Der Wechselkurs bleibt stabil, der VND gewinnt an Wert.

Ein stabiler Wechselkurs schafft Möglichkeiten für Unternehmensexpansion und Investitionen am Aktienmarkt – Foto: Q.D.

Die Zeitung Tuổi Trẻ interviewte Herrn Truong Van Phuoc, den ehemaligen amtierenden Vorsitzenden des Nationalen Finanzaufsichtskomitees.

Herr Truong Van Phuoc

Sehr geehrter Herr, Anfang 2024 wertete der VND gegenüber dem USD „plötzlich“ um mehr als 5 % ab, hat sich aber inzwischen wieder erholt. Diese Entwicklung unterscheidet sich von den Vorjahren. Woran liegt das?

- In den letzten Jahren haben Marktstimmung und Trends gezeigt, dass der USD/VND-Wechselkurs stets mit den Schwankungen des USD auf dem internationalen Markt über den USD-Index (der einen Währungskorb mit 6 wichtigen Währungen wie EUR, japanischem Yen, britischem Pfund usw. umfasst) verknüpft ist.

Der US-Dollar hat unterdessen seine eigene Geschichte: COVID-19 führte dazu, dass Länder, insbesondere die USA, ihre Geldpolitik lockerten, um ihre Wirtschaft zu stützen. Infolgedessen war die Inflation nach der Pandemie hoch, was die USA zwang, die Zinsen anzuheben, um die Geldpolitik zu straffen. Der Leitzins erreichte mit 5,5 % seinen Höchststand – den höchsten Wert seit 40 Jahren.

Hochverzinstes Geld hat immer einen Wert. Doch der Einsatz hoher Zinsen zur Inflationsbekämpfung birgt auch Risiken für Wirtschaftswachstum, Beschäftigung usw.

Trotz hoher Zinsen hält die Inflation in den USA an und bremst das Wirtschaftswachstum. Viele Indikatoren, wie beispielsweise die Beschäftigungszahlen, entsprechen nicht den Prognosen. Anfang 2024 wurde erwartet, dass die USA die Zinsen senken würden. Doch die lange Wartezeit blieb aus, was den Markt verunsicherte und den USD-Index im ersten Quartal auf 106 Punkte steigen ließ. Seinen Höchststand erreichte er im April 2024.

Wie bereits erwähnt, ist der Wechselkurs VND/USD stets an den USD gekoppelt. Daher wertete der VND in den ersten Monaten des Jahres gegenüber dem USD um mehr als 5 % ab und erreichte zeitweise einen Kurs von 25.500 VND/USD. Nachdem der USD-Index nun auf 100 gefallen ist, hat sich der VND wieder erholt und kostet mitunter nur noch 24.500 VND für 1 USD.

* Der VND gewinnt an Stärke; wird er wieder auf 24.000 VND/USD zurückkehren?

Es stimmt, dass der Anstieg zu Jahresbeginn bei Unternehmen und Privatpersonen für Verwirrung sorgte, da man sich in den Vorjahren an einen „stabilen Wechselkurs“ gewöhnt hatte, bei dem die Abwertung des VND maximal 3 % betrug. Die Tatsache, dass der VND im ersten Quartal 2024 um mehr als 5 % abgewertet wurde, hat daher zu Befürchtungen am Markt geführt, dass der VND im Jahr 2024 noch weiter abwerten könnte.

Dies beruht auf der Annahme, dass die US-Zinsen auch 2024 hoch bleiben werden, selbst wenn die USA die Zinssätze weiter senken. Der US-Dollar ist eine starke Währung mit einem großen Marktanteil im Zahlungsverkehr. Wechselkurse werden im Wesentlichen stets von zwei Faktoren beeinflusst: der Inflations- und Zinsdifferenz zwischen den USA und Vietnam.

Aktuell sinkt die Inflation in den USA, während Vietnam bestrebt ist, sie bei 4-4,5 % zu halten. Allerdings gibt es viele ungünstige Faktoren wie Naturkatastrophen und Lohnanpassungen… Daher ist die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Abwertung des USD gegenüber dem VND nicht hoch.

