El magnate tailandés aplica la estrategia de "freírlo con su propia grasa" en Sabeco para pagar los intereses

(Dan Tri) - Aunque Sabeco ha pagado dividendos del 35-50% durante muchos años, la cantidad de dinero que recibe ThaiBev todavía no es suficiente para cubrir el enorme gasto de intereses de la deuda de 5 mil millones de dólares por la adquisición.

Después de haber pagado hasta 320.000 VND por acción para "hacerse cargo" de la mayor empresa cervecera de Vietnam, el magnate tailandés, a pesar de recibir enormes dividendos anuales, todavía no puede cubrir los intereses del préstamo.

Sabeco mantiene dividendo del 35-50% durante varios años consecutivos

En 2017, la desinversión de Sabeco conmocionó al mercado. En aquel momento, Thaibev (a través de su filial Vietnam Beverage) invirtió hasta 110.000 billones de dongs, equivalentes a 4.800 millones de dólares estadounidenses, para comprar las 343,66 millones de acciones de SAB que el Ministerio de Industria y Comercio puso a subasta, tomando así el control de Sabeco.

Los inversores tailandeses cotizaron cada acción de Sabeco a 320.000 VND, un precio superior al precio de mercado de aproximadamente 309.000 VND por acción, que estaba entre los más caros del mercado de valores en ese momento.

Desde que cayó en manos del multimillonario tailandés Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco ha mantenido una política de pago regular de dividendos en efectivo. La compañía suele pagar un 35%, pero en 2018 y 2022, esta tasa aumentará al 50%.

En 2023, Sabeco emitirá acciones gratuitas en una proporción de 1:1, duplicando así su capital social, y seguirá pagando un dividendo en efectivo del 35 %. Para 2024, la compañía volverá a aumentar la proporción de pago de dividendos en efectivo al 50 %.

En total, desde 2017 hasta ahora, ThaiBev ha recibido más de 14 billones de VND en dividendos de Sabeco.

Según una evaluación reciente de Dragon Capital Securities (VDSC), Sabeco probablemente seguirá manteniendo una alta tasa de dividendos en efectivo, fluctuando entre el 35 y el 50% en los próximos años.

La razón es que la compañía actualmente no tiene planes de inversión significativos. Además, según VDSC, el cuantioso pago de dividendos también ayuda a ThaiBev a compensar el gasto en intereses del 2,4-3 % anual del préstamo de 4.800 millones de dólares utilizado para adquirir Sabeco.

Sin embargo, VDSC estima que los dividendos totales que ThaiBev ha obtenido desde 2018 aún no son suficientes para cubrir los gastos por intereses de esta operación. Esto demuestra que la carga de la deuda de capital e intereses hasta 2028 sigue siendo una presión que obliga a Sabeco a mantener una política de dividendos elevados tanto en el pasado como en los próximos años.

Supuestos de dividendos recibidos e intereses a pagar por Thaibev relacionados con el acuerdo de adquisición de Sabeco (Foto: Informe VDSC).

ThaiBev aún no ha pagado completamente los intereses del acuerdo por 110 billones de VND.

En 2017, para financiar la adquisición de Sabeco, ThaiBev y su filial BeerCo solicitaron un préstamo de casi 5.000 millones de dólares a un tipo de interés medio del 2,5-3% anual. El préstamo principal , de 4.800 millones de dólares, tenía un plazo de dos años y se refinanció en 2018 mediante la emisión de bonos por el 83% de la operación, con un plazo de entre dos y diez años y un tipo de interés del 1,76-3,6% anual.

Según estimaciones de Dragon Capital Securities (VDSC), el total de dividendos en efectivo que ThaiBev recibirá de Sabeco entre 2018 y 2025 ascenderá a aproximadamente 14.090 millones de VND. Sin embargo, se espera que los gastos por intereses de la deuda que financia esta operación alcancen los 17.881 millones de VND, lo que representa casi 3.800 millones de VND más que los dividendos recibidos.

VDSC cree que la presión para reembolsar el capital e intereses es la razón por la que Sabeco ha mantenido una alta tasa de pago de dividendos durante muchos años. Sin embargo, el continuo y cuantioso pago de dividendos también provoca una disminución del tamaño de los activos de Sabeco, con una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) estimada del -7,2 % anual entre 2024 y 2029.

Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm