Wechselkurs „ruhig“, VND steigt

Ein stabiler Wechselkurs bietet die Möglichkeit, das Geschäft auszuweiten und Kapital an der Börse zu investieren – Foto: Q.D

Tuoi Tre sprach mit Herrn Truong Van Phuoc, dem ehemaligen amtierenden Vorsitzenden des Nationalen Finanzaufsichtsausschusses.

Herr Truong Van Phuoc

* Anfang 2024 verlor der VND gegenüber dem USD „plötzlich“ mehr als 5 % seines Wertes, hat sich aber nun gestärkt. Warum unterscheidet sich diese Entwicklung von den Vorjahren?

- In den letzten Jahren besteht die Marktpsychologie und -tendenz darin, dass der USD/VND-Wechselkurs über den USD-Index (einschließlich eines USD-Korbs mit 6 Schlüsselwährungen wie EUR, japanischem Yen, britischem Pfund usw.) immer an die USD-Schwankungen auf dem internationalen Markt gekoppelt ist.

Der US-Dollar hat inzwischen auch seine eigene Geschichte: COVID-19 führt dazu, dass Länder ihre Geldpolitik lockern, um die Wirtschaft zu stützen, insbesondere in den USA. Daher ist die Inflation nach der Pandemie hoch, was die USA zu Zinserhöhungen zwingt, um die Geldpolitik zu straffen. In der Spitze erreichte sie 5,5 %, den höchsten Stand der letzten 40 Jahre.

Hochverzinstes Geld hat immer einen Wert. Doch die Verwendung hoher Zinsen zur Senkung der Inflation erschwert auch das Wirtschaftswachstum, die Beschäftigung usw.

In den USA hält die Inflation trotz hoher Zinsen an und beeinträchtigt das Wirtschaftswachstum. Viele Indikatoren wie die Beschäftigungslage bleiben hinter den Prognosen zurück. Anfang 2024 ging man noch von einer Zinssenkung in den USA aus, doch das lange Warten ließ den Markt nicht schockieren. Der US-Dollar-Index stieg im ersten Quartal auf 106 Punkte, und der April 2024 markierte seinen Höhepunkt.

Wie bereits erwähnt, ist der VND/USD-Wechselkurs stets an den USD gekoppelt. Daher verlor der VND in den ersten Monaten des Jahres gegenüber dem USD mehr als 5 % seines Wertes und lag zeitweise bei 25.500 VND/USD. Nachdem der USD-Index nun auf 100 gefallen ist, hat der VND seinen Wert wiedererlangt. Zu einem Zeitpunkt konnte man nur noch 24.500 VND für 1 USD kaufen.

* Der VND wird stärker. Wird er auf 24.000 VND/USD zurückkehren?

Es stimmt, dass der Anstieg zu Jahresbeginn bei Unternehmen und Privatpersonen für Verwirrung gesorgt hat, da sie in den vergangenen Jahren an einen „ruhigen Wechselkurs“ gewöhnt waren. Auch im besten Jahr verlor der VND nicht mehr als 3 %. Daher hat der Wertverlust des VND im ersten Quartal 2024 um mehr als 5 % am Markt die Befürchtung geweckt, dass der VND im Jahr 2024 noch weiter an Wert verlieren könnte.

Dies beruht auf der Annahme, dass die USD-Zinssätze auch bei einer weiteren Senkung durch die USA im Jahr 2024 noch hoch sein werden und der USD eine starke Währung mit einem großen Marktanteil im Zahlungsverkehr ist. Im Wesentlichen wird der Wechselkurs immer von zwei Faktoren beeinflusst: der Inflations- und Zinsdifferenz zwischen den USA und Vietnam.

Derzeit sinkt die Inflation in den USA, während Vietnam versucht, das Niveau von 4 – 4,5 % zu halten. Allerdings gibt es viele ungünstige Faktoren wie Naturkatastrophen, Gehaltsanpassungen usw. Daher ist die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Rückgangs des USD gegenüber dem VND nicht hoch.

