Der Russland-Ukraine-Konflikt lässt den chinesischen Yuan steigen, der US-Dollar bleibt unbesiegbar, deshalb kann der Greenback nicht „entthront“ werden

Die USA verfügen über die stärkste Wirtschaft und das stärkste Militär der Welt und sind zudem der größte Rohölproduzent der Welt. All dies gibt China einen klaren Anreiz, an seinem Dollar festzuhalten.

Xung đột Nga-Ukraine đẩy Nhân dân tệ Trung Quốc vững chân, USD Mỹ vẫn bất khả chiến bại, vì sao không thể ‘hạ bệ’ đồng bạc xanh? (Nguồn: Getty)

Der chinesische Yuan entwickelt sich zunehmend zu einer wichtigen Weltwährung und einem ernstzunehmenden Konkurrenten des US-Dollars. (Quelle: Getty)

Der Weg zur Entdollarisierung nimmt zweifellos Fahrt auf. In den letzten Wochen verstärkte sich das Gefühl, dass der Greenback seinen Status als dominierende internationale Währung verlieren könnte.

Die Position des Yuan hat stark zugenommen.

Kürzlich erklärte der malaysische Premierminister Anwar Ibrahim: „Es gibt keinen Grund für Malaysia, weiterhin auf den US-Dollar zu setzen.“ China begrüßte die Gespräche über einen Asiatischen Währungsfonds. Gleichzeitig nahmen die internationalen Transaktionen in Renminbi (RMB) zu, und China und Frankreich schlossen kürzlich die erste Transaktion für Flüssigerdgas (LNG) in Renminbi ab.

Darüber hinaus haben China und Saudi-Arabien vereinbart, eine 83,7 Milliarden Yuan teure Ölraffinerie zu bauen, ohne dass dafür Zahlungen in Dollar geleistet werden müssen. Russische Unternehmen haben im Jahr 2022 Yuan-Anleihen im Rekordwert von 7 Milliarden Dollar ausgegeben.

Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine könnte dem chinesischen Yuan den nötigen Auftrieb geben, um zu einer wichtigen Weltwährung zu werden – und zu einem ernstzunehmenden Konkurrenten des US-Dollars. Die Größe und das schnelle Wachstum der chinesischen Wirtschaft sind beeindruckend.

Das nordostasiatische Land weist seit mehr als einem Vierteljahrhundert eine der höchsten Wirtschaftswachstumsraten der Welt auf und konnte in nur wenigen Jahrzehnten über 800 Millionen Menschen aus der Armut befreien.

China ist zudem der weltgrößte Exporteur und der wichtigste Handelspartner Japans, Deutschlands, Brasiliens und vieler anderer Länder. Gemessen an den Marktwechselkursen ist Chinas Volkswirtschaft nach den USA die zweitgrößte der Welt, gemessen an der Kaufkraftparität jedoch die größte weltweit.

Der Yuan ist mittlerweile die fünftmeistgehandelte Währung der Welt, ein phänomenaler Anstieg gegenüber dem 35. Platz im Jahr 2001. Bis April 2023 wird er zudem die fünftmeistgenutzte Währung im weltweiten Zahlungsverkehr sein, gegenüber dem 30. Platz Anfang 2011.

Darüber hinaus hat der RMB den Euro als zweitgrößte Devisenreserve Brasiliens abgelöst, sodass viele glauben, dass es keine Überraschung ist, wenn man vom Niedergang des US-Dollars und der unvermeidlichen Übernahme durch die chinesische Währung spricht.

Allerdings liegt der Yuan als wichtige Weltwährung noch immer zurück. Diese Einstufung kann irreführend sein. Das durchschnittliche Handelsvolumen des Yuan beträgt immer noch weniger als ein Zehntel des US-Dollars. Zudem werden fast alle Transaktionen in US-Dollar abgewickelt, nur sehr wenige in anderen Währungen.

Und was die globalen Zahlungen betrifft, beträgt der tatsächliche Anteil des Yuan lediglich 2,3 Prozent, verglichen mit 42,7 Prozent beim Dollar und 31,7 Prozent beim Euro. Bis Ende 2022 wird der Yuan zudem weniger als 3 Prozent der weltweiten Devisenreserven ausmachen, verglichen mit 58 Prozent beim Dollar und 20 Prozent beim Euro.

Die Dominanz des US-Dollars

Seit 1975 wurde das Thema der De-Dollarisierung immer wieder thematisiert. Recherchen ergaben, dass die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) eine vollständige Abkopplung vom US-Dollar anstrebt.

Der damalige Ölminister Kuwaits kündigte Pläne an, die Preisgestaltung für Öl in mehreren Währungen außer dem Dollar zu ermöglichen (ohne jedoch zu spezifizieren, um welche Währung es sich dabei handeln sollte). Natürlich wurde dieser Plan nie verwirklicht.

