שכלול מסגרת ניטור שוק ניירות הערך בתקופה החדשה

יש לשפר את יעילות הניטור.

כמעט חמש שנים לאחר יישום חוזר מס' 95/2020/TT-BTC מיום 16 בנובמבר 2020, המנחה את הפיקוח על עסקאות ניירות ערך בשוק המניות, ויותר משלוש שנים לאחר יישום חוזר מס' 06/2022/TT-BTC המנחה את עבודת פיקוח הציות של ועדת ניירות ערך הממלכתית על פעילות ניירות ערך של הבורסה לניירות ערך בווייטנאם וחברות הבת שלה, תאגיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם (VSDC) הראה כי פיקוח על עסקאות ופיקוח על ציות בשוק המניות הפכו לשיטתיים ומאורגנים באופן אחיד מהרמה המרכזית ועד ליחידות התפעול של השוק.

מערכת רגולטורית זו תורמת לשכלול המסגרת המשפטית, לשיפור היכולת לזהות, למנוע ולטפל בהפרות, ובכך מבטיחה פעילות הוגנת, שקופה ובטוחה של השוק ומגנה טוב יותר על זכויות המשקיעים.

חוזר מס' 95/2020/TT-BTC וחוזר מס' 06/2022/TT-BTC תורמים לשכלול המסגרת המשפטית ולשיפור היכולת לזהות, למנוע ולטפל בהפרות. (תמונה להמחשה).

מודל הפיקוח התלת-שכבתי הכולל את ועדת ניירות ערך הממלכתית, בורסת וייטנאם וחברות הבת שלה, תאגיד הפקדת וסליקה של ניירות ערך של וייטנאם וחברי מסחר הוכח כיעיל.

הגדרה ברורה של תפקידים ואחריות מסייעת לשפר את התיאום ולטפל במהירות בסימני הפרות. באמצעות בדיקות ציות, רשות ניירות הערך של המדינה דורשת גם ממפעילי השוק לבחון את נהלי התפעול שלהם, תוך הבטחת עקביות ועמידה בחוק.

עם זאת, שינויים משמעותיים בנוף המשפטי ודרישות רגולטוריות חדשות מחייבים תיקונים בשני החוזרים. חוק מס' 56/2024/QH15 התאים את תפקידה של ועדת ניירות הערך הממלכתית באישור תקנות התפעול של בורסת וייטנאם ו-VSDC; והוסיף בסיס משפטי להקמת חברת בת ליישום מנגנון הסליקה של צד נגדי מרכזי (CCP). דבר זה מחייב סקירה מקיפה של כל התקנות הקשורות לפיקוח על עסקאות וניטור ציות.

יישום מעשי הראה גם כי רשויות רגולטוריות צריכות לחזק את אחריותה של הבורסה לניירות ערך בבקשת מידע על עסקאות חשודות; להרחיב את שיתוף נתוני בעלי מניות פנימיים וצדדים קשורים עם חברי מסחר; ולהוסיף מנגנון התרעה מוקדמת ברמת החברים והבורסה כדי לשפר את יכולות מניעת הסיכונים.

שוק המניות הוייטנאמי נכנס לשלב חדש לאחר ששודרג על ידי FTSE Russell לקבוצת השווקים המתעוררים המשניים. עובדה זו מציגה הזדמנויות ולחצים עבור רשויות הרגולציה להמשיך ולשפר את המסגרת המשפטית ולחזק את הפיקוח כדי לחזק את אמון המשקיעים, במיוחד זה של משקיעים זרים.

יתר על כן, המעבר לדיווח אלקטרוני כפי שנדרש על ידי רפורמת ההליכים המנהליים בתקופה 2024-2025 מחייב גם מיסוד מלא של תקנות חדשות, תוך הבטחת שקיפות והפחתת נטל הציות על עסקים.

הבהרת המושג "עסקאות חשודות"

משרד האוצר מנסח כעת חוזר לתיקון חוזרים 95 ו-06, אשר שומר על היקף הרגולציה תוך עדכון נושאי היישום בהתאם לחוק החדש. "חברות בנות של תאגיד ניירות הערך הוייטנאמי" מתווספות לקבוצת הגופים הכפופים לפיקוח; בעוד שהבורסה לניירות ערך ו-VSDC אינן כפופות עוד לפיקוח ישיר על עסקאות, שכן הן ממלאות תפקיד רק בהפעלת תשתית השוק.

בנוגע לחוזר 95, הטיוטה מתקנת מספר תכנים חשובים כדי להתאים אותם טוב יותר למציאות המעשית. באופן ספציפי: סדרה של מונחים בסעיף 3 תוקנו, המושג "עסקאות חשודות" מובהר, הביטוי "עסקאות מפרות" הוסר, ופיקוח בין-שווקי נכלל במילון המונחים. סעיף חדש (סעיף 3א) קובע את עקרון ארגון הפיקוח על פי מודל תלת-שלבי, המגדיר בבירור את האחריות ומנגנוני התיאום בין רשות ניירות הערך הממלכתית, בורסת וייטנאם, VSDC וחברות הבת שלה, וחברי מסחר.

הטיוטה מוסיפה אחריות לרשות ניירות הערך הממלכתית בטיפול בהפרות ובמתן הנחיות בנוגע לעיצוב נתונים; מחזקת את תפקיד ההתרעה המוקדמת בסעיפים 4, 7 ו-23; ומבהירה את הזכויות והחובות של הבורסה לניירות ערך של וייטנאם בפיקוח בין-שווקים. חלק מהדוחות הועברו להגשה אלקטרונית לחלוטין.

הטיוטה מעדכנת גם מספר ביטויים, טפסים ונספחים כדי להתאים אותם לחוק הנוכחי, כגון החלפת "פוטנציאל להפרות משפטיות" ב"סימנים להפרות משפטיות", התאמת שמות VSDC וחברות הבת שלה, החלפת "אנומליות" ב"חשדות", החלפת "אישור" ב"קבלה", והסרת נספחים בנוגע לספי ניטור ליחס ניצול הבטחונות.

בנוגע לחוזר 06, הטיוטה מתמקדת בהבהרת סמכותה של ועדת ניירות ערך המדינה באישור תקנות תפעוליות, התאמת חובות הדיווח של חברת הבת של VSDC, והשלמת תקנות הקשורות לניטור יחסי בעלות זרה. תקנות רישום, סליקה וסליקה של ניירות ערך מתוקנות גם הן על מנת להבטיח עקביות עם החקיקה הנוכחית.

תיקונים אלה נועדו להגביר את השקיפות, לשפר את יכולות ההתרעה ומניעת סיכונים וליצור מסגרת משפטית מתאימה לשלב החדש בהתפתחות שוק המניות הווייטנאמי.

מקור: https://baodautu.vn/hoan-thien-khung-giam-sat-thi-truong-chung-khoan-trong-giai-doan-moi-d449280.html