Bourse semaine 25 - 29/8 : L'indice VN a dépassé le stade du

Les performances imprévisibles de VN-Index

L'indice VN a prolongé sa séquence de 4 séances consécutives de hausse, cependant, à la fin de la semaine, la pression vendeuse s'est accrue, provoquant une forte « chute » de l'indice de plus de 42 points, ce qui a amené l'indice VN à terminer la semaine en hausse de seulement 0,95 % (équivalent à 15,47 points), à 1 645,47 points.

Le marché a maintenu une semaine positive grâce au secteur bancaire, l'ouverture étant dominée par le rouge, seuls 3/21 secteurs d'activité ayant progressé : le secteur bancaire (+4,87 %), l'immobilier (+1,70 %) et le pétrole et gaz (+0,15 %). À l'inverse, l'acier (-7,18 %), les engrais (-6,39 %) et la construction (-5,56 %) ont été les trois secteurs d'activité les plus touchés par la correction cette semaine.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — L'ensemble du marché s'est « retourné » et a fortement diminué (Capture d'écran : SSI iBoard)

Au cours des 20 dernières semaines, la liquidité moyenne appariée a atteint un niveau record, avec une hausse de 75,1 %. Plus précisément, cumulée jusqu'à la fin de la séance de bourse, la liquidité hebdomadaire moyenne sur le marché HOSE a atteint 1 997 millions d'actions (+9,23 %), soit une valeur de 56 415 milliards de VND (+8,68 %).

Français Pour les investisseurs étrangers, la semaine dernière, ce groupe d'investisseurs a connu un fort mouvement de vente nette avec la valeur à la fin de la semaine atteignant 7 691 milliards de VND. L'attention se portait sur VPB (VPBank, HOSE) à 1 752 milliards de VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) à 1 601 milliards de VND,FPT (FPT, HOSE) à 592 milliards de VND. À l'opposé, SSI (SSI Securities, HOSE) avec 281 milliards de VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) avec 238 milliards de VND, GMD (Gemadept, HOSE) avec 198 milliards de VND - les 3 actions avec le plus d'achats nets.

Selon les experts, la dernière séance de la semaine a mis en évidence une pression à la prise de bénéfices après une longue période de forte croissance du marché. À court terme, la pression à l'ajustement persiste : l'indice VN devrait reculer pour tester la zone de support de 1 570 - 1 580 points, une zone pouvant servir de base d'accumulation avant que le marché ne retrouve une nouvelle dynamique de croissance.

Groupe d'actions « explosif »

La bourse vietnamienne s'approche de la révision à la hausse de la note du FTSE Russell, prévue pour octobre. De nombreuses sociétés de valeurs mobilières ont émis des évaluations plutôt optimistes, évaluant la possibilité d'une révision à la hausse à 80-90 % grâce à la levée progressive des goulets d'étranglement, notamment liés aux transactions des investisseurs étrangers.

À ce jour, le Vietnam a satisfait à la quasi-totalité des critères du FTSE Russell, à l'exception de la disposition relative au « paiement des frais liés aux transactions échouées ». Ce mécanisme est actuellement mis en œuvre dans les sociétés de valeurs mobilières et constituera un point clé de la prochaine évaluation.

Avant la mise à niveau, le marché boursier a connu une hausse impressionnante. L'indice VN a bondi de plus de 560 points (+52 %) par rapport à son plus bas d'avril 2025 et a continuellement établi de nouveaux sommets. Parallèlement à cette hausse, les séances d'appariement d'ordres de plusieurs milliards de dollars se multiplient, portant le niveau de liquidité à 30 000-50 000 VND par séance, avec notamment une séance record le 5 août, avec un appariement d'ordres continu atteignant 86 000 milliards de VND.

Dans ce contexte, le groupe de valeurs mobilières est devenu le centre d'attention, jouant un rôle de premier plan dans la dynamique de croissance avec une rentabilité impressionnante de VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... En outre, il existe également des groupes de petites et moyennes capitalisations qui se négocient à des niveaux P/E élevés.

