Les émissions obligataires ont fortement augmenté en juillet, les obligations immobilières atteignant un pic à échéance en août 2025.

Les obligations non bancaires arrivant à échéance au second semestre de cette année représentent environ 102 000 milliards de VND, soit le double du montant du premier semestre (44 400 milliards de VND), et sont principalement des titres immobiliers. Pour le seul mois d'août 2025, les obligations immobilières arrivant à échéance ont atteint 17 500 milliards de VND.

Báo Đầu tư•29/12/2024

Selon les données de l'Association du marché obligataire vietnamien, à la date de publication de l'information du 25 juillet 2025, le montant des obligations d'entreprises émises en juillet 2025 était de 20 134 milliards de VND.

Depuis le début de l'année jusqu'à la date de publication de l'information, le 25 juillet, la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises s'élève à environ 287 000 milliards de VND (dont 90,3 % d'obligations émises par des particuliers). Près de 75 % des obligations émises proviennent du groupe bancaire.

Ainsi, les émissions d’obligations d’entreprises se redressent fortement (les émissions cumulées d’obligations d’entreprises au cours des 7 premiers mois de 2024 ont atteint 183 000 milliards de VND).

Selon l'Association, la valeur totale des obligations arrivant à échéance d'ici la fin de l'année dépasse 118 000 milliards de VND, dont 52,2 % appartiennent au groupe immobilier.

Les données agrégées de FiinGroup montrent qu'à fin juin 2025, la taille totale du marché obligataire atteignait 1 350 milliards de VND. Par mode d'émission, l'encours des obligations d'entreprises individuelles s'élevait à près de 1 200 milliards de VND à fin juin 2025, soit une hausse de 4,3 % par rapport au mois précédent, représentant environ 88,6 % de la valeur totale des obligations d'entreprises en circulation. En revanche, la valeur en circulation des obligations d'entreprises cotées en bourse a légèrement diminué de 0,8 % par rapport au mois précédent, pour s'établir à 154 800 milliards de VND, suite au rachat anticipé du lot d'obligations cotées en bourse de la banque LPB (émises en juin 2023).

Au cours des six premiers mois de l'année, les nouvelles émissions obligataires ont atteint près de 200 000 milliards de VND, soit une augmentation de près de 109 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Selon FiinGroup, environ 102 000 milliards de VND d'obligations d'entreprises (hors banques) arrivent à échéance au second semestre de cette année. Ce montant est le double de celui du premier semestre (44 400 milliards de VND), ce qui témoigne des tensions actuelles sur la trésorerie.

Les entreprises immobilières auront besoin de 65 300 milliards de VND pour rembourser leurs obligations arrivant à échéance au cours du second semestre. La pression sur les échéances a culminé ce mois-ci à environ 17 500 milliards de VND, soit 3,8 fois plus que la moyenne des échéances des sept premiers mois de 2025 (4 600 milliards de VND). Toutefois, cette pression devrait diminuer progressivement pour se situer entre 6 000 et 12 000 milliards de VND par mois.

Selon FiinGroup, parmi les entreprises ayant d'importants volumes d'obligations arrivant à échéance figurent Quang Thuan Investment Joint Stock Company (6 000 milliards de VND), Trung Nam Land (2 500 milliards de VND) et Setra (2 000 milliards de VND).

On estime que les entreprises non bancaires devront verser 6 600 milliards de VND d'intérêts obligataires en août. L'immobilier représente toujours une part prépondérante de ces intérêts, soit environ 4 200 milliards de VND, ce qui équivaut à 63 % du total.

La valeur des obligations d'entreprises rachetées en juin 2025 a atteint un niveau record de plus de 62 900 milliards de VND, soit une forte hausse de 190 % par rapport au mois précédent et de 139 % sur la même période, principalement grâce au secteur bancaire. Au cours du premier semestre 2025, la valeur totale des rachats a atteint près de 123 300 milliards de VND, en progression de 31 % sur la même période.

En termes de flux de trésorerie liés aux paiements, les émetteurs ont versé 91 400 milliards de VND en principal et intérêts sur les obligations d’entreprises depuis le début de l’année, soit 32 % du montant total des paiements attendus pour l’ensemble de l’année 2025. Le flux de trésorerie attendu pour le second semestre s’élève à 201 200 milliards de VND, dont 48 100 milliards de VND pour le seul mois d’août.

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