Der Wechselkurs von 24.500 VND/USD dürfte sich auf einem relativ ausgeglichenen Niveau einpendeln. Für das Gesamtjahr wird eine Schwankung des USD/VND-Wechselkurses von 2,5–3 % prognostiziert. Dies bedeutet, dass sich der USD/VND-Wechselkurs nach dem starken Anstieg zu Jahresbeginn wieder stabilisieren wird.

Grafik: T. ĐẠT

Mit dem Beginn des US-Zinssenkungsprogramms und den Präsidentschaftswahlen im November stellen diese beiden Faktoren entscheidende Wendepunkte im Wechselkursmanagement dar. Wie wird Vietnam darauf reagieren?

Ja, das sind zwei wichtige Wendepunkte mit vielfältigen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft und die vietnamesische Wirtschaft. Die US-Notenbank wird die Zinsen in den verbleibenden drei Monaten des Jahres 2024 voraussichtlich weiter senken. Was die US-Wahlen betrifft, so wird es sicherlich zahlreiche politische Veränderungen geben.

Ungeachtet der Richtung wird es Schwankungen geben. Angesichts einer zunehmend integrierten Wirtschaft benötigen wir meiner Ansicht nach maximale „Störungspuffer“, um diese Veränderungen zu bewältigen. Der allgemeine Trend deutet darauf hin, dass der US-Dollar in naher Zukunft schwächer ausfallen wird, da die Fed ihren Zinssenkungskurs fortsetzen wird, möglicherweise bis Ende 2025.

Es ist jedoch auch erwähnenswert, dass viele internationale Prognosen einen weiteren Rückgang der globalen Inflation in den nächsten Jahren vorhersagen. Daher ist eine Lockerung der Geldpolitik nicht nur in den USA, sondern auch in anderen Volkswirtschaften notwendig. Länder senken zudem ihre Zinssätze. Sinkende Zinsen schwächen den US-Dollar, aber auch die Währungen der Länder, die die Zinsen senken. Dieser Effekt wird den US-Dollar in einer relativ stabilen Wechselkursspanne halten. Dies ist ein entscheidender Faktor und ein Signal, das den USD/VND-Wechselkurs beeinflussen könnte.

Angesichts der anhaltenden Wachstumsziele und der Umsetzung einer marktorientierten Preisstrategie bleibt die Aufrechterhaltung der Inflation im Zielbereich von 4–4,5 % eine Herausforderung. Für die Wechselkursstabilität muss der zentrale Wechselkurs neben dem USD-Index auch auf internen Faktoren der vietnamesischen Wirtschaft wie Kapitalflüssen, Wirtschaftswachstum, Zahlungsbilanz und ausländischen Investitionen basieren. Dies dient als „Störungspuffer“.

Touristen tauschen Geld in einer Wechselstube (Bezirk 1, Ho-Chi-Minh-Stadt) – Foto: TU TRUNG

Viele Menschen interpretieren den zentralen Wechselkurs, als würden sie die Titelmelodie einer Fernsehsendung erraten. Welche anderen Signale sollte der von der vietnamesischen Staatsbank bekanntgegebene zentrale Wechselkurs also neben seiner Funktion als „Stoßdämpfer“ aussenden?

Der aktuelle Wechselkursmechanismus basiert auf dem von der vietnamesischen Staatsbank festgelegten Zentralkurs. Um diesen Zentralkurs herum ist eine Schwankungsbreite von +/- 5 % zulässig, was einer Schwankungsbreite des Marktkurses von 10 % entspricht.

Als der Wechselkurs kürzlich um über 3 % stieg, notierte der Markt zeitweise bei rund 25.500 VND pro USD. Dies führte dazu, dass der Markt den Wechselkurstrend erkannte und Erwartungen und Prognosen für Handelszwecke entwickelte. So horteten einige Marktteilnehmer beispielsweise USD, während andere versuchten, diese zu kaufen, was die Marktspannung weiter erhöhte.

