Supprimer les « goulots d’étranglement » pour moderniser le marché boursier

Le ministère des Finances vient de solliciter des avis sur la modification de plusieurs réglementations juridiques pertinentes afin de supprimer certains obstacles et de satisfaire aux critères de revalorisation de l'agence de notation.

Aucune marge préalable à la transaction n'est requise pour les investisseurs étrangers.

Récemment, l'agence de gestion a organisé de nombreuses réunions et discussions avec l'agence de notation FTSE Russell, des acteurs du marché, les ministères et organismes concernés. Parallèlement, elle a consulté la Banque mondiale afin de trouver une solution au problème de l'absence d'exigence de marge préalable pour les investisseurs étrangers.

En conséquence, la solution proposée consiste à permettre aux sociétés de valeurs mobilières qualifiées de fournir des services qui n'exigent pas que les investisseurs étrangers disposent de 100 % des fonds avant de passer un ordre d'achat de titres, mais exigent seulement qu'ils disposent de fonds suffisants avant que le membre dépositaire ne confirme les résultats de la transaction et les obligations de paiement auprès de la Société vietnamienne de dépôt et de compensation des valeurs mobilières (VSDC).

Si l'investisseur étranger ne dispose pas des fonds nécessaires à l'échéance, son obligation de paiement sera transférée à la société de courtage. Toutefois, pour des raisons de faisabilité et de sécurité, ce dispositif de gestion est réservé aux investisseurs institutionnels étrangers.

« Cette solution a globalement reçu un consensus et une évaluation de faisabilité de la part des acteurs du marché, de la Banque mondiale et de FTSE Russell », a indiqué le directeur de la Commission nationale des valeurs mobilières.

Ainsi, la suppression de l'exigence de marge préalable à la transaction est considérée comme la solution permettant de lever le principal obstacle à la mise à niveau du marché boursier vietnamien selon les critères du FTSE Russell. Cette solution contribuerait également à harmoniser le mécanisme de négociation du marché boursier vietnamien avec celui de nombreux marchés boursiers internationaux.

Toutefois, afin de réduire les risques pouvant survenir pour le marché lors de la mise en œuvre de ce service, la Commission nationale des valeurs mobilières a également proposé un certain nombre de dispositions relatives aux utilisateurs du service et aux sujets concernés.

La proposition d'autoriser le trading sur marge à 100 % pour les investisseurs institutionnels étrangers a été examinée avec soin, en tenant compte de nombreux aspects. Le fait de l'appliquer uniquement aux investisseurs institutionnels étrangers et non aux investisseurs nationaux garantit l'équité, car actuellement seuls les investisseurs nationaux sont autorisés à recourir au service d'emprunt sur marge pour l'achat de titres, tandis que les investisseurs étrangers n'y sont pas autorisés.

En outre, il existe actuellement environ 7,39 millions de comptes-titres sur le marché ; parmi ceux-ci, 45 384 sont des comptes-titres d'investisseurs étrangers, dont 4 551 appartiennent à des investisseurs institutionnels étrangers.

Bien que les comptes d'investisseurs institutionnels étrangers ne représentent que 10 % du total, les statistiques de la Bourse de Hong Kong (HOSE) pour la période 2020 au 31 décembre 2023 montrent que la valeur des transactions d'achat/vente de ces investisseurs a toujours dépassé 94 % de la valeur totale des transactions de l'ensemble des investisseurs étrangers. Par conséquent, les investisseurs étrangers sont les principaux acteurs concernés par la nécessité de moderniser le marché boursier.

Selon l'expérience internationale, les investisseurs institutionnels étrangers respectent généralement leurs obligations de paiement, et les cas de non-respect de ces obligations sont rares dans les transactions sans marge préalable, ce qui réduit le risque.

Ainsi, la proposition de ne s'appliquer qu'aux investisseurs institutionnels étrangers constitue une solution appropriée pour garantir l'objectif de modernisation et réduire considérablement les risques pour les sociétés de valeurs mobilières et le système de compensation et de règlement des transactions sur titres.

Comment minimiser les risques ?

