אשראי סוף שנה מתמקד באיכות הצמיחה

[מודעה_1]

זוהי דעתו של המומחה הפיננסי, ד"ר נגוין טרי הייאו, בעת ניתוח השפעות הורדת הריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) ב-18 בספטמבר.

השפעה חיובית על הפעילות הכלכלית

בספטמבר האחרון, החליט הפד להוריד את הריבית ב-0.5%, לראשונה מזה 4 שנים. כיצד זה משפיע על הכלכלה הווייטנאמית, אדוני?

- הפד החליט להוריד את הריבית ב-0.5%, ובכך מאותת על מחזור מדיניות מוניטרית מתרופף. נכון לעכשיו, האינפלציה בארה"ב נשלטת היטב, אמנם מעל 2% אך במגמת ירידה. לפד יש סיבה להוריד את הריבית, להפחית את עלויות ההון לעסקים ולהגדיל את שיעור התעסוקה, כדי לתמוך בצמיחה.

הורדת הריבית של הפד תשפיע על הכלכלה הווייטנאמית. ראשית, ריביות נמוכות יותר וייתכן שדולר אמריקאי ייחלש יפחיתו את ערכו מול ה-VND. מצד שני, ערכו של ה-VND יעלה, מה שיעצור את הפיחות או, במילים אחרות, יפחית את הלחץ על שער החליפין לעלות. זוהי ההשפעה הישירה.

באשר להשפעה העקיפה, ניתן לראות בבירור כי ההבדל בריביות בין ה-VND לדולר דולר מצטמצם, ובכך מפחית את הלחץ על שער החליפין. אם בעבר, ריביות הדולר האמריקאי היו גבוהות, בעוד שריביות ה-VND היו נמוכות, הייתה תופעה של ערך VND נמוך בהשוואה לערך הדולר (לחץ על שער החליפין).

שנית, זה מועיל לסחר החוץ. מכיוון שאם שער החליפין יציב, זה יתרום להפחתת עלויות היבוא, ויפחית את הלחץ על אינפלציית ה-VND. בנוסף, המגמה היורדת בריביות העולמיות תמריץ צריכה, השקעות, ייצור ועסקים של ארגונים ואנשים, ותסייע לכלכלה העולמית לשמור על תנופת צמיחה ולהיות בת קיימא יותר, תמריץ את הביקוש לסחורות ושירותים, ובכך יקדם את הביקוש לייצוא של וייטנאם.

בנוגע לפעילויות השקעה, הורדת הריבית של הפד מסייעת לייצב את הריביות, להפחית את עלות הון החוב והשקעות במטבע חוץ של חברות בווייטנאם. עלות גיוס ההון של הממשלה וחברות השקעות זרות ישירות במטבע חוץ גם היא יורדת. זה תורם להפחתת סיכוני חוב ולגירוי אשראי והשקעות בתקופה הקרובה. ושער החליפין היציב של וייטנאם יתמוך ויעודד פעילויות השקעה של משקיעים זרים.

שיעורי ריבית מתאימים להקשר הווייטנאמי

בעוד שבנקים מרכזיים רבים הפחיתו את הריביות, מדוע בנק המדינה לא הפחיתו את הריביות התפעוליות שלו בשלב זה?

בווייטנאם, לנוכח האפשרות שהפד יוריד את הריבית בספטמבר, הבנק המרכזי של וייטנאם הוריד את הריבית להלוואות המובטחות בניירות ערך (OMO) בפעם הראשונה מאז סוף 2023 מ-4.5% ל-4.25% ב-5 באוגוסט, ובפעם השנייה ל-4% ב-16 בספטמבר.

הורדת שתי הריביות הנ"ל נועדה, ככל הנראה, לתמוך בנזילות של מערכת הבנקאות לאחר תקופת עליות הריבית כדי להפחית את הלחץ על שער החליפין. יש לזכור שלפני שארה"ב הורידה את הריבית ב-0.5% בספטמבר האחרון, מדינה זו העלתה את הריבית באופן רציף. במפת דרכים זו, הפד העלה את הריבית ב-75 נקודות בסיס 4 פעמים ברציפות, והפעם האחרונה שבה העלה את הריבית הייתה ביולי 2023. במהלך החודשים האחרונים, הבנקים התאימו את עצמם במקביל להעלאת ריביות הפיקדונות כדי לעמוד בביקוש לאשראי, שצפוי להמשיך ולעלות בצורה חזקה יותר בחודשים האחרונים של השנה.

