شركات الأوراق المالية تجني أرباحًا طائلة وتكسر ذروة الأرباح

تُظهر الإحصاءات التي جمعتها صحيفة الاستثمار حول 37 شركة أوراق مالية تعمل في البورصة تباينًا قويًا في أداء الأعمال في الربع الثاني من عام 2025. وتشمل الإحصاءات جميع شركات الأوراق المالية التي تمتلك أكبر حصة سوقية، وهي شركات نموذجية تمثل الصناعة بأكملها.

تجاوز إجمالي أرباح هذه الشركات 7.7 تريليون دونغ فيتنامي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 26% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مسجلاً بذلك أعلى مستوى ربح على الإطلاق. ورغم أن أرباح القطاع ككل بلغت ذروتها، فقد شهد الربع الثاني تبايناً واضحاً، حيث حققت العديد من الشركات نمواً ملحوظاً وزادت أرباحها، بينما شهدت بعض شركات الأوراق المالية المعروفة انخفاضاً.

أرباح سوق الأسهم تحقق مستويات قياسية جديدة.

شهد السوق في الربع الثاني من عام 2025 إعلان شركتين للأوراق المالية عن أرباح تجاوزت تريليون دونغ فيتنامي: شركة تيكومبانك للأوراق المالية المساهمة (TCBS) وشركة فيكس للأوراق المالية المساهمة (VIX). وحافظت TCBS على صدارتها من حيث الأرباح، محققةً 1.42 مليار دونغ فيتنامي في الربع الثاني، وهو أعلى ربح ربع سنوي لها حتى الآن.

جاءت المفاجأة من شركة VIX، حيث سجلت هذه الشركة المتخصصة في الأوراق المالية، خلال الربع الثاني وحده، ارتفاعاً ملحوظاً في الأرباح، لتصل إلى 1.301 تريليون دونغ فيتنامي، متجاوزةً بذلك أعلى أرباحها السنوية على الإطلاق (عام 2023، حيث بلغ صافي الربح بعد الضريبة 966 تريليون دونغ فيتنامي). وقد ساهمت الظروف المواتية لسوق الأسهم في تعزيز إيرادات VIX في مختلف القطاعات، ولا سيما التداول لحسابها الخاص. وبلغت أرباح الأصول المالية المُعترف بها من خلال بيان الربح/الخسارة (FVTPL) لشركة VIX 1.698 تريليون دونغ فيتنامي، أي أكثر من سبعة أضعاف أرباح الفترة نفسها من العام الماضي.

على الرغم من أن شركة VIX لم تفصح عن معلومات تفصيلية حول الأوراق المالية في محفظة التداول الخاصة بها، إلا أن غالبية المحفظة تتكون من أسهم مدرجة، بقيمة 6.184 مليار دونغ فيتنامي، أي ما يعادل 48% من المحفظة. أما الباقي فيشمل صناديق استثمارية وسندات وأسهم غير مدرجة. كما تمثل أصول القيمة العادلة من خلال الربح والخسارة (FVTPL) جزءًا كبيرًا من أصول VIX، بقيمة 12.921 مليار دونغ فيتنامي، أي ما يعادل 53% من إجمالي الأصول.

كما ارتفعت إيرادات الفوائد من القروض بشكل حاد، وساهمت بشكل كبير في إيرادات التشغيل لشركة VIX، حيث واصلت الشركة زيادة أنشطتها في مجال الإقراض بالهامش. وبحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025، استخدمت VIX ما يزيد عن 9,274 مليار دونغ فيتنامي للإقراض بالهامش، بزيادة تقارب 3,500 مليار دونغ فيتنامي في غضون ستة أشهر فقط.

بفضل الأرباح الكبيرة من التداول لحساب الشركة والتداول بالهامش، حقق مؤشر VIX أعلى ربح ربع سنوي في تاريخه، حيث بلغ عشرة أضعاف نتائج الفترة نفسها من العام الماضي. وقد ساهم هذا الربح في تجاوز VIX لشركة SSI للأوراق المالية، ليحتل المركز الثاني في القطاع من حيث الربحية (بلغت أرباح الشركة الأم لـ SSI في الربع الثاني من عام 2025 نحو 922 مليار دونغ فيتنامي).