Daher müssen bei der Bekanntgabe des zentralen Wechselkurses neben den Schwankungen des USD-Index auch viele andere Faktoren innerhalb der vietnamesischen Wirtschaft berücksichtigt werden, um die vorhergesagte und eingetretene Marktsituation zu vermeiden, in der bei einem Anstieg des USD-Index auch der USD/VND-Kurs steigt und umgekehrt.

Vereinfacht gesagt, muss der zentrale Wechselkurs Stabilität signalisieren und als Stoßdämpfer wirken, ähnlich wie beim Bau eines Hauses am Meer. Um ein solches Haus zu bauen, muss man den maximalen Meeresspiegelanstieg und die Fähigkeit, auf das steigende Wasser zu reagieren und ihm standzuhalten, ermitteln. So vermeidet man, aus übertriebener Sorge vor dem steigenden Wasser das Haus weit vom Ufer entfernt zu bauen und es dann wieder versetzen zu müssen, wenn der Wasserstand nicht so stark ansteigt. Dieses ständige Hin und Her ist sehr kostspielig.
Hier kaufen Unternehmen in Scharen ein, wenn der Wechselkurs steigt, aber sie kaufen zu viel und verlieren Geld, wenn der Wechselkurs fällt.

Herr Truong Van Phuoc

Daten: WiGroup – Grafiken: T. ĐẠT

* Mit der Lockerung des USD/VND-Wechselkurses: Wie wird sich der Trend der VND-Zinssätze entwickeln, und wird dies ausreichen, um die Anlagetrends (VND, USD usw.) zu verändern?

Die Zinssätze stehen in engem Zusammenhang mit der Inflation. Liegt die Inflation bei 4–4,5 %, schwanken die Einlagenzinsen voraussichtlich um die Inflationsrate plus 1–2 %, was den Erwartungen der Einleger in Vietnam entspricht – einem positiven Realzins.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2024 zeigten die Einlagenzinsen zwei unterschiedliche Trends: In den ersten drei Monaten fielen sie stark, stiegen aber von April 2024 bis heute wieder um 1 %. Prognosen zufolge werden die Zinsen weiter steigen, jedoch nicht mehr so ​​rasant, und das Wachstum wird sich verlangsamen; ein weiterer Anstieg um schätzungsweise 0,3 bis 0,5 % wird erwartet.

Der Grund dafür ist, dass Banken in den letzten drei Monaten des Jahres ihre Kreditvergabe um etwa denselben Betrag erhöhen müssen wie in den ersten acht Monaten, wodurch auch ihr Einlagenbedarf steigt. Sicherlich werden Anleger den Aufbau von Vermögenswerten in Betracht ziehen müssen, sobald der USD/VND-Wechselkurs wieder sein übliches Niveau erreicht und jährlich um maximal 3 % steigt – was unter den VND-Einlagenzinsen liegt.

Mit sinkenden US-Dollar-Zinsen wird ausländisches Kapital zurückkehren. Was sind die Schlüsselfaktoren für die Kapitalanziehung, insbesondere für den vietnamesischen Aktienmarkt?

In den letzten Jahren flossen Kapitalströme aus aller Welt in die USA, um von den hohen Zinsen zu profitieren. Da die USA nun beginnen, die Zinsen zu senken, kehrt sich dieser Trend um. Diese Entwicklung wird sich allmählich vollziehen. Das Kapital wird voraussichtlich in Schwellenländer wie Vietnam zurückkehren, und der Aktienmarkt ist ein mögliches Ziel.

Wie viel ausländisches Kapital aufgenommen und angezogen wird, hängt jedoch von der Attraktivität und Stabilität der jeweiligen Volkswirtschaften ab. Letztendlich fördern niedrige Inflation und ein stabiler Wechselkurs die Kapitalrückführung. Daher ist es für Vietnam von entscheidender Bedeutung, die makroökonomische Stabilität zu wahren, die Inflation wie geplant zu kontrollieren und übermäßige Schwankungen des USD/VND-Wechselkurses zu verhindern.

