Der Bedarf der Wirtschaft an mittel- und langfristigem Kapital ist weiterhin sehr groß.
Insgesamt hat sich der Markt für Unternehmensanleihen in letzter Zeit stark verändert. Insbesondere die Wachstumsrate der öffentlich emittierten Unternehmensanleihen zeigt positive Anzeichen: In den ersten acht Monaten des Jahres 2025 betrug der Emissionsumfang etwa 13 % des gesamten Anleiheemissionsvolumens.
Im Gespräch mit der Online-Zeitung Dau Tu sagte Herr Le Hong Khang, Analysedirektor bei FiinRatings, dieser Trend spiegele wider, dass der Markt den Kanal zur Mobilisierung von Massenkapital zunehmend unterstütze, der in der Lage sei, eine starke Verbindung zu einer Vielzahl von Investorengruppen herzustellen.
Bemerkenswert ist, dass die öffentlichen Emissionen weiterhin aktiv sind. Zusätzlich zu den Emissionen des Bankensektors verzeichnete der Markt eine zusätzliche Anleihe im Wert von 2.000 Milliarden VND der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII) mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem durchschnittlichen Zinssatz von 8,3 %/Jahr.
Die treibende Kraft hinter diesem Wandel liegt in den zunehmend verbesserten rechtlichen Rahmenbedingungen für private und öffentliche Anleiheemissionskanäle, die Qualität und Nachhaltigkeit verbessern. Insbesondere für private Emissionsaktivitäten haben neue Vorschriften wie strengere Überprüfungen professioneller Anleger oder Beschränkungen des Fremdkapitalanteils die Standards für die Marktteilnahme sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite erhöht.
Angesichts dieser Anforderungen haben Unternehmen, insbesondere große und renommierte Organisationen, proaktiv den Weg der öffentlichen Emissionen gesucht. Obwohl dieser Weg eine höhere Transparenz erfordert, bietet er Stabilität, Vorhersehbarkeit und vor allem die Möglichkeit, auf eine breitere öffentliche Kapitalquelle zuzugreifen. Dies ist ein klarer Beweis für die Anpassung und positive Entwicklung des Marktes.
Neben der strategischen Neuausrichtung als Reaktion auf die oben genannten Änderungen des rechtlichen Rahmens hat sich auch das Vertrauen der Anleger gestärkt und die Risikobereitschaft verändert. Nach den Schwankungen am Unternehmensanleihenmarkt in den vergangenen Jahren sind Anleger, insbesondere Privatanleger, vorsichtiger geworden. Sie bevorzugen Produkte mit Transparenz, Sicherheit und klarer Legalität.
Der öffentliche Emissionskanal erfüllt diese Anforderungen. Die Emission muss über ein detailliertes Profil (Prospekt) verfügen, von der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde lizenziert sein und die Anleihen sind in der Regel an der Börse notiert. Diese Faktoren geben Anlegern ein gewisses Maß an Sicherheit. Dies wird vor dem Hintergrund der niedrigen Zinsen auf Spareinlagen noch attraktiver, was öffentlich emittierte Unternehmensanleihen zu einer Top-Anlageoption macht.
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| Herr Le Hong Khang – Analyseleiter, FiinRatings |
Diese Faktoren stehen im Zusammenhang mit dem nach wie vor sehr hohen Bedarf der Wirtschaft an mittel- und langfristigem Kapital. Herr Khang wies darauf hin, dass im Zuge der wirtschaftlichen Erholung der Kapitalbedarf der Unternehmen für Refinanzierungen, Produktionsausweitungen und Investitionen in neue Projekte enorm hoch sei. Geschäftsbanken emittieren kontinuierlich Anleihen, um ihre Kapitalsicherheit zu verbessern, während große Unternehmen auch langfristiges Kapital für die Umsetzung ihrer Projekte benötigen. Öffentliche Emissionskanäle sind das ideale Instrument, um diesen Bedarf zu decken. Dieser Trend steht im Einklang mit der aktuellen Kapitalbeschaffungsstrategie großer Unternehmen: Diversifizierung der Mobilisierungskanäle, Erweiterung der Investorendatenbank durch Informationstransparenz und proaktive Marktanbindung zur Optimierung der Kapitalkosten.
Einige Zahlen, die von Führungskräften der FiinGroup auf einem Seminar zum vietnamesischen Fremdkapitalmarkt im Jahr 2025 Ende August 2025 genannt wurden, zeigten auch den enormen Kapitalbedarf vietnamesischer Unternehmen, die sowohl auf dem Aktienmarkt als auch auf dem Fremdkapitalmarkt (Anleihen) Kapitalmobilisierungsaktivitäten durchführen.
Demnach planen börsennotierte Unternehmen, im Jahr 2025 bis zu 198,7 Billionen VND zu mobilisieren und haben in den ersten sieben Monaten des Jahres 2025 tatsächlich 56,2 Billionen VND mobilisiert. Für die verbleibenden fünf Monate des Jahres wird also ein Betrag von 142,6 Billionen VND (ca. 5,4 Milliarden USD) erwartet, der durch Eigenkapital an der Börse mobilisiert wird.
Davon sind die Geschäftsbanken die Branche mit dem größten Kapitalmobilisierungsplan mit einem Gesamtwert von 62 Billionen VND (also 2,3 Milliarden USD) für den kommenden Zeitraum. Auch auf dem Markt für Unternehmensanleihen ist die Mobilisierungsnachfrage sehr groß, da die Geschäftsbanken in den ersten sieben Monaten des Jahres 2025 rund 200 Billionen VND mobilisiert haben und für die verbleibenden Monate des Jahres voraussichtlich 112 Billionen VND (also 4,2 Milliarden USD) mobilisieren werden.
