سهام بدون هیچ دلیل مشخصی به شدت سقوط کرد.

بازار سهام ویتنام در ۱۲ دسامبر شاهد یک جلسه معاملاتی بود که به "جمعه سیاه" تشبیه شده بود، زیرا موجی از فروش تقریباً در تمام گروه‌های سهام گسترش یافت. تابلوی معاملات الکترونیکی قرمز رنگ شد و سهام متعددی تا پایان جلسه به حد پایین خود رسیدند و باعث ایجاد حس بدبینی در بازار شدند.

هیچ المان خاصی وجود ندارد.

آمارها نشان می‌دهد که کل بازار شاهد کاهش قیمت بیش از ۶۰۰ سهم بوده است، در حالی که کمتر از ۲۰۰ سهم افزایش قیمت داشته‌اند. اصلاح‌های ۳ تا ۴ درصدی گسترده بوده و بسیاری از سهام شرکت‌های بزرگ حتی به پایین‌ترین حد خود رسیده‌اند که نشان‌دهنده فشار فروش شدید و گسترده است.

در پایان معاملات ۱۲ دسامبر، شاخص VN با از دست دادن ۵۲ واحد، معادل ۳.۰۶ درصد کاهش، به ۱۶۴۶ واحد رسید و رسماً سطح حمایت ۱۶۵۰ واحدی را از دست داد. افت این شاخص به شدت تحت تأثیر سهام شرکت‌های برتر قرار گرفت.

نکته قابل توجه این است که این چهارمین روز متوالی کاهش شاخص VN بود، پس از آنکه این شاخص بارها تلاش کرد تا از اوج خود عبور کند اما موفق نشد. فشار سرمایه‌گذاران خارجی نیز ادامه یافت و آنها نزدیک به 600 میلیارد VND در بورس HoSE فروش خالص داشتند. با این حال، در مقایسه با جلسات قبلی، سرعت فروش خالص نشانه‌هایی از کند شدن را نشان می‌داد. جلسه 12 دسامبر همچنین شش جلسه فروش خالص متوالی توسط سرمایه‌گذاران خارجی را نشان داد که فشار بیشتری بر احساسات بازار وارد کرد.

Chứng khoán giảm sâu không lý do rõ rệt - Ảnh 1. — قیمت سهام در ۱۲ دسامبر به شدت کاهش یافت و نگرانی بسیاری از سرمایه‌گذاران را برانگیخت.

اتفاقات غیرمنتظره در این جلسه معاملاتی به سرعت به موضوع داغ بحث در انجمن‌های سرمایه‌گذاری تبدیل شد. بسیاری از سرمایه‌گذاران به دنبال دلایل شدیدترین کاهش بازار از اواسط اکتبر بودند، به خصوص با توجه به عدم وجود هرگونه خبر منفی ناگهانی در حوزه اقتصاد کلان.

رهبران شرکت‌های اوراق بهادار همگی تأیید کردند که «هیچ عامل خاصی برای توضیح فروش گسترده در ۱۲ دسامبر وجود ندارد.» آقای ترونگ هین فونگ، مدیر ارشد شرکت اوراق بهادار ویتنام KIS، تحلیل کرد که اگر هر عامل خاص به طور جداگانه در نظر گرفته شود، تعیین علت مستقیم این کاهش شدید بسیار دشوار است.

در واقع، بازار حدود دو هفته قبل در وضعیت خنثی قرار داشت، اما هیچ خبر به اندازه کافی قوی برای ایجاد حرکت جدید وجود نداشت. جریان سرمایه همچنان محتاطانه و عمدتاً از حاشیه نظاره‌گر بود، در حالی که جریان‌های بزرگ سرمایه هنوز به بازار بازنگشته بودند و بازار را فاقد انگیزه برای ادامه روند صعودی خود کرده بودند.

