Les responsables de la Réserve fédérale devraient probablement suspendre leur campagne historique de hausse des taux d'intérêt le mois prochain, mais cela ne signifie pas qu'ils sont prêts à discuter d'une baisse des taux.
Depuis juillet, le taux des fonds fédéraux est resté stable à un niveau record de 22 ans, entre 5,25 et 5,5 %, un niveau que les décideurs politiques ont décrit comme « restrictif » pour les ménages et les entreprises, alors que la banque centrale américaine cherche à calmer l'inflation dans la plus grande économie du monde.
Les responsables de la Fed sont confrontés à deux questions clés à la fois : les taux d’intérêt actuels sont-ils suffisamment élevés pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % et pendant combien de temps les taux devraient rester « suffisamment restrictifs ».
Ces questions resteront sans réponse lorsque le Comité fédéral de l’open market (FOMC) se réunira à la mi-décembre pour sa dernière réunion politique de 2023.
Les responsables de la Fed ont laissé la porte ouverte à un nouveau resserrement, tout en évitant d'évoquer une baisse des taux. Mais les signaux économiques suggèrent de plus en plus qu'ils devront peut-être engager ce débat prochainement.
Les choses s’améliorent…
La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré le 30 novembre qu'elle pensait que l'économie américaine n'avait pas besoin de resserrer sa politique monétaire de manière plus agressive pour contrôler l'inflation et qu'elle était sur la bonne voie pour un « atterrissage en douceur » avec des indicateurs sains du marché du travail.
Mme Yellen a déclaré aux journalistes après un discours dans une usine de traitement du lithium en Caroline du Nord que la Fed avait parfois dû resserrer suffisamment sa politique monétaire dans le passé pour empêcher l'inflation de ronger l'économie et de provoquer une récession.
« Nous n'en avons pas besoin maintenant », a déclaré Janet Yellen. « Je pense que de très bons signes indiquent un atterrissage en douceur, avec un chômage relativement stable et une croissance qui ralentit jusqu'à un niveau soutenable. Je pense que nous sommes en plein milieu de cette période. »
« L'inflation a maintenant diminué », certains produits coûteux, comme les œufs, ayant retrouvé leurs niveaux d'avant la pandémie, a déclaré Yellen. « Et maintenant, la croissance des salaires se traduit concrètement par une hausse des revenus réels. J'espère donc que les Américains constateront progressivement une amélioration. »
Le magasin Macy's Herald Square à New York est bondé de clients le Black Friday, le 24 novembre 2023. Photo : NY Times
Le signe le plus encourageant est peut-être venu du rapport d’octobre sur l’indice des prix à la consommation (IPC), qui a montré que l’inflation annuelle aux États-Unis est tombée à 3,2 % – une baisse plus importante que ce que les analystes attendaient – alors que la hausse des prix a ralenti.
Le marché boursier américain a progressé ces dernières semaines alors que les taux d'intérêt à long terme ont baissé, ce qui rappelle que les décideurs politiques doivent être prudents lorsqu'ils s'appuient sur les taux d'intérêt pour faire leur travail, a déclaré le gouverneur de la Fed, Christopher Waller.
La reprise du marché a été stimulée cette semaine après que Waller a déclaré le 28 novembre qu'il était de plus en plus confiant que la politique monétaire était au bon endroit pour atteindre les objectifs de la Fed, et a suggéré que les taux d'intérêt pourraient être réduits si l'inflation reste « modérée » dans les prochains mois.
Les traders à terme parient désormais que la première baisse des taux interviendra en mai 2024 et que le taux directeur oscillera autour de 4 % d’ici la fin de l’année prochaine, soit environ 1 point de pourcentage de moins que le niveau actuel.
…Mais ce n’est pas encore le moment de célébrer la victoire.
Les décideurs politiques américains sont profondément incertains quant à la rapidité avec laquelle l’inflation va ralentir et quant à savoir si la récente série de données meilleures que prévu n’est qu’un feu de paille – comme ce fut le cas en 2021 – ou si la croissance des prix à la consommation est ancrée à des niveaux inacceptablement élevés.
Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a averti le 29 novembre que si l'inflation semble reprendre, l'option de nouveaux ajustements des taux d'intérêt est inévitable.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé la porte ouverte plus tôt ce mois-ci à un nouveau resserrement de la politique monétaire, signalant la prudence quant au risque d'être à nouveau « trompé » par des nouvelles positives sur l'inflation.
« Ce n’est certainement pas le moment de célébrer la victoire », a déclaré John Roberts, qui a passé 35 ans à la Fed jusqu’à sa retraite en 2021.
La Fed maintient ses taux d'intérêt à un niveau record depuis 22 ans, entre 5,25 et 5,5 %, jusqu'en juillet 2023. Photo : Forbes
La réticence de la Fed à déclarer officiellement la fin de sa période de hausses de taux et à commencer à discuter de baisses de taux découle en partie de la crainte que cela ne déclenche une vague d'assouplissement des conditions financières qui saperait les efforts qu'elle a déployés au cours de l'année écoulée pour contenir les pressions sur les prix.
Pourtant, les responsables ne peuvent nier que les données commencent à suggérer qu'elles ont peut-être suffisamment contribué à ralentir l'économie. Les dépenses de consommation, ainsi que l'activité des entreprises dans les secteurs manufacturier et des services, ont commencé à ralentir. La demande de main-d'œuvre a également diminué sans provoquer de graves difficultés sur le marché du travail.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a suggéré en septembre qu'une baisse des taux pourrait être envisagée une fois l'inflation modérée. Un tel ajustement serait similaire à la série de baisses de taux opérées par la Fed lors de trois réunions en 2019 – appelées « ajustements de milieu de cycle » – pour réduire les risques pesant sur l'économie.
Les économistes de la Deutsche Bank s'attendent désormais à ce que la Fed commence à réduire son taux directeur en juin, le réduisant d'un total de 1,75 point de pourcentage d'ici la fin de l'année, alors que l'économie entre dans une récession « légère » au premier semestre 2024.
UBS (Suisse) prévoit également que l'économie américaine se stabilisera autour de 0,3% l'année prochaine et s'attend à ce que les baisses des taux d'intérêt commencent en mars de l'année prochaine .
Minh Duc (selon le Financial Times et Reuters)
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