הפד: ארה"ב עומדת בפני צומת דרכים, אובדן מקומות עבודה מכביד מאוד על האינפלציה.

Chủ tịch cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell Ảnh: AFP

יו"ר הפדרל ריזרב האמריקאי, ג'רום פאוול. צילום: AFP

איזון בין משימות כפולות: סיכוני העבודה הולכים וגדלים.

בנאום מרכזי בפני האיגוד הלאומי לכלכלה עסקית (NABE), צייר יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, תמונה כלכלית מורכבת, ותיאר את הכלכלה ככזו שנקלעה לדילמה בין שתי מטרות סותרות במנדט הכפול של הפד: ריסון האינפלציה ושמירה על שוק עבודה יציב.

פאוול הדגיש כי למרות שהאינפלציה ירדה בחדות משיאה בשנת 2022, ובמיוחד מדד המחירים של הוצאות הצריכה האישית (PCE), היא נותרה מעל יעד ה-2% של הפד. עם זאת, הוא טען כי הלחץ העיקרי והסיכון הגדול ביותר כעת עוברים לשוק העבודה, שכן צמיחת התעסוקה מראה סימנים ברורים של האטה.

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, הזהיר כי הכלכלה האמריקאית נמצאת במתח בין לחצים אינפלציוניים גבוהים לבין הסיכון להיחלשות שוק העבודה. בעודו עדיין נותן עדיפות לפיקוח על מחירים, הפד נוטה לאפשרות של הקלה במדיניות - וחיזוק הציפיות להפחתות ריבית בפגישות הקרובות כדי לתמוך בצמיחה ובתעסוקה.

"סיכון האינפלציה בטווח הקצר נותר מוטה כלפי מעלה, אך הסיכון לתעסוקה מוטה כלפי מטה. זהו מצב מאתגר מאוד", אמר פאוול. הוא הדגיש כי משיכת החבל הזו מאלצת את הפד לחפש איזון עדין, נתיב שתיאר כ"ללא סיכון". אם הפד יקל מהר מדי, האינפלציה עלולה להתלקח שוב; אך אם הוא ישמור על מדיניות הדוקה יותר מדי זמן, שוק העבודה עלול להיחלש, ולפגוע בצמיחה ובתעסוקה.

אותות של הקלות במדיניות מחזקים את הציפיות לקיצוצים נוספים.

למרות שפאוול לא התחייב ספציפית לעיתוי קיצוץ הריבית הבא, דבריו חיזקו את הציפיות שהפד ימשיך להפחית בהדרגה את הריבית. הוא חזר על הדעה שהובעה בפגישת ספטמבר, כאשר הפד יישם את קיצוץ הריבית הראשון שלו: אובדן המשרות הגדל שינו את מאזן הערכת הסיכונים של המדיניות של הפד.

נתונים אחרונים מראים כי קצב הגיוס הואט משמעותית, ובעוד ששיעור האבטלה נותר נמוך, מתבררת מגמת עלייה קלה - סימן לכך ששוק העבודה מתקרר בהדרגה. חוסר דינמיות זה מניע את הפד לשקול ברצינות את האפשרות להקל על המדיניות.

Fed: Mỹ đối mặt ngã ba đường, rủi ro việc làm đè nặng lạm phát - Ảnh 1.

כלכלני וול סטריט מיהרו לנתח את המסר. מייקל פרולי, הכלכלן הראשי של ג'יי.פי מורגן צ'ייס בארה"ב, הגיב: "בעוד שאין ספק רב שהפד עומד להוריד את הריבית בפגישתו הבאה, דבריו של פאוול היום הם אישור חזק לציפייה זו". השוק מתמחר כעת את האפשרות שהפד יוריד את הריבית פעמיים נוספות השנה, כאשר משקיעים מחפשים איתותים ברורים מהבנק המרכזי.

הוויכוח על רכישת נכסים ואסטרטגיות איזון עתידיות.

בנוסף לדבריו על המדיניות המוניטרית הנוכחית, פאוול הקדיש חלק מנאומו גם לסקירת תוכנית רכישות הנכסים המסיבית (רכישת אג"ח וניירות ערך) במהלך מגפת הקורונה. מדיניות זו ספגה ביקורת על היותה ארוכה מדי ותרמה לאינפלציה גבוהה שבאה לאחר מכן.

פאוול הגן על החלטת הפד, וטען כי הפעולות היו נחוצות כדי להבטיח את הכלכלה מפני מיתון עמוק יותר ולמנוע קריסה בשוק האג"ח הממשלתיות. עם זאת, הוא גם הודה בנקודה היסטורית: מנקודת מבט רטרוספקטיבית, הפד "יכול היה - ואולי היה צריך - להפסיק את רכישות הנכסים מוקדם יותר". למרות זאת, הוא טען כי עצירה מוקדמת ככל הנראה לא הייתה משנה באופן מהותי את מסלול האינפלציה שלאחר הקורונה.

שוק ותחזית עתידית

מיד לאחר הנאום, תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב ירדו קלות, דבר המשקף את ציפיות השוק שהפד מתקרב לשלב של הקלה מוניטרית.

ישנם כלכלנים הטוענים כי הכלכלה האמריקאית מושפעת כיום ממספר כוחות מנוגדים - החל ממתחים מסחריים ומכסים ועד שינויים במדיניות ההגירה המאטים את צמיחת כוח העבודה - מה שהופך את משימתו של הפד למורכבת מאי פעם. גמישות, נתונים עובדתיים ופרופיל סיכונים מאוזן הם גורמים מרכזיים.

בסיום נאומו, פאוול אישרר מחדש את פילוסופיית המדיניות שלו: "נבסס את מדיניותנו על ההתפתחויות בפועל בתחזית הכלכלית ועל מאזן הסיכונים, במקום ללכת במסלול קבוע מראש." מסר זה חוזר ומדגיש כי הפד לא יהיה כבול לשום מסלול מסוים, אלא יהיה תלוי לחלוטין בנתונים מקרו-כלכליים עתידיים, ובמיוחד בדיווחים על שוק העבודה והאינפלציה, כדי להחליט על צעדיו הבאים.

מקור: https://vtv.vn/fed-my-doi-mat-nga-ba-duong-rui-ro-viec-lam-de-nang-lam-phat-100251015134144644.htm