قد يتسبب سوق الأسهم في عام 2025 في تعرض المستثمرين لتقلبات كبيرة.

(NLĐO) - يتوقع الخبراء أن يشهد سوق الأسهم في عام 2025 تقلبات قوية، بل وحتى "تقلبات حادة"، مما قد يتسبب في شعور المستثمرين بالارتباك.

السيد هوينه آنه توان - المدير العام لشركة دونغ أ للأوراق المالية المساهمة (DAS)

سيتم تحرير تدفق الأموال.

في عام 2024، وبسبب تقلبات أسعار الصرف، قلّص العديد من المستثمرين الأجانب استثماراتهم. إلا أنه مع انخفاض سعر الصرف، من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم انتعاشاً. سابقاً، توقع المستثمرون الأجانب استمرار الولايات المتحدة في الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، فقاموا ببيع حصصهم تدريجياً. أما الآن، ومع انخفاض سعر الصرف، لم يعد الفيتناميون يخشى انخفاض قيمته، ما يزيد من احتمالية عودة المستثمرين الأجانب. إضافةً إلى ذلك، ورغم مخاوف المستثمرين الأجانب من التضخم في حال زيادة فيتنام للمعروض النقدي، إلا أن الأموال التي باعوها ستبقى مؤقتاً داخل البلاد، ما يمثل فرصةً إيجابيةً للسوق الفيتنامية.

في المقابل، كان نمو الأعمال في عام 2024 جيدًا نسبيًا، لا سيما في القطاع المصرفي، باستثناء الشركات الصغيرة ذات النمو المنخفض. وحققت عدد من شركات العقارات الصناعية أرباحًا إيجابية. أما بالنسبة لشركات العقارات، فقد تلاشت تدريجيًا الصعوبات المتعلقة بإصدار السندات. وقد أصدرت العديد من الشركات سندات جديدة، مما يهيئ ظروفًا مواتية لسوق الأسهم في عام 2025.

مع ذلك، ثمة سيناريو مثير للقلق: فعملية تحسين سوق الأسهم، رغم الخطط الموضوعة، تسير ببطء، مما يُضعف توقعات المستثمرين. ومع ذلك، فإن احتمال إدراج فيتنام ضمن قائمة الدول التي ستُحسّن أسواقها في مارس قد يكون عامل جذب للمستثمرين.

من منظور الاقتصاد الكلي ، الأهم هو أنه بينما قد يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي مرتفعًا في عام 2024، فمن المؤكد أن معدل نمو الشركات سيكون أعلى بكثير. ومع نسبة السعر إلى الأرباح الإيجابية الحالية (حوالي 12 ضعفًا) ومعدل نمو الشركات المدرجة الذي يصل إلى 18%، يبقى السوق جذابًا.

عندما يتحسن وضع السوق، ستكون الأمور إيجابية في المستقبل القريب. على المدى القصير، لا يزال رأس المال غير جاهز، لكنني أعتقد أنه مع إيجاد حلول فعّالة لتشجيع الاستثمار العام والاستثمار في البنية التحتية في العديد من المجالات الحيوية، سيجذب سوق الأسهم رؤوس الأموال مجدداً خلال السنوات الثلاث القادمة.

فيما يتعلق بالتدفقات النقدية، ورغم أنها لم تشهد نموًا بعد، إلا أن وصول حجم التداول بالهامش إلى ما يقارب 10 مليارات دولار أمريكي في حين لا تتجاوز سيولة السوق 15 تريليون دونغ فيتنامي يُعدّ أمرًا مثيرًا للدهشة. ومع ذلك، فإن ازدياد حجم التداول بالهامش دون زيادة مقابلة في سيولة السوق يشير إلى تركز رأس المال في أماكن أخرى. وهذه نقطة مهمة ينبغي على المستثمرين مراقبتها في عام 2025.

أعتقد أنه عندما تعيد الشركات هيكلة تدفقاتها النقدية وتعود إلى التمويل الميسر من البنوك، فإن ثقة المستثمرين، سواء المحليين أو الدوليين، ستعود.

علاوة على ذلك، يتطلب صافي تدفق رأس المال الخارج من المستثمرين الأجانب، والبالغ 4 مليارات دولار أمريكي في عام 2024، قوة موازنة من المستثمرين الآخرين. وقد ظل المستثمرون المحليون عالقين مع هذه الأموال، غير قادرين على تحريرها، مما أدى إلى انخفاض السيولة. أعتقد وأتوقع أن يتم تحرير هذا التدفق الرأسمالي وعودته بعد رأس السنة القمرية الجديدة في عام 2025.

الدكتور نغوين آنه فو - رئيس قسم المالية والمصارف، جامعة المصارف بمدينة هو تشي منه

التوقعات من التدفق النقدي الجديد

فيما يتعلق بسوق الأسهم في عام 2025، من المرجح أن يتوقع المستثمرون تحسناً ملحوظاً في مكانة السوق، مما سيجذب رؤوس الأموال الأجنبية من صناديق المؤشرات المتداولة. وتشير العديد من الدراسات إلى أن الأسواق الناشئة، بعد ترقيتها إلى أسواق متطورة، تشهد نمواً كبيراً، ما يجذب استثمارات أجنبية أكبر بكثير.

علاوة على ذلك، يُعدّ التفاعل النشط للمستثمرين الجدد ركيزة أساسية أخرى لسوق الأسهم الفيتنامية. ففي عام 2024 وحده، أُضيف أكثر من مليوني حساب جديد. ويشمل ذلك جيل الشباب، وهم مستثمرون ذوو رؤية جديدة، مُلِمّون بالتكنولوجيا، ولديهم قدرة على تقبّل المخاطر، ومعرفة جيدة بسوق الأسهم. إنهم مهتمون بالأسهم، وليس فقط بالذهب أو العقارات كما كان الحال مع جيلَي الستينيات والسبعينيات.

رغم أن هذا الجيل من المستثمرين قد لا يمتلك استثماراً أولياً كبيراً، إلا أن إمكانات نموهم التدريجي في المستقبل واعدة للغاية. سيساهمون في بناء جيل مستدام من مستثمري سوق الأسهم.

من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم في عام 2025 تقلبات وأن يتبع اتجاهاً تصاعدياً.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظت أن تفضيلات المستثمرين قد تغيرت بشكل كبير في الآونة الأخيرة، حيث تجذب المؤسسات والصناديق المفتوحة المستثمرين بأسس أكثر احترافية واستقراراً.

فيما يتعلق بأسعار الفائدة، فمن المؤكد أنها ستبقى مستقرة في عام 2025، حيث شجعت الحكومة النمو الاقتصادي، وبالتالي حافظت على سياسة أسعار فائدة منخفضة. ومع ذلك، أعتقد أن جذب رؤوس الأموال الأجنبية يتطلب من المستثمرين الجدد تقديم عرض مبتكر. وخاصة في عمليات الاندماج والاستحواذ، يجب أن يكون هناك حافز أكبر مرتبط بالتدفقات النقدية لجذب اهتمام المستثمرين في سوق الأسهم.

السيد نغوين ثي مينه - مدير قسم البحث والتطوير، شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام

ستشهد أسواق الأسهم تقلبات قوية في عام 2025.

من منظور الاقتصاد الكلي، سيكون عام 2025 عامًا من النمو القوي، وربما الأفضل منذ عام 2016. ومع ذلك، فإن ما إذا كان سوق الأسهم الفيتنامي سينمو بما يتماشى مع التوقعات الاقتصادية الكلية هو أمر آخر.

يتأثر صعود أو هبوط الأسهم الفيتنامية بعاملين رئيسيين: الأوضاع الاقتصادية الكلية ومعنويات المستثمرين. فإذا كانت الأوضاع الاقتصادية الكلية مستقرة، فسيكون أداء السوق إيجابياً، إلا أن معنويات المستثمرين قد تؤثر بشكل كبير على أداء السوق. ويُعدّ عدم اليقين في السوق العالمية عاملاً مهماً، لا سيما فيما يتعلق بالقرارات السياسية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

لذلك، فإن قرارات الرئيس ترامب بشأن التوترات التجارية والاقتصادية بين الولايات المتحدة والصين، من السياسات الضريبية إلى الهجرة، ستؤثر بشكل كبير على مستقبل الاقتصاد الأمريكي وستؤثر على معنويات المستثمرين المحليين والأجانب.

تذكروا، في عام 2017، شهد سوق الأسهم، رغم استمراره في الاتجاه الصعودي، تقلبات كبيرة. لذا، قد يعود هذا الاتجاه في عام 2025، لكن السيناريو لا يزال غير واضح. من المرجح أن يُطبّق ترامب سياسات تُصعّد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ودول أخرى، وإن لم تصل بعد إلى حدّ التوتر الشديد. على سبيل المثال، زيادة الرسوم الجمركية على المنتجات الأمريكية إلى 15-19%...

وبالمثل، في حين كانت هناك دعوات لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في سوق الأسهم، فإن هذه الدعوات لم تصل بعد إلى ذروتها، لأنها ستكون مفيدة لسوق الأسهم.

من الصعب حقاً التنبؤ بحالة السوق في المستقبل القريب، ولكن في رأيي، من المرجح جداً أن يقوم الرئيس ترامب بإنشاء أشياء تفيد الاقتصاد الأمريكي وأن سوق الأسهم سيرتفع.

في سوق أسهم ناشئة كسوق فيتنام، لا يزال هناك العديد من المضاربين، وتتأثر السوق بشدة بالعوامل النفسية. لذا، حتى تصريح يبدو "بسيطاً" على وسائل التواصل الاجتماعي قد يتسبب في تقلبات حادة في سوق الأسهم الفيتنامية. ومن غير الحكمة أن يخشى أي مستثمر الانجراف وراء تقلبات السوق.

ومع ذلك، يُعد تحسين وضع السوق عاملاً محفزاً حاسماً؛ فإذا تم ذلك في الوقت المناسب، فقد يشهد سوق الأسهم ازدهاراً في عام 2025، مع اتجاه أكثر وضوحاً بدلاً من الركود الذي شهده في عام 2025. وعلى وجه الخصوص، سيكون هناك عودة للمستثمرين الأجانب حيث تجذب موجة الاكتتابات العامة الأولية للشركات الكبيرة رؤوس الأموال الأجنبية إلى السوق.

أتوقع أن تبلغ سيولة السوق هذا العام حوالي 25000 مليار دونغ فيتنامي لكل جلسة تداول.

المصدر: https://nld.com.vn/thi-truong-chung-khoan-2025-co-the-lam-nha-dau-tu-say-song-196250129184935251.htm