Masan membangun ekosistem O2 untuk menciptakan arus kas yang kuat

Mengatakan "tidak" untuk terlibat dalam aktivitas perdagangan aset seperti investasi real estat atau aktivitas spekulatif jangka pendek, Masan berfokus pada aktivitas bisnis yang menghasilkan arus kas yang kuat.

Untuk tumbuh berkelanjutan di lingkungan berkembang seperti Vietnam, penting untuk membangun aktivitas bisnis yang menghasilkan arus kas yang kuat. Masan mengungkapkan "rahasia" orientasi bisnis berkelanjutannya dalam laporan tahunan 2023 yang baru dirilis. Dari daring ke luring (O2). Menurut laporan tahunan Masan Group Corporation (MSN) 2023, mereka tidak berpartisipasi dalam aktivitas perdagangan aset seperti investasi real estat atau aktivitas spekulatif jangka pendek; mereka hanya berpartisipasi di area dengan potensi pertumbuhan yang kuat, model bisnis efektif yang telah terbukti oleh sektor swasta, dan berpotensi membangun perusahaan berskala besar. Oleh karena itu, Masan mengidentifikasi barang konsumsi sebagai area utamanya.

Rumus Masan: Pertumbuhan pengeluaran + Pertumbuhan jaringan = Pertumbuhan pangsa pasar jangka panjang