Kunden bei Transaktionen in der Techcombank, Bezirk 1, Ho-Chi-Minh-Stadt – Foto: QUANG DINH

Unternehmen sind weniger unter der Belastung durch USD-Schulden gelitten.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres stieg der VND/USD-Wechselkurs zeitweise um bis zu 5 %, was viele Unternehmen mit USD-Krediten in eine prekäre Lage brachte. Der jüngste deutliche Rückgang des Wechselkurses in Verbindung mit der Zinssenkung der US-Notenbank (Fed) lässt diese Unternehmen nun aufatmen.

Herr Truong Thai Dat, Direktor des DSC Securities Analysis Center, erklärte, der Wechselkurs habe sich abgekühlt und sei im Vergleich zum Jahresbeginn nur um etwas mehr als 2 % gestiegen. Hauptgrund dafür sei die Abschwächung des US-Dollars, wodurch Hortung und Arbitragegeschäfte zur Erzielung von Devisengewinnen zurückgegangen seien, sowie der Nettoabzug ausländischer Investoren vom Anlagemarkt.

Laut Experten der DSC dürfen die regulatorischen Maßnahmen der vietnamesischen Staatsbank, die rund 6,5 Milliarden US-Dollar aus den nationalen Devisenreserven verkauft hat, nicht außer Acht gelassen werden. Nachdem die US-Notenbank Fed voraussichtlich Ende des dritten oder Anfang des vierten Quartals dieses Jahres mit Zinssenkungen beginnt, könnte die vietnamesische Staatsbank Devisen aus dem System zurückkaufen, um die zuvor den Markt stützenden Reserven wieder aufzufüllen.

Herr Dat argumentierte außerdem, dass der Wert der vietnamesischen Währung im Vergleich zu den Weltwährungen einen gewissen Abwertungsgrad beibehalten habe, was dazu beitrage, den Wettbewerbsvorteil bei Exporten zu erhöhen und ausländische Investitionen anzuziehen.

Dr. Can Van Luc und das Autorenteam des BIDV Training and Research Institute gehen davon aus, dass ein stabilerer Wechselkurs zur Senkung der Importkosten beiträgt. Darüber hinaus vermutet das Forschungsteam, dass die Zinssenkung der US-Notenbank zur Stabilisierung der Zinssätze beiträgt und somit die Kosten für Fremdkapital und Investitionen in Fremdwährung für Unternehmen senkt.

Laut der Forschungsgruppe haben in Vietnam sinkende Fremdwährungszinssätze, insbesondere für US-Dollar, zu niedrigeren Fremdwährungskosten sowohl für bestehende als auch für neue Kredite beigetragen.

Statistiken der Zeitung Tuoi Tre, basierend auf Finanzberichten, zeigen zudem, dass viele Unternehmen mit hohen, auf US-Dollar lautenden Schulden im ersten Halbjahr 2024 „enorme“ Wechselkursverluste verzeichneten, darunter Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat und zahlreiche Unternehmen im Elektrizitätssektor. Der größte Vorteil eines sinkenden Wechselkurses liegt darin, dass der Druck durch Wechselkursverluste für diese Unternehmen abnimmt.

Wie sieht also die Prognose für den Wechselkurs zum Jahresende aus? Herr Tran Duc Anh – Direktor für Makroökonomie und Marktstrategie bei KB Securities Vietnam (KBSV) – ist der Ansicht, dass der Druck auf den Wechselkurs von jetzt bis zum Jahresende nicht mehr allzu groß ist.

Es wird erwartet, dass der USD/VND-Wechselkurs auf rund 25.000 VND/USD sinken wird – ein Anstieg um 3,5 % gegenüber dem Jahresbeginn – basierend auf Faktoren wie der Auszahlung von ausländischen Direktinvestitionen, besseren Überweisungen im späteren Jahresverlauf und der Schwächung des USD nach der Zinssenkung durch die Fed.

Quelle: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm