Fusiones y adquisiciones en un período de transformación estratégica

Las fusiones y adquisiciones (M&A) son un componente esencial de la integración de la cadena de valor global y Vietnam está entrando en un nuevo ciclo de fusiones y adquisiciones a medida que entran en vigor las reformas legales.

La mejora de la calidad institucional, especialmente la transparencia y la gobernanza del mercado de capitales, seguirá mejorando el entorno de fusiones y adquisiciones en Vietnam.

Reformas clave

En los últimos 12 meses, Vietnam ha implementado una serie de reformas que han sentado una base sólida para un entorno de fusiones y adquisiciones más dinámico. En lugar de centrarse en políticas individuales, es el impacto conjunto de estas políticas lo que ha marcado la verdadera diferencia.

Los cuatro pilares identificados en las resoluciones del Politburó reflejan un esfuerzo concertado para escapar de la trampa del ingreso medio y crear una economía competitiva, innovadora y basada en la creatividad.

La Resolución 57-NQ/TW se centra en la transformación digital, la innovación y las industrias de alta tecnología. La Resolución 59-NQ/TW promueve la integración internacional en un mundo cada vez más fragmentado. La Resolución 66-NQ/TW moderniza el proceso legislativo, reduce la burocracia, mejora la ejecución de contratos y la confianza de los inversores. La Resolución 68-NQ/TW fortalece el papel del sector privado como motor de crecimiento.

Hasta octubre de 2025, el Politburó había emitido siete resoluciones estratégicas.

Según informes oficiales, la Asamblea Nacional aprobó 38 leyes y alrededor de dos docenas de resoluciones, mientras que el Gobierno emitió alrededor de 288 decretos y 433 decisiones para abordar los cuellos de botella estructurales.

Paralelamente, se están implementando planes y programas para reducir o simplificar cerca de 2.000 trámites administrativos y 2.300 condiciones comerciales. La implementación de nuevas políticas fiscales recíprocas y convenios para evitar la doble imposición está reduciendo los obstáculos, dificultades y riesgos que surgen en las operaciones transfronterizas de fusiones y adquisiciones.

Estas mejoras son cada vez más evidentes para los inversores extranjeros. La "diplomacia del bambú" de Vietnam mantiene la estabilidad y la previsibilidad macroeconómicas, convirtiendo al país en un destino atractivo en tiempos de incertidumbre geopolítica global. Esta estabilidad continúa reforzando la confianza de los inversores institucionales, estratégicos y privados al evaluar las perspectivas de fusiones y adquisiciones en Vietnam.

Por lo tanto, la dinámica macroeconómica es extremadamente importante, mostrando que Vietnam está atravesando un período de transformación estructural estratégica: de un país que atrae IED gracias a su ventaja de bajo costo, a un destino atractivo debido a su mercado dinámico líder y a convertirse en la principal historia de crecimiento sostenible de Asia.

Cambios profundos en la estructura de la industria

El próximo ciclo de fusiones y adquisiciones no será sólo una historia de volumen o escala de acuerdos, sino también de cambios profundos en la estructura de la industria y su impacto en la competitividad a largo plazo de un país.

También se está produciendo un cambio más profundo a nivel micro, en la mentalidad de una nueva generación de empresarios en Vietnam: aquellos que se formaron en el extranjero, recibieron educación moderna y ven las fusiones y adquisiciones como una herramienta estratégica para el crecimiento, la transferencia y la diversificación de activos.

La experiencia en consultoría de fusiones y adquisiciones muestra que aproximadamente el 60% de los propietarios de pequeñas y medianas empresas buscan activamente socios estratégicos. Este cambio se debe a la concienciación de la importancia de la escala y la gestión profesional como requisitos previos en la era de la globalización.

Si bien los cambios de mentalidad han contribuido al crecimiento del mercado de fusiones y adquisiciones (M&A), aún existen muchos sesgos de comportamiento en este sector que los inversores extranjeros deben reconocer y abordar. Por ejemplo, los fundadores suelen establecer expectativas de valoración elevadas debido a la cobertura mediática de las megaoperaciones. Cerrar esta brecha de valoración requiere no solo un modelo financiero preciso, sino también inteligencia cultural y capacidades superiores de gestión operativa y estratégica.

Industrias destacadas

En un contexto de políticas favorables, varios sectores destacan por sus oportunidades de fusiones y adquisiciones internacionales, incluyendo los mercados de bonos corporativos y de renta variable. La consolidación impulsará la demanda de instrumentos de financiación para fusiones y adquisiciones, como el crédito privado, los préstamos apalancados, la financiación mezzanine (una forma de deuda combinada con capital) y el capital riesgo. Es probable que los fondos regionales de crédito privado, en particular los de Singapur, Corea del Sur y Japón, entren en el mercado vietnamita para cubrir la brecha de financiación y facilitar las transacciones a gran escala.

Vietnam se encuentra en una fase de transición, con fortalecimiento institucional, cambios en el comportamiento empresarial nacional y convergencia de capital global. La próxima ola de fusiones y adquisiciones será más estratégica, profesional e internacional, con una transparencia legal que se ajuste a la dinámica del mercado.

La atención médica y las ciencias de la vida siguen siendo los sectores más atractivos. El envejecimiento de la población, la expansión de la clase media y las colaboraciones público-privadas facilitan la inversión internacional. Incluso segmentos nicho, como la atención a largo plazo para jubilados extranjeros, pueden crecer con el apoyo regulatorio adecuado.

La alta tecnología y la transformación digital atraerán una atención considerable. Vietnam aspira a impulsar sus capacidades en semiconductores, inteligencia artificial, computación en la nube y ciberseguridad.

Las energías renovables siguen teniendo un gran potencial. Los ajustes regulatorios en el marco del Plan de Desarrollo Energético VIII (PDP8), el mayor interés de los inversores en proyectos solares y eólicos, junto con las nuevas oportunidades en almacenamiento y transmisión de energía, impulsarán futuras transacciones una vez que el marco regulatorio se estabilice.

La educación y la tecnología educativa siguen siendo sectores atractivos. La clase media vietnamita exige una educación de mayor calidad, programas internacionales y una formación profesional más práctica. Varias organizaciones alemanas buscan oportunidades y preveo una importante actividad de fusiones y adquisiciones en este sector.

Las industrias de alta tecnología y salud son, y serán, dos sectores con gran potencial para el próximo ciclo de fusiones y adquisiciones. Incluso dentro de estos dos sectores, existen profundas tendencias de cambio, evidentes en la forma en que se realizan las transacciones. Se trata de la tendencia de la "adquisición" (fusiones y adquisiciones como estrategia de recursos humanos), en la que grandes empresas adquieren pequeñas empresas tecnológicas no por ingresos, sino para atraer equipos especializados de ingeniería y tecnología. Esta tendencia se intensificará a medida que la competencia por el talento en los campos de la tecnología y la salud se intensifique.

En cambio, la tendencia de consolidación de plataformas transformará los sectores minorista, logístico y de la sanidad privada. Se trata de sectores bastante fragmentados, compuestos por numerosas empresas de pequeña escala. En este caso, las fusiones y adquisiciones se ven impulsadas por la necesidad de construir plataformas, optimizar las operaciones y consolidar la posición en el mercado. En este contexto, los fondos de capital privado desempeñarán un papel decisivo, aportando capital y experiencia operativa para llevar a cabo fusiones complejas. La reciente ola de adquisiciones de cadenas hospitalarias es una clara señal temprana de esta tendencia.

