Transparansi pasar utang, mempromosikan pasar ekuitas

Kebutuhan perekonomian akan modal jangka menengah dan panjang masih sangat besar.

Secara keseluruhan, pasar obligasi korporasi telah mengalami banyak perubahan belakangan ini. Khususnya, tingkat pertumbuhan obligasi korporasi yang diterbitkan kepada publik menunjukkan tanda-tanda positif, dengan skala penerbitan mencapai sekitar 13% dari total volume penerbitan obligasi dalam 8 bulan pertama tahun 2025.

Berbicara kepada Surat Kabar Online Dau Tu, Tn. Le Hong Khang - Direktur Analisis di FiinRatings mengatakan bahwa tren ini mencerminkan bahwa pasar semakin mendukung saluran mobilisasi modal massal, yang memiliki kemampuan untuk terhubung kuat dengan berbagai kelompok investor.

Statistik pasar obligasi dari FiinGroup menunjukkan bahwa total nilai penerbitan obligasi korporasi pada Agustus 2025 mencapai VND60,6 triliun setelah penurunan pada bulan Juli, di mana penerbitan swasta masih mendominasi. Namun, skala penerbitan masih -9% lebih rendah dibandingkan periode yang sama.

Patut dicatat bahwa penerbitan obligasi publik tetap aktif. Selain penerbitan dari sektor perbankan, pasar mencatat tambahan penerbitan obligasi senilai VND2.000 miliar dari Perusahaan Saham Gabungan Investasi Infrastruktur Kota Ho Chi Minh (CII), berjangka waktu 10 tahun, dengan suku bunga rata-rata 8,3% per tahun.

Pendorong pergeseran ini pertama-tama berasal dari kerangka hukum yang semakin baik untuk saluran penerbitan obligasi swasta dan publik, yang mengarah pada peningkatan kualitas dan keberlanjutan. Khususnya untuk kegiatan penerbitan swasta, peraturan baru seperti penyaringan yang lebih ketat bagi investor profesional atau batasan rasio utang terhadap ekuitas telah meningkatkan standar partisipasi pasar, baik bagi sisi penawaran maupun permintaan.

Menghadapi tuntutan ini, berbagai bisnis, terutama organisasi besar dan bereputasi baik, telah secara proaktif mencari jalur penerbitan publik. Meskipun membutuhkan transparansi yang lebih tinggi, jalur ini memberikan stabilitas, prediktabilitas, dan yang terpenting, peluang untuk mengakses sumber modal publik yang lebih luas. Hal ini merupakan bukti nyata adaptasi dan pergeseran positif pasar.

Selain pergeseran strategis sebagai respons terhadap perubahan kerangka hukum di atas, kepercayaan investor juga telah menguat dan selera risiko telah berubah. Setelah fluktuasi pasar obligasi korporasi di tahun-tahun sebelumnya, investor, terutama investor individu, menjadi lebih berhati-hati. Mereka memprioritaskan produk yang transparan, aman, dan legalitasnya jelas.

Saluran penerbitan publik memenuhi persyaratan ini. Penerbitan harus memiliki profil terperinci (prospektus), memiliki izin dari Komisi Sekuritas Negara, dan obligasi biasanya tercatat di bursa. Faktor-faktor ini memberikan ketenangan pikiran bagi investor. Hal ini menjadi lebih menarik dalam konteks suku bunga tabungan yang rendah, sehingga obligasi korporasi yang diterbitkan publik muncul sebagai pilihan investasi terbaik.

Bapak Le Hong Khang - Direktur Analisis, FiinRatings

Faktor-faktor ini juga ditempatkan dalam konteks permintaan ekonomi yang masih sangat besar akan modal jangka menengah dan panjang. Bapak Khang mencatat bahwa dalam konteks pemulihan ekonomi, permintaan modal perusahaan untuk pembiayaan kembali, perluasan produksi, dan investasi dalam proyek-proyek baru sangat besar. Bank-bank komersial terus menerbitkan obligasi untuk meningkatkan indeks keamanan modal, sementara perusahaan-perusahaan besar juga membutuhkan modal jangka panjang untuk melaksanakan proyek. Saluran penerbitan obligasi publik merupakan alat yang ideal untuk memenuhi permintaan ini. Tren ini sepenuhnya konsisten dengan strategi mobilisasi modal organisasi-organisasi besar saat ini: diversifikasi saluran mobilisasi, perluasan berkas investor melalui transparansi informasi, dan secara proaktif terhubung ke pasar untuk mengoptimalkan biaya modal.

Beberapa angka yang diberikan oleh para pemimpin FiinGroup pada seminar tentang pasar modal utang Vietnam pada tahun 2025 yang diadakan pada akhir Agustus 2025 juga menunjukkan besarnya permintaan modal dari perusahaan-perusahaan Vietnam dengan kegiatan mobilisasi modal yang dilakukan baik di pasar saham maupun pasar modal utang (obligasi).

Sejalan dengan itu, perusahaan-perusahaan tercatat berencana memobilisasi hingga 198,7 triliun VND pada tahun 2025 dan telah memobilisasi 56,2 triliun VND dalam 7 bulan pertama tahun 2025. Dengan demikian, jumlah yang dimobilisasi melalui modal ekuitas di pasar saham diperkirakan mencapai 142,6 triliun VND (sekitar 5,4 miliar USD) untuk 5 bulan terakhir tahun ini.

