Hilangnya obligasi korporasi manufaktur

Penerbitan obligasi korporasi akan meningkat tajam pada tahun 2024, terutama pada kelompok perbankan, sementara obligasi korporasi manufaktur akan menghilang. Obligasi non-bank diperkirakan akan kembali meningkat pada tahun 2025.

Penerbitan obligasi korporasi akan meningkat tajam pada tahun 2024, terutama pada kelompok perbankan, sementara obligasi korporasi manufaktur akan menghilang. Obligasi non-bank diperkirakan akan kembali meningkat pada tahun 2025.

Kesedihan obligasi non-bank

Per tanggal pengumuman informasi 3 Januari 2025, total nilai penerbitan obligasi korporasi pada tahun 2024 mencapai VND 445 miliar, meningkat hampir 30% dibandingkan tahun 2023. Ini merupakan peningkatan terkuat setelah tahun puncak 2020-2021, sebelum "bom Tan Hoang Minh" meledak dan menghancurkan pasar obligasi korporasi.

Namun, dari segi struktur industri, obligasi korporasi pada tahun 2024 masih menjadi perhatian, karena struktur penerbitannya semakin condong ke kelompok perbankan dengan proporsi hingga 68,3%. Meskipun pasar tumbuh hampir 30%, kelompok perbankan saja meningkat sebesar 55%, properti meningkat sebesar 15%, sementara banyak kelompok industri menurun. Khususnya, obligasi korporasi di industri manufaktur hampir menghilang dari pasar, sementara pada tahun 2023, proporsinya mencapai 8%.

Dengan kata lain, meskipun jalur TPDN pada tahun 2024 berhasil memobilisasi hampir setengah juta miliar VND untuk perekonomian , sebagian besar dana tersebut masih berasal dari perbankan. Sementara itu, perusahaan non-perbankan, termasuk perusahaan manufaktur, jasa, dan properti, memobilisasi dana yang terbatas.

Bapak Ngo Thanh Huan, CEO FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, mengatakan: “Obligasi korporasi di sektor manufaktur dan jasa, termasuk obligasi korporasi properti, masih rendah akibat resesi ekonomi. Kami telah meremehkan dampak resesi ekonomi dan penurunan permintaan ekonomi. Ketika permintaan menurun, bisnis tidak membutuhkan modal. Inilah alasan utama mengapa obligasi korporasi yang diterbitkan pada tahun 2024 sebagian besar adalah obligasi bank, sementara obligasi korporasi non-bank pulih secara perlahan.”

Bapak Nguyen Quang Thuan, Direktur Jenderal FiinRatings, memperkirakan penerbitan obligasi korporasi oleh perusahaan non-keuangan pada tahun 2025 akan lebih bergairah, berkat solusi hukum di bidang real estat, energi, infrastruktur, dll.

Secara spesifik, permintaan modal akan meningkat dari sejumlah sektor utama seperti properti kawasan industri (mengikuti pertumbuhan modal investasi asing), properti residensial (berkat perbaikan proses penyelesaian masalah hukum proyek), dan khususnya sektor energi terbarukan (berkat pemulihan drastis proses implementasi Rencana Energi VIII untuk mengatasi risiko kekurangan listrik pada tahun 2026). Selain itu, permintaan kredit konsumen dapat membaik seiring ekonomi memasuki fase pertumbuhan baru...

Namun, hambatan dan kesulitan yang dihadapi pasar obligasi korporasi masih sangat besar. Menurut Dr. Le Xuan Nghia, seorang pakar ekonomi, pasar obligasi korporasi jelas mencerminkan struktur ekonomi Vietnam. Pertumbuhan PDB di Vietnam memang tinggi, tetapi sebagian besar didasarkan pada ekspor (terutama di tangan perusahaan-perusahaan dengan investasi asing). Sementara itu, perusahaan-perusahaan domestik hanya berkontribusi sangat kecil terhadap ekspor dan sebagian besar adalah perusahaan-perusahaan di sektor pertanian, kehutanan, dan perikanan.

Total nilai obligasi korporasi yang beredar per 31 Desember 2024 adalah VND 1,26 miliar, yang menyumbang 11,2% PDB pada tahun 2024. Target pasar obligasi korporasi yang beredar mencapai setidaknya 20% PDB pada tahun 2025 dan 25% pada tahun 2030 cukup menantang. Saat ini, tingkat keterlambatan pembayaran obligasi korporasi masih tinggi dan tekanan jatuh tempo masih tinggi.

