景気後退の瀬戸際にある英国経済は、この二重の課題をどう克服するのでしょうか。

英国王立研究所チャタムハウスの国際金融経済プログラムの上級コンサルティングフェロー、スティーブン・ピックフォード氏によると、英国はこれらの問題に対処するために金融介入を利用するという限られた範囲内で深刻な国内課題に直面している。

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IMFはわずか1か月前に英国が今年景気後退に陥ると予測していたが、現在では2023年にはわずか0.4%の成長を予測している。（出典：Shutterstock）

より広範な地政学的、経済的力によってさらに悪化する政策上のジレンマ。

主な課題

国際通貨基金（IMF）が2023年4月に発表した英国経済に関する最新の評価には、朗報となる内容が含まれている。わずか1か月前に英国が今年中に景気後退に陥ると予測していたのに対し、IMFは2023年の経済成長率を0.4%と緩やかな水準にとどめると予測している。

しかし、この朗報を客観的に捉えることが重要です。短期的には、英国の経済パフォーマンスは先進国の中で最低水準にとどまると予想されます。インフレ率は依然として高く、根強く続いています。そして長期的には、低い生産性が経済成長と生活水準の足かせとなるでしょう。

これらの短期的な問題の一部は、ウクライナ紛争とそれに伴うエネルギー・食料価格の高騰、そして新型コロナウイルス感染症のパンデミックによるグローバルサプライチェーンの混乱といった国際問題によって悪化しています。一方、英国では、移民の純流入が継続しているにもかかわらず、多くの企業が依然として十分な熟練労働者を確保できていないと報告しています。

英国では他の国よりもインフレが深刻化している兆候も見られます。市場の予想に反して、英国のコアインフレ率は4月に上昇しました。イングランド銀行は、欧州企業との競争が激化していることで、英国企業は値上げをせざるを得なくなっていると警告しています。労働者は高インフレに見合う賃上げを要求しており、人手不足による圧力が高まっています。

最後に、2022年秋にリズ・トラス前首相率いる政府が打ち出した「ミニ予算」に盛り込まれた措置は、英国経済のストレスと不確実性をさらに高めました。「ミニ予算」で発表された減税戦略に対する市場の反応は、即座に激しいものでした。

2023年3月の予算で導入された「ミニ予算」措置とさらなる財政再建措置が撤回されたにもかかわらず、予算責任局（OBR）は公的債務が今後4年間増加し続けると予測しており、政府が直面する財政余地の不足を浮き彫りにしている。

政策のジレンマ

英国政府の現在の優先課題は、インフレ率を目標の2%まで引き下げ、財政赤字と公的債務の削減を開始することです。これらの目標は、就労者数の増加を通じて経済成長を加速させることを目指しています。失業率は歴史的な水準から見ると依然として低い水準にとどまっていますが、これは労働力に参加していない人々の増加と、生産性の伸びが非常に低いことを反映しています。

短期的な政策上のジレンマは、成長を損なわずにインフレ率をいかに抑制するかという点です。2022年秋の「ミニ予算」では減税による成長促進が優先課題でしたが、市場のネガティブな反応によってその取り組みは頓挫しました。現在の優先課題はインフレ率の迅速な抑制であり、そのためには金融政策と財政政策の両方を当面引き締める必要があるでしょう。

長期的な課題は生産性の低さです。これを改善することが、長期にわたる持続可能な経済成長の鍵となりますが、IMFは英国の成長率を年間わずか1.5%と予測しています。

生産性向上の二つの主要な原動力は、労働力の質の向上と生産投資の量と質の向上です。しかし、どちらも容易ではなく、すぐに達成できるものでもありません。

労働力の増強には訓練と教育も必要であり、その効果が出るまでには何年もかかる可能性があります。投資の増加は進歩を加速させる可能性がありますが、国内の「緊縮財政」（特に公的資源の削減）を考えると、現在の環境では投資は制約を受ける可能性があります。

より迅速な方法は、外国資本、特に外国直接投資（FDI）を誘致することです。外国投資はしばしば最先端技術をもたらし、競争を激化させることで、国内企業の効率性と生産性を高めることを迫るため、より効果的となる可能性もあります。