Transparenz des Schuldenmarktes, Förderung des Aktienmarktes

Die Experten von FiinRatings beurteilen die jüngsten Ergänzungen der Anleiherichtlinien als einen wichtigen Schritt zur Umgestaltung der Marktstruktur mit dem Ziel einer nachhaltigeren, transparenteren und sichereren Entwicklung.

Der Kapitalbedarf der Wirtschaft im mittel- und langfristigen Bereich bleibt sehr groß.

Insgesamt hat der Markt für Unternehmensanleihen in letzter Zeit viele Veränderungen erfahren. Insbesondere die Wachstumsrate der öffentlich begebenen Unternehmensanleihen zeigte positive Anzeichen, da ihr Emissionsvolumen in den ersten acht Monaten des Jahres 2025 etwa 13 % des gesamten Anleiheemissionsvolumens ausmachen dürfte.

Im Gespräch mit der Online-Zeitung Dau Tu sagte Le Hong Khang, Analysedirektor bei FiinRatings, dass dieser Trend widerspiegelt, dass der Markt zunehmend den Kanal der Massenkapitalmobilisierung unterstützt, der die Fähigkeit besitzt, eine starke Verbindung zu einer Vielzahl von Investorengruppen herzustellen.

Statistiken der FiinGroup zum Anleihemarkt zeigen, dass das Gesamtvolumen der Unternehmensanleihenemissionen im August 2025 nach einem Rückgang im Juli 60,6 Billionen VND erreichte, wobei private Emissionen weiterhin einen großen Anteil ausmachten. Das Emissionsvolumen lag jedoch immer noch 9 % unter dem des Vorjahreszeitraums.

Bemerkenswert ist die anhaltend hohe Aktivität bei öffentlichen Emissionen. Neben den Emissionen des Bankensektors verzeichnete der Markt eine weitere Anleiheemission der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII) im Wert von 2 Billionen VND mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem durchschnittlichen Jahreszins von 8,3 %.

Die treibende Kraft für diesen Wandel liegt in erster Linie in den zunehmend verbesserten rechtlichen Rahmenbedingungen für die Emission von Anleihen im privaten und öffentlichen Sektor, die auf höhere Qualität und Nachhaltigkeit abzielen. Insbesondere im Bereich der privaten Emissionen haben neue Regulierungen, wie beispielsweise strengere Auswahlkriterien für professionelle Anleger oder Obergrenzen für das Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital, die Standards für die Marktteilnahme auf Angebots- und Nachfrageseite angehoben.

Angesichts dieser Anforderungen haben Unternehmen, insbesondere große und angesehene Organisationen, proaktiv den öffentlichen Emissionskanal genutzt. Obwohl dieser Kanal eine höhere Transparenz erfordert, bietet er Stabilität, Vorhersehbarkeit und vor allem die Möglichkeit, auf ein breiteres Spektrum an öffentlichem Kapital zuzugreifen. Dies ist ein deutliches Zeichen für die Anpassungsfähigkeit und den positiven Wandel des Marktes.

Neben der strategischen Neuausrichtung als Reaktion auf die oben genannten Änderungen des Rechtsrahmens hat sich auch das Anlegervertrauen gestärkt und die Risikobereitschaft verändert. Nach den Schwankungen am Markt für Unternehmensanleihen in den vergangenen Jahren agieren Anleger, insbesondere Privatanleger, vorsichtiger. Sie bevorzugen Produkte, die transparent, sicher und eindeutig legal sind.

Der öffentliche Emissionskanal erfüllt diese Anforderungen. Die Emission muss ein detailliertes Profil (Prospekt) aufweisen, von der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde genehmigt werden, und die Anleihen werden üblicherweise an der Börse notiert. Diese Faktoren vermitteln Anlegern ein gewisses Maß an Sicherheit. Angesichts der niedrigen Zinsen auf Spareinlagen gewinnt dies noch an Attraktivität, wodurch öffentlich emittierte Unternehmensanleihen zu einer erstklassigen Anlageoption werden.