Neugestaltung der Struktur des zweistufigen Anleihenmarktes
Was die Methode der öffentlichen Ausgabe von Unternehmensanleihen betrifft, wurden kürzlich durch das am 11. September 2025 erlassene Dekret 245/2025/ND-CP zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP eine Reihe von Bedingungen für die öffentliche Ausgabe von Anleihen hinzugefügt.
Herr Le Hong Khang kommentierte die neuen Punkte dieses Dekrets mit den Worten, dies sei ein wichtiger Schritt zur Neugestaltung der Marktstruktur mit dem Ziel nachhaltiger Entwicklung, Transparenz und Sicherheit. Dieses Dekret werde sich in zweierlei Hinsicht auswirken: direkt auf den öffentlichen Emissionskanal und auf den gesamten Markt.
In ihrer direkten Wirkung tragen die neuen Regelungen dazu bei, die Qualität zu verbessern und langfristig einen wirksamen „Filter“ für den öffentlichen Emissionskanal zu schaffen.
Verbindliche Bonitätsanforderungen und Beschränkungen der finanziellen Verschuldung wirken als „natürlicher Filter“, der wirksam aussortieren kann. Dies erleichtert nicht nur finanziell gesunden Unternehmen mit transparenter Unternehmensführung und nachhaltigen Geschäftsmodellen den Zugang zu öffentlichen Kapitalmitteln, sondern hilft auch Investoren, Investitionsmöglichkeiten auf der Grundlage ihrer Risikobereitschaft zu identifizieren und zu bewerten, und ermutigt Unternehmen indirekt, ihre Kreditwürdigkeit zu verbessern.
Dies wird dazu beitragen, die Kreditqualität von „Waren“ auf dem Markt zu verbessern und Anleger wirksam zu schützen, Informationsasymmetrien und organisatorische Kapazitäten für Anleger zu verringern, das Vertrauen nachhaltig zu stärken und stabilere Kapitalströme anzuziehen.
Die Verschärfung der Emissionsbedingungen habe zudem einen Spillover-Effekt und bilde eine klarere zweistufige Marktstruktur, bekräftigte der Analysedirektor von FiinRatings. Während frühere Regelungen (wie etwa Dekret 65) sich auf die Verschärfung der Bedingungen für einzelne Anleihekäufer konzentrierten, verschärft Dekret 245 die Bedingungen für Organisationen, die Anleihen an die Öffentlichkeit emittieren. Dies seien zwei Seiten derselben Makromanagementstrategie, die den Markt proaktiv spalte und unterschiedliche Arten von Risiken auf geeignete Investorengruppen verlagere.
Wichtiger noch: Die Auswirkungen des Dekrets 245 beschränken sich nicht nur auf den Anleihenmarkt. Durch die Standardisierung des öffentlichen Emissionskanals wird ein Standard für die Risikobewertung geschaffen und eine risikobasierte Kapitalallokation gefördert. Dies wird indirekt die institutionelle Anlegerbasis, insbesondere die Fondsverwaltungsbranche, stärken. Durch die Standardisierung und Verbesserung der Produktqualität verfügen Fondsverwaltungsgesellschaften über eine Grundlage für die Entwicklung professioneller Anlageprodukte und fungieren als wirksame Brücke zwischen Privatanlegern und Emissionshäusern.
Darüber hinaus ist der Kapitalmarkt vernetzt. Ein transparenter Anleihenmarkt schafft eine solide Grundlage für den Aktienmarkt. Diese Regulierungen, kombiniert mit dem verkürzten Börsennotierungsprozess, schaffen einen flexiblen Kapitalbeschaffungszyklus und fördern so die Geschäftsentwicklung.
Kurz gesagt, das Dekret 245 ist ein umfassender Reformschritt, der nicht nur die Qualität der „Waren“ auf dem Anleihen- und Aktienmarkt verbessert, sondern sich auch auf die Anziehung ausländischer Kapitalströme und die Vereinfachung von Verfahren konzentriert, mit dem Ziel, den vietnamesischen Aktienmarkt aufzuwerten – bekräftigte Herr Le Hong Khang.
Der dritte Vietnam Financial Advisors Summit 2025 (VWAS 2025), der von der Zeitung Finance - Investment am Donnerstag, den 25. September 2025 im Pullman Hotel ( Hanoi ) organisiert wird, bringt führende nationale und internationale Experten zusammen und konzentriert sich auf eingehende Diskussionen über die Auswirkungen neuer Institutionen und neuer Dynamiken auf die Wirtschaft und die Finanzmärkte. Das Forum wird auch die Durchbruchswachstumspunkte traditioneller Anlageklassen sowie die Chancen mit Krypto-Assets detailliert analysieren.
Das Forum umfasst Aktivitäten:
Der Hauptworkshop mit der Präsentation „Institutionelle Startrampe – Marktresilienz“ und 2 Diskussionsrunden zum Thema „Aktienmarkt vor neuen Chancen“; „Durchbruchspunkt des Immobilienmarktes und der Krypto-Assets“.
Auszeichnung typischer Finanzprodukte/-dienstleistungen im Jahr 2025 aus den Bereichen Bankwesen, Versicherungen, Immobilien, Fondsmanagement, Wertpapiere und Finanztechnologie.
Details: wwa.vir.com.vn
Quelle: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html
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