TCBS détient 14 000 milliards de VND en obligations non cotées : dans quelle grande entreprise investit-elle massivement TCBS ?

Les profits et la dette explosent

Techcom Securities Corporation (TCBS) vient d'annoncer ses résultats commerciaux pour le troisième trimestre 2023 et les neuf premiers mois de l'année.

Au troisième trimestre, TCBS a enregistré un bénéfice avant impôt de 1 148 milliards de VND, soit plus du double du trimestre précédent et une forte hausse par rapport aux 730 milliards de VND enregistrés à la même période l'an dernier. Sur les neuf premiers mois de l'année, le bénéfice avant impôt cumulé dépasse 2 148 milliards de VND, soit 7 % de plus que l'objectif annuel.

Les revenus du courtage ont diminué de 35 % sur un an pour s'établir à 147 milliards de VND. Les revenus provenant des prêts sur marge et des avances sur ventes ont légèrement augmenté pour atteindre près de 424 milliards de VND.

Au troisième trimestre, Techcom Securities a de nouveau enregistré une forte croissance dans ses activités de levée de capitaux et de distribution d'obligations. Ce segment a contribué à hauteur de 793 milliards de VND au chiffre d'affaires total de TCBS, soit près de 50 %.

Au 30 septembre, l'actif total de Techcom Securities atteignait près de 38 400 milliards de VND, soit une hausse de 33 % par rapport à la même période. Les fonds propres ont fortement progressé, passant de près de 10 990 milliards de VND fin 2022 à 22 960 milliards de VND fin du troisième trimestre 2023, grâce à un excédent de fonds propres de 9 192 milliards de VND.

Les prêts sur marge et les avances sur ventes en cours ont atteint 12 827 milliards de VND, en hausse de 26 % par rapport à la fin du deuxième trimestre 2023.

En revanche, l'encours des prêts à court terme et des contrats de location-financement de TCBS a explosé, passant de 6 872 milliards de VND fin 2022 à 13 142 milliards de VND fin septembre 2023. Cette forte hausse de l'encours des prêts s'inscrit dans un contexte de forte baisse des créances liées aux activités de négociation de titres, qui sont passées de 5 305 milliards de VND à plus de 42 milliards de VND. Ce montant correspond principalement aux sommes que TCBS a perçues pour la gestion de ses actifs dans le cadre du programme « Coffre-fort à or rentable », qui s'est achevé le 24 mai 2023.

Il convient de noter qu'au cours des neuf premiers mois de l'année, Techcom Securities a enregistré une forte augmentation de la valeur des obligations non cotées détenues par les entreprises, passant de près de 6 350 milliards de VND à la fin de 2022 à 14 058 milliards de VND à la fin du troisième trimestre 2023.

Ainsi, en 9 mois, TCBS a acheté pour 7 708 milliards de VND supplémentaires d'obligations d'entreprises non cotées.

tcbs2023q3 afs.jpg — *TCBS a enregistré une forte augmentation du nombre d'obligations non cotées, de plus de 7 700 milliards de VND, au cours des neuf premiers mois de 2023.*

Injecter des fonds par le biais d'obligations dans quelles entreprises ?

Dans son rapport financier du troisième trimestre 2023, TCBS n'a pas précisé si cette société de courtage avait acheté des obligations auprès d'entreprises non cotées.

Toutefois, on constate que dès que le gouvernement a mis en place des politiques de soutien à ce marché et que l'émission d'obligations d'entreprises est devenue moins sensible, les institutions financières ont recommencé à injecter des capitaux dans les entreprises par ce biais.

Fin 2022, TCBS détenait près de 6 350 milliards de VND d'obligations non cotées. Mi-2023, ce chiffre s'élevait à 12 570 milliards de VND et, à la fin du troisième trimestre 2023, à 14 058 milliards de VND.

Le marché des obligations d'entreprises conserve toute sa vitalité. De nombreux clients fidèles des banques et des sociétés de bourse ont besoin de mobiliser des capitaux, malgré la baisse rapide des taux d'intérêt et les signes de surabondance de liquidités chez les établissements de crédit. Obtenir un prêt n'est pas chose aisée, surtout en période de crise, lorsque la santé financière des entreprises est souvent très fragile.

Les noms des entreprises non cotées ayant émis des obligations auprès de TCBS seront annoncés dans le rapport d'audit de 2023.