حققت الشركات الثلاث الأولى وحدها (بما في ذلك TCBS وVIX وSSI) أرباحًا مجمعة تزيد عن 3600 مليار دونغ فيتنامي، وهو ما يمثل 47% من إجمالي أرباح شركات الأوراق المالية الـ 37 التي شملها الاستطلاع.

شهد سوق الأسهم نموًا إيجابيًا في الربع الثاني من عام 2025. ومع اختتام جلسة التداول الأخيرة في 30 يونيو 2025، بلغ مؤشر VN-Index أعلى مستوى له منذ عام 2022. وإلى جانب هذا التطور الإيجابي، تحسنت إيرادات وأرباح شركات الأوراق المالية بشكل ملحوظ.

في الربع الثاني، وبينما كانت شركة VIX هي شركة الأوراق المالية التي ارتفعت أرباحها إلى أكثر من تريليون دونغ فيتنامي، حققت شركة LPBank Securities Joint Stock Company (LPBS) أعلى زيادة، حيث بلغت أرباحها 206.2 مليار دونغ فيتنامي، أي أعلى بـ 15 مرة من نفس الفترة من العام الماضي.

على غرار مؤشر VIX، كان نمو شركة LPBS هذا الربع مدفوعًا بشكل كبير بأنشطتها التجارية الخاصة. فبينما لم تُحقق هذه الأنشطة أرباحًا تُذكر في الربع الثاني من عام 2024، وجاءت معظم إيراداتها التشغيلية من فوائد الاستثمارات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق (HTM) على شكل ودائع بنكية، فقد شهدت أرباحها من صافي الربح المتغير (FVTPL) ارتفاعًا ملحوظًا هذا الربع، مما رفع مستوى أرباح LPBS الإجمالية. ويُعدّ هذا الربح، البالغ 206 مليارات دونغ فيتنامي، أعلى ربح ربع سنوي حققته LPBS منذ تأسيسها.

والجدير بالذكر أن شركة LPBS قامت بتغيير استراتيجيتها بسرعة من خلال زيادة استثماراتها في أصول القيمة العادلة من خلال الاستثمار في الأصول غير الملموسة بشكل كبير في النصف الأول من عام 2025. فبينما بلغت أصول شركة الأوراق المالية في القيمة العادلة من خلال الاستثمار في الأصول غير الملموسة في بداية عام 2025 ما يزيد قليلاً عن 612 مليار دونغ فيتنامي، وهو ما يمثل نسبة منخفضة من إجمالي أصولها البالغة 5,066 مليار دونغ فيتنامي في ذلك الوقت، زادت LPBS استثماراتها إلى 3,371 مليار دونغ فيتنامي في الربع الأول، ثم رفعتها إلى 6,742 مليار دونغ فيتنامي بحلول نهاية الربع الثاني، أي ما يعادل 11 ضعف القيمة في بداية العام.

في النصف الأول من عام 2025، عززت شركة LPBS رأسمالها للاستثمار في أنشطتها التجارية. ورفعت الشركة ديونها قصيرة الأجل من 551 مليار دونغ فيتنامي إلى 13,288 مليار دونغ فيتنامي خلال ستة أشهر. وفيما يتعلق بتوزيع الأصول، تدفقت الأموال إلى قطاعين رئيسيين: الأصول ذات القيمة السوقية العادلة (6,742 مليار دونغ فيتنامي) والأصول المحفوظة حتى تاريخ الاستحقاق (6,854 مليار دونغ فيتنامي). في المقابل، لم يشهد قطاع الإقراض (الهامش والمدفوعات المقدمة) سوى زيادة طفيفة من 2,664 مليار دونغ فيتنامي في بداية العام إلى 2,732 مليار دونغ فيتنامي.

حققت شركة أوراق مالية أخرى تابعة لأحد البنوك، وهي شركة فيتنام الصناعية والتجارية للأوراق المالية المساهمة (CTS)، نتائج استثنائية أيضاً، حيث بلغ صافي الربح بعد الضريبة 175.7 مليار دونغ فيتنامي، أي بزيادة قدرها 741% مقارنة بالربع الثاني من العام الماضي. ورغم أن هذا ليس أكبر ربح ربع سنوي في تاريخ CTS، إلا أنه يُعد أفضل نتيجة حققتها الشركة منذ أكثر من ثلاث سنوات، منذ ذروة سوق الأسهم السابقة في الربع الأخير من عام 2021.

إلى جانب زيادة النشاط، حققت العديد من شركات الأوراق المالية الأخرى أيضًا ذروة أرباحها في الربع الثاني من عام 2025، مثل شركة VPBank للأوراق المالية المساهمة (VPBankS)، وشركةACB للأوراق المالية المحدودة (ACBS)، وشركة HD للأوراق المالية المساهمة (HDBS).

النصر ليس للجميع.

على الرغم من أن السوق بشكل عام سجل مستويات ربح قياسية جديدة، إلا أنه وسط هذه الصورة الإيجابية، لا تزال هناك نقاط مظلمة، حيث سجلت العديد من شركات الأوراق المالية انخفاضًا في الأرباح، أو حتى خسائر.

تضم قائمة الشركات التي شهدت انخفاضاً في الأرباح العديد من شركات الأوراق المالية المعروفة، حتى تلك التي تمتلك حصصاً سوقية كبيرة، مثل شركة BIDV للأوراق المالية المساهمة (BSC)، وشركة هو تشي منه للأوراق المالية المساهمة (HSC)، وشركة FPT للأوراق المالية المساهمة (FTS)، وشركة Vietcap للأوراق المالية المساهمة (VCI)، وشركة بنك فيتنام للتجارة الخارجية التجارية للأوراق المالية (VCBS)، وشركة KIS فيتنام للأوراق المالية المساهمة (KIS)...

تجاوز إجمالي أرباح 37 شركة أوراق مالية تعمل في البورصة 7700 مليار دونغ فيتنامي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 26٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مسجلاً بذلك أعلى مستوى ربح تم تسجيله على الإطلاق.

من بين أكبر خمس شركات أوراق مالية من حيث الحصة السوقية في بورصة هو تشي منه خلال الربع الثاني من عام 2025، شهدت شركتا HSC وVCI انخفاضًا في الأرباح بأكثر من 30%. وعلى وجه التحديد، لم تحقق HSC أي تقدم ملحوظ هذا الربع، حيث بقيت معظم أنشطتها على حالها تقريبًا مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، وبلغت إيراداتها التشغيلية 1.073 تريليون دونغ فيتنامي، بانخفاض طفيف قدره 20 مليار دونغ فيتنامي مقارنةً بالفترة نفسها.

في غضون ذلك، ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 22%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة المخصصات للأصول المالية، ومعالجة خسائر الديون المشكوك في تحصيلها، وتكاليف الاقتراض. ونتيجة لذلك، بلغ صافي ربح شركة HSC بعد الضريبة في الربع الثاني من هذا العام 47.3 مليار دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 38% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. أما في الأشهر الستة الأولى من العام، فقد بلغ ربح الشركة 103.7 مليار دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 28%.

من جانب شركة VCI، ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 26% في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، فبينما بلغ الربح من أنشطة التداول لحساب الشركة 579 مليار دونغ فيتنامي، بلغت الخسائر في هذا النشاط 591.5 مليار دونغ فيتنامي، مما أدى إلى خسارة تقارب 13 مليار دونغ فيتنامي من التداول لحساب الشركة. ونتيجة لذلك، انخفض صافي ربح VCI بعد الضريبة بنسبة 34%، ليصل إلى 183.9 مليار دونغ فيتنامي.

مع هذه النتائج، خرجت كل من شركتي VCI وHSC من قائمة أفضل عشر شركات أوراق مالية ربحية في القطاع، ليحل محلهما صعود شركتي HDBS وLPBS. وكانت VCI وHSC لا تزالان ضمن القائمة في الربع الأول من عام 2025، حيث احتلتا المركزين السادس والعاشر على التوالي.

على نحوٍ مفاجئ، خالفت شركة رونغ فيت للأوراق المالية المساهمة (VDSC) اتجاه السوق في الربع الثاني من عام 2025، مسجلةً خسارة صافية تجاوزت 6.9 مليار دونغ فيتنامي. مع ذلك، وبفضل أرباح الربع الأول، حققت الشركة ربحًا قدره 10.9 مليار دونغ فيتنامي خلال الأشهر الستة الأولى من العام.

بينما تشهد العديد من الشركات أرباحًا طائلة من التداول لحسابها الخاص، تتكبد شركة VDSC خسائر في هذا القطاع. فقد بلغت أرباحها من التداول لحسابها الخاص في الربع الثاني ما يقارب 16.3 مليار دونغ فيتنامي، إلا أن خسائرها من هذا النشاط تجاوزت 38.4 مليار دونغ فيتنامي، مما أسفر عن خسارة صافية لشركة VDSC تزيد عن 22 مليار دونغ فيتنامي. وفي الفترة نفسها من العام الماضي، ظل التداول لحساب الشركة المساهم الأكبر في إيراداتها التشغيلية.

كما انخفضت أنشطة أخرى، مثل فوائد القروض والمستحقات، وإيرادات الوساطة بنسبة 2% و23% على التوالي مقارنة بالفترة نفسها. في المقابل، ارتفعت فوائد الاستثمارات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق فقط.

تشهد شركة VDSC حالة من عدم الاستقرار، حيث سجلت آخر خسارة ربع سنوية لها مؤخراً (الربع الرابع من عام 2024، حيث بلغت الخسارة 28.8 مليار دونغ فيتنامي). وفي معرض تفسيرها للخسارة في الربع الثاني، عزت VDSC ذلك إلى تأثيرات سلبية في السوق، بما في ذلك فترة انخفاض نتيجة لمعلومات التعريفات الجمركية الأمريكية.

كما سجل السوق شركات أخرى تكبدت خسائر خلال تلك الفترة، مثل شركة تيان فونغ للأوراق المالية المساهمة (ORS)، وشركة EVS للأوراق المالية المساهمة، وشركة SBS للأوراق المالية المساهمة، وغيرها. ويعود السبب الرئيسي لانخفاض أرباح معظم شركات الأوراق المالية إلى تأثير محدودية السيولة في النصف الأول من العام والانخفاض الحاد في أوائل أبريل 2025.

مع ذلك، وبالنظر إلى التوقعات العامة للقطاع، لا يزال الربع الثاني من عام 2025 يمثل بداية دورة ربحية جديدة لقطاع الأوراق المالية. وتُعد شركات الأوراق المالية، على وجه الخصوص، القطاع الرائد في دفع عجلة نمو الشركات المالية.

لا تزال التوقعات عالية لهذا القطاع، حيث من المتوقع أن يحقق مؤشر VN-Index إنجازات تاريخية جديدة في يوليو 2025، مع ارتفاع السيولة إلى ما يزيد عن 30-40 مليار دونغ فيتنامي في الجلسة الواحدة. وفي خضم هذا النشاط القوي في سوق الأسهم، كانت شركات الأوراق المالية أول المستفيدين، حيث شهدت عمليات التداول الخاصة والوساطة والتداول بالهامش لديها انتعاشاً ملحوظاً.

في السياق الحالي، فإن توقع ربع أعمال أكثر إيجابية في الربع الثالث من عام 2025 ليس مستحيلاً على الإطلاق بالنسبة لشركات الأوراق المالية.

المصدر: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-boi-thu-pha-dinh-loi-nhuan-d345620.html