למעשה, הריבית בערוץ השוק הפתוח עליו משפיע בנק המדינה, ובכך מסייעת לרדת רמת הריבית הבין-בנקאית (שוק 2), תתמוך בעלויות ההון של הבנקים, ובכך תסייע בעקיפין לבנקים להפחית את ריביות ההלוואות ב-(שוק 1) - המקום שבו מוסדות פיננסיים מקיימים עסקאות עם עסקים ותושבים.

הבנק המרכזי של וייטנאם הקל את המדיניות המוניטרית מוקדם יותר מהפד, והריביות בווייטנאם כבר נמוכות מאוד, כך שסביר להניח שמעכשיו ועד סוף השנה המדיניות המוניטרית תהיה יציבה.

ההקשר הנוכחי דורש גם התחשבות באינפלציה, בשערי חליפין, ביציבות המקרו-כלכלית וביציבות שוקי המטבע והמט"ח... הבנק המרכזי של וייטנאם צריך לאזן בין יעדי היציבות המקרו-כלכלית והצמיחה בהקשר של לחץ גובר על שערי חליפין ואינפלציה...

המצב העולמי ההפכפך, תחרות סחר עזה יותר ויותר, הסלמה בלתי צפויה של סכסוכים פוליטיים וצבאיים, אסונות טבע, סופות ושיטפונות... דחפו את מחירי הסחורות בעולם כלפי מעלה, ובכך גרמו ללחץ אינפלציוני על וייטנאם - אשר מפגינה פתיחות גבוהה מאוד לעולם. בימים האחרונים, מחירי הנפט הגולמי חזרו לרמות גבוהות עקב המצב המתוח במזרח התיכון.

זוהי גם דעתו של נגיד בנק המדינה כאשר הוא מסביר לעסקים על הצורך להפחית את ריביות ההלוואות לאחרונה. מכיוון שמשימתו של בנק המדינה היא רב-מטרתית. מדוע שער החליפין המקומי עלה לאחרונה שוב בחדות, בעוד שהפד מוריד את ריבית הדולר?

- לאחר תקופת צינון מאוגוסט ושפל בספטמבר, שער החליפין בין הדונג הווייטנאמי לדולר עלה שוב מתחילת אוקטובר. העלייה בשער החליפין נובעת לא רק מהפרש הריבית בין הדולר לדונג הווייטנאמי, אלא גם מגורמים רבים אחרים, כולל היצע וביקוש בשוק. הביקוש המוגבר לדולר דוחף גם הוא את שער החליפין כלפי מעלה. בסוף השנה עולה הביקוש למטבע חוץ לתשלום על ידי מפעלי יבוא והשקעות זרות ישירות.

תנודות שער החליפין אינן מדאיגות. מחירי הדולר האמריקאי בשוק הלא רשמי עלו שוב, בעוד שהמחירים בבנקים נותרו יציבים. הפד עשוי להוריד את הריבית ב-50 נקודות בסיס נוספות עד סוף 2024 אם הנתונים הכלכליים ימשיכו להתפתח באופן חיובי. זה עשוי לסייע בהפחתת הלחץ על ה-VND. עם זאת, יש לציין כי כל שינוי במדיניות הפד עלול ליצור תנודות משמעותיות בשוק המט"ח הווייטנאמי.

עסקים עדיין מקווים לריביות נמוכות יותר. לדעתך, האם הריביות הנוכחיות מתאימות?

- נכון לעכשיו, הריבית התפעולית של SBV נמצאת ברמה נמוכה יחסית, ועומדת על 3-4.5% בהשוואה ליעד האינפלציה של 4-4.5%. פער הריבית הריאלית בין הריבית התפעולית לאינפלציה הוא יחסית צר. לכן, אין מקום רב להקלה מוניטרית נוספת. אני חושב שניהול המדיניות המוניטרית הנוכחי מתאים להקשר המקרו-כלכלי, לאינפלציה ולסיבולת של מוסדות אשראי.

בהתבסס על האיזון בין גורמי התאוששות כלכלית, לחץ אינפלציוני מתון והיחלשות ה-VND מול הדולר, בשלב מסוים, ייתכן של-SBV יהיו תנאים נוחים יותר בניהולו, אך המצב הכללי מראה כי הבנקים ימשיכו לשמור על ריביות יציבות ברמות נמוכות על מנת לתעדף יעדי צמיחת אשראי. ארגונים ולווים באופן כללי אינם צריכים לצפות לירידה נוספת בריביות ההלוואות, מכיוון שיחס החוב הרעים גדל משמעותית לאחרונה ומגדיל את עלות ההפרשות של הבנקים.

