Ventana de oportunidad estrecha para inversores individuales.

Si bien la cantidad de bonos emitidos al público sigue siendo limitada y proviene principalmente del sector bancario, la inversión privada en bonos corporativos por parte de inversores individuales estará restringida, según un nuevo proyecto que actualmente se presenta a la Asamblea Nacional para su aprobación.

Mercado de bonos corporativos: oportunidades limitadas para inversores individuales.

Si bien la cantidad de bonos emitidos al público sigue siendo limitada y proviene principalmente del sector bancario, la inversión privada en bonos corporativos por parte de inversores individuales estará restringida, según un nuevo proyecto que actualmente se presenta a la Asamblea Nacional para su aprobación.

Imagen ilustrativa

Un campo de juego para las organizaciones profesionales.

El borrador más reciente de la Ley que modifica y complementa varios artículos de siete leyes en materia financiera y presupuestaria sigue definiendo a los participantes en la compra, negociación y transferencia de bonos corporativos privados como inversores profesionales en valores, específicamente organizaciones. Sin embargo, se abre una pequeña laguna para los inversores profesionales en valores individuales en el caso de los bonos privados emitidos por entidades de crédito. Además, según las disposiciones transitorias, los bonos corporativos privados emitidos antes del 1 de enero de 2026 con deuda pendiente, y las ofertas de bonos corporativos privados antes del 1 de enero de 2026 que hayan presentado información previa a la bolsa de valores pero aún no hayan completado su distribución, seguirán rigiéndose por las disposiciones de la Ley de Valores de 2019.

En comparación con las versiones iniciales del Proyecto, las regulaciones para los inversores profesionales en valores y los participantes en el mercado de bonos se han flexibilizado significativamente. Anteriormente, para convertirse en inversor profesional en valores, era necesario haber invertido en valores durante al menos dos años, tener una frecuencia mínima de negociación de 10 veces por trimestre en los últimos cuatro trimestres o poseer una cartera de valores cotizados o registrados con un valor mínimo de 32 mil millones de VND.

Sin embargo, el mercado de bonos corporativos privados todavía se considera el "campo de juego" de las instituciones profesionales, con excepción del nicho de mercado de bonos emitidos por los bancos.

Cabe destacar también que, en un momento dado de 2021, los inversores individuales fueron los mayores tenedores de bonos corporativos en este mercado, representando el 41 %. Para junio de 2024, esta proporción se había reducido al 24 %. Con esta consolidación del mercado, los inversores individuales en el mercado de bonos privados deben considerar con mayor cautela los riesgos a los que pueden enfrentarse.

En el mercado de bonos públicos, las oportunidades para los inversores individuales también son limitadas. Según datos recopilados por la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA) de HNX y SSC, desde principios de año hasta el 30 de septiembre de 2024, se realizaron 268 colocaciones privadas por valor de 250.396 billones de VND y 15 ofertas públicas por valor de 27.054 billones de VND. El valor de los bonos emitidos al público representa menos del 10 %. Además, la emisión de Agribank por sí sola recaudó 10 billones de VND, lo que representa casi el 40 % del valor total de los bonos ofrecidos al público.

Antes de eso, en 2023, la situación no era mucho mejor, con un valor total de la emisión de bonos corporativos registrado en 311,240 mil millones de VND, con solo 29 ofertas públicas, recaudando 37,071 mil millones de VND (lo que representa el 11,9% del valor total de la emisión).

¿Cual es la solución?

Basándose en los comentarios de numerosas empresas, asociaciones y expertos sobre el proyecto de ley que modifica y complementa varios artículos de siete leyes del sector financiero y presupuestario, la Cámara de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) cree que la regulación que prohíbe a los inversores individuales invertir en bonos emitidos privadamente por empresas distintas de instituciones de crédito tendrá un impacto significativo en el mercado de capitales.

En el contexto actual, las entidades de inversión en bonos corporativos, como bancos comerciales, compañías de valores, aseguradoras y fondos de inversión, se enfrentan a numerosas restricciones en la regulación de la inversión en bonos. Restringir a estos inversores dificulta que las empresas emitan más bonos, ya que no hay suficientes inversores en el mercado para absorber el volumen emitido. Además, considerando los bonos individuales específicamente para fines de reestructuración de deuda, los inversores individuales son prácticamente el único grupo inversor. En el futuro, las empresas podrían necesitar captar capital para reestructurar deudas próximas a vencer o con altos costos de endeudamiento.

"Por lo tanto, las empresas se verán significativamente afectadas a la hora de recaudar capital para reestructurar la deuda, lo que podría tener un fuerte impacto en la liquidez en los próximos 3 a 5 años", enfatizó el comentario del VCCI.

Mientras tanto, el mercado de bonos privados se ha desarrollado de manera más estable tras medidas como la operación del portal de información de bonos dedicado de HNX, el registro y comercio centralizados de bonos privados en HNX, etc. Por lo tanto, VCCI sugiere considerar no agregar la regulación anterior en esta enmienda, sino solo agregarla después de resolver los obstáculos relacionados con las regulaciones sobre las ofertas de bonos públicos y reducir las restricciones a las actividades de inversión de los inversores institucionales.

Según el Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, Jefe del Equipo de Análisis (División de Calificación e Investigación VIS), las nuevas regulaciones establecidas por la autoridad reguladora tienen como objetivo reducir el riesgo excesivo en las actividades de inversión en bonos privados al limitar los bonos ofrecidos en forma privada únicamente a inversores institucionales.

El aumento de la participación de los inversores institucionales es crucial para el desarrollo sostenible del mercado. En comparación con los inversores individuales, que tienden a centrarse en objetivos de rentabilidad a corto plazo, los inversores institucionales suelen considerar los riesgos de inversión con mayor cuidado, aceptan inversiones a largo plazo y tienen una mayor tolerancia a las fluctuaciones a corto plazo. El Sr. Luong abogó por una mayor participación de los grupos institucionales profesionales.

Sin embargo, el hecho de que inversores institucionales como compañías de seguros, fondos de pensiones y fondos de inversión solo poseyeran el 8% del total de bonos corporativos en circulación a finales de junio de 2024 está dejando un vacío en el mercado. Por ejemplo, el mayor inversor institucional de Vietnam en la actualidad, el Fondo de Seguro Social de Vietnam, con activos bajo gestión que alcanzaban los 1,2 billones de VND a finales de diciembre de 2023, aún no ha invertido en el mercado de bonos corporativos. Un representante de VIS Rating considera que la concienciación sobre los riesgos y el aumento de la presencia de inversores institucionales son clave para esta nueva fase de desarrollo.

Fuente: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html