إنهاء 19 أسبوعًا متتاليًا من البيع الصافي
ومن الجدير بالذكر أن المستثمرين الأجانب عادوا إلى الشراء القوي، منهين بذلك سلسلة من 19 أسبوعاً متتالياً من البيع الصافي، وهو ما ساعد السوق على تعزيز المعنويات على الرغم من أن السيولة لم تظهر بعد.
شهد المستثمرون الأجانب عودة قوية، حيث بلغ صافي مشترياتهم نحو 3,600 مليار دونج فيتنامي في جلسة 3 ديسمبر، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام. وخلال الأسبوع الممتد من 1 إلى 5 ديسمبر، بلغ صافي مشتريات المستثمرين الأجانب 4,329 مليار دونج فيتنامي. وتصدر سهم VPL صافي قيمة الشراء بنحو 3,373 مليار دونج فيتنامي، بينما حقق سهم VHM أعلى صافي مبيعات (388.7 مليار دونج فيتنامي). وتُعتبر عودة رأس المال الأجنبي نقطة إيجابية مهمة، إذ تُسهم في توازن السوق في ظل ضعف السيولة المحلية.
ارتفع مؤشر سوق فيتنام بنسبة 2.98%، ليغلق الأسبوع عند 1,741.32 نقطة، ليكون من بين أفضل 10 أسواق نموًا في العالم . إلا أن سيولة السوق ككل لم تتجاوز 23,724 مليار دونج فيتنامي في المتوسط للجلسة، مما يدل على أن التدفق النقدي لا يزال حذرًا.
لا يزال نمو السوق يعتمد بشكل كبير على أسهم شركة Vingroup الرئيسية. وقد حققت الأسهم الثلاثة VIC وVPL وVHM ارتفاعًا قدره 23.5 نقطة في مؤشر VN هذا الأسبوع، مسجلةً بذلك ارتفاعًا قدره 50 نقطة. وفي آخر 20 جلسة ارتفاع، ساهمت هذه المجموعة وحدها بنسبة 61% من نمو المؤشر.
مع ذلك، تحسّن اتساع السوق مع ازدياد الطلب على نطاق واسع من قبل مجموعات البنوك والتجزئة والاستهلاك والأوراق المالية والاستثمارات العامة. ولا تزال السيولة الرئيسية متركزة في مؤشرات SHB وVIX وMBB وSSI وHPG.
بالتوازي مع تطورات سوق الأسهم، شهد مستوى أسعار الفائدة تقلبات ملحوظة. فبعد ارتفاع سعر الفائدة بين البنوك لليلة واحدة إلى 7.48% في 3 ديسمبر، عدّل البنك المركزي على الفور سعر الفائدة على القروض المضمونة بأوراق مالية قيّمة (OMO) من 4% إلى 4.5%، مرسلاً بذلك إشارة واضحة إلى سياسته الرامية إلى خفض أسعار الفائدة واستقرار سيولة الدونغ الفيتنامي.
وفي السوق العالمية، من المتوقع أن تصل احتمالية خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الأسبوع المقبل إلى 82.8% (CME FedWatch - أداة تتنبأ باحتمالية تغييرات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي استناداً إلى بيانات تداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة في بورصة CME)، وهو ما من المتوقع أن يساعد في تخفيف الضغوط على العملات الآسيوية.
وفقًا لخبراء شركة بينتري للأوراق المالية، وصل السوق إلى قاع متوسط الأجل عند 1,580 نقطة، وحافظ على اتجاهه الصعودي رغم التقلبات الاقتصادية الكلية، مثل شح سيولة الدونغ الفيتنامي وارتفاع أسعار الفائدة بين البنوك. مع ذلك، يفتقر هذا الاتجاه الصعودي الحالي إلى دعم السيولة، ويعتمد بشكل كبير على مجموعة فينجروب.
يُحذّر العديد من الخبراء من أنه في حال تجاوز مؤشر VN ذروته التاريخية البالغة 1800 نقطة دون زيادة التدفق النقدي، فإن السوق مُعرّض لخطر تشكّل "فخّ صاعد" (فخّ زائف لزيادة الأسعار، حيث ترتفع الأسعار ثم تنعكس بسرعة، مما يُعيق المستثمرين الذين اشتروا في المناطق المرتفعة). عندما تتكيّف المجموعة الرئيسية بقوة، ستتأثر معظم الأسهم بتأثير الدومينو. مع ذلك، لا تزال توقعات نهاية العام إيجابية بفضل توقعات نتائج الأعمال لعام 2025، إلى جانب عامل ارتفاع السوق خلال فترة المراجعة في مارس 2026.
وفقًا لشركة إس إس آي للأوراق المالية (SSI)، يتجه مؤشر VN نحو ذروته التاريخية؛ حيث تتراوح منطقة المقاومة بين 1750 و1770 نقطة، بينما يقع مستوى الدعم عند 1720 نقطة. وفي سياق مماثل، ترى شركة آسيان للأوراق المالية (AseanSC) أن السوق قد يستمر في التذبذب حول نطاق 1760-1770 نقطة؛ بينما تقع منطقة الدعم بالقرب من 1720 نقطة.
علّقت شركة فيتكاب للأوراق المالية على جلسة التصحيح في 5 ديسمبر بأنها كانت جلسة توحيد. قد يُعيد مؤشر فيتكاب اختبار مستوى 1730 نقطة قبل الوصول إلى منطقة 1800 نقطة.
من خلال تعليقات شركات الأوراق المالية، يتضح أن السوق يقترب من مستوى مقاومة قوي، في حين لم تتحسن السيولة بالتوازي مع ذلك. وستكون تطورات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي العامل المؤثر في نفسية المستثمرين في السوق ككل.
إذا تجاوز مؤشر VN ذروته مع توسع التدفقات النقدية واتساع نطاق التداول، فقد يتشكل اتجاه صعودي جديد. على العكس، إذا استمر الاعتماد على بعض الأسهم الرئيسية، فسيظل خطر التقلبات والتصحيحات مرتفعًا.
وبينما يراقب المستثمرون العالميون عن كثب اجتماع أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ــ وهو العامل الذي يؤثر أيضاً على معنويات المستثمرين في السوق الفيتنامية ــ واصل أداء السوق الأميركية خلال عطلة نهاية الأسبوع تعزيز توقعات التيسير النقدي.
ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف
تحسن أداء سوق الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي، وأغلقت جلسة 5 ديسمبر على ارتفاع طفيف، في ظل استمرار البيانات الاقتصادية الجديدة في تعزيز التوقعات بخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في اجتماعه الأسبوع المقبل. وفي نهاية الجلسة، ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.22% ليصل إلى 47,954.99 نقطة، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.19% ليصل إلى 6,870.40 نقطة، ومؤشر ناسداك بنسبة 0.31% ليصل إلى 23,578.13 نقطة. وبشكل عام، حققت المؤشرات الثلاثة مكاسبها للأسبوع الثاني على التوالي.
كان لعودة البيانات الاقتصادية بعد إغلاق الحكومة الأمريكية الذي استمر 43 يومًا، إلى حد كبير، دورٌ في تحركات السوق هذا الأسبوع، إلى جانب التوقعات المتزايدة بتخفيف البنك الاحتياطي الفيدرالي لسياساته قريبًا. وأظهر أحدث تقرير أن إنفاق المستهلك - الذي يُمثل أكثر من ثلثي الناتج المحلي الإجمالي - ارتفع بنسبة 0.3% في سبتمبر 2025، بما يتماشى مع التوقعات؛ كما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.3%، مما يُشير إلى أن الضغوط التضخمية لا تزال تحت السيطرة.
من ناحية أخرى، أرسلت بيانات سوق العمل إشارات متباينة: فقد القطاع الخاص 32 ألف وظيفة في نوفمبر، وفقًا لتقرير ADP، لكن عدد طلبات إعانة البطالة انخفض إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات. هذا دفع المستثمرين إلى انتظار تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر، الصادر في 16 ديسمبر، لتقييم وضع الاقتصاد بشكل أدق.
كما ساهم تحسن ثقة المستهلك في استطلاع جامعة ميشيغان الذي أُجري مطلع ديسمبر في تعزيز التوقعات بخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبًا. ووفقًا لأداة CME FedWatch، وهي نظام يتنبأ باحتمالية تعديل أسعار الفائدة استنادًا إلى بيانات العقود الآجلة، يراهن السوق على احتمالية تقارب 90% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية في الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي. ويرى المحللون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرغب في اتخاذ إجراءات مبكرة لمنع تحول الضعف الاقتصادي المؤقت إلى ركود.
مع ذلك، من المتوقع أن يكون اجتماع الأسبوع المقبل مثيرًا للجدل، مع وجود انقسامات كبيرة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد أعرب خمسة على الأقل من الأعضاء الاثني عشر المصوتين عن شكوكهم أو معارضتهم لمزيد من التيسير النقدي. وصرح مايكل روزن، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أنجيليس للاستثمارات، بأن مستوى المعارضة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي "أكبر من أي وقت مضى في الذاكرة الحديثة"، وأن الأصوات المعارضة ستكون مؤشرًا توليه الأسواق اهتمامًا خاصًا. وكانت آخر مرة شهدت فيها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثلاثة أصوات معارضة أو أكثر في عام 2019.
في الاجتماع السابق، عارض جيفري شميد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، خفضَ الفائدة لاعتقاده أن التضخم لا يزال مرتفعًا، بينما أراد المحافظ ستيفن ميران خفضًا حادًا بنسبة 0.5 نقطة مئوية لأن التضخم كان ينخفض بوتيرة أسرع من المتوقع. وهذا يُظهر أن الاحتياطي الفيدرالي مُضطرٌّ إلى الموازنة بين استقرار الأسعار وحماية سوق العمل.
يُعتبر الأسبوع المقبل أسبوعًا محوريًا يشهد حدثين رئيسيين: اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 9 و10 ديسمبر، وتقرير التوظيف لشهر نوفمبر 2025. وعلّق السيد مايكل شيلدون (من إدارة الثروات في واشنطن ترست) بأن السؤال الأهم الآن ليس ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة أم لا - لأن معظم الأسواق تعتقد أن ذلك شبه مؤكد - بل ما هي الإشارة التي سيُعطيها الاحتياطي الفيدرالي بشأن سياسته في عام 2026. سيراقب المستثمرون عن كثب التوقعات الاقتصادية المُحدثة ومخططات "النقاط البيانية".
ومن المتوقع الآن أن يظهر تقرير الوظائف لشهر نوفمبر/تشرين الثاني ــ وهو أول بيانات شاملة منذ إغلاق الحكومة ــ زيادة قدرها 38 ألف وظيفة فقط، مما يدل على علامات واضحة على التباطؤ في سوق العمل.
يترقب المستثمرون أيضًا احتمالية حدوث "ارتفاع سانتا كلوز" - وهو ارتفاع يحدث عادةً في الجلسات الخمس الأخيرة من العام والجلستين الأوليين من العام الجديد. تُظهر الإحصاءات منذ عام ١٩٨٠ أن ٧٣٪ من هذه الفترات حققت نتائج إيجابية، حيث حقق مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ ارتفاعًا بنسبة ١.١٪ في المتوسط.
المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-huong-ve-cuoc-hop-lai-suat-cuoi-nam-cua-fed-20251207162237847.htm
تعليق (0)