Mulai 1 Juli 2025: Penerbitan obligasi harus memiliki kewajiban tidak melebihi 5 kali ekuitas

Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Undang-Undang Perusahaan, yang baru saja disahkan oleh Majelis Nasional pagi ini, menetapkan bahwa perusahaan non-publik yang menerbitkan obligasi swasta harus memiliki kewajiban (termasuk nilai obligasi yang diharapkan akan diterbitkan) tidak melebihi 5 kali ekuitas pemilik.

Majelis Nasional telah memberikan suara untuk mengesahkan Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Undang-Undang Perusahaan pada pagi hari tanggal 17 Juni.

Dengan dukungan mayoritas anggota DPR, pagi ini (17 Juni) DPR mengesahkan Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Undang-Undang Perusahaan.

Salah satu perubahan dan tambahan penting dalam Undang-Undang tersebut adalah persyaratan bahwa dalam menerbitkan obligasi korporasi individual, perusahaan nonpublik harus memenuhi ketentuan berikut: "Memiliki liabilitas (termasuk nilai obligasi yang diperkirakan akan diterbitkan) paling tinggi 5 kali ekuitas lembaga penerbit menurut laporan keuangan yang telah diaudit pada tahun buku sebelum tahun penerbitan; kecuali lembaga penerbit yang merupakan badan usaha milik negara, badan usaha yang menerbitkan obligasi untuk pelaksanaan proyek real estat, lembaga perkreditan, perusahaan asuransi, perusahaan reasuransi, perusahaan pialang asuransi, perusahaan efek, dan perusahaan pengelola dana investasi efek, yang wajib mematuhi ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku."

Melengkapi peraturan tentang pemilik manfaat perusahaan

Salah satu poin baru dalam Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Undang-Undang Badan Usaha adalah penambahan peraturan terkait pemilik manfaat badan usaha. Dalam laporan penerimaan, penjelasan, dan revisi rancangan Undang-Undang tersebut, Pemerintah menyatakan telah menerima pendapat anggota Dewan Perwakilan Rakyat (DPR) terkait komentar teknis mengenai tanggung jawab pengumpulan, penyimpanan, dan penyediaan informasi tentang pemilik manfaat badan usaha, serta isi peraturan yang menugaskan Pemerintah untuk memberikan panduan khusus tentang kriteria penentuan pemilik manfaat badan usaha, sanksi atas pelanggaran informasi sebagaimana ditentukan... Undang-Undang ini tidak menetapkan batas waktu khusus bagi badan usaha yang didirikan sebelum Undang-Undang ini berlaku untuk memberikan informasi tentang pemilik manfaat badan usaha kepada otoritas pendaftaran usaha.

Dalam laporan penerimaan, penjelasan, dan revisi rancangan Undang-Undang Pemerintah, disebutkan bahwa beberapa delegasi mengusulkan untuk mempertimbangkan tidak mencantumkan isi rancangan Undang-Undang tersebut, tetapi menugaskan Pemerintah untuk menentukan rinciannya. Namun, Pemerintah mengusulkan untuk tetap mempertahankan ketentuan ini dalam rancangan Undang-Undang karena alasan-alasan berikut.

Pertama, penambahan ketentuan tentang ketentuan rasio utang bagi perusahaan yang menerbitkan obligasi perorangan adalah untuk meningkatkan kapasitas keuangan perusahaan penerbit, membatasi risiko pembayaran penerbitan obligasi perorangan baik bagi perusahaan penerbit maupun investor sebagaimana yang baru-baru ini dikomentari oleh lembaga inspeksi dan pemeriksaan ( Inspektorat Pemerintah , Komite Inspeksi Pusat).