Herr Le Hong Khang – Analysedirektor, FiinRatings

Diese Faktoren stehen im Kontext des weiterhin sehr hohen Kapitalbedarfs der Wirtschaft im mittel- und langfristigen Bereich. Herr Khang merkte an, dass im Zuge der wirtschaftlichen Erholung der Kapitalbedarf von Unternehmen für Refinanzierungen, Produktionsausweitungen und Investitionen in neue Projekte sehr hoch sei. Geschäftsbanken emittieren kontinuierlich Anleihen, um ihre Kapitalstabilität zu verbessern, während große Unternehmen ebenfalls langfristiges Kapital für die Umsetzung von Projekten benötigen. Die öffentliche Emission von Anleihen ist hierfür das ideale Instrument. Dieser Trend deckt sich vollständig mit der aktuellen Kapitalbeschaffungsstrategie großer Unternehmen: Diversifizierung der Finanzierungskanäle, Erweiterung des Investorennetzwerks durch Informationstransparenz und proaktive Marktansprache zur Optimierung der Kapitalkosten.

Einige Zahlen, die von Führungskräften der FiinGroup auf einem Seminar über den vietnamesischen Fremdkapitalmarkt im Jahr 2025 Ende August 2025 genannt wurden, zeigten auch den enormen Kapitalbedarf vietnamesischer Unternehmen, wobei Kapitalmobilisierungsaktivitäten sowohl am Aktienmarkt als auch am Fremdkapitalmarkt (Anleihen) durchgeführt wurden.  

Demnach planen börsennotierte Unternehmen, im Jahr 2025 bis zu 198,7 Billionen VND zu mobilisieren und haben in den ersten sieben Monaten des Jahres 2025 bereits 56,2 Billionen VND mobilisiert. Somit wird für die verbleibenden fünf Monate des Jahres ein über Eigenkapital am Aktienmarkt mobilisierter Betrag von 142,6 Billionen VND (etwa 5,4 Milliarden USD) erwartet.  

Die Geschäftsbanken stellen dabei mit einem Gesamtvolumen von 62 Billionen VND (entspricht 2,3 Milliarden USD) für den kommenden Zeitraum die größte Kapitalmobilisierungsgruppe dar. Auch im Markt für Unternehmensanleihen ist die Nachfrage nach Kapitalmobilisierung sehr hoch, da die Geschäftsbanken in den ersten sieben Monaten des Jahres 2025 bereits rund 200 Billionen VND mobilisiert haben und für die verbleibenden Monate des Jahres weitere 112 Billionen VND (entspricht 4,2 Milliarden USD) erwarten.  

Neugestaltung der Struktur des zweistufigen Anleihemarktes

Hinsichtlich der Methode der öffentlichen Ausgabe von Unternehmensanleihen wurden mit dem Dekret 245/2025/ND-CP vom 11. September 2025, mit dem einige Artikel des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP geändert und ergänzt wurden, eine Reihe von Bedingungen für die öffentliche Ausgabe von Anleihen hinzugefügt.

Herr Le Hong Khang kommentierte die Neuerungen in diesem Dekret und erklärte, dies sei ein wichtiger Schritt zur Umgestaltung der Marktstruktur mit dem Ziel nachhaltiger Entwicklung, Transparenz und Sicherheit. Die Auswirkungen des Dekrets zeigen sich in zweierlei Hinsicht: direkt im öffentlichen Emissionskanal und durch Ausweitung auf den gesamten Markt.

Hinsichtlich der direkten Auswirkungen tragen die neuen Regelungen langfristig zur Verbesserung der Qualität und zur Schaffung eines effektiven "Filters" für den öffentlichen Emissionskanal bei.

Verbindliche Bonitätsanforderungen und Finanzierungsobergrenzen wirken als „natürlicher Filter“, der effektiv aussortiert. Dies hilft nicht nur Unternehmen mit guter Finanzlage, transparenter Unternehmensführung und nachhaltigen Geschäftsmodellen beim Zugang zu öffentlichem Kapital, sondern unterstützt auch Investoren bei der Identifizierung und Bewertung von Investitionsmöglichkeiten entsprechend ihrer Risikobereitschaft und regt Unternehmen indirekt zur Verbesserung ihrer Bonität an.