از دیدگاه فنی، آقای فونگ معتقد است که پس از یک دوره طولانی حرکت خنثی، بازار معمولاً یک تغییر واضح را تجربه می‌کند. این تغییر می‌تواند در صورت وجود اخبار مثبت، افزایش یا در صورت ضعیف بودن اطلاعات پشتیبان و تضعیف احساسات سرمایه‌گذاران، کاهش باشد. در مورد جلسه ۱۲ دسامبر، سناریوی نزولی با افزایش فشار فروش در اواخر جلسه رخ داد که به سرعت گسترش یافت و منجر به فروش گسترده شد.

به گفته آقای فونگ، قابل توجه‌ترین عامل در این جلسه، تضعیف گروه سهام Vingroup بود. در دو ماه گذشته، در حالی که شاخص VN در حدود ۱۶۰۰ تا ۱۸۰۰ واحد بالا مانده بود، حمایت شاخص تا حد زیادی از این گروه سهام حاصل می‌شد. اگر Vingroup را در نظر نگیریم، شاخص VN در واقع تنها حدود ۱۵۰۰ واحد است.

این متخصص تحلیل کرد: «وقتی بازار فاقد اطلاعات پشتیبان است، همراه با یک حرکت افقی طولانی مدت، احساسات سرمایه‌گذاران حساس‌تر می‌شود. ترس از سقوط بیشتر شاخص، فشار فروش شدیدی را ایجاد کرد. ناگفته نماند، سرمایه‌گذاران خارجی با تمرکز بر سهام شرکت‌های بزرگ، به فروش خالص خود ادامه دادند و سرمایه‌گذاران داخلی - که از قبل شکننده هستند - را حتی محتاط‌تر کردند.»

به گفته آقای فونگ، مشاهدات روزهای اخیر نشانه‌هایی از خروج سرمایه‌های کلان از بازار را نشان می‌دهد. فشار فروش شدید اغلب در پایان جلسه معاملاتی با حجم زیاد ظاهر می‌شود و بسیاری از سهام را به پایین‌ترین حد خود می‌رساند. این تحول نه از سوی سرمایه‌گذاران خرد، بلکه عمدتاً از سوی نهادها یا سرمایه‌گذاران بزرگ صورت می‌گیرد که باعث می‌شود تأثیر آن سریع‌تر و قوی‌تر گسترش یابد.

خطرات کوتاه‌مدت همچنان پابرجا هستند.

از منظری دیگر، آقای نگوین تان لام، مدیر بخش تحقیق و تحلیل در شرکت اوراق بهادار میبانک، معتقد است که این کاهش شدید نتیجه تلاقی عوامل مختلفی بوده است. اولین و مهمترین عامل، فشار فروش خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی است که در طول هفته گذشته رخ داده است. این امر، به ویژه در شرایط نقدینگی ضعیف بازار، فشار روانی قابل توجهی ایجاد کرده است.

به گفته آقای لام، پایان سال معمولاً دوره‌ای است که جریان نقدی کمتر فعال است. بنابراین، حتی یک فشار فروش قوی‌تر از حد معمول می‌تواند افت قیمت قابل توجهی ایجاد کند. علاوه بر این، هفته بعد، هفته انقضای مشتقات نهایی سال 2025 است.

آقای لام اظهار داشت: «تحولات در طول هفته انقضای مشتقات اغلب سطح خاصی از نگرانی را ایجاد می‌کنند، بنابراین برخی از سرمایه‌گذاران تمایل دارند قبل از این دوره، دارایی‌های سهام خود را کاهش دهند.»

علاوه بر این، آقای لام به نگرانی‌های مربوط به افزایش اخیر نرخ بهره نیز اشاره کرد. با این حال، او معتقد است که این عامل ممکن است فصلی و موقت باشد و برای ایجاد یک روند منفی طولانی مدت برای بازار کافی نیست.

با توجه به تحولات فعلی بازار، به گفته مدیران چندین شرکت اوراق بهادار، خطر کاهش بیشتر بازار در کوتاه مدت وجود دارد، به خصوص با توجه به احتمال اینکه حساب برخی از سرمایه‌گذاران مشمول درخواست مارجین (نیاز به سپرده اضافی) شود. در واقع، در آخرین جلسه معاملاتی هفته، حساب‌های تعداد قابل توجهی از سرمایه‌گذاران مشمول درخواست مارجین شد.