Toujours selon la proposition de l'agence de gestion, les entités bénéficiant de ce service sont des sociétés de valeurs mobilières jouissant d'une bonne situation financière, remplissant les conditions requises pour fournir des services de compensation et de règlement des transactions sur titres, et disposant de limites suffisantes pour faire face au paiement des transactions sur titres des investisseurs étrangers utilisant ce service dans le cas où l'investisseur étranger deviendrait temporairement insolvable.

Afin de minimiser les risques, l'agence de gestion a également proposé d'ajouter des réglementations stipulant que si une société de valeurs mobilières investit au-delà de la limite autorisée en raison de la fourniture de services de négociation sans marge à 100 % pour des investisseurs institutionnels étrangers, cette société ne sera plus autorisée à fournir ces services jusqu'à ce qu'elle se conforme à la limite d'investissement prévue par la législation en vigueur.

Actuellement, la réglementation relative aux transactions sur titres cotés, à l'enregistrement des transactions, au règlement des opérations sur titres et aux activités des sociétés de bourse est définie par la circulaire 120/2020/TT-BTC, qui encadre les transactions sur titres cotés, l'enregistrement des transactions et les certificats de fonds, les obligations d'entreprises et les warrants cotés sur le système de négociation de valeurs mobilières ; la circulaire 119/2020/TT-BTC, qui encadre l'enregistrement, la conservation, la compensation et le règlement des opérations sur titres ; et la circulaire 121/2020/TT-BTC, qui encadre les activités des sociétés de bourse. Cette réglementation est actuellement bien appliquée, garantissant ainsi la stabilité et le bon déroulement des opérations de négociation, de compensation et de règlement sur le marché boursier.

Toutefois, afin d’atteindre l’objectif de modernisation et de mettre en œuvre des solutions pour surmonter le problème des exigences de marge préalables aux transactions des investisseurs étrangers, la Commission des valeurs mobilières propose de modifier et de compléter certains éléments des documents susmentionnés.

Plus précisément, l'agence de gestion modifiera et complétera la circulaire 120/2020/TT-BTC afin d'ajouter des réglementations sur les investisseurs institutionnels étrangers utilisant des services de négociation 100% sans marge pour passer des ordres d'achat de titres sans disposer de fonds suffisants avant de passer l'ordre.

Parallèlement, la circulaire 119/2020/TT-BTC sera modifiée et complétée afin d'ajouter des dispositions relatives au traitement des cas où des investisseurs institutionnels étrangers utilisant des services de négociation sans marge perdent leur capacité de paiement ; dans ce cas, l'obligation de paiement de l'investisseur institutionnel étranger sera transférée à la société de valeurs mobilières auprès de laquelle l'investisseur étranger a passé l'ordre, par l'intermédiaire du compte propre de la société de valeurs mobilières.

En outre, la circulaire 121/2020/TT-BTC sera modifiée et complétée afin de compléter la réglementation relative aux opérations et aux responsabilités des sociétés de valeurs mobilières dans le cadre des transactions sur titres et des paiements effectués par des investisseurs étrangers lorsque ces sociétés proposent des services de négociation sans marge à 100 %, ainsi que la réglementation relative à l'application des limites d'investissement des sociétés de valeurs mobilières lorsqu'elles fournissent ce service.

En outre, la circulaire 96/2020/TT-BTC du ministre des Finances relative à la communication d'informations sur le marché boursier sera modifiée et complétée afin de compléter les dispositions relatives à l'exemption de responsabilité en matière de communication d'informations avant les transactions des initiés et des personnes liées à ces initiés qui sont des sociétés de valeurs mobilières lorsque ces dernières exécutent des obligations de paiement pour des transactions d'investisseurs étrangers utilisant des services de négociation à 100 % sans marge et qui sont insolvables.

Cette modification proposée se justifie par le fait que la divulgation de ces informations est inévitable pour la société de valeurs mobilières lorsque la gestion de l'insolvabilité est automatiquement transférée du compte d'achat de titres du client au compte de négociation pour compte propre de la société de valeurs mobilières.

Selon VTV

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/go-nut-that-de-nang-hang-thi-truong-chung-khoan/20240322095709213