Ανάγκη μελέτης μηχανισμού για τις πτωχευμένες επιχειρήσεις

«Ζόμπι ομολόγων»: Πρέπει να μελετηθεί ένας μηχανισμός για την εταιρική πτώχευση.

Στην πραγματικότητα, ορισμένες επιχειρήσεις σήμερα υπάρχουν σαν ζόμπι, αδύναμες να αποπληρώσουν τα ομόλογά τους. Σύμφωνα με τον Δρ. Le Xuan Nghia, οικονομικό εμπειρογνώμονα, η πιο εφικτή λύση σε αυτές τις περιπτώσεις είναι να επιτραπεί η πτώχευση.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της VIS Ratings, περίπου το 27% των ομολόγων που λήγουν διατρέχουν κίνδυνο αθέτησης εντός των επόμενων 12 μηνών (συμπεριλαμβανομένου του 65% των ομολόγων που έχουν ήδη αθετήσει τις υποχρεώσεις τους). Εν τω μεταξύ, η πίεση για την εκπλήρωση των λήξεων των εταιρικών ομολόγων κατά την περίοδο 2024-2025 παραμένει πολύ υψηλή.

Δεδομένης αυτής της κατάστασης, υπάρχουν ανησυχίες σχετικά με την πιθανότητα αθέτησης πληρωμών ομολόγων, ιδίως για τα ομόλογα ακινήτων. Ωστόσο, ο Δρ. Can Van Luc, οικονομικός εμπειρογνώμονας, πιστεύει ότι οι επιχειρήσεις ακινήτων έχουν ξεπεράσει την πιο δύσκολη περίοδο (Ιούνιος - Αύγουστος 2023) χάρη στο Διάταγμα 08/2023/ND-CP, το οποίο επιτρέπει διαπραγματεύσεις για την αναβολή και την αναβολή του χρέους.

Ουσιαστικά, το 60% των επιχειρήσεων στον τομέα των ακινήτων έχουν παρατείνει τις περιόδους αποπληρωμής των ομολόγων τους κατά δύο χρόνια (φτάνοντας στο αποκορύφωμά τους τον Ιούνιο του 2025). Οι επιχειρήσεις επαναγοράζουν προληπτικά ομόλογα σύμφωνα με τους όρους έκδοσης και έχουν αρχίσει να τα επανεκδίδουν για να μειώσουν την κεφαλαιακή πίεση. Επιπλέον, με την άνοδο της αγοράς ακινήτων, οι επιχειρήσεις είναι πρόθυμες να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία για να διαθέσουν ένα μέρος των εσόδων τους για την αποπληρωμή του χρέους.

«Η πιθανότητα αθέτησης είναι χαμηλή επειδή τα χειρότερα έχουν περάσει και υπάρχουν πολλές συγχρονισμένες λύσεις για την αντιμετώπιση του ζητήματος. Στην πραγματικότητα, οι επιχειρήσεις ακινήτων δεν χρειάζεται να προσφέρουν εκπτώσεις 40-50% όπως πριν. Μια έκπτωση 10% είναι αρκετή για να πουλήσουν», σχολίασε ο Δρ. Can Van Luc.

Σχετικά με αυτό το ζήτημα, ο κ. Nguyen Quang Thuan, Γενικός Διευθυντής της FiinRatings, πιστεύει ότι το ληξιπρόθεσμο χρέος αποτελεί το μεγαλύτερο πρόβλημα για την αγορά εταιρικών ομολόγων την περίοδο 2024-2025.

«Η υποστήριξη δεν θα πρέπει να επικεντρώνεται μόνο στη διάσωση ομολόγων, αλλά, το πιο σημαντικό, στην επίλυση νομικών ζητημάτων που σχετίζονται με τα ακίνητα. Μόλις επιλυθεί αυτό το ζήτημα, η διαχείριση των ληξιπρόθεσμων οφειλών θα είναι πολύ πιο εύκολη», πρότεινε ο κ. Thuan.