Dans de nombreux rapports de sociétés de valeurs mobilières, ce groupe industriel devrait augmenter d'au moins 25 % en 2025 par rapport à 2024. L'histoire de la mise à niveau du marché en septembre est encore suffisamment attrayante pour que les liquidités continuent d'affluer vers les groupes d'actions, dont les valeurs mobilières sont le groupe qui en bénéficie directement.

Il est conseillé aux investisseurs qui détiennent des positions de les maintenir, car la tendance haussière n'en est qu'à ses débuts. Des prises de bénéfices partielles sont nécessaires lors des fortes hausses, mais il est également conseillé aux investisseurs d'être prêts à accumuler à nouveau lorsque ce groupe d'actions entrera dans des corrections à court terme.

3 valeurs bancaires ont encore une marge de progression de 28%

Selon MBS Research, la récente hausse des actions bancaires s'explique principalement par un environnement macroéconomique favorable, une politique monétaire souple, un cadre juridique favorable au marché immobilier et la dynamique des investissements publics. De plus, l'anticipation d'une revalorisation du marché boursier vietnamien en septembre 2025 contribue également à attirer l'intérêt pour les actions bancaires grâce à leur forte capitalisation, leur forte liquidité et leur adéquation aux attentes des investisseurs étrangers.

Toutefois, ces facteurs positifs se sont largement répercutés sur les prix. Parallèlement, la croissance moyenne des bénéfices de l'ensemble du secteur reste modérée, de l'ordre de 15 à 20 % sur la période 2025-2026.

Le ratio cours/valeur comptable de l'ensemble du secteur bancaire est actuellement supérieur de 19 % à la moyenne sur 5 ans, ce qui indique un ralentissement de la hausse des prix à court terme. Cependant, le MB Securities Analysis Group (MBS Research) identifie trois actions à fort potentiel grâce à des valorisations raisonnables et des perspectives de bénéfices positives.

Pour CTG ( Vietnam Bank , HOSE) , l'objectif de cours est de 65 000 VND par action, contre 50 900 VND le 22 août, l'action ayant encore une marge de progression de 28 %. L'unité d'analyse prévoit une croissance du crédit supérieure à 15 % en 2025 et un bénéfice après impôts de 30 352 milliards de VND, en hausse de 19,4 % sur la même période, grâce à une qualité d'actifs supérieure à celle de l'ensemble du secteur et à un potentiel de profit élevé soutenu par un important tampon de réserves.

Ensuite, VCB (Vietcombank, HOSE) est valorisée à 79 300 VND/action, avec une marge de progression de 23 %, le bénéfice net en 2025 et 2026 devrait augmenter respectivement de 5,7 % et 10,8 % sur la même période, grâce à (1) l'accélération des progrès de décaissement des investissements publics, (2) les faibles taux d'intérêt des prêts dans le contexte d'objectifs ambitieux de PIB, (3) la reprise du marché immobilier.

Enfin, HDB (HDBank, HOSE) , valorisée par MBS à 39 450 VND par action, dispose d'un potentiel de croissance de 22 %. La limite de crédit actuelle de HDB est d'environ 35 %, ce qui lui permet de poursuivre un ambitieux plan de croissance du crédit de 32 % en 2025. MBS prévoit que le bénéfice net de HDB atteindra encore 100 % du plan annuel. De plus, HDB est également l'une des quatre banques autorisées à abaisser le taux de réserves obligatoires dans le cadre du plan de transfert obligatoire, contribuant ainsi à élargir l'espace de crédit.

Indice VN avant la baisse des taux de la Fed

Le 22 août, lors de la conférence annuelle de la Réserve fédérale américaine (Fed), son président, Jerome Powell, a déclaré que le marché du travail américain était en équilibre. Cependant, cet équilibre est dû à la baisse de l'offre et de la demande de travail.

Selon les analystes, ces commentaires montrent que Powell a laissé ouverte la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt lors de la réunion de politique monétaire des 16 et 17 septembre. Toutefois, cela dépendra en grande partie des rapports sur l'emploi et l'inflation qui seront publiés avant cette date. Les investisseurs ont également revu à la hausse leurs prévisions quant à une éventuelle baisse des taux d'intérêt de la Fed en septembre. En conséquence, la probabilité d'une baisse de 25 points de base (0,25 %) atteint désormais près de 90 %, soit plus que 75 % avant le discours de Powell.