Faktanya, hal ini juga dapat dilihat sebagai perbedaan besar antara Masan dan beberapa perusahaan multiindustri "terkemuka" dalam perekonomian. Karena sebagian besar perusahaan terkait dengan sektor properti atau berpartisipasi dalam perdagangan dan spekulasi aset, hubungan langsung maupun tidak langsung dengan properti merupakan karakteristik yang dianggap tak terelakkan bagi proses pengembangan perusahaan swasta dalam perekonomian di mana nilai dan aset terbesar masih merupakan sumber daya dasar. Menurut laporan Masan, dengan fokus pada pemosisian konsumen, dan meskipun menentukan bahwa berpartisipasi dalam sektor dan kategori konsumen baru membutuhkan investasi dan waktu untuk memperluas skala, Masan percaya bahwa membangun ekosistem konsumen O2 (daring ke luring) adalah cara terbaik untuk memastikan arus kas dengan pertumbuhan berkelanjutan. Dan The CrownX dibangun dengan ambisi untuk menjadi faktor yang meningkatkan keuntungan berkali-kali lipat, seiring dengan prospek pertumbuhan konsumsi Vietnam. Arus kas yang ditunjukkan Masan di sektor konsumen, sebagaimana tercatat, sangat positif. Pertama-tama, arus kas tersebut berasal dari FMCG bermerek. Dengan merek yang kuat, kemampuan pengembangan produk baru, dan kemampuan operasional terkemuka, Masan Consumer (MCH) - segmen bisnis FMCC dari The CrownX - menghasilkan margin keuntungan yang tinggi dan arus kas yang berkelanjutan dalam siklus ekonomi dan lingkungan inflasi. Pada tahun fiskal 2023, MCH mencapai pertumbuhan laba bersih setelah pajak sebesar 31% tahun-ke-tahun, setara dengan VND 7.195 miliar, berkat pertumbuhan dua digit di sebagian besar lini produk, bersama dengan margin laba kotor yang meningkat ke rekor tertinggi sebesar 44,9%. EPS pada tahun 2023 mencapai VND 9.888/saham, peningkatan tajam dibandingkan dengan EPS pada tahun 2022 sebesar VND 7.612/saham. Namun, ritel modern tumbuh kuat di Vietnam sebagai tren yang tak terelakkan untuk memenuhi kebutuhan konsumen yang terus meningkat, Masan memperkirakan bahwa margin keuntungan secara bertahap akan bergeser dari produsen bermerek ke peritel modern (“MT”) karena mereka mengkonsolidasikan posisi pasar mereka. Selain melayani konsumen secara langsung dan meningkatkan pengalaman berbelanja mereka, Masan berpartisipasi dalam sektor ritel untuk mengakses bagian keuntungan yang lebih besar dalam rantai nilai konsumen. Hal ini kemungkinan menjadi dasar bagi Wincommerce untuk berakselerasi sejak mengakuisisi sistem Vinmart dari Vingroup pada akhir 2020. Oleh karena itu, strategi peningkatan laba dan perluasan ritel modern telah diterapkan Masan sejak akhir 2020, mencatat kemajuan pesat dengan peningkatan margin EBITDA dari negatif 7% pada 2019 menjadi positif 2% pada 2023. "Perubahan ini berkat serangkaian inisiatif, termasuk merasionalisasi jaringan ritel, memperkuat kemitraan dengan pemasok, meningkatkan operasional (menyesuaikan dari tingkat toko hingga rantai pasokan), memperkenalkan model toko baru (WIN untuk pelanggan di perkotaan dan WinMart+ Rural untuk pedesaan), dan menerapkan program keanggotaan baru. Dari sana, Masan telah mendorong efisiensi ekonomi per unit toko ke tingkat terbaik dalam berbagai model, yang selanjutnya akan direplikasi secara nasional untuk melayani berbagai segmen pelanggan. Pencapaian laba bersih positif setelah pajak untuk pertama kalinya pada Q4/2023 menciptakan fondasi yang kokoh bagi WCM untuk memperluas jaringannya secara berkelanjutan dan menguntungkan," ujar Masan. Dengan model bisnis O2 yang menguntungkan, menurut Masan, jaringan ritel luring yang kuat merupakan faktor penting untuk melayani konsumen secara efektif secara daring maupun di media digital lainnya. Dengan memenuhi kebutuhan konsumen secara baik di titik-titik luring, membangun infrastruktur konsumen berbasis teknologi untuk meningkatkan efisiensi dan mendigitalkan konsumen melalui program keanggotaan WIN, Masan dapat memanfaatkan bisnis daringnya secara lebih berkelanjutan. "Model ini sangat cocok dalam konteks pasar Vietnam, di mana hampir 90% aktivitas ritel masih berlangsung di toko ritel fisik meskipun e-commerce berkembang pesat," menurut Masan. Dengan membangun model yang bereputasi baik, Masan juga menegaskan bahwa hal itu membutuhkan investasi untuk meningkatkan kesadaran merek dan menarik pelanggan melalui promosi, belum lagi biaya modal untuk membangun infrastruktur rantai pasokan. Masan bertujuan untuk membedakan dirinya dengan mengembangkan platform O2 yang terintegrasi penuh dengan strategi POL (dimulai dari saluran luring) dan program Keanggotaan WIN untuk menarik pelanggan, dengan frekuensi belanja yang sering, peningkatan kenyamanan, dan layanan yang dipersonalisasi. Semua itu, dukungan data dan wawasan pelanggan sangat diperlukan. Trusting Social dan Supra Logistics Company yang berbasis di Singapura dipahami sebagai "komponen" yang sangat diperlukan. Menarik modal, mengakses investasi konsumen berkelanjutan. Pada tahun 2023, Masan mencatat EBITDA sebesar VND13.343 miliar dengan kas dan setara kas konsolidasi sebesar VND16.919 miliar, termasuk investasi jangka pendek dalam bentuk deposito jangka pendek dan investasi berbunga jangka pendek lainnya. Dengan operasi inti yang berfokus pada barang-barang konsumsi penting, Masan menghasilkan arus kas yang stabil dan merupakan salah satu dari sedikit perusahaan berskala besar yang telah menarik lembaga keuangan internasional besar. Grup tersebut menyatakan telah menyiapkan modal yang cukup untuk melunasi obligasi VND yang jatuh tempo pada tahun 2024 - tahun di mana pasar modal di Vietnam, khususnya pasar obligasi, diperkirakan akan tetap sulit.