Selain itu, momentum pertumbuhan PDB juga berasal dari investasi, tetapi seperti halnya ekspor, sektor investasi Vietnam juga sebagian besar berasal dari perusahaan-perusahaan dengan investasi asing. Sektor ritel juga berada dalam situasi serupa.

"Perusahaan manufaktur lemah, perekonomian bergantung pada perusahaan investasi asing, perusahaan properti, dan bank. Inilah alasan mengapa obligasi korporasi yang diterbitkan di pasar sebagian besar adalah obligasi bank dan sebagian lagi obligasi properti, sementara obligasi korporasi manufaktur hampir tidak ada," analisis Dr. Le Xuan Nghia.

Menurut pakar ini, banyak perusahaan manufaktur sangat kekurangan modal, tetapi tidak dapat berpartisipasi di pasar obligasi karena suku bunga yang tinggi, jangka waktu penerbitan yang pendek, dan persyaratan penerbitan yang semakin ketat. Oleh karena itu, bank semakin "sendirian" di pasar obligasi korporasi dan perekonomian semakin bergantung pada kredit.

Menunggu “angin baru” bernama obligasi hijau

Selain ekspektasi pemulihan obligasi nonbank, pada tahun 2025, para ahli juga mengharapkan terobosan dalam obligasi hijau.

Menurut FiinRatings, terdapat 18 penerbitan obligasi hijau untuk periode 2018-2023, dan dalam 11 bulan pertama tahun 2024 saja, pasar telah mencatat 4 transaksi penerbitan obligasi hijau dengan nilai total VND 6.870 miliar, yang telah terkonfirmasi memenuhi standar hijau internasional. Beberapa penerbitan obligasi telah diperingkat oleh FiinRatings dan terkonfirmasi memenuhi standar hijau internasional.

Bapak Nguyen Quang Thuan mengharapkan bahwa pasar obligasi korporasi akan menyaksikan perkembangan obligasi hijau yang lebih kuat karena persyaratan investor institusional dan kemauan bisnis, serta selesainya kerangka hukum.

Menurut FiinRatings, total nilai penerbitan obligasi hijau baru mencapai sekitar VND6.870 miliar atau 2% dari total obligasi nonbank yang diterbitkan sejak awal tahun 2024.

"Kami berharap Kerangka Klasifikasi Obligasi Hijau dan Kredit Hijau akan segera diterbitkan oleh Pemerintah pada tahun 2025, guna menciptakan fondasi bagi pembangunan keuangan berkelanjutan di Vietnam, serta menarik modal hijau bagi perusahaan-perusahaan Vietnam. Saat ini, penerbitan obligasi hijau terutama didasarkan pada prinsip kesukarelaan dan sesuai dengan standar internasional," ujar Bapak Thuan.

Mendorong penerbitan obligasi hijau akan membantu meningkatkan kualitas barang di pasar obligasi korporasi dan menarik modal yang lebih baik dari investor domestik dan internasional. Berdasarkan Undang-Undang Efek (yang telah diamandemen), mulai tahun 2026, investor sekuritas profesional perorangan akan "diperas" ketika berpartisipasi dalam investasi obligasi korporasi.

Para ahli juga memperkirakan bahwa pada tahun 2025, kebijakan yang tepat akan diterapkan untuk menarik investor institusional, terutama investor asing, guna mengatasi kekurangan investor individu yang akan datang. Memperbolehkan lembaga keuangan untuk berpartisipasi lebih dalam dalam obligasi korporasi berdasarkan kerangka kerja manajemen investasi berbasis risiko (Risk-Base Capital) dan "melonggarkan" regulasi investasi obligasi korporasi bagi lembaga kredit, perusahaan asuransi, dll., akan mendorong aliran modal ke pasar ini.

Penerbitan obligasi korporasi akan meningkat tajam pada tahun 2024, terutama pada kelompok perbankan, sementara obligasi korporasi manufaktur akan menghilang. Obligasi non-bank diperkirakan akan kembali meningkat pada tahun 2025.

Komentar (0)