אשראי זורם למקום הנכון

ארגונים עדיין מתקשים בגישה להון זול ורוצים גישה מהירה וקלה יותר להלוואות לייצור ולעסקים? מהו הפתרון עבור בנקים וארגונים כאחד כדי להבטיח "ניצחון"?

- לבנקים תמיד יש תנאים מחמירים ועסקים שרוצים ללוות חייבים להסכים לעמוד בהם. יש צורך לשנות את המדיניות הקשורה לאשראי, במיוחד לנכסים משועבדים, במיוחד נכסים משועבדים במגזר החקלאי; להגדיל את ערך ההלוואה על נכסים משועבדים. ובמיוחד, יש צורך לקדם את תפקידה ויעילותה של קרן ערבות האשראי. יש צורך לנצל מקורות מימון מהמדינה, משרדים, סניפים ומפרויקטים כדי לארגן תוכניות נוספות לשיפור יכולתם של עסקים קטנים ובינוניים.

המדינה מקימה ומפתחת מוסדות פיננסיים בבעלות המדינה כדי ליישם מדיניות ערבות אשראי לעסקים. הפעילויות הבסיסיות של מוסדות אלה הן יישום מדיניות להבטחת הלוואות בנקאיות לעסקים קטנים ובינוניים כדי לעודד לעסקים להשקיע לטווח ארוך, לחדש בטכנולוגיות, לשפר את התחרותיות ולהשתלב בשוק הבינלאומי.

יעד צמיחת התמ"ג לשנת 2024 כולה עומד על כ-7%, והצמיחה ברבעון הרביעי עומדת על 7.5% עד 8%. מעתה ועד סוף השנה, כמות גדולה של הון תוזרם לכלכלה. לדעתך, האם צמיחת האשראי תגיע ליעד שנקבע של 15%? כיצד ניתן לספוג הון ולהכניס אותו לייצור ולחיי העסקים בצורה יעילה ובזמן?

- עם המשך ההתאוששות החיובית של הכלכלה ברבעון השני ובתשעת החודשים הראשונים של 2024, בנוסף לשמירה על רמת ריבית ההלוואות יציבה ברמה נמוכה, צמיחת האשראי בשנת 2024 תגיע ליעדה. עם זאת, לדעתי האישית, איננו חייבים להגדיל את צמיחת האשראי בכל מחיר, אלא חייבים להבטיח את האיכות.

נכון לעכשיו, יחס האשראי/תמ"ג של וייטנאם עומד על מעל 125%. ארגונים בינלאומיים הזהירו גם כי וייטנאם היא אחת המדינות בעלות יחס האשראי/תמ"ג הגבוה ביותר בקבוצת המדינות בעלות הכנסה בינונית.

אנו זקוקים למדיניות תמריצים ולצעדי תמריצים טובים יותר מאשר מדיניות פיסקלית. לדעתי, מדיניות תמריצים פיסקלית תכלול הגדלת הוצאות ממשלתיות, ובמיוחד השקעות ציבוריות. בנוסף, יש להתמקד גם בהוצאות על תוכניות חברתיות, כגון תוכניות לתמיכה בפיתוח עסקי. המשך שיפור סביבת ההשקעות העסקיות, הסרת קשיים לייצור ולעסקים.

כדי לתמוך בצמיחה כלכלית בתקופה הקרובה, מדיניות פיסקלית ממשיכה למלא תפקיד מפתח, תוך הרחבה במוקד ובנקודות מפתח, הקשורות לקידום חלוקת השקעות ציבוריות. בנוגע למדיניות מוניטרית, עליה להיות פרואקטיבית וגמישה, תוך הגדלת היכולת לגשת להון עבור עסקים...

תודה רבה!

עד ה-30 בספטמבר, צמיחת האשראי הגיעה ל-9%. נתון התשלום לאחר 9 חודשים של ניהול הלוואות בנקאיות הגיע לכ-1.2 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, כ-60%. נותרו פחות משלושה חודשים עד סוף 2024, ויש צורך להזרים כ-800,000 מיליארד דונג וייטנאמי לכלכלה כדי להשיג את יעד צמיחת האשראי שנקבע, העומד על 15%. זה יפתח הזדמנויות להתאוששות כלכלית כאשר הון יוזרם בצורה חזקה יותר בתחומים מרכזיים, ויתמוך בייצור ובפעילויות עסקיות עבור ארגונים בצורה יעילה יותר.

ד"ר נגוין טרי הייאו

[מודעה_2]
מקור: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html