Hasil keuangan 2023. (Sumber: Laporan Tahunan Masan 2023)

Sebelumnya, pada kuartal keempat tahun 2023, Bain Capital, dana ekuitas swasta terkemuka dengan aset sekitar $180 miliar, menandatangani investasi sebesar $250 juta dengan Masan Group. Kesepakatan ini diharapkan akan rampung pada paruh pertama tahun 2024, dan hasilnya akan membantu Masan meningkatkan fleksibilitas pengelolaan neraca dan berinvestasi pada bisnis yang berfokus pada konsumen. Masan bertujuan untuk terus mengoptimalkan neraca, mengurangi beban bunga, dan mengurangi utang melalui langkah-langkah strategis perusahaan. Terkait obligasi, pada akhir tahun 2023, dari utang obligasi yang jatuh tempo pada tahun tersebut lebih dari VND 23.500 miliar, setara dengan hampir USD 1 miliar, Masan hampir menyelesaikan seluruh kewajiban pembayaran obligasi pada tahun 2023 dan jumlah total obligasi yang jatuh tempo pada tahun 2024 hanya akan turun menjadi sekitar VND 6.000 miliar. Dalam pertemuan dengan investor menjelang akhir tahun, Bapak Danny Le - CEO Grup - juga menyampaikan bahwa utang obligasi Masan hampir tidak lagi menjadi perhatian. Sementara itu, investasi Bain Capital dalam transaksi ini, yang diharapkan akan segera selesai, akan membantu Masan mengurangi leverage keuangan dan mengoptimalkan neraca keuangannya. Di saat yang sama, Grup juga sedang bernegosiasi dengan pihak lain untuk berpotensi meningkatkan total modal investasi menjadi 500 juta dolar AS. Berdasarkan dokumen Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2024, Masan diperkirakan akan menyampaikan kepada para pemegang saham pada rapat tanggal 25 April, bahwa Grup berencana untuk membukukan pendapatan di kisaran VND 84.000 miliar - VND 90.000 miliar, dengan peningkatan masing-masing sebesar 7,3% - 15%. Laba setelah pajak diperkirakan berkisar antara VND 2.250 miliar hingga VND 4.020 miliar, naik 31% - 115% dibandingkan dengan hasil tahun 2023. Masan diperkirakan tidak akan membagikan dividen pada tahun 2024. Menilai prospek Masan pada tahun 2024, BVSC Research memperkirakan bahwa segmen konsumen inti, termasuk Masan Consumer dan WinCommerce, secara bertahap akan mencapai efisiensi ketika tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CARG) laba sebelum pajak dan bunga (EBIT) pada periode 2023-2025 mencapai 20,8%, dibandingkan dengan hanya 9% pada periode 2021-2023. Di saat yang sama, permintaan konsumen diperkirakan akan pulih dan beban bunga akan menurun. Menurut BVSC Research, masa tersulit tekanan keuangan bagi Masan telah berlalu dan laba perusahaan akan pulih dengan kuat berkat stabilitas segmen bisnis konsumen dan berkurangnya beban bunga, yang akan menciptakan momentum positif bagi harga saham pada tahun 2024. BVSC juga menekankan bahwa saham MSN, bersama dengan sejumlah saham unggulan lainnya, dapat menarik arus kas dalam kisah peningkatan pasar saham Vietnam yang akan datang. Di pasar, saham MSN pada sesi perdagangan 17 April mencatatkan kenaikan sebesar 1,06%, diperdagangkan pada kisaran VND 66.800/saham. Ini adalah salah satu saham unggulan yang dinilai memiliki diskon besar dan mendekati kisaran harga yang menarik. Dalam 3 bulan pertama tahun 2024, harga pasar saham MSN meningkat tajam sekitar 20%, dengan puncak perdagangan triwulanan hampir mencapai 80.000 VND/saham, sehingga kapitalisasi pasar MSN menjadi lebih dari 4,4 miliar USD, sebelum disesuaikan.