Le marché des obligations d'entreprises va « pivoter » vers des entreprises plus saines.

Les nouvelles réglementations relatives à l'émission publique d'obligations d'entreprises devraient être un moteur d'amélioration de l'efficacité et de la discipline du marché, jetant ainsi les bases d'un marché obligataire plus stable et durable.

À compter du 11 septembre 2025, une nouvelle réglementation relative à l'émission d'obligations publiques au Vietnam entrera en vigueur.

En conséquence, plusieurs changements importants ont été apportés : la limitation du ratio d’endettement maximal à 5 ​​fois, la simplification du processus d’approbation pour les établissements de crédit et la réduction du délai de mise en négociation des obligations sur le marché secondaire après leur enregistrement, qui passe de 90 à 30 jours.

Il convient de noter que toutes les émissions d'obligations publiques, quelle que soit leur valeur, doivent être assorties d'une notation de crédit, applicable à l'émetteur ou à chaque obligation. Des exemptions sont prévues pour les établissements de crédit ou les obligations dont le remboursement intégral du principal et des intérêts est garanti par des établissements de crédit ou des institutions financières internationales.

L'agence de notation VIS Rating a déclaré que ces changements devraient être un moteur d'amélioration de l'efficacité et de la discipline du marché, jetant ainsi les bases d'un marché obligataire plus stable et durable.

À long terme, les émetteurs bénéficieront d'un accès plus rapide et plus flexible aux capitaux, tandis que les investisseurs profiteront d'informations plus claires sur les risques et de produits d'investissement plus diversifiés.

La nouvelle limite d'endettement fait partie d'un ensemble de critères de sécurité financière que les émetteurs doivent respecter, notamment en garantissant la sécurité des fonds propres, la rentabilité des opérations et l'absence de dettes en souffrance.

VIS Rating fournit des données supplémentaires basées sur 1 480 entreprises cotées et enregistrées, dont environ 75 % ont satisfait aux exigences en matière de limites d'endettement et d'opérations rentables.

Le marché obligataire se concentrera progressivement sur les entreprises présentant des bilans plus sains et des flux de trésorerie plus stables.

Cette tendance marque une nette rupture avec la crise de liquidités de 2022-2023, durant laquelle de nombreuses entreprises fortement endettées et présentant une faible trésorerie se sont retrouvées en défaut de paiement sur leurs obligations. La simplification des processus de gestion et d'administration devrait accélérer les émissions obligataires et accroître la liquidité du marché.

Parallèlement, la décision d'exiger des notations de crédit pour les émissions d'obligations publiques marque également un tournant majeur, plusieurs années après que le gouvernement a fixé cet objectif dans sa feuille de route pour le développement du marché des obligations d'entreprises en 2017.

Toutefois, la couverture actuelle est très limitée : cinq agences de notation nationales n’évaluent actuellement que 89 entreprises et 9 types d’obligations, soit 23 % du nombre d’entreprises émettrices et 0,4 % du total des obligations en circulation. Ce manque souligne l’urgence et l’opportunité d’une généralisation des notations de crédit sur l’ensemble du marché.

Si les notations de crédit obligatoires pour les obligations individuelles étaient appliquées de manière cohérente et systématique pour servir l'évaluation des risques et la tarification, comme le font les marchés obligataires développés de la région depuis les années 1990, les notations de crédit contribueraient à améliorer la transparence et la fiabilité du marché.

À mesure que la confiance entre émetteurs et investisseurs se renforce, le marché obligataire vietnamien peut se transformer profondément, prêt à accueillir des structures financières plus complexes et à attirer davantage d'investisseurs étrangers.

Toutefois, les nouvelles règles exemptent certains groupes d'émetteurs et dispensent les obligations des limites d'endettement ou des exigences de notation de crédit, voire des deux. Si ces exemptions peuvent stimuler les émissions, elles risquent également de maintenir des normes inégales, laissant ainsi des problèmes de crédit fondamentaux continuer d'être négligés.

Plus précisément, le fait que les notations de crédit ne soient pas exigées pour les établissements de crédit et les obligations garanties, ni pour les obligations en général, ne signifie pas que ces obligations et ces entreprises sont sans risque. Les obligations des banques et des sociétés de crédit à la consommation comportent toujours des risques de crédit et doivent faire l'objet d'une évaluation approfondie, a souligné VIS Rating.

Par conséquent, les investisseurs obligataires doivent évaluer la solidité et la structure des garanties de crédit, et suivre de près la situation financière du garant pendant toute la durée de vie de l'obligation. Actuellement, la tarification des obligations basée sur le risque demeure un domaine complexe, selon l'équipe d'analyse. À mesure que le marché obligataire vietnamien se développe, avec un nombre croissant d'émetteurs et des instruments plus complexes, l'absence de courbe des taux pour les obligations d'entreprises constitue un obstacle.

En l'absence d'une norme d'évaluation unifiée, les investisseurs auront des difficultés à comparer et à déterminer la juste valeur, ce qui entraînera une augmentation des risques et un risque d'allocation d'actifs inappropriée.

Par conséquent, la mise en place d'un mécanisme de tarification solide n'est plus une option, mais une condition fondamentale pour garantir la transparence du marché et la confiance des investisseurs.

Source : https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html