プライマリー証券市場の厳格な審査に関する検討

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主要な株式市場の審査プロセスの強化を検討してください。

最新の証券法改正案では、発行体に対する多くの審査規制が厳格化され、関係機関の責任も拡大されました。

優良銘柄の株式市場への参入が鈍いことが、外国資本誘致の妨げとなっている。写真：D.T.

より厳格な審査プロセス。

2016年夏、ベトナム中部鉱業鉱物輸出入株式会社（銘柄コードMTM）の件が「ホット」な話題となり、投資家の間で大きな注目を集め、波紋を呼んだ。UPCoM取引所に上場し、高い流動性を誇るこの企業は、驚くべきことに、レストランに本社を置き、「操業停止中だが、税務登録の閉鎖手続きがまだ完了していない」状態であることが、税務総局の納税者情報ウェブサイトで調べたところ明らかになった。

さらにその後の調査で、同社には資産も事業活動も存在せず、UPCoM取引所への取引登録書類や株主総会の議事録などはすべて偽造されていたことが明らかになりました。元会長のトラン・フー・ティエップ氏は、詐欺と資産横領の罪で終身刑を宣告されました。これは、20年以上にわたる株式市場の歴史の中で最も重い刑罰の一つです。

こうした厳格かつ抑止力のある判決にもかかわらず、過去8年間を振り返ると、さらに多くの上場企業のオーナーや債券発行者が裁判に直面し続けており、その損失規模は想像を絶するものと判断されることもある。

財政・予算分野の7つの法律を改正する法律案が第15期国会第8回会議で審議され、可決される予定だ（出典：2024年10月21日午前、国会準備会議で承認された第8回会議綱領）。

第15期国会第8回会期が本日（10月21日）開会されます。プライマリー証券市場に影響を与える証券法の改正案のうち、いくつかが、財政・予算分野の7つの法律を改正する法案の一部として、立法府に提出されます。

先週末、ベトナム商工会議所（VCCI）が主催したワークショップ「証券法、会計法、独立監査法、税務管理法の改正法案に関する企業意見収集」において、法務部のグエン・ミン・ドゥック氏は、最新の法案には企業の責任を強化する条項がいくつか含まれていると指摘した。具体的には、新規発行証券や公募証券の売買が行われるプライマリー証券市場において、法案は証券発行に関する制約を強めており、発行条件の追加や制限の強化などが盛り込まれている。さらに、コンサルティング会社や監査法人など、証券発行に関わる関連組織にも責任が課され、監査分野における違反に対する行政罰も強化されている。

たとえば、草案では、文書や報告書の作成と検証のプロセスに関与する組織や個人、文書コンサルティングサービスを提供する組織と文書コンサルティングサービスの提供に関与する実務家、監査組織、承認された監査人、監査またはレビューレポートに署名する者に対して責任が追加されています。

さらに、株式会社の新規株式公開（IPO）登録書類には、IPO登録日前10年以内、または会社設立後10年未満の場合は設立日からの出資定款資本に関する監査報告書を添付する必要があります。譲渡は、専門証券投資家間の譲渡または裁判所の判決による場合を除き、最低3年間制限されます。ちなみに、従来の譲渡制限期間は、戦略的投資家の場合は3年間、専門証券投資家の場合は最低1年間でした。

バランスの取れた解決策を模索

ベトナム公認会計士協会副会長のトラン・ティ・トゥイ・ゴック氏によると、過去10年間の定款資本金の報告義務は実現不可能である可能性が高いとのことです。その理由は、多くの企業が分離、合併、国有企業から株式会社への転換、あるいは一部外国企業への売却などを経ており、過去10年間の資本に関する文書の収集が困難になっているためです。

さらに、ゴック氏によると、資本拠出は金銭、有形資産、無形資産の形態をとることができる。上記の規制は、拠出資産の独立した評価の要件について疑問を呈している。これは、従来の規制には含まれていなかった点である。

「過去の家族経営企業のように、株式を証券取引所に上場する意思がなく、過去10年間の完全かつ明確な記録を作成していない企業もあり、そのような企業は証券取引所に株式を上場する機会を永遠に得られない可能性がある」とベトナム公認会計士協会の代表者は述べた。

一方、近年、株式市場に上場する優良証券の数が緩やかに増加していることは、ベトナムの株式市場がフロンティア市場から第2層新興市場に昇格するシナリオにおいても、現在および将来の外国資本流入を誘致する上で障害となっているとみられている。

譲渡制限期間を現行のように延長するのではなく、短縮すべきだという意見もある。さらに、ある銀行幹部によると、決算から証券取引所への株式登録までの承認プロセスは多くの時間を「無駄に」しており、投資家は投資から取引までの期間に市場リスクに直面することになるため、投資判断に影響を与えているという。

株式の公募と株式の上場・登録を単一のプロセスに統合することは、国家証券委員会によって提案され承認された解決策であり、投資家の時間を短縮し、より多くの質の高い株式を証券取引所にもたらすために、同委員会はまもなくこれを実施する予定です。

証券法の多くの条項は、簡素化された手続きを用いて起草される中で改正されました。VCCIの代表者によると、これは慎重な検討が必要であり、特に簡素化された起草手続きにおいて義務を増大させる条項の追加については慎重な検討が必要です。ドゥック氏は、改正の目的である「障害の除去と経済成長の促進」を改めて強調しつつ、新たな条項が法律の目的と整合しているかどうかについても疑問を呈しました。

経済学者のカン・ヴァン・リュック博士も、市場の発展を促進し、リスクを管理する、よりバランスのとれた調和のとれたアプローチが必要だと考えています。

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出典: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html