Worin unterscheidet sich der aktuelle VN-Index von 1100 Punkten von dem vor 17 Jahren?

Nach vielen Höchstständen liegt der VN-Index bei 1.100 Punkten, dem Niveau von 2007, aber die aktuelle Bewertung wird als „deutlich attraktiver als zuvor“ angesehen.

Der VN-Index wird das Jahr 2023 bei knapp 1.130 Punkten abschließen, ein Plus von über 12 % gegenüber dem Vorjahr. Nach einer deutlichen Korrektur notiert der Index seit November um die 1.100-Punkte-Marke. Diesen Wert erreichte der VN-Index bereits dreimal: zuletzt im Januar 2021, davor im Januar 2018 und vor 17 Jahren im Januar 2007.

Experten zufolge ist es jedoch falsch, aus diesen Daten zu schließen, dass der Aktienmarkt nach fast zwei Jahrzehnten keine Gewinne für Anleger abgeworfen hat. „Die Bedeutung der 1.100-Punkte-Marke des VN-Index ist diesmal anders“, erklärte Vo Nguyen Khoa Tuan, Senior-Experte von Dragon Capital Securities, auf einer kürzlich stattgefundenen Investorenkonferenz.

Er analysierte, dass 1.100 Punkte im Jahr 2007 den Höhepunkt der „Blase“ am Aktienmarkt darstellten, als das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) 50 und das KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) 8,5 erreichten. Der aktuelle Bereich um 1.100 Punkte markiert den Beginn des neuen Wachstumszyklus am Aktienmarkt; die aktuellen KGV-Werte liegen lediglich bei 13 bzw. 1,6.

„Die Bewertungen sind heute wesentlich günstiger als im Jahr 2007, und die Aufwärtschancen (Wachstumsaussichten) für den Markt in den nächsten 5 Jahren sind sehr gut“, betonten die Experten von Dragon Capital.

Tatsächlich wurde die Marke von 1.100 Punkten erstmals im Jahr 2007 erreicht. Damals wurde der Markt durch die IPO-Welle vieler staatlicher Unternehmen wie Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank usw. beflügelt. Darüber hinaus stimulierten das rasante Wirtschaftswachstum, Vietnams Beitritt zur Welthandelsorganisation (WTO) und die lockere Geldpolitik den Markt zusätzlich.

Nachdem der Index Anfang 2006 die 300-Punkte-Marke erreicht hatte, benötigte er nur etwas mehr als ein Jahr, um seinen Wert zu vervierfachen. An manchen Handelstagen stiegen über die Hälfte der Aktien im HoSE-Parkett bis zum Höchstkurs, viele Aktien notierten bei Hunderttausenden von VND – dem damaligen Grundgehalt. Das „Aktienfieber“ griff um sich, und viele ermutigten sich gegenseitig zum Investieren, da „einfaches Kaufen profitabel war“.

Der Markt brach 2008 mit einem Rückgang von fast 70 % rapide ein. Bis März 2009 war der VN-Index auf etwa 230 Punkte gefallen. Dies markierte jedoch gleichzeitig den Beginn eines sehr starken Preisanstiegs fast ein Jahrzehnt später. In diesem Zeitraum betrug die jährliche Steigerungsrate bis zu mehrere zehn Prozent. Die Anzahl der Jahre mit Kursanstieg überstieg die der Jahre mit Kursrückgang deutlich.

Selbst als der VN-Index Anfang 2018 und Anfang 2021 die 1.100-Punkte-Marke wieder erreichte, ist die aktuelle Marktbewertung immer noch günstiger als in den beiden vorangegangenen Zeiträumen. Laut Berechnungen von SGI Capital liegt das aktuelle KGV bei 13 und das KBV bei etwa 1,6 – beides historische Tiefststände.

Neben den unterschiedlichen Bewertungen geht diese Analysegruppe davon aus, dass die aktuelle Marke von 1.100 Punkten künftig als Unterstützungsniveau des langfristigen Aufwärtstrends fungieren wird, anstatt wie in den vergangenen 17 Jahren wiederholt eine Herausforderung für den Markt darzustellen. SGI Capital begründet diese Einschätzung mit dem Ziel der vietnamesischen Regierung , Vietnam innerhalb der nächsten zwei Jahre in die Gruppe der Schwellenländer aufzunehmen. Die Liquidität wird voraussichtlich mit dem VN-Index steigen, und das allgemeine Unternehmensgewinnwachstum wird 2024 bei etwa 15–20 % liegen.

Angesichts attraktiver Bewertungen und niedriger Zinsen sehen viele Wertpapierfirmen den jetzigen Zeitpunkt als idealen Zeitpunkt, um durch Aktien Kapital aufzubauen. MB Securities (MBS) geht davon aus, dass der Markt in Kürze zahlreiche positive Entwicklungen erfahren wird, sobald das KRX-System (ein neues IT-System der HoSE, das taggleiche Transaktionen ermöglicht) in Betrieb genommen wird. Dies schafft die Grundlage für die Einführung vieler neuer Produkte und beschleunigt so den Aufstieg Vietnams zu einem aufstrebenden Markt. Daher ist diese Analystengruppe überzeugt, dass die angemessene Marktbewertung eine Chance bietet, Aktien mit langfristigem Anlagehorizont zu erwerben.

Dragon Capital Securities (VDSC) prognostiziert, dass die Kapitalflüsse inländischer Privatanleger den Großteil des Jahres prägen werden. Dies kann zu schnellen und starken Marktschwankungen nach oben und unten führen. Laut VDSC bieten kurzfristige Kursbewegungen und starke Korrekturen Kaufgelegenheiten. Anleger können diese Gelegenheiten optimal nutzen, indem sie vorsichtig handeln, nur dann verkaufen, wenn ihre bevorzugten Aktien in den für sie passenden Kaufbereich fallen, ein angemessenes Verhältnis zwischen Aktien und Bargeld wahren und übermäßige Hebelwirkung vermeiden.

Siddhartha