Der Wechselkurs von 24.500 VND/USD dürfte recht ausgeglichen sein. Prognosen zufolge wird der USD/VND-Kurs in diesem Jahr um 2,5 bis 3 % schwanken, was bedeutet, dass sich USD/VND nach dem schockierenden Anstieg zu Jahresbeginn wieder „beruhigen“ wird.

Grafik: T.DAT

* Die USA haben mit der Senkung der USD-Zinssätze begonnen und im November finden Präsidentschaftswahlen statt, wobei die Wechselkurssteuerung zwei Wendepunkte darstellt. Wie reagiert Vietnam also?

Ja, das sind zwei wichtige Wendepunkte, die weitreichende Auswirkungen auf die Weltwirtschaft und die vietnamesische Wirtschaft haben werden. Möglicherweise wird die Fed die Zinsen in den verbleibenden drei Monaten des Jahres 2024 weiter senken. Was die US-Wahlen betrifft, wird es sicherlich viele politische Veränderungen geben.

Es wird Schwankungen in beide Richtungen geben. Angesichts der zunehmenden wirtschaftlichen Integration bedarf es meiner Meinung nach eines möglichst umfassenden „Stoßdämpfers“, um diese Veränderungen abzufedern. Der allgemeine Trend geht dahin, dass der US-Dollar in naher Zukunft schwächer wird, da der Zinssenkungsplan der Fed möglicherweise bis 2025 fortgesetzt wird.

Es ist jedoch auch zu beachten, dass viele internationale Prognosen einen weiteren Rückgang der globalen Inflation für mehrere Jahre voraussagen. Daher lockert die Geldpolitik nicht nur die USA, sondern auch andere Volkswirtschaften. Länder senken zudem die Zinssätze. Sinken die Zinssätze, schwächt sich der USD ab, aber auch die Währungen der Länder, die die Zinssätze senken, schwächen sich. Dieser Effekt wird den USD in einer relativ stabilen Wechselkurszone halten. Dies ist ein wichtiger Faktor und ein Signal, das den USD/VND-Wechselkurs beeinflussen kann.

Angesichts einer Wirtschaft, die konsequent ein hohes Wachstumsziel verfolgt und einen Preismarktplan umsetzt, bleibt die Einhaltung des Inflationsziels von 4 bis 4,5 % eine Herausforderung. Für einen stabilen Wechselkurs muss der Leitkurs auf Basis interner Faktoren der vietnamesischen Wirtschaft wie Kapitalflüssen, Wirtschaftswachstum, Zahlungsbilanz, Auslandsinvestitionen usw. sowie des USD-Index stabil sein. Dies dient als „Schockpuffer“.

Touristen tauschen Geld an einer Wechselstube (Bezirk 1, Ho-Chi-Minh-Stadt) – Foto: TU TRUNG

* Viele Menschen betrachten den Leitkurs wie die Titelmelodie einer Sendung. Welche anderen Signale kann der von der Staatsbank angekündigte Leitkurs also neben dem „Schockpuffer“ aussenden?

Der aktuelle Mechanismus zur Wechselkurssteuerung ist der von der Staatsbank bekannt gegebene Leitkurs. Vom Leitkurs aus kann der Markt in zwei Richtungen schwanken (+/-5 %), was bedeutet, dass der Marktwechselkurs eine Schwankungsbreite von 10 % hat.

Als der Leitkurs kürzlich um mehr als 3 % stieg, musste der Markt zeitweise rund 25.500 VND ausgeben, um 1 USD zu kaufen. Von da an erkannte der Markt die Wechselkursentwicklung und weckte Erwartungen und Prognosen für Unternehmen, beispielsweise: Manche halten USD, andere, die keine USD besitzen, wollen kaufen – was die Marktlage noch angespannter machte.

