El mercado de bonos bancarios vuelve a estar "caliente"

En consecuencia, en los primeros 9 meses de 2025, el monto de bonos bancarios emitidos aumentó considerablemente, representando el 73% del monto total de bonos corporativos.

El grupo bancario representó el 73% de la emisión total de bonos corporativos en los primeros nueve meses de 2025. En la foto: Clientes realizan transacciones en el Tien Phong Commercial Joint Stock Bank. *Foto: Quang Thai*

El grupo bancario emitió 313,2 billones de VND

Según información de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, en los primeros nueve meses de 2025, el valor total de las emisiones de bonos corporativos (tanto privados como públicos) alcanzó aproximadamente 430,8 billones de VND, un 35 % más que en el mismo período del año anterior. De estos, el grupo bancario obtuvo una ventaja absoluta con 313,2 billones de VND, equivalentes al 73 % del volumen total de emisión, un 38 % más que en el mismo período.

Sólo en el tercer trimestre, el mercado tuvo 155 emisiones de bonos corporativos, incluidas 154 emisiones nacionales con un valor total de emisión de VND156,100 billones, y una emisión internacional del Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) con un valor de USD300 millones.

Entre los bancos que movilizaron bonos, el Banco Militar Comercial Conjunto (MBBank) fue el que más movilizó, con 6 billones de VND, seguido del Banco Comercial Conjunto Loc Phat (LPBank), el Banco Comercial Conjunto Asiático (ACB ) y el Banco Comercial Conjunto para el Desarrollo de la Ciudad de Ho Chi Minh (HDBank). La razón esgrimida por los representantes de estos bancos es la necesidad de complementar el capital a medio y largo plazo, ya que todos los bonos bancarios tienen un plazo superior a tres años.

Así, tras dos meses consecutivos de descenso, la emisión de bonos por parte de los bancos se recuperó en septiembre, alcanzando casi los 40,7 billones de VND, un 19,7 % más que en agosto. Toda esta emisión se realizó en forma individual. Asimismo, las actividades de recompra anticipada aumentaron considerablemente, alcanzando casi los 35 billones de VND, un 31 % más que el mes anterior y un 49 % más que en el mismo período, lo que equivale al 86 % del valor de las nuevas emisiones del mes.

Según Fiin Group (empresa de servicios de información financiera y empresarial), en los primeros nueve meses, los bancos recompraron 158,5 billones de VND en bonos, un 37 % más que en el mismo período de 2024, lo que equivale al 51 % del valor total de la nueva emisión. La mayoría de los bonos recomprados fueron lotes emitidos después del 30 de junio de 2024 para reestructurar el vencimiento y el coste del capital.

Mientras tanto, las tasas de interés de cupón (la tasa de interés fija anual que los emisores de bonos pagan a los tenedores de bonos en función del valor nominal del bono; generalmente se paga periódicamente cada 6 meses o un año y no cambia de acuerdo con las tasas de interés del mercado) tienden a aumentar nuevamente en el grupo bancario, después de tocar fondo a principios de año, con la tasa de interés promedio aumentando a 6,18% en el tercer trimestre (en comparación con 5,81% en el segundo trimestre de 2025 y 5,95% en el tercer trimestre de 2024), el nivel más alto en los últimos 6 trimestres.

La mayoría de los bancos que emitieron bonos con éxito en el tercer trimestre registraron tasas de interés más altas que el trimestre anterior, como Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Joint Stock Commercial Bank (TPBank), Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB), Maritime Commercial Joint Stock Bank (MSB), Saigon - Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB )...

Los representantes de los bancos emisores de bonos compartieron la misma opinión de que la demanda de movilización de capital a través de bonos por parte de los bancos está aumentando junto con la aceleración de la demanda de crédito en el contexto de que las tasas de interés aún deben mantenerse estables para apoyar la economía.

Valor de la emisión de bonos corporativos en 9 meses de 2025. Gráficos: Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam

¿Qué hacer para limitar los riesgos?

La pregunta es: ¿Cómo lograr que la movilización de bonos por parte de los bancos sea realmente efectiva y limitar los riesgos tanto para los bancos emisores como para la economía? Los expertos explican que se ha establecido el corredor legal, pero aún existen muchos puntos débiles, especialmente en la gestión del uso del capital tras la emisión. Por lo tanto, el organismo gestor debe comprender claramente la naturaleza de los bonos que emiten los bancos para evitar la "transformación".

Para los bancos, es necesario evitar emisiones masivas sin controlar el propósito ni el flujo de caja, ya que los riesgos de liquidez pueden aumentar al vencimiento. Los bancos deberían centrarse en la emisión de bonos a corto plazo, transparentes en cuanto a su propósito y transferibilidad, para que esta herramienta se convierta en un canal seguro de movilización de capital.

Se prevé que la presión para pagar el capital e intereses de los bonos corporativos disminuya temporalmente en noviembre, pero se disparará a 45 billones de VND en diciembre de 2025, principalmente en el sector inmobiliario. En el primer semestre de 2026, se espera que este grupo pague 54,8 billones de VND, lo que representa el 70 % del total de obligaciones de capital vencidas, lo que demuestra que la presión del flujo de caja aún se concentra en este sector.

En cuanto a la gestión de los bancos emisores de bonos, el director del Banco Estatal afirmó que esta agencia continuará supervisando a los bancos comerciales que emiten bonos mediante la normativa legal. El Banco Estatal también supervisará periódicamente las actividades de emisión de bonos para garantizar que los bancos cumplan con la ley, lo que incluye verificar el propósito del uso del capital, las condiciones de emisión y la divulgación de información. Al mismo tiempo, supervisará estrechamente a los bancos, evaluará los riesgos financieros y las actividades relacionadas con los bonos, para garantizar la estabilidad del sistema bancario.

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