על פי הדו"ח האסטרטגי מדצמבר 2025 שפורסם לאחרונה על ידי SSI Securities Corporation, שוק המניות הוייטנאמי נמצא כעת בשלב שפל וסביר להניח שייכנס למחזור צמיחה חזק החל משנת 2026, כאשר מדד VN יעבור את רף 1,920 הנקודות.
לפי SSI, לאחר חודשיים רצופים של ירידה, מדד VN התאושש בנובמבר ונסגר על 1,690.99 נקודות, עלייה של 51.3 נקודות, או 3.13%, בהשוואה לחודש הקודם. ראוי לציין כי רוב העלייה הגיעה ממניות גדולות, ובמיוחד VIC - שעלו ב-36.3% ותרמו כ-60 נקודות להתאוששות הכוללת. מניות VPL עלו גם הן ב-23.2% במהלך החודש, בעוד שמגזרי הנפט והגז והמזון והמשקאות רשמו ביצועים חיוביים.
במצטבר מתחילת השנה, מדד VN עלה בכ-33%. עם זאת, אם לא נלקח בחשבון השפעתן של מניות השייכות למערכת האקולוגית של Vingroup , העלייה בפועל היא רק כ-13%. נזילות השוק נותרה נמוכה, כאשר שווי המסחר הממוצע בנובמבר עמד על כ-20,000 מיליארד VND לסשן, ירידה של 35.5% בהשוואה לאוקטובר.
נתונים היסטוריים מראים כי השוק חווה בדרך כלל צמיחה חזקה בין דצמבר למרץ בכל שנה. ההסתברות לעליית מחירים בתקופה זו היא 75%, גבוהה משמעותית מהתקופה שבין אפריל לנובמבר (בסביבות 50%). התשואה הממוצעת היא 1.7% לחודש, ועולה בהרבה על 0.5% לחודש של החודשים הנותרים.
תחזית לשנת 2026: מדד VN שואף ל-1,920 נקודות
SSI Securities שומרת על תחזית חיובית לגבי תחזיות השוק לשנת 2026. וייטנאם שואפת לצמיחה דו-ספרתית של התמ"ג במהלך התקופה 2026-2030, הנתמכת על ידי רפורמות מבניות כלכליות , זרימת השקעות זרות ישירות חזקה והשקעות מואצות בתשתיות. אלו הם גורמים בסיסיים המספקים בסיס לצמיחת רווחי תאגידים ולקיימות שוק המניות.
על רקע זה, SSI מעלה את יעד מדד ה-VN שלה לשנת 2026 ל-1,920 נקודות. על פי חישובים, המדד נסחר כעת סביב יחס P/E צפוי לשנת 2025 של פי 14.5 - שווה ערך לממוצע האזורי, אך הסיכוי לצמיחת רווחי התאגידים גבוה יותר (14.5% בהשוואה לממוצע האזורי של 11.5%). בשנת 2026, יחס P/E הצפוי בשוק צפוי לרדת לכפי 12.7, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 10 שנים (פי 14), ובכך לחזק את האטרקטיביות שלו מבחינת הערכת שווי.
SSI ציינה גם כי לחץ המכירות נטו מצד משקיעים זרים הולך ונחלש באופן ברור. למרות שמשקיעים זרים המשיכו למכור נטו בנובמבר בשווי כולל של כ-6,800 מיליארד דונג וייטנאמי - החודש הרביעי ברציפות של משיכת הון - קצב המכירות הואט. ראוי לציין, שבשבוע הראשון של דצמבר, זרימות ההון הזר חזרו לקנייה נטו.
SSI מאמינה שההזדמנויות הגדולות ביותר טמונות במגזר הבנקאות, במיוחד במניות עם סיכויי צמיחת רווח טובים ושווי אטרקטיבי. מגזר הצריכה מוערך גם הוא באופן חיובי הודות להתאוששות הביקוש המקומי, הרחבת רשתות הקמעונאות ומדיניות העלאת סף מס ההכנסה האישי החל מינואר 2026 - גורם שעשוי לסייע בהגדלת ההכנסה הפנויה של משקי הבית.
עם בסיס מקרו-כלכלי יציב, הערכות שווי אטרקטיביות וסימנים לחזרה של הון זר, SSI מעריכה כי שוק המניות הווייטנאמי נכנס לשפל במחזור שלו, מה שפותח סיכויים לצמיחה חזקה בשנתיים הקרובות.
מקור: https://nld.com.vn/chung-khoan-viet-nam-khong-co-bong-bong-xac-suat-tang-diem-thang-12-toi-75-196251210222120889.htm
תגובה (0)