De nombreux facteurs incitent les investisseurs étrangers à revenir sur le marché.

Malgré une nouvelle année de fortes ventes nettes de la part des investisseurs étrangers, établissant même un nouveau record, le point positif des flux d'investissements étrangers et de leur participation au marché primaire démontre toujours l'attractivité du marché boursier vietnamien.

Le marché boursier vietnamien en 2025 : de nombreux facteurs favorisent le retour des investisseurs étrangers sur le marché.

Malgré une nouvelle année de fortes ventes nettes de la part des investisseurs étrangers, établissant même un nouveau record, le point positif des flux d'investissements étrangers et de leur participation au marché primaire démontre toujours l'attractivité du marché boursier vietnamien.

Un record indésirable pour les actions vietnamiennes.

Ces derniers mois, le cours de l'action VNM de Vinamilk a suivi de près les mouvements d'achat et de vente des investisseurs étrangers. Lors des séances où ces derniers ont vendu, l'action VNM a rarement clôturé en hausse, et inversement.

Globalement, en 2024, les investisseurs étrangers ont vendu un montant net d'actions VNM, engrangeant environ 3 150 milliards de VND. Bien que VNM se soit classée dernière parmi les 10 actions les plus vendues par les investisseurs étrangers en 2024, cette activité de vente a contribué, outre d'autres facteurs tels que la croissance et les résultats trimestriels, à la baisse du cours de l'action du géant laitier.

« Les flux de trésorerie nationaux ne sont pas particulièrement favorables à cette action. Par conséquent, en l'absence d'un afflux correspondant de capitaux nationaux, les actions des investisseurs étrangers deviennent le facteur déterminant de l'évolution du cours des actions VNM », a déclaré M. Nguyen Duc Khang, responsable du département d'analyse chez Pinetree Securities Company, aux investisseurs, en commentant le cours de l'action VNM ces derniers mois.

Cependant, toutes les actions n'ont pas été affectées de la même manière. Les investisseurs étrangers ont réalisé des profits totalisant 6 400 milliards de VND, mais les actionsFPT ont tout de même offert de bons rendements aux investisseurs l'année dernière (+82 %). De plus, la détention d'actions FPT a été un facteur clé du succès boursier de nombreux fonds d'investissement.

Pour la majorité des actions cotées en bourse, la part des transactions réalisées par les investisseurs étrangers reste faible. Ce chiffre peut augmenter lors des séances de faible liquidité. Toutefois, les statistiques de la Bourse d'Honolulu (HoSE) montrent qu'en moyenne, depuis le début de l'année, les investisseurs étrangers représentent 9,14 % de la valeur des transactions d'achat et 10,9 % de la valeur des transactions de vente.

Avant 2016, les investisseurs étrangers pouvaient contribuer à hauteur d'environ 20 % à la liquidité du marché. Cependant, les sorties nettes importantes de capitaux étrangers observées à différentes périodes ont été citées comme un facteur ayant influencé le moral des investisseurs sur l'ensemble du marché.

Au 27 décembre, la valeur nette des ventes d'actions par les investisseurs étrangers a dépassé 95 000 milliards de VND, soit l'équivalent de 3,7 milliards de dollars américains. Il s'agit d'un record absolu en 24 ans d'existence du marché boursier vietnamien. Parmi ces actions, les dix titres ayant enregistré les plus fortes ventes nettes ont représenté 94 680 milliards de VND pour les investisseurs étrangers, avec en tête les actions de Vinhomes (19 100 milliards de VND), VIB (8 264 milliards de VND), les certificats du fonds FUEVFVND (7 215 milliards de VND), FPT (6 390 milliards de VND) et Masan (près de 6 030 milliards de VND).

Parallèlement, l'action ayant enregistré le plus fort volume d'achats nets par les investisseurs étrangers en bourse était celle de BHI (Saigon - Hanoi Insurance Corporation), pour une valeur d'un peu plus de 1 600 milliards de VND, suite à l'acquisition par DB Insurance de 75 % du capital social.

Malgré ce résultat « décevant », l'indice VN a principalement évolué latéralement dans une fourchette étroite de 1 200 à 1 300 points, sans parvenir à franchir la barre des 1 300 points à plusieurs reprises, même s'il s'en est approché 5 ou 6 fois, mais il a établi un niveau de support assez solide à 1 200 points.

Il est difficile d'inverser la tendance lorsque l'argent retourne aux États-Unis.