Dalam hal ini, penerbitan obligasi swasta merupakan produk keuangan yang berisiko. Pembeli obligasi menilai sendiri tingkat risikonya dan bertanggung jawab atas risiko tersebut ketika membeli obligasi yang diterbitkan berdasarkan informasi transparan mengenai "kesehatan" perusahaan. Namun, baru-baru ini, ketika terjadi pelanggaran hukum penerbitan obligasi swasta , perusahaan penerbit tidak dapat membayar pokok dan bunga obligasi secara penuh dan tepat waktu, para pembeli obligasi mengorganisir banyak protes, tuntutan hukum, dan menuntut pemerintah untuk turun tangan.

Kedua, tarif tidak melebihi 5 kali diusulkan berdasarkan sintesis dan penyerapan pendapat dari kementerian, lembaga, dan pelaku pasar modal selama proses penyusunan Peraturan Menteri Keuangan tentang amandemen dan penambahan Peraturan Menteri Keuangan Nomor 155/2020/ND-CP (Kementerian Keuangan telah menyampaikan kepada Pemerintah isi peraturan tentang koefisien utang, nilai emisi atas ekuitas dalam penawaran obligasi korporasi kepada publik). Sementara itu, Undang-Undang tentang Usaha Properti dan Peraturan Menteri Keuangan Nomor 96/2024/ND-CP yang mengatur pelaksanaan Undang-Undang tentang Usaha Properti juga memiliki peraturan tentang batas pinjaman beredar dan mobilisasi modal obligasi korporasi usaha properti.

Ketiga, nilai obligasi yang diharapkan diterbitkan tidak lebih dari 5 kali ekuitas pemiliknya, yang pada dasarnya tidak mempengaruhi mobilisasi modal untuk kegiatan produksi dan bisnis, yang melayani tujuan pertumbuhan ekonomi; menetapkan batasan bagi perusahaan untuk merestrukturisasi utang ketika mencapai batas rasio utang (selain menerbitkan obligasi individu , perusahaan dapat memobilisasi modal melalui penerbitan di pasar saham atau meminjam dari bank).

Menurut statistik Bursa Efek Hanoi, pada tahun 2024, akan terdapat 13 perusahaan penerbit (tidak termasuk bank umum) dengan saldo pinjaman atas ekuitas pada saat penerbitan obligasi korporasi di atas 5 kali ekuitas. Oleh karena itu, peraturan ini tidak memengaruhi banyak perusahaan dan seluruh pasar penerbitan obligasi individu .

Untuk memastikan peninjauan kembali perkara yang sedang berlangsung terkait penawaran obligasi korporasi swasta yang telah menyampaikan keterbukaan informasi sebelum Undang-Undang ini berlaku, Pemerintah mengusulkan untuk melengkapi ketentuan dalam ketentuan peralihan rancangan Undang-Undang ini sebagai berikut: "Terhadap penawaran obligasi korporasi swasta yang telah menyampaikan keterbukaan informasi sebelum penawaran kepada Bursa Efek sebelum tanggal berlakunya Undang-Undang ini, pelaksanaannya tetap sesuai dengan ketentuan Undang-Undang Perseroan Terbatas No. 59/2020/QH14 sebagaimana telah diubah dan ditambah dengan beberapa pasal dalam Undang-Undang No. 03/2022/QH15".

Dalam Pemberitahuan No. 2001/TB-VPQH, Panitia Tetap Majelis Nasional sepakat untuk menambahkan rancangan Undang-Undang tersebut dengan ketentuan tentang rasio utang terhadap ekuitas sebesar 5 kali sebagai salah satu syarat penerbitan obligasi individual perusahaan yang bukan perusahaan publik dalam rangka meningkatkan kapasitas keuangan perusahaan penerbit dan membatasi risiko pembayaran obligasi korporasi baik bagi perusahaan penerbit maupun investor.

Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Undang-Undang tentang Perusahaan akan berlaku mulai tanggal 1 Juli 2025.

Sumber: https://baodautu.vn/tu-ngay-172025-phat-hanh-trai-phieu-phai-co-no-phai-tra-khong-qua-5-lan-von-chu-so-huu-d306065.html