株価は10年ぶりの低水準、新たな週の2つのシナリオ

専門家は今週の株式市場について2つのシナリオを提示しています。基本シナリオとしては、最近の大幅な市場調整は、中期的な「仮説的リスク」の大部分を反映している可能性があります。

Chứng khoán ở vùng định giá thấp nhất 10 năm, hai kịch bản cho tuần mới - Ảnh 1. — VN指数は11月を10月比14ポイント下落の1,250ポイントで終え、1セッションあたりの平均取引額は18か月ぶりの低水準となる12兆2,000億ドンに達した - 写真：QUANG DINH

今週の株式市場の2つのシナリオ

* ドアン・ミン・トゥアン氏 - FIDT 研究投資部門長:

- VN指数は先週予想以上に回復し、2週間以内に1,250ポイントのバランスゾーンを急速に回復しました。

流動性が低いという「疑わしい」シナリオの中で市場は上昇を続けており、ほとんどの株式グループは底入れの兆候を示し、市場とともに順調に上昇している。

今週の特筆すべき点は、外国人投資家が5営業日連続で買い越したことです。1ヶ月以上にわたる売り越しの後、買い越しとなったのはこれが初めてです。これはまた、為替リスクの解消が外国人投資家の市場回帰を促し、市場の需給バランスの改善につながることを明確に示しています。

間接投資資本フローの再編プロセスは今年（2024年末）にほぼ終了し、外国人投資家は純売却を減らし、新たな投資キャッシュフローを引き付ける機会が生まれると予想されます。

市場評価の点では、VN-Index は P/E 評価範囲 13 ～ 13.2 (1 株当たり市場株価収益) 付近で取引されています。

EPS（普通株1株当たりの税引後利益）の平均成長率が年15～17%であることから、2025年のフォワードPER（将来の利益に基づく予想株価）は11.3～11.5倍になると予想されます。これは、2015年から2024年までの10年以上にわたる期間におけるバリュエーションの最低レンジです。

Chứng khoán ở vùng định giá thấp nhất 10 năm, hai kịch bản cho tuần mới - Ảnh 2. — ドアン・ミン・トゥアン氏

今週は2つのシナリオを提示します。ベースシナリオとして、FIDTは、最近の大幅な市場調整は、中期的な「仮説的リスク」を概ね反映したものと考えています。

その時点で、米ドル指数（105 未満まで大幅に低下）や 10 年米国債利回り（4.2% 未満まで大幅に低下）などの主要な世界的変数が大幅に反転すれば、VN 指数が底打ちし、中期的な調整トレンドが反転する機会が生まれるでしょう。

ネガティブシナリオでは、世界金融が引き続き「ドナルド・トランプ」政策のネガティブな変数を反映し続け、米ドル指数が歴史的な水準である110まで上昇した場合、為替レートに圧力がかかり、海外投資家からの売り圧力が非常に強くなることが予想されます。ネガティブシナリオでは、市場リスク要因が非常に大きく、VN指数の底値を予測することは非常に困難になるでしょう。

全般的には、米ドル指数関連リスクと国内為替レートリスクが沈静化の兆しを見せるということが依然として必要条件である。