Verwässerungsdruck auf staatliche Aktionäre nach Kapitalerhöhungen

Becamex IDC könnte seine Beteiligung an der Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, Code TDC) reduzieren, wenn diese Einheit erfolgreich 35 Millionen Einzelaktien anbietet und damit ihr Grundkapital auf 1,350 Milliarden VND erhöht.

Becamex IDC könnte seine Beteiligung an der Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, Code TDC) reduzieren, wenn diese Einheit erfolgreich 35 Millionen Einzelaktien anbietet und damit ihr Grundkapital auf 1,350 Milliarden VND erhöht.

Becamex IDC könnte die Beteiligung unter 51 % reduzieren.

Nach der schwierigsten Phase im Jahr 2022 und Verlusten im Jahr 2023 hat die Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) allmählich Anzeichen einer Erholung und der Überwindung der Schwierigkeiten gezeigt. Ende 2024 erzielte die TDC einen Gewinn von 418,6 Milliarden VND und glich damit die zu Jahresbeginn aufgelaufenen Verluste von 367,2 Milliarden VND aus. Der kumulierte Gewinn zum Jahresende stieg auf 50,7 Milliarden VND, während gleichzeitig 519,5 Milliarden VND kurzfristiges Kapital zur Finanzierung langfristiger Vermögenswerte verwendet wurden.

Trotz der überstandenen schwierigen Phase genehmigte TDC überraschend einen Plan für eine Privatplatzierung zu einem reduzierten Preis. Das Unternehmen plant, 35 Millionen Aktien zu je 11.840 VND anzubieten und damit 414,4 Milliarden VND einzunehmen. Mit dem Erlös soll ein Teil der Anleihen mit dem Code TDC.BOND.700.2020 (Nennwert 700 Milliarden VND, Fälligkeit 15. November 2025) zurückgekauft werden.

Bemerkenswert ist, dass der Ausgabepreis für die Privatplatzierung an acht Investoren (fünf davon Führungskräfte der TDC) 10,64 % unter dem Schlusskurs vom 21. Februar von 13.250 VND pro Aktie liegt. Sollte die Emission erfolgreich sein, würde sich der Anteil des staatlichen Aktionärs, der Industrial Development and Investment Corporation – JSC (Becamex IDC, Code BCM), am Grundkapital von 60,7 % auf 44,96 % verringern, wodurch die Kontrollmehrheit an der TDC faktisch erlöschen würde.

Laut Frau Do Minh Trang, Direktorin des Analysezentrums derACB Securities Company (ACBS), muss gemäß den Rechnungslegungsgrundsätzen die Bilanzierungsmethode von einer Tochtergesellschaft zu einer assoziierten Gesellschaft geändert werden, wenn der Eigentumsanteil unter 51 % sinkt. Es gibt jedoch Ausnahmefälle: Selbst bei einem Eigentumsanteil von unter 51 % des Stammkapitals wird die Bilanzierung weiterhin als Tochtergesellschaft geführt, sofern nachgewiesen werden kann, dass die operative Führung und Entscheidungsbefugnis weiterhin bei den Mitarbeitern von Becamex IDC bei TDC liegt (Substanz vor Form).

Es ist ersichtlich, dass durch die bevorstehende Privatplatzierung, obwohl die staatlichen Aktionäre ihre Anteile nicht veräußern, das Eigentumsverhältnis verwässert wird, wodurch das Risiko besteht, die Bilanzierungsmethode von einer Tochtergesellschaft auf ein assoziiertes Unternehmen ändern zu müssen.

Viele staatliche Aktionäre verloren nach Kapitalerhöhungen die Kontrolle.

Tatsächlich ist es bei Unternehmen mit staatlich dominiertem Kapital nicht ungewöhnlich, dass der Anteil des staatlichen Eigentums durch private Emissionen kontinuierlich verwässert wird.

Die Phuoc An Port Investment and Exploitation Petroleum Joint Stock Company (PAP) hat zwischen 2016 und August 2024 fünf Kapitalerhöhungen von 440 Milliarden VND auf 2.320 Milliarden VND durchgeführt und plant die Privatplatzierung von 60 Millionen Aktien, wodurch sich ihr Kapital auf 2.920 Milliarden VND erhöhen würde. Nach diesen Kapitalerhöhungen bleibt die Anzahl der von der Vietnam Oil and Gas Group ( Petrovietnam ) gehaltenen Aktien unverändert (35 Millionen Aktien), der Anteil am Unternehmen ist jedoch von 79,54 % auf 15,09 % gesunken und könnte weiter auf 11,99 % fallen, sollte Phuoc An Port in naher Zukunft eine weitere Kapitalerhöhung durchführen.

Auch die Corporation 36 (Code G36) unterstand ursprünglich dem Verteidigungsministerium. Durch Kapitalerhöhungen wurde der staatliche Anteil jedoch verwässert. Konkret verkaufte das Unternehmen nach der Umwandlung in eine Aktiengesellschaft 42,21 % des Stammkapitals (18,15 Millionen Aktien) an strategische Investoren; 10 % des Stammkapitals (4,3 Millionen Aktien) wurden versteigert; die verbleibenden 40 % (17,2 Millionen Aktien) verblieben im Besitz staatlicher Aktionäre.

Konkret stieg das Stammkapital der Corporation 36 nach der Umwandlung in eine Aktiengesellschaft im Jahr 2016 auf 430 Milliarden VND und bis 2017 auf 727,3 Milliarden VND. Die Anteilseigner des Verteidigungsministeriums machten von ihrem Recht auf weitere Anteilskäufe keinen Gebrauch, wodurch sich ihr Anteil verwässerte und sie nun nur noch 18,38 % des Stammkapitals halten. Die staatlichen Anteilseigner haben somit keine Kontrollmöglichkeit mehr, und die Corporation 36 befindet sich im Wesentlichen in den Händen einer Gruppe privater Aktionäre.

Es zeigt sich, dass die kontinuierliche private Emission oder das Angebot an Aktionäre ohne Beteiligung staatlicher Aktionäre zu einer Verwässerung der Eigentumsverhältnisse führt und viele staatliche Aktionäre die Kontrolle über staatseigene Unternehmen verloren haben.

Quelle: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html