آقای ترونگ هین فونگ این احتمال را تحلیل کرد که در ۱-۲ جلسه بعدی، ممکن است همچنان درخواست‌های مارجین رخ دهد و برخی از سرمایه‌گذاران به دلیل کمبود بودجه برای پرداخت‌های اضافی مجبور به فروش شوند و این امر باعث ایجاد مومنتوم نزولی فنی بیشتری خواهد شد.

با این حال، این کاهش نه ناشی از ریسک‌های اقتصاد کلان است و نه از مشکلاتی که کسب‌وکارها یا اقتصاد با آن مواجه هستند، بلکه عمدتاً از عوامل فنی و روانی ناشی می‌شود. «اگر بازار به سقوط خود ادامه دهد، با فروکش کردن فروش اجباری، شتاب نزولی تضعیف خواهد شد. این به احتمال زیاد یک اصلاح کوتاه‌مدت است تا یک ریسک بزرگ.»

آقای فونگ افزود: «به نظر من، سرمایه‌گذارانی که سهام خوبی دارند، در حال حاضر نباید سهام خود را به هیچ قیمتی بفروشند. در واقع، طی ۲-۳ هفته گذشته، اکثر سهام ۵ تا ۳۰ درصد کاهش یافته‌اند. این افزایش قیمت‌ها فقط ۱-۲ جلسه طول کشید و سپس با شدت بیشتری سقوط کرد، بنابراین اکثر سرمایه‌گذاران در حال حاضر در حال از دست دادن پول خود هستند. با این حال، دلیلی برای فروش وحشت‌زده وجود ندارد، به خصوص که این اصلاح کاملاً فنی است.»

چشم‌انداز سال ۲۰۲۶ بسیار خوب است.

خانم هوانگ تی هوا، مدیر ارشد عملیات اوراق بهادار در صندوق سرمایه‌گذاری دراگون کپیتال، معتقد است که اگر گروه سهام وین‌گروپ را کنار بگذاریم، ارزش فعلی P/E شاخص VN همچنان کاملاً جذاب باقی می‌ماند.

نتایج تجاری بسیاری از شرکت‌ها در سه فصل اول سال ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که بهره‌وری عملیاتی واقعاً در حال بهبود است، نه فقط نتیجه نوسانات جریان نقدی. این مبنای سودآوری، توانایی آنها را در جذب سرمایه‌گذاری در آینده تعیین خواهد کرد.

به گفته کارشناسان دراگون کپیتال، بازار ویتنام جذاب است و پتانسیل دستیابی به رشد دو رقمی را دارد. در مقایسه با بسیاری از بازارها که فقط رشد تک رقمی را تجربه می‌کنند، افزایش مصرف ویتنامی جذابیت بسیار زیادی را نشان می‌دهد.

آقای وو هوو دین، مدیر کل شرکت اوراق بهادار VPBank ، معتقد است که به لطف شرایط پایدار اقتصاد کلان و چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده (FED)، چشم‌انداز سال 2026 به ویژه مطلوب خواهد بود.

سود پس از کسر مالیات شرکت‌های بورسی تقریباً 20 درصد افزایش یافته است و احتمالاً این روند ادامه خواهد یافت و ارزش شرکت‌ها را تقویت خواهد کرد. با وجود افزایش شاخص VN، بازار هنوز سهام زیادی در سطوح قیمتی جذاب دارد.

آقای دین انتظار دارد: «ارتقاء بازار سهام ویتنام و بازگشت سرمایه خارجی (که پیش‌بینی می‌شود به ۵ میلیارد دلار برسد) محرک‌های مهمی خواهند بود و صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگی به ارزش صدها میلیارد دلار را به ویتنام جذب می‌کنند.»

منبع: https://nld.com.vn/chung-khoan-giam-sau-khong-ly-do-ro-ret-196251212215905521.htm