Di antaranya, bank umum merupakan kelompok industri dengan rencana mobilisasi modal terbesar dengan nilai total 62 triliun VND (atau 2,3 miliar dolar AS) untuk periode mendatang. Di pasar obligasi korporasi, permintaan mobilisasi juga sangat besar karena bank umum telah memobilisasi sekitar 200 triliun VND dalam 7 bulan pertama tahun 2025 dan diperkirakan akan memobilisasi 112 triliun (atau 4,2 miliar dolar AS) untuk sisa bulan tahun ini.

Membentuk kembali struktur pasar obligasi dua tingkat

Terkait tata cara penerbitan obligasi korporasi kepada masyarakat, baru-baru ini, Keputusan Menteri Keuangan Nomor 245/2025/ND-CP yang diterbitkan pada tanggal 11 September 2025 yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Keputusan Menteri Keuangan Nomor 155/2020/ND-CP telah menambahkan sejumlah ketentuan dalam penerbitan obligasi kepada masyarakat.

Menanggapi poin-poin baru dalam Keputusan ini, Bapak Le Hong Khang mengatakan bahwa ini merupakan langkah penting yang akan membentuk kembali struktur pasar, dengan tujuan mencapai pembangunan berkelanjutan, transparansi, dan keamanan. Dampak Keputusan ini akan terasa dalam dua aspek: langsung pada jalur penerbitan publik dan meluas ke seluruh pasar.

Dalam hal dampak langsung, peraturan baru ini berkontribusi pada peningkatan kualitas dan menciptakan "filter" yang efektif untuk saluran penerbitan publik dalam jangka panjang.

Persyaratan pemeringkatan kredit wajib dan batas leverage keuangan akan bertindak sebagai "filter alami" yang dapat memilah secara efektif. Hal ini tidak hanya akan membantu bisnis dengan kesehatan keuangan yang baik, tata kelola yang transparan, dan model bisnis yang berkelanjutan mengakses modal publik, tetapi juga membantu investor mengidentifikasi dan mengevaluasi peluang investasi berdasarkan selera risiko mereka dan secara tidak langsung mendorong bisnis untuk meningkatkan profil kredit mereka.

Hal ini akan membantu meningkatkan kualitas kredit "barang" di pasar dan secara efektif melindungi investor, mengurangi asimetri informasi dan kapasitas organisasi bagi investor, memperkuat kepercayaan dan menarik arus modal yang lebih stabil.

Penguatan persyaratan penerbitan juga menciptakan efek spillover, membentuk struktur pasar dua tingkat yang lebih jelas, tegas Direktur Analisis di FiinRatings. Peraturan sebelumnya (seperti Keputusan 65) berfokus pada pengetatan persyaratan bagi pembeli obligasi individu, sedangkan Keputusan 245 memperketat persyaratan bagi organisasi untuk menerbitkan obligasi kepada publik. Ini merupakan dua sisi dari strategi manajemen makro yang sama, yang secara proaktif membagi pasar dan mengarahkan berbagai jenis risiko kepada kelompok investor yang tepat.

Lebih penting lagi, dampak Dekrit 245 tidak berhenti di pasar obligasi. Standarisasi saluran penerbitan publik akan menciptakan acuan standar untuk penilaian risiko, yang mendorong alokasi modal berbasis risiko. Hal ini secara tidak langsung akan mengembangkan basis investor institusional, terutama industri pengelolaan dana. Ketika kualitas "barang" distandarisasi dan ditingkatkan, perusahaan pengelola dana akan memiliki fondasi untuk membangun produk investasi profesional, yang bertindak sebagai jembatan efektif antara investor individu dan lembaga penerbit.

Lebih lanjut, pasar modal saling terhubung. Pasar utang (obligasi) yang transparan akan menciptakan fondasi yang kokoh bagi pasar saham. Regulasi ini, dikombinasikan dengan proses pencatatan yang dipersingkat, akan menciptakan siklus mobilisasi modal yang fleksibel, yang mendorong perkembangan bisnis.

Singkatnya, Keputusan 245 merupakan langkah reformasi yang komprehensif, tidak hanya memperketat kualitas "barang" di pasar obligasi dan saham, tetapi juga berfokus pada menarik arus modal asing dan menyederhanakan prosedur, dengan tujuan meningkatkan pasar saham Vietnam - tegas Bapak Le Hong Khang.

Forum VWAS 2025: “Era Baru, Ketahanan Baru”

Vietnam Financial Advisors Summit 2025 (VWAS 2025) ketiga, yang diselenggarakan oleh Finance - Investment Newspaper pada hari Kamis, 25 September 2025 di Pullman Hotel ( Hanoi ), akan menghadirkan para pakar terkemuka dari dalam dan luar negeri, dengan fokus pada diskusi mendalam mengenai dampak lembaga-lembaga baru dan dinamika baru terhadap perekonomian dan pasar keuangan. Forum ini juga akan menganalisis secara detail titik-titik pertumbuhan terobosan kelas aset investasi tradisional serta peluang-peluang yang terkait dengan aset kripto.

Forum ini mencakup kegiatan:

Lokakarya utama dengan presentasi "Landasan Peluncuran Kelembagaan - Ketahanan Pasar" dan 2 sesi diskusi dengan topik "Pasar Saham Menghadapi Peluang Baru"; "Titik Terobosan Pasar Properti dan Aset Kripto".

Menghormati produk/layanan keuangan khas tahun 2025 di bidang perbankan, asuransi, real estat, pengelolaan dana, sekuritas, dan teknologi keuangan.

Detail: wwa.vir.com.vn

Sumber: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html