Ωστόσο, στην πραγματικότητα, ορισμένες επιχειρήσεις υπάρχουν σήμερα σαν ζόμπι, αδύναμες να αποπληρώσουν τα ομόλογά τους. Σύμφωνα με τον Δρ. Le Xuan Nghia, οικονομικό εμπειρογνώμονα, η πιο εφικτή λύση για αυτές τις περιπτώσεις είναι να επιτραπεί η πτώχευση.

«Όσον αφορά το ζήτημα του χειρισμού περιπτώσεων μη καταβολής κεφαλαίου/τόκων ομολόγων, η οποία διαβρώνει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, πιστεύω ότι η πιο θεμελιώδης λύση είναι η πτώχευση. Κάθε εταιρεία που δεν μπορεί να αποπληρώσει τα χρέη της, της οποίας η κατάσταση είναι πολύ δεινή, θα πρέπει να της επιτραπεί να πτωχεύσει και οι επενδυτές πρέπει να μάθουν να αποδέχονται τους κινδύνους και τις ζημίες», πρότεινε ο Δρ. Le Xuan Nghia.

Ωστόσο, ο Δρ. Can Van Luc υποστηρίζει ότι στο Βιετνάμ είναι ήδη δύσκολο για μια κανονική επιχείρηση να χρεοκοπήσει και ακόμη πιο δύσκολο για μια επιχείρηση με ανεξόφλητο χρέος σε ομόλογα να χρεοκοπήσει.

Σύμφωνα με την Ένωση Αγοράς Ομολόγων, το πιο κρίσιμο στοιχείο για την ανάπτυξη της αγοράς ομολόγων είναι η διαφάνεια. Υπάρχουν πολλά μέτρα και εργαλεία για τη διατήρηση της διαφάνειας, συμπεριλαμβανομένων εσωτερικών μέτρων εντός των επιχειρήσεων, ελέγχων και επιθεωρήσεων από ρυθμιστικές αρχές, καθώς και απαιτήσεων υποχρεωτικής υποβολής εκθέσεων. Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας συμβάλλουν επίσης στην αυξημένη διαφάνεια, οδηγώντας σε μια πιο υγιή και ουσιαστική ανάπτυξη της αγοράς.

Όσον αφορά τα ζητήματα πτώχευσης, ο κ. Do Ngoc Quynh, Γενικός Γραμματέας της Ένωσης Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ, πιστεύει ότι η τελειοποίηση και η ενίσχυση της αποτελεσματικότητας του Νόμου περί Πτωχεύσεων είναι ζωτικής σημασίας. Κάθε ανάπτυξη βασίζεται στον νόμο της εξάλειψης· διαφορετικά, θα είναι σαν «ένα σώμα που δεν μπορεί να χωνέψει την τροφή θα αναπτύξει πολλές ασθένειες».

«Το Διάταγμα 08 επιτρέπει διαπραγματεύσεις για παρατάσεις, αλλά οι μεμονωμένοι επενδυτές δεν έχουν την ικανότητα να εκτιμήσουν την αξία των εκδοθέντων ομολόγων. Επομένως, όταν οι επιχειρήσεις ζητούν παρατάσεις, οι μεμονωμένοι επενδυτές πανικοβάλλονται. Πολλοί αναγκάζονται να αποδεχτούν διαπραγματεύσεις για παρατάσεις. Από την άλλη πλευρά, προς το παρόν δεν υπάρχει απάντηση στο ερώτημα: "Εάν δεν αποδεχτούν, πώς μπορούν να μηνύσουν την επιχείρηση;" Είναι σημαντικό να αναγνωριστεί ότι εάν χορηγηθούν παρατάσεις σε επιχειρήσεις που δεν μπορούν να ανακάμψουν, η κατάσταση θα μπορούσε να επιδεινωθεί», δήλωσε με ειλικρίνεια ο κ. Quynh.

Πηγή: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html