Daher ist es bei der Bekanntgabe des zentralen Wechselkurses notwendig, neben den Schwankungen des USD-Index auch viele andere Faktoren innerhalb der vietnamesischen Wirtschaft zu berücksichtigen, um die Marktsituation zu vermeiden, in der spekuliert und reagiert wird, dass bei einem Anstieg des USD-Index auch der USD/VND steigt und umgekehrt.

Vereinfacht ausgedrückt muss der zentrale Wechselkurs ein stabiles Signal senden und als Stoßdämpfer fungieren, ähnlich wie beim Bau eines Hauses auf See. Um bauen zu können, müssen wir den Höhepunkt des Meeresspiegelanstiegs bestimmen und die Fähigkeit haben, auf den steigenden Wasserstand zu reagieren und ihm standzuhalten. So vermeiden wir, dass wir uns zu viele Sorgen wegen des steigenden Wassers machen und ein Haus weit vom Ufer entfernt bauen und es dann wieder verlegen, wenn der Wasserstand nicht mehr so ​​stark ansteigt. Dieses Hin- und Herlaufen ist sehr kostspielig.
Hier kaufen und halten Unternehmen schnell, wenn der Wechselkurs steigt, aber wenn sie zu viel kaufen, wenn der Wechselkurs fällt, machen sie Verluste.

Herr TRUONG VAN PHUOC

Daten: WiGroup - Grafik: T.DAT

* Der USD/VND-Wechselkurs ist gesunken. Wie ist also die Entwicklung der VND-Zinssätze? Ist sie stark genug, um den Trend zum Halten von Vermögenswerten (VND, USD...) zu ändern?

Die Zinssätze sind wie ein Schatten der Inflation. Bei einer Inflation von 4 bis 4,5 % können die Einlagenzinsen um die Inflationsrate plus 1 bis 2 % schwanken, wie von allen Anlegern in Vietnam erwartet, was einem positiven Realzins entspricht.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2024 gab es zwei unterschiedliche Zinstrends: In den ersten drei Monaten des Jahres sanken die Zinssätze stark, von April 2024 bis heute stiegen sie um 1 %. Es wird erwartet, dass die Zinssätze weiter steigen, jedoch nicht zu stark und langsamer; der Anstieg dürfte voraussichtlich um 0,3 bis 0,5 % steigen.

Der Grund dafür ist, dass die Banken in den letzten drei Monaten des Jahres ihr Kreditkapital auf etwa den Betrag erhöhen müssen, der in den ersten acht Monaten des Jahres vergeben wurde. Daher ist auch der Bedarf der Banken an Mobilisierung gestiegen. Sicherlich wird jeder über das Halten von Vermögenswerten nachdenken müssen, wenn der USD/VND-Wechselkurs wieder seinen gewohnten Rhythmus einnimmt und um höchstens 3 % pro Jahr steigt, was unter dem VND-Mobilisierungszinssatz liegt.

* Die USD-Zinsen sinken, ausländische Kapitalströme kehren zurück. Was ist der wichtigste Faktor, um Kapital anzuziehen, insbesondere für den vietnamesischen Aktienmarkt?

In den letzten Jahren flossen Kapitalströme aus Ländern weltweit in die USA, um von hohen Zinsen zu profitieren. Mit der Senkung der Zinsen in den USA kehrt sich dieser Trend um. Dieser Trend wird sich langsam vollziehen. Dieser Kapitalfluss wird wahrscheinlich in Schwellenländer wie Vietnam zurückkehren, und der Aktienmarkt ist ein Ziel.

Wie viel ausländisches Kapital aufgenommen und empfangen wird, hängt jedoch von der Attraktivität und Stabilität der jeweiligen Volkswirtschaften ab. Niedrige Inflation und stabile Wechselkurse werden die Attraktivität für repatriierte Kapitalströme steigern. Daher ist es jetzt wichtig, dass Vietnam seine makroökonomische Stabilität aufrechterhält, die Inflation als Ziel unter Kontrolle hält und den USD/VND-Kurs nicht zu stark schwanken lässt.

