Le yen japonais est « instable » mais conserve sa position, la tendance restant axée sur la première économie mondiale.

Après les fortes fluctuations de 2024, le yen japonais demeure-t-il un placement sûr, protégeant les investisseurs des impacts de l'instabilité économique et des marchés ?

Le yen a connu de fortes fluctuations. (Source : Reuters)

Le yen a connu une volatilité importante pendant une grande partie de l'année 2024, s'affaiblissant jusqu'à son niveau le plus bas depuis 1986, forçant la Banque du Japon (BoJ) à intervenir en juillet 2024.

En mai 2024, la Banque du Japon avait déjà dû intervenir sur le marché des changes lorsque le yen avait chuté à 160 yens pour un dollar américain.

Suite à la décision de la Banque du Japon de relever ses taux d'intérêt en juillet 2024, la bourse japonaise et le yen ont connu de fortes fluctuations. L'indice Nikkei 225 a enregistré sa plus forte baisse journalière depuis 1987 le 2 août, dans un contexte de forte appréciation du yen.

Un actif toujours sûr

Malgré la volatilité du yen, les analystes interrogés par CNBC ont déclaré que le statut de valeur refuge de cette devise reste solide grâce à sa nature prévisible.

« Nous pensons que le yen peut encore être considéré comme une valeur refuge car le Japon est le premier créancier étranger au monde , affiche un excédent durable de sa balance des paiements courants et l'inflation intérieure est maîtrisée », a déclaré l'économiste Ryota Abe de la banque Sumitomo Mitsui.

Les excédents renforcent généralement une monnaie, tandis que les déficits l'affaiblissent.

Hugh Chung, directeur du conseil en investissement chez Endowus, une plateforme de gestion de fonds et d'actifs, a noté que le yen s'apprécie souvent lorsque les rendements obligataires et le marché boursier américain chutent simultanément, comme lors de la crise de 2008 et de l'effondrement provoqué par la pandémie de Covid-19 en 2020.

À l'inverse, le yen a tendance à s'affaiblir par rapport au dollar en période de forte appétence pour le risque, ce qui entraîne une hausse des rendements des obligations américaines et une baisse des cours boursiers, comme ce fut le cas en 2022 lorsque la Réserve fédérale américaine (Fed) a fortement relevé ses taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation.

« Les fortes fluctuations du yen cette année s'expliquent par l'écart important entre les rendements des obligations d'État américaines et japonaises. Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans dépasse actuellement légèrement 1 %, tandis que celui des obligations d'État américaines à 10 ans avoisine les 4 % », a déclaré M. Chung.

Avant que la Banque du Japon ne lève sa politique de contrôle de la courbe des taux le 18 mars, l'écart était encore plus important, le rendement des obligations japonaises à 10 ans s'établissant à 0,796 % et celui des obligations d'État américaines à 4,304 % le 16 mars, dernière séance de négociation avant l'annonce de la Banque du Japon.

Cet écart de taux d'intérêt a donné naissance à un phénomène appelé « carry trading », dans lequel les investisseurs empruntent des yens à des taux d'intérêt bas pour investir dans des actifs plus rémunérateurs.

Suite à la hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon, le yen s'est fortement apprécié, progressant de plus de 12 % en trois semaines environ, passant de 161,99 yens pour un dollar le 3 juillet à 141,66 yens pour un dollar le 5 août, les investisseurs se précipitant pour liquider leurs positions de portage.

La monnaie japonaise restera une valeur refuge dans les situations où la croissance économique est menacée, a déclaré Chung.

Un coin de Tokyo, au Japon. (Source : AFP)

Ce n'est pas un facteur intrinsèque

L'expert Ryota Abe de SMBC a déclaré que les fortes fluctuations du yen sont dues à des changements de l'environnement extérieur, et non à des facteurs internes au Japon.

Le principal facteur de volatilité du yen en août a été « l’inquiétude généralisée » quant à une possible récession de l’économie américaine, suite à des chiffres du chômage plus élevés que prévu et à une croissance de l’emploi plus faible qu’anticipé.

« Bien sûr, je ne peux pas totalement exclure l'impact de la hausse surprise des taux décidée par la Banque du Japon en juillet, mais elle n'était que de 0,15 point de pourcentage, et les réactions initiales à cette décision ont été assez mitigées », a ajouté l'expert Ryota Abe.

Si la décision de la Banque du Japon était la principale cause de la volatilité, la réaction du marché aurait été beaucoup plus forte, a déclaré Abe, ajoutant que le yen aurait dû être racheté immédiatement après la décision de la Banque du Japon, mais que cela n'a pas été le cas.

La décision de la Banque du Japon a été annoncée le 31 juillet, mais le yen n'a connu de fluctuations significatives que les 2 et 5 août.

L'expert Ryota Abe prévoit que le yen s'échangera autour de 145 yens pour un dollar cette année, et toute reprise dépendra du rythme des baisses de taux de la Fed, ce qui est « extrêmement important ».

L'expert a souligné : « La monnaie japonaise devrait s'apprécier pour atteindre environ 138 yens pour un dollar américain d'ici la fin de 2025, avec d'importantes fluctuations, et la possibilité d'atteindre 130 yens pour un dollar américain n'est pas exclue. »

L'économiste n'a pas totalement exclu la possibilité d'une hausse des taux de la Banque du Japon, notant que le produit intérieur brut (PIB) de Tokyo au deuxième trimestre 2024 a montré une reprise de la consommation personnelle plus forte que prévu, ce qui pourrait renforcer l'argument en faveur d'une hausse des taux de la Banque du Japon.

Cependant, M. Hugh Chung a un avis différent.

« La volatilité du yen a probablement atteint son pic cette année, car la sortie des opérations de portage s'est en partie produite et les décisions des banques centrales sont susceptibles de moins surprendre les marchés », a-t-il déclaré.

L'évolution du yen dépendra probablement en grande partie des perspectives de croissance de l'économie américaine.

Source : https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html