Escasa oportunidad para los inversores individuales.

Si bien la cantidad de bonos emitidos al público sigue siendo limitada y proviene principalmente del sector bancario, la inversión privada en bonos corporativos por parte de inversores individuales estará restringida, según un nuevo borrador que actualmente se presenta a la Asamblea Nacional para su aprobación.

Mercado de bonos corporativos: Oportunidades limitadas para los inversores individuales.

Si bien la cantidad de bonos emitidos al público sigue siendo limitada y proviene principalmente del sector bancario, la inversión privada en bonos corporativos por parte de inversores individuales estará restringida, según un nuevo borrador que actualmente se presenta a la Asamblea Nacional para su aprobación.

Imagen ilustrativa

Un terreno de juego para organizaciones profesionales.

El borrador más reciente de la Ley que modifica y complementa varios artículos de siete leyes en materia de finanzas y presupuesto sigue definiendo a los participantes en la compra, negociación y transferencia de bonos corporativos privados como inversores profesionales en valores, específicamente organizaciones. Sin embargo, se abre una pequeña excepción para los inversores profesionales individuales en el caso de bonos privados emitidos por entidades de crédito. Además, según las disposiciones transitorias, los bonos corporativos privados emitidos antes del 1 de enero de 2026, con deuda pendiente, y las ofertas de bonos corporativos privados anteriores al 1 de enero de 2026, que hayan presentado información previa a la bolsa de valores pero aún no hayan completado su distribución, seguirán rigiéndose por las disposiciones de la Ley de Valores de 2019.

En comparación con las versiones iniciales del borrador, las regulaciones relativas a los inversores profesionales en valores y a los participantes en el mercado de bonos se han flexibilizado considerablemente. Anteriormente, para convertirse en inversor profesional en valores, las personas debían haber invertido en valores durante un mínimo de dos años, tener una frecuencia mínima de negociación de 10 veces por trimestre en los últimos cuatro trimestres, o poseer una cartera de valores cotizados o registrados con un valor mínimo de 32 mil millones de VND…

Sin embargo, el mercado de bonos corporativos privados sigue considerándose el "terreno de juego" de las instituciones profesionales, a excepción del nicho de mercado de los bonos emitidos por los bancos.

Cabe destacar también que, en un momento dado de 2021, los inversores individuales eran los principales tenedores de bonos corporativos en este mercado, representando el 41%. En junio de 2024, esta proporción se había reducido al 24%. Ante esta consolidación del mercado, los inversores individuales en el mercado de bonos privados deben considerar con mayor detenimiento los riesgos a los que se enfrentan.

En el mercado público de bonos, las oportunidades para los inversores individuales también son limitadas. Según datos recopilados por la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA) a partir de información de HNX y SSC, desde principios de año hasta el 30 de septiembre de 2024, se realizaron 268 colocaciones privadas por un valor de 250.396 mil millones de VND y 15 ofertas públicas por un valor de 27.054 mil millones de VND. El valor de los bonos emitidos al público representa menos del 10%. Además, la emisión de Agribank por sí sola recaudó 10.000 mil millones de VND, lo que representa casi el 40% del valor total de los bonos ofrecidos al público.

Anteriormente, en 2023, la situación no era mucho mejor, con un valor total de emisión de bonos corporativos registrado en 311.240 mil millones de VND, con solo 29 ofertas públicas que recaudaron 37.071 mil millones de VND (lo que representa el 11,9% del valor total de la emisión).

¿Cuál es la solución?

Tras recibir comentarios de numerosas empresas, asociaciones y expertos sobre el proyecto de ley que modifica y complementa varios artículos de siete leyes del sector financiero y presupuestario, la Cámara de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) considera que la normativa que prohíbe a los inversores individuales invertir en bonos de emisión privada de empresas que no sean entidades de crédito tendrá un impacto significativo en el mercado de capitales.

En el contexto actual, las organizaciones de inversión en bonos corporativos, como bancos comerciales, empresas de valores, aseguradoras y fondos de inversión, se enfrentan a numerosas restricciones en la normativa sobre inversión en bonos. Estas restricciones dificultan que las empresas emitan más bonos, ya que no hay suficientes inversores en el mercado para absorber el volumen emitido. Además, si consideramos los bonos individuales específicamente para la reestructuración de deuda, los inversores individuales son prácticamente el único grupo inversor. En el futuro, las empresas podrían necesitar captar capital para reestructurar deudas con vencimiento próximo o con altos costes de financiación.

"Por lo tanto, las empresas se verán significativamente afectadas a la hora de captar capital para reestructurar su deuda, lo que podría repercutir fuertemente en la liquidez en los próximos 3 a 5 años", destacó la retroalimentación de la VCCI.

Mientras tanto, el mercado de bonos privados se ha desarrollado de forma más estable gracias a medidas como la puesta en marcha del portal de información sobre bonos de HNX, el registro centralizado y la negociación de bonos privados en HNX, etc. Por lo tanto, VCCI sugiere considerar no incluir la regulación mencionada en esta enmienda, sino solo después de resolver los obstáculos relacionados con la normativa sobre ofertas públicas de bonos y reducir las restricciones a las actividades de inversión de los inversores institucionales.

Según el Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, Jefe del Equipo de Análisis (División de Investigación y Calificación de VIS), las nuevas regulaciones establecidas por la autoridad reguladora tienen como objetivo reducir el riesgo excesivo en las actividades de inversión en bonos privados, limitando la oferta de bonos privados únicamente a inversores institucionales.

«La mayor participación de los inversores institucionales es crucial para el desarrollo sostenible del mercado. En comparación con los inversores individuales, que tienden a centrarse en objetivos de beneficios a corto plazo, los inversores institucionales generalmente consideran los riesgos de inversión con mayor detenimiento, aceptan inversiones a largo plazo y tienen una mayor tolerancia a las fluctuaciones a corto plazo», abogó el Sr. Luong, quien abogó por una mayor participación de los grupos institucionales profesionales.

Sin embargo, el hecho de que los inversores institucionales, como las compañías de seguros, los fondos de pensiones y los fondos de inversión, solo poseyeran el 8 % del total de bonos corporativos en circulación a finales de junio de 2024, está generando un vacío en el mercado. Por ejemplo, el mayor inversor institucional de Vietnam en la actualidad, el Fondo de Seguro Social de Vietnam, con activos bajo gestión que alcanzaron los 1,2 billones de VND a finales de diciembre de 2023, aún no ha invertido en el mercado de bonos corporativos. Un representante de VIS Rating considera que aumentar la concienciación sobre los riesgos e incrementar la presencia de inversores institucionales son claves para esta nueva fase de desarrollo.

Fuente: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html