Kunden tätigen Transaktionen bei der Techcombank, Distrikt 1, Ho-Chi-Minh-Stadt – Foto: QUANG DINH

Unternehmen, die USD-Schulden aufnehmen, sind weniger gestresst

Im ersten Halbjahr dieses Jahres stieg der VND/USD-Wechselkurs um 5 %, was vielen Unternehmen, die in USD Kredite aufgenommen hatten, das Gefühl gab, auf glühenden Kohlen zu sitzen. Der jüngste starke Abwärtstrend des Wechselkurses und die Zinssenkungen der Fed geben diesen Unternehmen jedoch Anlass zur Erleichterung.

Herr Truong Thai Dat, Direktor des DSC Securities Analysis Center, erklärte, der Wechselkurs habe sich abgekühlt und sei im Vergleich zum Jahresanfang nur um mehr als 2 % gestiegen. Der Hauptgrund dafür sei die nachlassende Stärke des US-Dollars, die zu einem Rückgang der Hortungsaktivitäten, der Erzielung von Gewinnen aus Wechselkursdifferenzen und dem Nettoabzugsdruck ausländischer Investoren auf dem Anlagemarkt führe.

Nicht zu vergessen sind die Regulierungsbemühungen der Staatsbank, die laut DSC-Experten rund 6,5 Milliarden US-Dollar aus den nationalen Devisenreserven verkauft hat. Nachdem die Fed gegen Ende des dritten und Anfang des vierten Quartals dieses Jahres mit der Senkung der Zinssätze begonnen hatte, konnte die Staatsbank Devisen im System zurückkaufen, um die Reserven aufzustocken, die den Markt zuvor stützten.

Herr Dat sagte außerdem, dass die vietnamesische Währung im Vergleich zu den Weltwährungen noch immer einen gewissen Wertverlust aufweise, was zu einer Steigerung der Wettbewerbsvorteile bei den Exporten beitrage und ausländisches Investitionskapital anziehe.

Dr. Can Van Luc und die Autorengruppe des BIDV Trainings- und Forschungsinstituts sind überzeugt, dass ein stabilerer Wechselkurs zur Senkung der Importkosten beitragen wird. Darüber hinaus ist die Forschungsgruppe überzeugt, dass die Zinssenkung der Fed zur Stabilisierung der Zinssätze beitragen und die Kosten für Fremdkapital und Fremdwährungsinvestitionen der Unternehmen senken wird.

In Vietnam trägt der Rückgang der Fremdwährungszinsen, insbesondere des US-Dollars, dazu bei, die Kosten für Fremdwährungskredite sowohl für alte als auch für neue Kredite zu senken, so das Forschungsteam.

Darüber hinaus zeigen die auf Finanzberichten basierenden Statistiken von Tuoi Tre, dass viele große Unternehmen mit USD-Krediten im ersten Halbjahr 2024 enorme Wechselkursverluste verzeichneten, wie beispielsweise Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat und viele Stromunternehmen. Wenn der Wechselkurs sinkt, wird der Druck der Wechselkursverluste für diese Unternehmen offensichtlich abnehmen.

Wie sieht also die Prognose für den Wechselkurs zum Jahresende aus? Herr Tran Duc Anh, Direktor für Makro- und Marktstrategie bei KB Securities Vietnam (KBSV), sagte, der Druck auf den Wechselkurs sei von jetzt an bis zum Jahresende nicht mehr allzu groß.

Der USD/VND-Wechselkurs dürfte auf rund 25.000 VND/USD sinken – ein Anstieg von 3,5 % im Vergleich zum Jahresbeginn. Dieser Anstieg basiert auf Faktoren wie der Auszahlung ausländischer Direktinvestitionen, besseren Überweisungen in der letzten Jahresperiode und der Schwächung des USD nach der Zinssenkung durch die Fed.

Quelle: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm