Marché des crypto-actifs : phase pilote pour une réussite (1re partie)

Légende de la photo — Photo d'illustration : Reuters/VNA

La publication par le gouvernement de la résolution 05 est considérée comme un tournant historique dans la réflexion sur la politique financière, affirmant le ferme engagement des dirigeants du Parti et de l'État à la fois à promouvoir l'innovation, à construire de manière proactive l'avenir de l'économie numérique, à maintenir la stabilité macroéconomique et à assurer la sécurité financière, la sûreté et la souveraineté nationale dans l'espace numérique.

Avec la Liste des technologies et produits stratégiques, la Loi sur l'industrie des technologies numériques, la Stratégie nationale sur l'application et le développement de la technologie blockchain à l'horizon 2025, avec une vision à l'horizon 2030, et la Résolution n° 57 du Politburo sur les avancées dans le développement de la science et de la technologie, l'innovation et la transformation numérique nationale, le cadre juridique de base du marché des cryptomonnaies a été établi.

Les opportunités et les défis de ce nouveau marché d'actifs sont abordés dans une série d'articles intitulée : « Le marché des cryptomonnaies – Un projet pilote pour atteindre le bon objectif ».

Leçon 1 : Élaboration d'un cadre juridique

L'ère de l'économie numérique a donné naissance à une forme de propriété inédite : les crypto-actifs, qui transforment le fonctionnement des marchés financiers, commerciaux et technologiques. Il ne s'agit plus d'une simple tendance, mais bien du fondement même de l'économie numérique mondiale.

Selon CoinMarketCap (un site web de cryptomonnaies fondé en 2013 pour permettre aux utilisateurs de suivre des informations sur plus de 2 millions de cryptomonnaies), d'ici mai 2025, la capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies devrait atteindre plus de 3,3 billions de dollars, englobant environ 15 millions d'actifs cryptographiques différents.

Environ 21 millions de Vietnamiens investissent dans les cryptomonnaies.

Selon le Groupe d'action financière (GAFI), les crypto-actifs sont définis comme des « représentations numériques de valeur qui peuvent être échangées ou transférées numériquement et utilisées à des fins de paiement ou d'investissement ». Selon le Code européen des crypto-actifs (MiCA), les crypto-actifs se répartissent en trois groupes : les cryptomonnaies, conçues pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ; les crypto-actifs indexés sur des actifs réels, conçus pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'autres actifs ; et les autres crypto-actifs n'appartenant pas aux deux groupes précédents, dont la valeur dépend de leur utilité, de leur rareté ou de leur acceptation par la communauté (comme le Bitcoin, l'Ethereum, etc.).

Techniquement, les crypto-actifs peuvent être définis comme des monnaies numériques créées à l'aide d'algorithmes cryptographiques utilisant la technologie blockchain pour vérifier les transactions. Ces monnaies décentralisées s'échangent via une technologie de vérification pair à pair et ne sont soumises à la gestion ni à l'intervention d'aucun tiers (banques, organismes gouvernementaux, etc.). Parmi les cryptomonnaies les plus courantes et populaires aujourd'hui, on trouve le Bitcoin (BTC), l'Ethereum (ETH) et le Litecoin (LTC).

On compte actuellement plus de 700 plateformes d'échange de cryptomonnaies proposées par des organisations et des entreprises, parmi lesquelles des plateformes réputées comme Binance, OKX, Coinbase et Kraken. De nombreux pays, tels que Singapour, la Chine et des nations européennes, expérimentent l'émission de monnaies numériques nationales, témoignant ainsi de leur volonté de contrôler la création de valeur dans l'espace numérique.

M. Phan Duc Trung, président de l'Association vietnamienne de la blockchain et des actifs numériques, a expliqué que les crypto-actifs peuvent être classés de diverses manières, selon leurs caractéristiques et leur usage prévu. Au Vietnam, on distingue deux types de crypto-actifs : ceux adossés à des actifs réels (RWA) et ceux qui ne le sont pas. Pays à forte population, doté d'une infrastructure technologique en plein essor et d'un écosystème de startups dynamique, le Vietnam a vu de nombreux investisseurs s'engager très tôt sur le marché des cryptomonnaies. Plusieurs startups vietnamiennes, telles que Kyber Network, TomoChain et Coin98, ont connu une expansion internationale.

M. Phan Duc Trung a également indiqué que, selon des sources internationales réputées telles que TripleA (une société de technologie financière basée à Singapour, spécialisée dans les solutions de paiement en cryptomonnaies et actifs numériques pour les entreprises du monde entier et agréée par l'Autorité monétaire de Singapour) et Chainalysis (une société américaine d'analyse de la blockchain basée à New York), le Vietnam compte actuellement environ 21 millions d'investisseurs en crypto-actifs, avec des flux annuels dépassant 100 milliards de dollars américains. Une enquête de Statista (une plateforme mondiale d'information et de données sur les marchés) montre qu'en 2023, le Vietnam se classait au deuxième rang mondial en termes de pourcentage de la population possédant des cryptomonnaies, avec environ 20,5 % des adultes ayant effectué des transactions dans ce domaine.

Selon M. Tran Huyen Dinh, président du Comité des applications fintech de l'Association vietnamienne de la blockchain et des actifs numériques, ces chiffres témoignent non seulement de la rapidité exceptionnelle de l'adoption de cette technologie, mais aussi de l'existence d'un vaste secteur économique opérant en dehors de tout cadre légal et de tout contrôle étatique. Or, la plupart des activités se déroulent sans mécanismes de surveillance clairs, ce qui engendre des risques de blanchiment d'argent, de fraude et de pertes de revenus. C'est pourquoi, en 2023, le Groupe d'action financière (GAFI) a estimé que le marché vietnamien des cryptomonnaies demeurait dans une « zone grise juridique ».

Les experts estiment que les cryptomonnaies constituent un fondement indispensable au fonctionnement de l'économie numérique. Elles contribuent à instaurer une propriété transparente, permettent une distribution équitable de la valeur et ouvrent la voie à l'ère des actifs intelligents. Développer et expérimenter activement le marché des cryptomonnaies représente non seulement une politique de développement économique, mais aussi un acte stratégique de construction de la souveraineté numérique.

Créer de manière proactive un «terrain de jeu» légal.

L’esprit décisif, clair et fort, et notamment la volonté de promouvoir l’innovation liée à la transformation numérique nationale, est clairement démontré dans les directives du Parti et du Gouvernement concernant les actifs numériques en général et le marché des cryptomonnaies en particulier.

D'après M. Phan Duc Trung, avant mi-2024, une quinzaine de documents relatifs à la réglementation existaient, mais la plupart n'étaient que des orientations et ne constituaient pas un cadre juridique complet, laissant ainsi subsister certaines zones d'ombre sur le marché. Cependant, depuis octobre 2024, neuf documents importants ont été publiés successivement, marquant un changement très net dans le contexte juridique.

Plus important encore, il s'agit de la résolution n° 57-NQ/TW ; de la décision n° 1131/QD-TTg du 12 juin 2025 du Premier ministre identifiant la blockchain comme l'une des 11 technologies stratégiques ; de la loi sur l'industrie des technologies numériques adoptée par l'Assemblée nationale le 14 juin 2025 et entrant en vigueur le 1er janvier 2026 ; et plus récemment, de la résolution n° 05/2025/NQ-CP du 9 septembre 2025 du gouvernement relative au pilotage du marché des cryptomonnaies au Vietnam.

Afin d'exploiter l'énorme potentiel économique des actifs numériques tout en garantissant la transparence, la sécurité et la conformité aux normes internationales, la loi sur l'industrie des technologies numériques définit et encadre juridiquement les actifs numériques, notamment les actifs cryptographiques et virtuels, classés selon leur usage et la technologie sous-jacente. « Il s'agit d'une étape majeure, car pour la première fois, les actifs numériques et cryptographiques sont officiellement reconnus comme des actifs, protégés et gérés conformément aux lois existantes telles que le Code civil et la loi sur la propriété intellectuelle », a souligné M. Nguyen Khac Lich, directeur du Département de l'industrie des technologies de l'information ( ministère des Sciences et des Technologies ).

Selon la loi, les actifs numériques sont des actifs, tels que définis dans le Code civil, exprimés sous forme de données numériques, créés, émis, stockés, transférés et authentifiés par des technologies numériques dans un environnement électronique. Les actifs cryptographiques sont des actifs numériques créés, émis, stockés, transférés et authentifiés à l'aide de la technologie blockchain, de la technologie des registres distribués ou d'autres technologies numériques similaires.

La loi sur l'industrie des technologies numériques a transformé le fonctionnement du marché des cryptomonnaies, auparavant dominé par les prestataires de services étrangers. Avant cette loi, les levées de fonds se déroulaient souvent au sein de cercles fermés et de nombreuses transactions avaient lieu sur des plateformes illégales. Désormais, ces activités seront encadrées par la loi et encadrées, ce qui minimisera les risques et les conséquences pour les investisseurs tout en créant de nouvelles opportunités pour les jeunes entreprises innovantes et prometteuses.

Bien que les crypto-actifs soient reconnus par la loi sur l'industrie des technologies numériques, la résolution 05 du gouvernement vietnamien témoigne de l'importance que ce dernier accorde à l'application stricte de la réglementation en vigueur sur ce marché. Cette résolution stipule que la mise en œuvre pilote du marché des crypto-actifs doit se faire avec prudence et rigueur, selon une feuille de route adaptée aux réalités du terrain, dans le respect des principes de sécurité, de transparence et d'efficacité, et en protégeant les droits et intérêts légitimes des organisations et des particuliers.

Le colonel Hoang Van Thuc, directeur de l'Académie d'ingénierie cryptographique et conseiller principal de l'Association vietnamienne de la blockchain et des actifs numériques, a déclaré que, dans un contexte mondial d'adaptation des institutions pour une gestion proactive et efficace des crypto-actifs, le choix du Vietnam d'opter pour un « programme pilote contrôlé » témoigne d'une gestion des risques intelligente, à la fois prudente et novatrice. Cette approche flexible, fondée sur l'expérience pratique, consiste à observer, ajuster et améliorer progressivement le cadre institutionnel. Elle illustre clairement l'évolution de la vision du Parti et de l'État, passant d'une approche purement managériale à une approche constructive et axée sur le développement.

Placer le marché sous contrôle étatique garantit non seulement l'ordre et la sécurité financiers, mais affirme également la souveraineté numérique nationale. Plus important encore, cela crée une barrière de sécurité empêchant l'utilisation abusive des crypto-actifs à des fins de blanchiment d'argent, de financement du terrorisme ou d'atteinte à la souveraineté financière nationale. La période pilote de cinq ans permettra de tester et d'évaluer les pratiques, d'en tirer des enseignements et d'adapter les politiques avec souplesse. Cette approche, à la fois visionnaire et garante de la sécurité du système financier et monétaire national, est à suivre.

Leçon 2 : Évaluer les opportunités, identifier les défis