*Les obligations non cotées présentent un risque élevé. Rapport de mi-année 2023.*

Selon le rapport d'audit de 2022, sur près de 6 350 milliards de VND d'obligations non cotées, TCBS a dépensé plus de 3 167 milliards de VND pour acheter des obligations de la Saigon Investment and Development Corporation, près de 1 217 milliards de VND pour acheter des obligations de Vinfast Production and Trading Company Limited et 676 milliards de VND pour acheter des obligations de Golden Hill Investment Corporation...

La Saigon Investment and Development Corporation est une entreprise discrète, mais elle possède le troisième plus grand portefeuille d'actifs au Vietnam, après Vinhomes du milliardaire Pham Nhat Vuong et Novaland de M. Bui Thanh Nhon.

La Saigon Investment and Development Corporation est connue comme l'investisseur du projet Saigon Binh An (nom commercial : The Global City). Le promoteur du projet est Masterise Homes, filiale du groupe Masterise.

Masterise, quant à elle, est connue comme une société immobilière liée à Techcombank, appartenant à son président Ho Hung Anh, un milliardaire qui a également débuté sa carrière en Europe de l'Est.

Dans un rapport publié mi-2023, Techcom Securities indiquait que le ratio de risque des obligations non cotées d'entreprises non cotées se situait entre 25 et 35 %. Le montant de ces obligations dépassait 11 800 milliards de VND, soit une valeur de risque de 3 584 milliards de VND.

Le rapport financier du premier semestre 2023 indique qu'à la fin du deuxième trimestre 2023, Saigon Investment and Development affichait des capitaux propres négatifs de près de 1 557 milliards de VND. Cette entreprise affiche une dette totale de 97 000 milliards de VND (près de 4 milliards de dollars US). L'encours obligataire dépasse 6 500 milliards de VND.

Les actions ont fortement progressé au troisième trimestre, les sociétés de courtage se sont empressées de publier leurs résultats.

De nombreuses sociétés de courtage (CTCK) ont annoncé une forte hausse de leurs bénéfices au troisième trimestre 2023, dans un contexte de forte croissance du marché boursier durant cette période. Outre TCBS, dont le bénéfice a dépassé 1 100 milliards de VND, VIX Securities a enregistré une augmentation de son bénéfice avant impôt de 2,4 fois par rapport à la même période de l'année précédente, pour atteindre 248 milliards de VND. Sur neuf mois, le bénéfice avant impôt de VIX a progressé de 90 %, s'établissant à 964 milliards de VND.

MB Securities (MBS) a enregistré un bénéfice net de 166 milliards de VND au troisième trimestre 2023, en hausse de 37 % sur un an. Le bénéfice net cumulé des neuf premiers mois de l'année a diminué de 7 % pour s'établir à 411 milliards de VND.

Rong Viet Securities (VDS) a annoncé un bénéfice net après impôts trois fois supérieur au troisième trimestre 2023 par rapport à la même période de l'année précédente, pour atteindre 92 milliards de VND. Le bénéfice cumulé sur les neuf premiers mois s'élève à 252 milliards de VND, contre une perte nette de 105 milliards de VND sur la même période l'année précédente.

Thanh Cong Securities (TCI) a annoncé un bénéfice net de plus de 17,1 milliards de VND, en hausse de 22 % par rapport à la même période en 2022. Sur 9 mois, le bénéfice net de TCI s'élève à 44,4 milliards de VND, en baisse de 34,5 %.

Bao Minh Securities (BMS) a annoncé que son bénéfice net après impôt avait doublé par rapport à la même période, pour atteindre 89 milliards de VND. Sur les neuf premiers mois de l'année, BMS a enregistré un bénéfice net après impôt de 128 milliards de VND, contre une perte de 16 milliards de VND sur la même période l'année précédente.

Parallèlement, Yuanta Vietnam Securities (YSVN) a enregistré une hausse de 23 % de son bénéfice avant impôt par rapport au troisième trimestre 2022, atteignant 49 milliards de VND. Le bénéfice des neuf premiers mois a toutefois diminué de 16 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Ce géant de l'immobilier, dont l'activité reste secrète, possède un actif de 3 milliards de dollars et une dette obligataire de 18 200 milliards de dongs. Avec un actif pouvant atteindre 3 milliards de dollars, cette entreprise immobilière n'est devancée que par Vinhomes, propriété du milliardaire Pham Nhat Vuong, et Novaland, propriété de M. Bui Thanh Nhon et d'une autre personne.

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