Obligations d'entreprises - Août 2024 : le taux de retard de paiement diminue, mais l'échéance est à haut risque

Le rapport de DNVN - VIS Rating montre que le taux d'obligations d'entreprises en souffrance à la fin du mois d'août a légèrement diminué par rapport au mois précédent, mais en septembre, la valeur totale des obligations arrivées à échéance a atteint 24,5 billions de VND, soit 18,1 billions de VND de plus que le mois précédent.

Le taux de retard de paiement est tombé à 14,9 %

Selon le rapport d'analyse du marché des obligations d'entreprises pour août 2024, récemment publié par la société Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (Vis Rating), une obligation d'entreprise (TPDN) d'une valeur nominale totale de 450 milliards de VND a annoncé pour la première fois un report du paiement des intérêts. Émise par Novaland Group en août 2020 pour une durée de trois ans, cette obligation a été repoussée d'un an en juillet 2023. Cependant, en juillet 2024, son échéance a été à nouveau prolongée jusqu'en août 2025.

Le nombre total d'obligations en souffrance nouvellement émises entre le début de l'année et la fin août 2024 s'élevait à 12 700 milliards de VND. Le taux cumulé de retard à fin août 2024 a légèrement diminué pour s'établir à 14,9 %, contre 15,1 % le mois précédent. Environ 63 % de la valeur cumulée des obligations en souffrance provenait du secteur immobilier résidentiel, avec un taux cumulé de retard de 31 %.

Également en août, 13 émetteurs en retard de paiement des secteurs de l'immobilier résidentiel, du commerce de détail et de l'agriculture ont remboursé un total de 2 400 milliards de VND en principal à leurs détenteurs d'obligations. Après remboursement partiel, l'encours des obligations en retard de paiement de ce groupe d'émetteurs s'élevait à 8 500 milliards de VND.

VIS Rating prévoit qu'au cours des 12 prochains mois, environ 18 % des 245 000 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance risquent de ne pas pouvoir rembourser leur principal.

La plupart des retards de paiement du principal des obligations d'entreprises en août 2024 concernaient la Société par actions d'import-export de produits et matériaux agricoles (CAJIMEX). CAJIMEX a émis des obligations en 2020, arrivées à échéance en décembre 2026, mais a ensuite retardé le premier paiement du coupon en 2023. En août 2024, CAJIMEX avait finalisé le rachat de toutes les obligations, comme convenu avec les détenteurs d'obligations.

Sur un total de 567 obligations en souffrance émises depuis 2022, 63 obligations ont réglé l'intégralité du principal et des intérêts impayés à leurs détenteurs, et 294 obligations sont en cours de restructuration. Le taux de recouvrement des obligations en souffrance a atteint 20,8 % fin août.

Obligations d'entreprises à haut risque arrivant à échéance

Le rapport de VIS Rating montre qu'en septembre, la valeur totale des obligations arrivant à échéance a atteint 24 500 milliards de VND, soit 18 100 milliards de VND de plus que le mois précédent. VIS Rating estime que parmi les obligations arrivant à échéance en septembre 2024, 1 800 milliards de VND risquent un retard de remboursement du principal, la plupart ayant déjà retardé le paiement des intérêts obligataires.

Au cours des 12 prochains mois, environ 18 % des 245 000 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance risquent de faire défaut, dont 76 % de la valeur des obligations à haut risque appartiennent à des sociétés du secteur de l'immobilier résidentiel et de la construction.

Concernant les nouvelles émissions, le montant des nouvelles obligations émises en août a atteint 57 700 milliards de VND, contre 46 800 milliards de VND en juillet. Les banques commerciales ont émis un total de 51 300 milliards de VND, continuant de représenter la majorité des nouvelles émissions.

Parmi les obligations émises par les banques en août 2024, 40 % sont des obligations subordonnées éligibles au capital Tier 2, émises par la Banque commerciale par actions du Vietnam pour l'industrie et le commerce, la Banque commerciale par actions de Tien Phong, la Banque vietnamienne pour l'agriculture et le développement rural, la Banque commerciale par actions du Vietnam de Loc Phat, la Banque commerciale par actions du développement de Ho Chi Minh- Ville et la Banque commerciale par actions du Vietnam pour l'investissement et le développement.

Ces obligations de catégorie 2 ont une maturité moyenne de 8,1 ans et un coupon de 5,5 à 7,6 % la première année. Les autres obligations sont des obligations non garanties d'une maturité de 3 ans et d'un coupon fixe de 5,2 à 7,7 %.

Sur un total de 272,7 billions de VND de nouvelles émissions depuis le début de l'année, 23 émissions publiques ont représenté 39,1 billions de VND.

Jeu An

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chung-khoan/trai-phieu-doanh-nghiep-thang-8-2024-ty-le-cham-tra-giam-nhung-sap-dao-han-co-rui-ro-cao/20240913043746902