Las recientes mejoras regulatorias y el aumento de la diplomacia económica respaldan esta tendencia. La Declaración Conjunta sobre el Marco para un Acuerdo Comercial Justo, Recíproco y Equilibrado entre Estados Unidos y Vietnam, publicada el 26 de octubre, ha impulsado el creciente interés de los inversores estadounidenses tanto en la IED como en las fusiones y adquisiciones.

Mejorar la calidad institucional

La mejora de la calidad institucional, especialmente la transparencia y la gobernanza del mercado de capitales, seguirá mejorando el entorno de fusiones y adquisiciones en Vietnam.

Políticas para promover la aplicación de las normas internacionales de contabilidad (NIIF), mejorar las normas de divulgación y desarrollar un sistema de calificación para reducir los riesgos de valoración para los inversores extranjeros. La reforma del mercado de deuda facilitará la financiación de fusiones y adquisiciones y atraerá fondos de crédito privados.

Los centros financieros de Ciudad Ho Chi Minh y Da Nang contribuirán a ampliar el ecosistema de servicios legales, de asesoría, auditoría y valoración necesarios para transacciones transfronterizas complejas. Estas mejoras aumentarán la previsibilidad legal, fortalecerán las oportunidades de salida y, en última instancia, incrementarán el atractivo de Vietnam para las fusiones y adquisiciones internacionales.

Vietnam se encuentra en una fase de transición, con fortalecimiento institucional, cambios en el comportamiento empresarial nacional y convergencia de capital global. La próxima ola de fusiones y adquisiciones será más estratégica, profesional e internacional, con una transparencia legal que se ajuste a la dinámica del mercado.

Para que Vietnam active verdaderamente los flujos de capital de los inversores extranjeros a través del canal de fusiones y adquisiciones, además de adoptar medidas firmes a través de nuevas declaraciones de políticas, el Gobierno debe centrarse en construir un ecosistema sólido de fusiones y adquisiciones basado en tres pilares principales.

El primero es ampliar los recursos de intermediación. Para desarrollar la cadena de valor de fusiones y adquisiciones, se necesitan más consultores de ventas especializados que ayuden a las empresas vietnamitas a prepararse para la venta, más bufetes de abogados especializados en fusiones y adquisiciones con amplia experiencia en transacciones y más expertos en valoración independientes para reducir la brecha de valoración mediante un análisis de datos fiable.

En segundo lugar, desarrollar el mercado nacional de bonos corporativos y los fondos de crédito privados. Esto impulsará las compras apalancadas (LBO), lo que permitirá a los patrocinadores financieros generar rentabilidad mediante ingeniería financiera, además de mejoras operativas, a la vez que ofrece estructuras de financiación alternativas más allá del capital puro.

En tercer lugar, está la integración post-fusión (PMI). El éxito en las transacciones de fusiones y adquisiciones no solo se basa en el valor al momento de la firma, sino también en la capacidad de crear sinergias en los próximos 3 a 5 años. Desarrollar la capacidad de PMI para generar valor es un servicio que adolece de una grave carencia en el mercado vietnamita.

Un avance positivo notable que contribuye a la transparencia del mercado vietnamita de fusiones y adquisiciones es el impulso del Gobierno a la digitalización. La reciente y enérgica implementación de la facturación electrónica obligatoria, basada en la base de datos de la autoridad tributaria, representa un punto de inflexión en el proceso de debida diligencia financiera de fusiones y adquisiciones. Si bien no elimina por completo los riesgos, proporciona una plataforma de verificación fiable que antes no estaba disponible. Además, marca el inicio de una hoja de ruta a largo plazo para la adopción de las NIIF, lo que demuestra el compromiso del Gobierno con la mejora de la transparencia financiera, lo que sin duda fortalecerá la confianza de los inversores.

Si bien el Gobierno ha sentado las bases estratégicas y está logrando avances significativos en materia de transparencia financiera, la próxima ola de fusiones y adquisiciones requerirá un enfoque doble: respetar la visión estratégica general e implementarla de manera sistemática y efectiva.

Fuente: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html