Dies wird dazu beitragen, die Kreditqualität der „Waren“ auf dem Markt zu verbessern und die Anleger wirksam zu schützen, Informationsasymmetrien und die Organisationsfähigkeit der Anleger zu verringern, das Vertrauen nachhaltig zu stärken und stabilere Kapitalströme anzuziehen.

Die Verschärfung der Emissionsbedingungen hat laut dem Analysedirektor von FiinRatings auch positive Auswirkungen und führt zu einer klareren zweistufigen Marktstruktur. Während frühere Regulierungen (wie Dekret 65) die Bedingungen für private Anleihekäufer verschärften, verschärft Dekret 245 die Bedingungen für die Emission von Anleihen an die Öffentlichkeit durch Unternehmen. Dies sind zwei Seiten derselben makroökonomischen Managementstrategie: die proaktive Segmentierung des Marktes und die gezielte Verteilung unterschiedlicher Risiken auf geeignete Anlegergruppen.  

Noch wichtiger ist jedoch, dass die Auswirkungen des Dekrets 245 nicht auf den Anleihenmarkt beschränkt bleiben. Die Standardisierung des öffentlichen Emissionskanals schafft einen einheitlichen Referenzwert für die Risikobewertung und fördert eine risikobasierte Kapitalallokation. Dies wird indirekt die institutionelle Anlegerbasis, insbesondere die Fondsgesellschaft, stärken. Durch die Standardisierung und Verbesserung der Qualität der emittierten Wertpapiere erhalten Fondsgesellschaften die Grundlage, professionelle Anlageprodukte zu entwickeln und als effektive Brücke zwischen Privatanlegern und Emittenten zu fungieren.

Darüber hinaus ist der Kapitalmarkt eng vernetzt. Ein transparenter Anleihenmarkt bildet eine solide Grundlage für den Aktienmarkt. Diese Regulierungen, kombiniert mit dem verkürzten Börsenzulassungsverfahren, ermöglichen einen flexiblen Kapitalbeschaffungszyklus und fördern so die Unternehmensentwicklung.

Kurz gesagt, ist Dekret 245 ein umfassender Reformschritt, der nicht nur die Qualität der „Waren“ auf dem Anleihen- und Aktienmarkt verschärft, sondern sich auch auf die Anwerbung ausländischer Kapitalströme und die Vereinfachung der Verfahren konzentriert, mit dem Ziel, den vietnamesischen Aktienmarkt aufzuwerten – bekräftigte Herr Le Hong Khang.  

VWAS-Forum 2025: „Neue Ära, neue Resilienz“

Der dritte Vietnam Financial Advisors Summit 2025 (VWAS 2025), veranstaltet von der Zeitung Finance - Investment am Donnerstag, den 25. September 2025 im Pullman Hotel ( Hanoi ), bringt führende nationale und internationale Experten zusammen. Im Mittelpunkt stehen eingehende Diskussionen über die Auswirkungen neuer Institutionen und Dynamiken auf Wirtschaft und Finanzmärkte. Das Forum analysiert zudem detailliert die Wachstumschancen traditioneller Anlageklassen sowie die Möglichkeiten von Krypto-Assets.

Das Forum umfasst folgende Aktivitäten:

Der Hauptworkshop mit der Präsentation „Institutionelle Startrampe – Marktresilienz“ und 2 Diskussionsrunden zum Thema „Aktienmarkt vor neuen Chancen“ und „Durchbruchspunkt des Immobilienmarktes und Krypto-Assets“.

Auszeichnung typischer Finanzprodukte/-dienstleistungen im Jahr 2025 in den Bereichen Bankwesen, Versicherung, Immobilien, Fondsmanagement, Wertpapiere und Finanztechnologie.

Details: wwa.vir.com.vn

Quelle: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html