Después de haber pagado hasta 320.000 VND por acción para adquirir la mayor empresa cervecera de Vietnam, el magnate tailandés, a pesar de recibir enormes dividendos anuales, todavía no ha podido cubrir los pagos de intereses del préstamo.
Sabeco ha mantenido un pago de dividendos del 35-50% durante muchos años consecutivos.
En 2017, el acuerdo de desinversión de Sabeco causó una conmoción en el mercado. En aquel momento, Thaibev (a través de su filial Vietnam Beverage) invirtió 110 billones de VND, equivalentes a 4.800 millones de dólares, para adquirir las 343,66 millones de acciones de SAB que el Ministerio de Industria y Comercio puso a subasta, obteniendo así el control de Sabeco.
Los inversores tailandeses valoraron cada acción de Sabeco en 320.000 VND, una cifra superior al precio de mercado de aproximadamente 309.000 VND por acción, que estaba entre los más caros del mercado de valores en ese momento.
Desde su adquisición por el multimillonario tailandés Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco ha mantenido una política consistente de dividendos en efectivo. La compañía suele pagar un 35%, porcentaje que aumentará al 50% en 2018 y 2022.
En 2023, Sabeco emitió acciones gratuitas en una proporción de 1:1, duplicando así su capital social, y continuó pagando un dividendo en efectivo del 35 %. Para 2024, la compañía aumentó aún más la tasa de pago de dividendos en efectivo hasta el 50 %.
En total, desde 2017 hasta la actualidad, ThaiBev ha recibido más de 14 billones de VND en dividendos de Sabeco.
Según una evaluación reciente de Rong Viet Securities (VDSC), es probable que Sabeco continúe manteniendo una alta tasa de dividendos en efectivo, que oscilará entre el 35 y el 50% en los próximos años.
La razón es que la compañía actualmente no tiene planes de inversión significativos. Además, según VDSC, el cuantioso pago de dividendos también busca ayudar a ThaiBev a compensar el gasto anual en intereses del 2,4-3 % del préstamo de 4.800 millones de dólares utilizado para adquirir Sabeco.
Sin embargo, VDSC estima que los dividendos totales que ThaiBev ha recibido desde 2018 hasta la fecha aún son insuficientes para cubrir los intereses de esta transacción. Esto indica que la carga de los pagos de capital e intereses, que se extiende hasta 2028, sigue presionando a Sabeco para que mantenga su política de dividendos elevados del pasado y de los próximos años.
Supuestos sobre los dividendos recibidos y los intereses a pagar por Thaibev relacionados con la adquisición de Sabeco (Imagen: informe de VDSC).
ThaiBev aún no ha recuperado completamente los pagos de intereses del acuerdo de 110 billones de VND.
En 2017, para financiar la adquisición de Sabeco, ThaiBev y su filial BeerCo solicitaron un préstamo de casi 5.000 millones de dólares a un tipo de interés medio del 2,5-3% anual. El préstamo principal , de 4.800 millones de dólares, tenía un plazo de 2 años y se refinanció en 2018 mediante la emisión de bonos equivalentes al 83% de la transacción, con vencimientos de 2 a 10 años y tipos de interés del 1,76-3,6% anual.
Según estimaciones de Rong Viet Securities (VDSC), ThaiBev recibirá aproximadamente 14.090 mil millones de VND en dividendos en efectivo de Sabeco durante el período 2018-2025. Sin embargo, se espera que los gastos por intereses de la financiación de la deuda de esta transacción alcancen los 17.881 mil millones de VND, lo que representa un aumento de casi 3.800 mil millones de VND respecto a los dividendos recibidos.
VDSC cree que la presión para reembolsar el capital y los intereses es la razón por la que Sabeco ha mantenido altos pagos de dividendos durante muchos años. Sin embargo, los continuos y cuantiosos pagos de dividendos también provocan una tendencia a la baja en el tamaño de los activos de Sabeco, con una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) estimada del -7,2 % anual durante el período 2024-2029.
Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm
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