنفيديا، عملاقة رقائق الرسومات، أول شركة في العالم تتجاوز قيمتها السوقية 4000 مليار دولار بمثابة "انطلاقة" لحفلة ضخمة. انغمست بورصة وول ستريت بأكملها في هوس الذكاء الاصطناعي. وارتفعت أسهم مثل مايكروسوفت وجوجل وميتا إلى مستويات غير مسبوقة. وواصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تسجيل أرقام قياسية جديدة. ولكن في خضم تلك الأجواء الاحتفالية، صب تورستن، كبير الاقتصاديين المؤثر في شركة أبولو جلوبال مانجمنت الاستثمارية العملاقة، الماء البارد على الحشد.

في تحليل حاد ينتشر كالنار في الهشيم في الدوائر المالية، يتوصل إلى استنتاج مثير للقلق: "الفرق بين فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات وفقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية هو أن أكبر 10 شركات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم مبالغ في قيمتها بشكل كبير مقارنة بما كانت عليه في التسعينيات".

تحذير سلوك ليس عاطفيًا، بل مبني على مخطط بياني يدعو للتأمل.

فقاعة تسعير الذكاء الاصطناعي: عندما تراهن وول ستريت على السوق بأكمله في لعبة مثالية

يُظهر مخطط مالي بسيط من شركة أبولو جلوبال صورةً مُقلقةً للضجة المُتزايدة في وول ستريت. قارن تورستن، كبير الاقتصاديين في أبولو، نسبة السعر إلى الأرباح المُستقبلية لأكبر عشر شركات مُدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مع الشركات الـ 490 الأخرى. يعكس هذا المقياس الرئيسي مدى رهان المستثمرين على مستقبل الشركة: فكلما ارتفع نسبة السعر إلى الأرباح، ارتفعت التوقعات.

نتائج الرسم البياني صادمة. هذا العام، تجاوز الفارق بين مجموعتي الشركات الفارق الذي كان سائدًا في ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000. هذا يعني أن المستثمرين يضعون ثقتهم في شركات عملاقة مثل إنفيديا، وميتا، ومايكروسوفت، وآبل، وجوجل بتفاؤل أكبر بكثير مما كانوا عليه في سيسكو أو إيه أو إل قبل أكثر من عقدين من الزمن.

هذه النشوة تُنشئ ظاهرة خطيرة: ارتفاعٌ غير متوازنٍ بشكلٍ كبير. فبينما يبدو مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وضعٍ جيدٍ ظاهريًا، يكشف التدقيق أن معظم مكاسب السوق جاءت من حفنةٍ من أسهم التكنولوجيا الرائدة. أما الشركات الـ 490 الأخرى فلم تشهد أي تحرك يُذكر. بعبارةٍ أخرى، فإن مصير سوق الأسهم الأمريكية بأكمله، ومعه ملايين حسابات التقاعد وصناديق الاستثمار المشترك وثروات الأسر، معلقٌ على حفنةٍ من الشركات.

ماذا لو أعلنت إحداها، مثل إنفيديا، عن أرباح أضعف من المتوقع؟ في سوقٍ تشهد توقعاتٍ مرتفعةً بالفعل، قد تُؤدي عطسةٌ من هذه المجموعة إلى انهيارٍ حادٍّ في وول ستريت.

حيث يبدأ كل شيء: إطلاق ChatGPT من OpenAI في نوفمبر 2022 (الصورة: MauriceNorbert/Alamy).

بالطبع، سيجادل الكثيرون بأن "هذه المرة مختلفة"، وهم محقون في ذلك. فعمالقة التكنولوجيا اليوم لم يعودوا شركات ناشئة تُدعى "فكرة جيدة لكن بلا مال" كما في عصر الدوت كوم. بل هي آلات تُحقق أرباحًا بمليارات الدولارات كل ربع سنة. تتمتع مايكروسوفت وجوجل بتدفقات نقدية قوية. أما إنفيديا، فقد تجاوزت كونها شركة مصنعة لوحدات معالجة الرسومات (GPU) لتصبح منصة الأجهزة الأساسية لثورة الذكاء الاصطناعي العالمية. وبالمقارنة بعام ١٩٩٩، فإن الأساس المالي لهذه المجموعة من الشركات أقوى بكثير.

لكن هنا يتجلى تحذير تورستن بوضوح. المشكلة ليست في عدم ربحية شركات الذكاء الاصطناعي، بل في أن وول ستريت تُقيّمها كما لو أن المستقبل مثالي. مستقبل لا يزيد فيه الذكاء الاصطناعي الإنتاجية فحسب، بل يوفر أيضًا تريليونات الدولارات، ويحافظ على نموٍّ هائل لسنوات، ويحقق كل الوعود الرائعة لوادي السيليكون.

لكن التاريخ المالي يُظهر دائمًا أن لا شيء يدوم إلى الأبد. لكل فقاعة، سواءً أكانت مدفوعة بأرباح حقيقية أم مجرد توقعات، حدٌّ لها. وعندما تتجاوز التوقعات الواقع، ولو قليلاً، يعرف السوق دائمًا كيف يسترد ثمن حلمه المثالي.

علم نفس اندفاعة الذهب في مجال الذكاء الاصطناعي

إن أوجه التشابه النفسية بين عامي ٢٠٢٥ و١٩٩٩ لافتة للنظر. اليوم، يشعر كل رئيس تنفيذي بأنه ملزم بذكر "استراتيجيته للذكاء الاصطناعي" في تقارير الأرباح، تمامًا كما سارعت الشركات إلى إضافة ".com" إلى أسمائها لجذب المستثمرين قبل عقدين من الزمن.