C'est également l'une des informations importantes pour le marché boursier en général et le marché boursier vietnamien en particulier, notamment pour les flux de capitaux étrangers.

Si l'on examine l'histoire, on constate que les baisses de taux d'intérêt de la Fed n'ont pas nécessairement eu d'effets immédiats sur le marché boursier. En effet, à court terme, au début du cycle de baisse des taux d'intérêt, de 2000 à aujourd'hui, l'indice VN a eu tendance à baisser. La raison en est que les baisses de taux d'intérêt interviennent souvent dans un contexte de ralentissement économique nécessitant une stimulation.

Toutefois, à moyen et long terme, lorsque la politique d'assouplissement monétaire se généralise, le marché boursier se redresse souvent et entre dans un nouveau cycle de croissance. Par conséquent, les investisseurs doivent faire preuve de prudence à court terme, mais avec une vision à long terme, détenir des actions peut être bénéfique grâce à la reprise du marché lorsque la politique est efficace.

En règle générale, entre le 18 septembre 2007 et le 16 décembre 2008, la Fed a abaissé ses taux d'intérêt à dix reprises, de -5,25 % (soit une moyenne de 0,53 % à chaque fois). L'indice VN s'est fortement redressé depuis son point bas de 2007 et a augmenté de 84,56 %. Plus récemment, en décembre 2024, la Fed a approuvé une baisse de 0,25 point de pourcentage du taux directeur, ramenant la fourchette à 4,25 %-4,5 %. Depuis cette annonce, l'indice VN a augmenté de plus de 29 %.

ABS Securities estime qu'avec la grande ouverture de l'économie vietnamienne et l'influence déterminante des États-Unis sur l'économie mondiale, ainsi que les relations entre les deux pays, les politiques d'assouplissement de la Fed et le scénario d'un atterrissage brutal ou en douceur de l'économie américaine auront un impact direct sur le Vietnam. Par conséquent, les investisseurs doivent suivre de près l'évolution de la situation afin de pouvoir établir des évaluations et des prévisions en temps opportun.

Commentaires et recommandations

M. Phan Van Trang, consultant chez Mirae Asset Securities, a commenté : La bourse vietnamienne a connu une semaine marquée par d'importantes fluctuations. La forte augmentation de la prise de bénéfices en fin de semaine témoigne de la différenciation et de la prudence des investisseurs à l'approche des zones de prix élevés.

La semaine prochaine, le marché devrait réagir positivement après l'annonce par le président de la Fed d'une possible baisse des taux d'intérêt. Cet événement devrait atténuer la pression sur les taux de change et potentiellement mettre fin à une série de dix séances de ventes nettes de devises étrangères, ouvrant ainsi la voie à un retour des flux de trésorerie sur le marché.

Les perspectives à long terme du marché restent positives, s'appuyant sur une base macroéconomique solide : des politiques de soutien actives, un environnement de taux d'intérêt bas, une croissance des bénéfices d'exploitation des sociétés cotées et l'objectif d'une revalorisation du marché en septembre.

En termes de groupes industriels et d’actions, Le marché devrait continuer à afficher une nette différenciation, exigeant des investisseurs une stratégie de sélection rigoureuse. Les valeurs mobilières devraient notamment conserver leur rôle de leader grâce à la dynamique de la modernisation du marché, tandis que le secteur bancaire devrait entrer dans une phase de différenciation après sa forte hausse récente.

En revanche, l'immobilier et la construction Le pays pourrait être soumis à une pression d'ajustement à court terme, mais les perspectives à long terme restent positives grâce à l'impulsion donnée par l'investissement public accéléré vers la fin de l'année pour achever des projets clés, ainsi qu'au point culminant du lancement simultané de 250 projets et travaux avec un investissement total allant jusqu'à 1,28 million de milliards de VND à l'échelle nationale à l'occasion du 80e anniversaire de la Fête nationale.

En outre, l'acier est également apparu comme un secteur potentiellement prometteur au cours de la période de fin d'année, grâce aux effets des mesures antidumping visant à protéger la part de marché des entreprises nationales et aux perspectives de reprise de l'immobilier civil et de la construction.

À court terme, les investisseurs devraient privilégier une stratégie de détention et se tenir prêts à vendre dès que leurs objectifs sont atteints. Si le marché corrige autour de la zone de support de 1 570-1 600 points, les investisseurs peuvent envisager de consacrer une partie de leur investissement à des actions affichant de bons résultats et bénéficiant des anticipations de hausse du marché. Si les flux de trésorerie institutionnels ne réapparaissent pas, les investisseurs peuvent réduire la proportion d'actions pour gérer les risques.

Valeurs mobilières de l'Asean estime que l'indice VN augmentera sa volatilité la semaine prochaine, s'enfonçant davantage dans la zone de surachat. Grâce aux transactions à court terme, les investisseurs disposant d'un solde de trésorerie important peuvent effectuer des décaissements partiels lors des fluctuations, privilégiant les secteurs porteurs bénéficiant du soutien des politiques macroéconomiques : banque, valeurs mobilières, immobilier…

Grâce à la stratégie d'achat et de conservation à long terme, les investisseurs peuvent maintenir leur position actuelle, notamment sur les actions à faible capitalisation. Il est conseillé d'augmenter cette proportion pendant la phase de baisse des actions phares présentant des perspectives de croissance des bénéfices sur la période 2025-2026.

TPS Securities commentaire, La zone de support à court terme joue un rôle important. Si la demande dans cette zone n'est pas suffisamment forte, l'indice pourrait reculer vers des niveaux de support inférieurs, autour de 1 590 points. D'un point de vue plus général, malgré une possible correction à court terme, l'analyse technique indique que le marché reste dans une tendance haussière à moyen et long terme.

Calendrier des dividendes cette semaine

Selon les statistiques, 20 entreprises ont décidé de verser des dividendes pour la semaine du 25 au 29 août, dont 16 entreprises versent en espèces, 2 entreprises versent en actions, 1 entreprise donne des actions bonus et 1 entreprise verse des dividendes mixtes.

Le taux le plus élevé est de 45,2 %, le plus bas est de 3 %.

2 entreprises paient par actions :

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), date de négociation ex-droit est le 25 août, taux 18 %.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), date de négociation ex-droit est le 26 août, taux de 30 %.

1 entreprise récompense les actions :

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), date de négociation ex-droit est le 26 août, taux 45,2 %.

1 entreprise paie mixte :

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) verse des dividendes sous deux formes : en espèces et en actions gratuites. Dans le cas des actions gratuites, la date de détachement du coupon est le 28 août, au taux de 3 %.

Calendrier de versement des dividendes en espèces

*Date ex-droit : est la date de transaction à laquelle l'acheteur, après avoir établi la propriété des actions, ne bénéficiera pas de droits connexes tels que le droit de recevoir des dividendes, le droit d'acheter des actions émises supplémentaires, mais bénéficiera toujours du droit d'assister à l'assemblée des actionnaires.

Code	Sol	Journée du GDKHQ	Date TH	Proportion
TRS	UPCOM	8/25	10/9	15%
TD6	HNX	8/25	9/9	3%
Cogénération	TUYAU	8/26	24/9	12%
milliards de dollars	UPCOM	8/27	29/09	6%
NBW	HNX	8/27	30 septembre	16%
HGM	HNX	8/27	26/09	45%
PHR	TUYAU	8/27	26/09	13,5%
ADN	UPCOM	8/27	15/9	15%
TDT	HNX	28/08	29/09	5%
SZL	TUYAU	28/08	19/9	30%
CHAT	UPCOM	28/08	22/09	20%
POÊLE	TUYAU	28/08	15/9	5%
ILB	TUYAU	28/08	15/9	14,7%
GAZ	TUYAU	28/08	25/11	21%
PCE	HNX	28/08	26/09	25%
SNC	UPCOM	29/08	2/10	12%
ISH	UPCOM	29/08	25/09	10%