Selon M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché chez VPBank Securities (VPBankS), la sortie nette de capitaux étrangers du Vietnam, ainsi que de plusieurs marchés émergents et frontières, s'explique par les tendances des flux de capitaux mondiaux. Les politiques monétaires des banques centrales, notamment celle de la Réserve fédérale américaine (Fed), sont passées d'un resserrement à un assouplissement. À chaque cycle de baisse des taux d'intérêt de la Fed, sauf en cas de récession économique, l'indice S&P 500 progresse généralement de manière significative.

Nous anticipons une hausse du marché au second semestre 2025, après une phase d'accumulation d'un an. Un repli pourrait survenir entre avril et juin. Au cours du second semestre, l'indice VN-Index pourrait atteindre un pic de 1 400 points.

- M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché, VPBankS Research

De nombreuses autres classes d'actifs, comme l'or et les cryptomonnaies, ont également attiré d'importants capitaux. M. Son a indiqué que les flux de fonds provenant des ETF vers le marché boursier américain ont atteint en 2024 un niveau record sur dix ans, dépassant le billion de dollars.

Malgré une forte fuite des capitaux indirects, des signes positifs persistent concernant les investissements étrangers au Vietnam. Selon le ministère du Plan et de l'Investissement, au cours des onze premiers mois de 2024, les investissements directs étrangers (IDE) réalisés ont atteint 21,7 milliards de dollars américains, soit une hausse de 7,1 % par rapport à la même période de l'année précédente, tandis que les IDE enregistrés se sont élevés à 31,4 milliards de dollars américains.

Il convient de noter que des projets majeurs tels que le centre de recherche et de développement en IA de NVIDIA à Hanoï et l'investissement de 200 millions de dollars dans une usine d'IA en collaboration avec FPT renforcent encore les perspectives à long terme des IDE, jetant les bases du développement des industries de haute technologie, notamment les semi-conducteurs et l'intelligence artificielle.

Par ailleurs, malgré des sorties nettes de capitaux de la bourse, les investisseurs étrangers ont maintenu une présence active sur le marché primaire, investissant plus de dix mille milliards de VND dans diverses émissions. Plus précisément, deux fonds internationaux de capital-investissement, Bain Capital et [Nom du fonds manquant], ont investi 6 339 milliards de VND dans l'acquisition de 74,6 millions d'actions préférentielles convertibles à dividende du groupe Masan (MSN). Quatre actionnaires étrangers de Phu Hung Securities Company ont participé à un placement privé de 50 millions d'actions, acquérant ainsi 76,36 % du capital de la société.

Le fonds d'investissement finlandais PYN Elite Fund a également été très actif sur le marché primaire lors de l'introduction en bourse de DNSE Securities Company, devenant ainsi son deuxième actionnaire en termes de volume d'échanges au début de l'année. Cette introduction en bourse a été la plus marquante au Vietnam en 2024.

Par ailleurs, le fonds PYN Elite était le principal investisseur lors du placement privé de Vietcap Securities Company (plus de 600 milliards de VND). Selon son rapport aux investisseurs, outre l'augmentation de ses investissements dans le secteur financier, PYN Elite a également réalisé, au cours de la même année, des gains impressionnants sur les actions de CMC Group (CMG) et de HDBank (HDB), le cours de ces actions ayant progressé respectivement de 223 % et 60 %.

La restructuration du portefeuille reflète également, en partie, une évolution des flux de capitaux étrangers, ces derniers orientant leurs fonds vers des investissements visant à maximiser les rendements. Le dynamisme d'autres canaux, tels que les IDE et les émissions d'actions, démontre que le Vietnam demeure une destination attractive grâce à son potentiel à long terme et aux réformes politiques qui soutiennent le marché.

L'avenir des flux de capitaux étrangers repose sur des politiques plus favorables.

Concernant les perspectives pour 2025, le Dr Ho Sy Hoa, directeur de la recherche et du conseil en investissement chez DNSE Securities Company, a souligné trois facteurs susceptibles de favoriser le retour des investisseurs étrangers sur le marché après deux années consécutives de vente. Ces facteurs sont : des valorisations attractives, des prévisions de croissance pour les entreprises et les secteurs d’activité, et la poursuite de la modernisation du marché.

D'après les experts de DNSE Securities Company, le ratio cours/bénéfice du Vietnam s'établit actuellement à 12, ce qui est relativement attractif. En revanche, le marché américain, bien que toujours attiré par les marchés développés, présente moins d'attrait compte tenu de la valorisation de l'indice S&P 500, qui atteint 23.

Selon M. Nguyen Viet Duc, directeur du développement numérique chez VPBank Securities Joint Stock Company, une correction du marché boursier américain après une hausse excessive est un scénario à prendre en compte. Elle ne devrait pas se produire au premier semestre 2025, mais pourrait survenir au second semestre. Si le marché boursier américain corrige de 7 à 10 %, cela offrirait aux marchés frontières et émergents l'opportunité d'attirer à nouveau des capitaux. Cependant, une correction plus marquée, de 10 à 20 %, possiblement due à d'autres facteurs internes, exige de la prudence.

En 2024, les bénéfices des sociétés cotées devraient avoir connu une forte reprise, avec une croissance de 18 %, ce qui a permis de rendre les valorisations boursières plus attractives. L'objectif ambitieux de croissance économique fixé pour 2025, avec un taux planifié de 6,5 % à 7 % et un objectif de 7 % à 7,5 %, continuera de stimuler la croissance des entreprises, notamment grâce à l'accélération du décaissement des investissements publics.

Selon Petri Deryng, directeur du fonds Pyn Elite, le marché boursier vietnamien se concentrera dans les prochains mois sur la forte croissance des bénéfices des sociétés cotées. Si les prévisions de croissance et de bénéfices se maintiennent jusqu'en 2025, Petri Deryng anticipe une baisse du ratio cours/bénéfice (PER) du marché boursier vietnamien à 10,1.

Outre les facteurs internes, les perspectives de marché pour 2025 sont également soutenues par des changements politiques positifs visant à attirer les capitaux étrangers, à satisfaire aux exigences de mise à niveau du marché du FTSE et à renforcer la confiance du marché.

La circulaire n° 68/2024/TT-BTC supprime les obstacles liés à la possibilité pour les investisseurs institutionnels étrangers de négocier des actions sans avoir besoin de fonds suffisants (solution sans préfinancement - NPS) et établit officiellement une feuille de route pour la divulgation d'informations en anglais, publiée début novembre 2024.

L’Assemblée nationale a ensuite adopté la loi modifiant et complétant plusieurs articles de neuf lois, dont la loi sur les valeurs mobilières. Moins de dix jours plus tard, le ministère des Finances a publié un projet de modification du décret 155/2020/ND-CP, détaillant les modalités d’application de plusieurs articles de la loi sur les valeurs mobilières et comportant de nombreuses dispositions importantes. Ce projet est actuellement ouvert à la consultation publique.

En fixant un plafond maximal de participation étrangère dans les entreprises, le projet de loi vise à empêcher les entreprises de fixer arbitrairement ce plafond, et à n'autoriser une variation que sur décision de l'autorité étatique compétente. Cette modification a pour objectif de garantir les droits des actionnaires étrangers et de limiter les risques de changements imprévus de la part de l'entreprise.

Du point de vue réglementaire, M. To Tran Hoa, directeur adjoint du Département du développement des marchés (Commission nationale des valeurs mobilières), a également souligné que le manque de clarté concernant la liste des secteurs d'activité accessibles aux investisseurs étrangers constitue un problème actuel. Il s'agit d'une question qui exige des efforts concertés de la part de nombreux ministères et organismes afin de clarifier la situation et d'améliorer sensiblement l'expérience des investisseurs étrangers au Vietnam.

Les experts anticipent que septembre 2025 marquera une étape importante, avec le relèvement de la notation du marché vietnamien par le FTSE. M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché chez VPBankS Research, estime qu'il s'agira d'une opportunité d'investissement majeure au second semestre 2025.

L'action VNM, qui n'a pas encore subi d'impact négatif de l'activité des investisseurs étrangers, est présentée comme l'une des valeurs susceptibles d'attirer des flux de capitaux dans le contexte d'une éventuelle élévation au statut de marché émergent. Selon SSI Research, les actions des entreprises dont la capitalisation boursière se chiffre en milliards de dollars et qui privilégient une gouvernance de qualité et une conformité rapide aux exigences de publication d'informations en anglais, telles que Vinamilk, Vinhomes, Vingroup et Hoa Phat, bénéficieront d'afflux de capitaux étrangers lorsque cette dynamique se concrétisera.

Source : https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html