ترتفع أسعار الأسهم بناءً على إمكانات الذكاء الاصطناعي ورؤيته، وليس بالضرورة بناءً على الإيرادات والأرباح الفعلية التي سيحققها للاقتصاد ككل. ينتشر الخوف من تفويت الفرص (FOMO) في السوق. ينظر المستثمرون إلى المكاسب الهائلة لشركة إنفيديا ويؤكدون على استحالة البقاء خارج المنافسة.

تُقيّم وول ستريت الذكاء الاصطناعي كما لو كان تقنية سحرية، خالية من المخاطر، لا حدود لها - آلة تُولّد أرباحًا أبدية. لكن وراء هذه الهالة تكمن مجموعة من الشكوك المحتملة التي قد يتجاهلها المستثمرون.

أولاً، هناك مخاطر سياسية. مع تزايد انتشار الذكاء الاصطناعي، من سوق العمل إلى الأمن القومي، لن تقف الحكومات مكتوفة الأيدي. قد تُفرض قريبًا لوائح تنظيمية أكثر صرامة، مما يُقيّد نفوذ شركات التكنولوجيا العملاقة ويُبطئ وتيرة تسويق الذكاء الاصطناعي تجاريًا.

ثم تأتي مسألة التكلفة. فتطوير وتشغيل نماذج ذكاء اصطناعي متقدمة مثل GPT-4 أو Gemini ليس مكلفًا فحسب، بل يستهلك أيضًا كميات هائلة من الكهرباء والموارد. وعندما لا تكون الأرباح واضحة تمامًا، يظل عائد الاستثمار (ROI) معلقًا، مما يثير تردد العديد من الخبراء.

لا يمكن تجاهل ظاهرة "وهم الذكاء الاصطناعي"، حيث تُنتج نماذج اللغة معلوماتٍ مضللة بشكلٍ مُقنع. قد يؤدي هذا إلى قراراتٍ تجاريةٍ خاطئة، أو إعلامٍ مُضلّل، أو حتى اضطراباتٍ اجتماعية، إذا لم يُضبط بشكلٍ مُحكم.

وأخيرًا، سرعة التبني. يتوقع السوق من الشركات دمج الذكاء الاصطناعي بسرعة في كل عملية، لكن الواقع أكثر تعقيدًا. يتطلب التطبيق الفعال للذكاء الاصطناعي تغييرًا هيكليًا، واستثمارًا طويل الأجل، وقوى عاملة ماهرة، وهو أمر لا تُعد جميع الشركات مستعدة له.

بعبارة أخرى، قد يكون الذكاء الاصطناعي هو المستقبل، ولكن ليس كل مستقبل يأتي دون ثمن.

تنفق الشركات الكبرى في جميع أنحاء العالم مبالغ ضخمة على الذكاء الاصطناعي (صورة توضيحية: الذكاء الاصطناعي).

لعبة محفوفة بالمخاطر: من سيكون الضحية الأولى لـ"فقاعة" الذكاء الاصطناعي؟

اليوم، قليلون هم من يشككون في أن الذكاء الاصطناعي سيُغير العالم. السؤال الأهم الآن ليس "هل سيُحدث الذكاء الاصطناعي ثورةً كما فعل الإنترنت؟"، بل "كم أنتَ مستعدٌّ لدفعه اليوم لمستقبلٍ قد يأتي متأخرًا جدًا أو لا يأتي أبدًا؟"

وهذا هو الاختبار الحقيقي للمستثمرين.

لقد أثبت التاريخ مرارًا وتكرارًا أن الفقاعات المالية لا تنفجر لمجرد أن التكنولوجيا زائفة. لم تنهار شركات الإنترنت لأن الإنترنت كان خدعة. على العكس، غالبًا ما تكون الأفكار العظيمة حقيقية، لكن المشكلة تكمن في نفاد صبر الناس وتفاؤلهم المفرط واستعدادهم لدفع ثمن باهظ لامتلاك المستقبل قبل أن يأتي. عندما تتجاوز التوقعات الحد، وعندما تُضغط الأموال الرخيصة، تنفجر الفقاعة، بغض النظر عن مدى واقعية التكنولوجيا الكامنة وراءها.

تراهن وول ستريت على مستقبل مثالي، حيث سيوفر الذكاء الاصطناعي الإنتاجية، ويخلق تريليونات الدولارات من القيمة، ويغير كل قطاع. ولأن هذا التفاؤل يبدو "معقولاً"، فإنه أكثر خطورة. فلا أحد يعلم متى سيُحطم الواقع أبواب الخيال.

تورستن ليس نبيًا ينادي "نهاية العالم قد حانت". إنه ببساطة حارس منارة في نهاية المسار، يحمل ضوء تحذير أحمر: "احذروا الجليد".

سيستمر الذكاء الاصطناعي في التألق، ومن المؤكد أن أسماءً مثل إنفيديا، وميتا، ومايكروسوفت، وآبل، وجوجل لم تنسحب من السباق. ولكن إذا استمرت وول ستريت في مطاردة حلم الذكاء الاصطناعي دون رادع أو كبح، فسيكون السقوط أشد إيلامًا مما تظن.

في عام ٢٠٠٠، اعتقد الناس أن الإنترنت سيُعيد صياغة قوانين المالية حتى انفجرت الفقاعة. واليوم، يُقدّس الذكاء الاصطناعي على نحو مماثل. والتاريخ ينتظر بفارغ الصبر فرصةً لتذكيرنا بدرسه القديم: مهما بلغت التكنولوجيا من تطور، فإن الجاذبية ستُعيدها في النهاية إلى الأرض.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm