تم إصدار دفعة واحدة فقط من سندات الشركات في أبريل 2023

12/05/2023 07:27 قرض ها اطبع المقال

ANTD.VN - بعد شهر مارس 2023 المزدهر، سجل سوق سندات الشركات في أبريل إصدار سندات خاص واحد فقط بقيمة 671 مليار دونغ فيتنامي.

انخفض حجم الإصدار بشكل حاد.

أصدرت شركة نورث ستار هولدينغز المساهمة هذه السندات، وفقًا لبيانات فين ريتينغز. ويعادل حجم الإصدار لهذا الشهر 2.5% فقط مقارنةً بالشهر السابق، و2.25% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.

ينتمي إصدار السندات هذا إلى قطاع العقارات، وله أجل استحقاق يبلغ 16 شهرًا، ويقدم معدل فائدة بنسبة 14٪ سنويًا - وهو أعلى معدل فائدة اسمي مسجل منذ بداية عام 2023.

تم إصدار شريحة واحدة فقط من سندات الشركات في أبريل 2023 (الصورة 1).

كان سوق سندات الشركات هادئاً في أبريل 2023.

كما تُظهر البيانات من FiinRatings أن حجم السندات التي أعيد شراؤها قبل تاريخ استحقاقها في أبريل وصل إلى ما يقرب من 11.3 تريليون دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 41.61٪ مقارنة بالشهر السابق وبانخفاض قدره 10٪ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022.

كانت عمليات إعادة شراء السندات خلال الشهر بشكل رئيسي من القطاع المصرفي، حيث شكلت 61% من قيمة السندات التي أعيد شراؤها حتى أبريل 2023.

ارتفعت قيمة سندات البنوك التي أعادت هذه المؤسسات شراءها بمقدار 5.64 مرة مقارنة بالشهر السابق و 2.42 مرة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، والتي تأتي من بنوك رئيسية مثل بنك فيتنام الدولي (VIB) وبنك سايغون التجاري (Sacombank) وبنك فيتنام للازدهار (VPBank) وبنك فيتنام للاستثمار والتنمية ( BIDV ).

معظم سندات الشركات (8 من أصل 12 سندًا) التي أعادت البنوك شراءها لها مدة 3 سنوات ويتبقى لها سنة أو سنتان بالضبط حتى تاريخ الاستحقاق (2024 أو 2025).

في الوقت نفسه، اعتبارًا من 4 مايو، سجل السوق 98 جهة إصدار متأخرة في الوفاء بالتزامات ديون سندات الشركات الخاصة بها، بقيمة إجمالية قدرها 128.5 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 13.6٪ مقارنة بالتحديث الأخير (17 أبريل).

التعميم رقم 3: حل مؤقت فقط

أصدر بنك الدولة الفيتنامي مؤخراً التعميم رقم 03/2023/TT-NHNN الذي يعلق العمل بالبند 11 من المادة 4 من التعميم رقم 16/2021/TT-NHNN. وبناءً على ذلك، يسمح هذا التعميم للمؤسسات الائتمانية بإعادة شراء سندات الشركات غير المدرجة التي سبق لها بيعها، و/أو سندات الشركات غير المدرجة الصادرة في نفس الدفعة/الإصدار المتسلسل الذي تم فيه بيع سندات الشركات غير المدرجة.

مع ذلك، يقصر النظام عدد الشركات التي يُعاد شراء سنداتها على الشركات الحاصلة على أعلى تصنيف ائتماني داخلي للمؤسسة الائتمانية. ووفقًا لتقييم FiinRatings، فإن غالبية الجهات المصدرة تعاني من ضعف في الجدارة الائتمانية أو التصنيفات الائتمانية. لذا، من المرجح ألا يلبي هذا البند احتياجات إعادة الشراء للجهات المصدرة التي تواجه حاليًا صعوبات في السيولة.

بما أن التعميم ساري المفعول حتى نهاية هذا العام فقط، فإن المؤسسات الائتمانية تركز على تسوية إصدارات السندات القائمة والمستحقة في المستقبل القريب لتخفيف ضغوط الديون. لذا، يُعد هذا حلاً مؤقتاً لا يُوفر سيولة حقيقية تُذكر لسوق سندات الشركات.

علاوة على ذلك، يُرسي هذا الأمر، دون قصد، سابقةً سيئةً لسوق سندات الشركات عندما تتدخل البنوك للدفع نيابةً عن الشركات. فإذا ما أُعيدت السندات إلى ملكية البنك، فستكون العملية في جوهرها عملية ائتمانية وليست عملية سوق سندات. وهذا يزيد من مخاطر التركيز على المدى القصير للنظام، ولكنه يُسهم في استقرار السوق على المدى الطويل.

يعتقد خبراء Fiin أن تطبيق اللائحة المتعلقة بالشركات المصدرة الأعلى تصنيفاً سيكون صعباً بسبب التفسيرات المحتملة لهذا البند.

تخضع التصنيفات الائتمانية الداخلية للتنظيم بموجب التعميم رقم 11/2021/TT-NHNN، الذي وضعته البنوك ونفذته. ومع ذلك، ووفقًا للتعميم رقم 3، يمكن فهم أعلى تصنيف على أنه أعلى درجة ضمن نظام الائتمان الداخلي المنصوص عليه في التعميم رقم 11/2021/TT-NHNN.

"مع ذلك، يمكن تفسير ذلك أيضاً على أنه أعلى تصنيف ضمن مجموعة سندات الشركات في محفظة سندات الشركات غير المدرجة التي باعتها البنوك التجارية، أو أعلى تصنيف ضمن كل قطاع صناعي تنتمي إليه الشركة المصدرة. ستحتاج البنوك التجارية إلى توجيهات أكثر تحديداً لتجنب سوء التطبيق"، هذا ما علق به خبراء فين ريتينغز.

رابط المصدر