12月12日、ベトナム株式市場は「ブラックフライデー」とも言うべき取引を経験。ほぼ全ての銘柄で売りが相次いだ。電子取引プラットフォームは赤字に染まり、取引終了までに多くの銘柄が下限値に達し、市場に悲観的なムードが広がった。
特別な要素はありません。
統計によると、市場全体では600銘柄以上が下落し、上昇銘柄は200銘柄未満でした。3～4%の調整局面が広く見られ、多くの大型株が下限値に達し、強烈かつ広範囲にわたる売り圧力が見られました。
12月12日の取引終了時点で、VN指数は52ポイント下落し、3.06%の下落となり、1,646ポイントまで下落しました。これにより、1,650ポイントのサポートラインを正式に下回りました。この指数の下落は、優良株の下落に大きく影響されました。
注目すべきは、VN指数が4日連続で下落したことです。指数は高値突破を何度も試みましたが、失敗に終わりました。外国人投資家からの圧力も継続し、ホーチミン証券取引所では約6,000億ベトナムドンの売り越しとなりました。しかし、以前の取引と比較すると、売り越しのペースは鈍化の兆しを見せています。12月12日には外国人投資家による6営業日連続の売り越しが発生し、市場心理にさらなる圧力をかけました。
12月12日に株価が急落し、多くの投資家に不安を引き起こした。
この取引セッションにおける予想外の展開は、投資フォーラムでたちまち話題をさらった。多くの投資家は、特にマクロ経済に関する急激なマイナス材料がないにもかかわらず、10月中旬以来の大幅な市場下落の理由を探った。
証券会社の幹部は皆、「12月12日の急落を説明するような特別な要因はない」と断言した。KISベトナム証券のシニアディレクター、チュオン・ヒエン・フオン氏は、個々の具体的な要因を個別に検討すると、急落の直接的な原因を特定するのは非常に難しいと分析した。
実際、市場は約2週間前から横ばい推移を見せていましたが、新たな勢いを生み出すほどの強力なニュースは出ませんでした。資本フローは依然として慎重で、主に傍観者的な姿勢を示しており、大規模な資本流入はまだ戻っていないため、市場は上昇トレンドを継続する勢いを失っています。
テクニカルな観点から見ると、フォン氏は、長期にわたる横ばい相場の後、市場は通常、明確な転換期を迎えると考えています。これは、好材料があれば上昇に転じ、裏付けとなる情報が弱く投資家心理が弱まると下落に転じる可能性があります。12月12日の取引では、取引終盤にかけて売り圧力が高まり、それが急速に広がり、広範囲にわたる売りにつながったため、下落シナリオが発生しました。
フォン氏によると、今回の取引で最も目立った要因は、 ビングループ関連銘柄の下落だった。過去2ヶ月間、VN指数は1,600～1,800ポイント前後で高値を維持していたが、指数を支えるのは主にこの関連銘柄だった。ビングループを除けば、VN指数は実際には1,500ポイント程度にとどまっている。
「市場が裏付けとなる情報に乏しく、横ばい相場が長期化すると、投資家心理はより敏感になる。指数がさらに下落するのではないかという懸念が、強い売り圧力を引き起こした。言うまでもなく、外国人投資家は大型株を中心に売り越しを続け、もともと脆弱な国内投資家をさらに警戒させた」と、この専門家は分析した。
フォン氏によると、ここ数日の観察では、市場から大規模な資金流出の兆候が見られる。取引終了時には強い売り圧力が頻繁に発生し、大量の取引が行われ、多くの銘柄が下限値まで押し下げられている。こうした動きは、個人投資家ではなく、主に機関投資家や大口投資家によるものであり、その影響はより迅速かつ強力に広がっている。
短期的なリスクは依然として残る。
一方、メイバンク証券の調査分析部長であるグエン・タン・ラム氏は、今回の急落は複数の要因が重なった結果だと考えている。まず第一に、前週を通して外国人投資家による売り圧力が高まったことが挙げられます。これは、特に市場流動性が低い状況下で、大きな心理的圧力を生み出しました。
ラム氏によると、年末は通常、キャッシュフローが低調な時期です。そのため、通常よりも強い売り圧力でも大幅な価格下落を引き起こす可能性があります。さらに、翌週は2025年のデリバティブの最終満期週です。
「デリバティブの満期週の展開は、しばしば一定の懸念を生むため、一部の投資家は、この期間前に株式保有を減らす傾向がある」とラム氏はコメントした。
さらに、ラム氏は最近の金利上昇に関する懸念にも言及しました。しかし、この要因は季節的かつ一時的なものであり、市場に長期的なマイナストレンドをもたらすほどではないと考えています。
複数の証券会社の幹部によると、現在の市場動向を踏まえると、短期的には市場がさらに下落するリスクがあり、特に一部の投資家の口座がマージンコール（追加証拠金の要求）の対象となる可能性があるとのことです。実際、今週の最終取引では、かなりの数の投資家の口座がマージンコールの対象となりました。
チュオン・ヒエン・フオン氏は、今後1～2セッションで依然としてマージンコールが発生し、追加支払いのための資金不足により一部の投資家が売却を余儀なくされ、テクニカルな下落モメンタムがさらに生まれる可能性があると分析した。
しかし、この下落はマクロ経済リスクや企業・経済が直面する問題に起因するものではなく、主に技術的・心理的要因によるものです。「市場が下落を続ければ、押し売りが弱まるにつれて下落の勢いは弱まるでしょう。これは大きなリスクというよりは、短期的な調整局面である可能性が高いでしょう。」
「優良株を保有している投資家は、現時点ではどんな価格であろうと売却すべきではないというのが私の意見です。実際、過去2～3週間でほとんどの銘柄が5～30%下落しました。上昇相場はわずか1～2営業日でさらに急落したため、ほとんどの投資家は現在損失を出しています。とはいえ、今回の調整は純粋にテクニカルな要因によるものであるため、パニック売りをする理由はないでしょう」とフォン氏は付け加えた。
2026年の見通しは非常に良好です。
ドラゴンキャピタル・インベストメント・ファンドの証券業務担当シニアディレクターのホアン・ティ・ホア氏は、ビングループの株式を除外すれば、VN指数の現在の株価収益率（PER）は依然として非常に魅力的であると考えている。
2025年の第1四半期から第3四半期にかけて、多くの企業の業績は、キャッシュフローの変動だけでなく、事業効率が真に向上していることを示しています。この収益基盤こそが、将来の投資誘致能力を決定づけるでしょう。
ドラゴンキャピタルの専門家によると、ベトナム市場は魅力的で、二桁成長を達成する可能性を秘めています。一桁成長にとどまる多くの市場と比較すると、ベトナムの消費の増加は、その大きな魅力を証明しています。
VPバンク証券会社のゼネラルディレクター、ヴー・フー・ディエン氏は、安定したマクロ経済状況と米連邦準備制度理事会（FED）の金利引き下げサイクルにより、2026年の見通しは特に良好になると考えています。
上場企業の税引後利益は約20%増加しており、この傾向は今後も続くと予想され、企業価値の向上につながるでしょう。VN指数の上昇にもかかわらず、市場には依然として魅力的な株価水準にある銘柄が数多く存在します。
「ベトナムの株式市場のアップグレードと外国資本の還流（最大50億ドルに達すると予測）が重要な推進力となり、数千億ドル規模の大規模投資資金がベトナムに引き寄せられるだろう」とディエン氏は予想する。
出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-giam-sau-khong-ly-do-ro-ret-196251212215905521.htm
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