שוק המניות עדיין "מהמורות" בסוף השנה.

לאחרונה, פרסמה SSI Securities את הדו"ח המעודכן על תחזית שוק המניות של וייטנאם בשנת 2023. צוות הניתוח אמר כי כאשר שוק המניות משקף בו זמנית את הסיכוי להורדת ריבית חזקה השנה יחד עם תחזית הרווח החלשה של חברות ציבוריות, מגמת השוק תתנוד בכיוון כלפי מעלה מעתה ועד סוף השנה.

בהתאם לכך, מבחינת תחזיות הרווח, SSI Research עדכנה כלפי מטה את תחזית צמיחת הרווח שלה לשנת 2023, שכן חברות ציבוריות ימשיכו להתמודד עם אתגרים בעונת התוצאות העסקיות של הרבעון השני והשלישי.

למעשה, רווחי החברות הרשומות בבורסת HoSE רשמו ירידה משמעותית בהשוואה לאותה תקופה, ותהליך זה החל מוקדם למדי מהרבעון השני של 2022 ועד לרבעון הראשון של 2023, בו שולי הרווח של עסקים רבים ירדו בחדות בעיקר עקב עלייה בעלויות, בעוד שצמיחת ההכנסות נותרה יציבה למדי עד הרבעון הראשון של 2023.

רווחים רבעוניים של חברות רשומות ב-HoSE (מקור: SSI Research).

עם זאת, הסיכון הוא שצמיחת ההכנסות עשויה להראות סימני האטה החל מהרבעון השני של 2023 עקב ביקוש מקומי וחיצוני חלש. לדעת SSI, ייתכן שהצריכה המקומית לא תתאושש עד הרבעון הרביעי של 2023, דבר שניתן למדוד באמצעות צמיחת האשראי ומצב היבוא.

במחזור הקודם של שוק המניות, השוק התאושש בחוזקה כאשר הריביות הגיעו לשיא ובנק המדינה הורה על הורדת ריבית משמעותית בשנת 2012. השאלה היא האם זה יחזור על עצמו גם עכשיו או לא?

מדד ה-VN עלה ב-5.63% נכון ל-26 במאי 2023, וב-2.28% מאז שה-SBV קיצץ לראשונה את הריבית במרץ. למרות שהריביות ירדו מהר יותר מרוב ההערכות מתחילת השנה, קיצוצי הריבית לוו בביקוש נמוך לאשראי ובשער חליפין יציב עקב פעילות יבוא חלשה.

אינדיקטורים מרכזיים בתרחישי הבסיס והמיטב (מקור: SSI Research).

בנוגע לתחזית הריבית, על פי תרחיש הבסיס, SSI סבורה כי הריביות עשויות לרדת ב-50-100 נקודות בסיס נוספות מעתה ועד סוף השנה וימשיכו לרדת בשנת 2024.

בעוד ששיעורי הריבית על פיקדונות ירדו ב-250-300 נקודות בסיס בהשוואה לתחילת השנה, ההתאמה בריביות לרכישת דירות לא הייתה משמעותית משום שהלוואות לרכישת דירות נחשבות מסוכנות למדי בקשר לבעיות בשוקי האג"ח הקונצרניות והנדל"ן.

עם שיעורי משכנתא נוכחיים הנעים סביב 13%, ייתכן שיהיה צורך בהפחתה נוספת של 150-200 נקודות בסיס בריביות אלו כדי לעורר את הביקוש בשוק הנדל"ן, וסביר להניח שזה יקרה עד 2024. באותה עת, הנזילות תשתפר ככל שייכנסו לתוקף צעדי הממשלה להקל על שוק הנדל"ן ושוק האג"ח הקונצרניות.

בשנת 2023 לבדה, צו 08 מאפשר למנפיקי אג"ח קונצרניות להאריך את התחייבויות התשלום שלהם עד שנתיים, בעוד מספר בנקים אמרו שהם מתכוננים לספק הון נוסף למשקיעי פרויקטים בעלי המעמד המשפטי הנדרש. דבר זה תורם גם לייצוב הדרגתי של בעיית הנזילות במערכת.

מכפיל/רווח צפוי (מקור: SSI Research).

בעוד ששוק המניות משקף בו זמנית את הסיכוי להורדת ריבית חדה השנה יחד עם תחזית הרווח החלשה של חברות ציבוריות, SSI צופה כי מגמת השוק תהיה במגמת משיכה עם מגמה עולה מעתה ועד סוף השנה. התנודתיות של שוק המניות תישאר גבוהה למדי.

גורמים שיש לשים לב אליהם שעשויים להשפיע על שוק המניות כוללים התפתחויות בריבית, מדיניות ממשלתית חדשה וכן יישום מדיניות נוכחית שתסייע לכלכלה להתגבר על הסיכון למיתון כלכלי עולמי ולהתאושש בהדרגה. הנקודה החיובית היא שעד הרבעון השלישי של השנה, רוב התעשיות יוכלו לעבור את נקודת השפל של רווחיהן.

על בסיס זה, SSI Research ממליצה למשקיעים לטווח ארוך לצבור מניות בהדרגה, במיוחד כאשר מדד VN נע סביב 1,000 נקודות.

SSI Research שומרת על המלצה ניטרלית לשני המגזרים בעלי שיעורי השווי הגדולים ביותר, כולל בנקאות ונדל"ן, אך עבור מניות בנקאיות, הזמן לבחון קבוצת מניות זו הוא מהרבעון הרביעי, משום שבאותו זמן למשקיעים תהיה הבנה טובה יותר של פעילויות ארגון מחדש והפרשות של חובות בבנקים, שממנה יוכלו להעריך את הזמן לספיגת כל החובות הרעים של הבנקים במחזור זה.

מצד שני, בענף הנדל"ן, יש לתת עדיפות לבחירת מניות נדל"ן שפחות קשורות לשוק האג"ח הקונצרניות .

מָקוֹר: https://www.nguoiduatin.vn/thi-truong-chung-khoan-den-cuoi-nam-con-nhieu-gap-ghenh-a610637.html