Als wichtigste Reservewährung der Welt nimmt der US-Dollar im globalen Handel viele wichtige Positionen ein, die von keiner anderen Währung übertroffen werden können. (Quelle: Xinhua)

Eine ähnliche Situation ereignete sich 2019, als die ersten Ölverträge in Yuan unterzeichnet wurden. Dies galt als ein neuer Schritt zur weltweiten Entdollarisierung. Bisher war der Plan jedoch nicht erfolgreich.

Derzeit werden rund 90 % der Öltransaktionen in US-Dollar abgewickelt, und laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) werden fast 88 % der internationalen Transaktionen in US-Dollar abgewickelt. Der Greenback wird seine führende Position also sicherlich nicht aufgeben.

Als wichtigste Reservewährung der Welt nimmt der US-Dollar im Welthandel eine Bedeutung ein, die kaum eine andere Währung übertreffen kann. Ein einzigartiger Vorteil des US-Dollars besteht darin, dass der Großteil der weltweiten Schulden in dieser Währung ausgegeben wird. Um US-Dollar-Schulden zurückzuzahlen, muss man sie besitzen. Dies schafft eine globale Abhängigkeit vom Greenback.

Auch der weltweite Ölhandel wird größtenteils in US-Dollar abgewickelt, insbesondere im Nahen Osten. Trotz jüngster Spekulationen, das Petrodollar-System (eine andere Bezeichnung für den US-Dollar) sei gefährdet, führt dies zu einer weiteren globalen Abhängigkeit vom US-Dollar, die nur schwer zu ersetzen wäre.

Im Jahr 2022 wurde bekannt gegeben, dass Saudi-Arabien erwägt, den Yuan anstelle des Dollars für Ölverkäufe an China zu verwenden. Dies löste Diskussionen über eine Welt nach dem Dollar aus. In jüngster Zeit sind China und Russland Berichten zufolge bereit, den Petrodollar herauszufordern.

Trotz aller Gerüchte und Spekulationen ist der US-Dollar seit über 50 Jahren die dominierende Währung im Ölhandel, während weniger als 3 % des weltweiten Ölhandels in chinesischen Yuan abgewickelt werden. Der US-Dollar ist bis heute stabil geblieben.

Darüber hinaus gibt es eine Reihe fundamentaler struktureller Faktoren, die ein dollarzentriertes globales Währungssystem begünstigen. Die US-Währung profitiert von extremer Liquidität, der Renminbi hingegen nicht. Der Greenback ist frei konvertierbar, die chinesische Währung hingegen nicht.

Im Wesentlichen verfügen die USA über die mächtigste Wirtschaft und das mächtigste Militär der Welt und sind der größte Rohölproduzent der Welt. All dies gibt China einen klaren Anreiz, an seinem Dollar festzuhalten.

Ein weiterer Faktor, der die Dominanz des Greenbacks bestätigt, ist die Rolle der militärischen Zusammenarbeit. Im Oktober 2022 veröffentlichte der Ökonom der Federal Reserve, Colin Weiss, eine Studie über den Zusammenhang zwischen dem US-Dollar-Anteil an den Devisenreserven eines Landes und dessen militärischen Beziehungen zu den USA. Herr Weiss erklärte, dass drei Viertel der weltweiten US-Dollar-Reserven von Ländern gehalten werden, die langjährige militärische Beziehungen zu Washington unterhalten.

Daher hat der Greenback auch im unwahrscheinlichen Fall eines Rückgangs des Anteils des US-Dollars am internationalen Handel und an der Umschuldung immer noch den Vorteil, seine Dominanz zu behaupten.

Der unerschütterliche Status des Dollars als unangreifbare internationale Währung sollte jedoch nicht missverstanden werden. Langfristig können die USA die wachsende globale Nachfrage nach sicheren Anlagen nur durch die Ausweitung ihrer Finanzkraft befriedigen. Dies könnte das Vertrauen der Anleger in den Greenback untergraben und zu Volatilität und einer sich selbst erfüllenden Krise führen.

Die Abhängigkeit vom US-Dollar als einheitlicher Währung schafft zudem ein klares Ungleichgewicht sowohl für die USA als auch für die von ihnen abhängigen Länder. Sie schwächt die inländische Industriekapazität der weltweit größten Volkswirtschaft und erweitert im Gegenzug ihren politischen und militärischen Einfluss im Ausland.

Abgesehen von einer grundlegenden Verschiebung der wirtschaftlichen und geopolitischen Machtverhältnisse dürfte der US-Dollar auf absehbare Zeit jedoch das Fundament der Weltwirtschaft bleiben.

Jahrhundertelang wurde eine Reservewährung durch eine andere ersetzt, doch das wird in diesem Jahrhundert nicht passieren. Die Welt bewegt sich allmählich in Richtung eines stärker dezentralisierten globalen Währungssystems, in dem der US-Dollar seine Position als wichtigste Reservewährung neben mehreren Konkurrenten, darunter dem chinesischen Yuan, behalten wird. Ein solches natürliches System wird den globalen Volkswirtschaften zugutekommen, doch die USA werden weiterhin der größte Nutznießer sein.

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