株価は10年ぶりの安値、新たな週の2つのシナリオ

専門家は今週の株式市場について2つのシナリオを提示している。基本シナリオでは、最近の大幅な市場調整は、中期的には「仮説的リスク」のほとんどを反映している可能性がある。

Chứng khoán ở vùng định giá thấp nhất 10 năm, hai kịch bản cho tuần mới - Ảnh 1. — VN指数は11月を10月比14ポイント下落の1,250ポイントで終え、1セッションあたりの平均取引額は18か月ぶりの低水準となる12兆2,000億ドンに達した - 写真：QUANG DINH

今週の株式市場の2つのシナリオ

* ドアン・ミン・トゥアン氏 - FIDT 研究投資部門長:

- VN指数は先週予想以上に回復し、2週間以内に1,250ポイントのバランスゾーンを急速に回復しました。

流動性が低いという「疑わしい」シナリオの中で市場は上昇を続けており、ほとんどの株式グループは底入れの兆候を示し、市場とともに順調に上昇している。

今週の特筆すべき点は、外国人投資家が5日連続で買い越したことだ。 1か月以上にわたる売りが強かった後、買い越しが始まった最初の週です。これはまた、為替リスクの除去により外国人投資家が市場に戻り、市場の需給バランスが取れるようになることを明確に示しています。

間接投資資本フローの再編プロセスは今年（2024年末）にほぼ終了し、外国人投資家は純売却を減らし、新たな投資キャッシュフローを引き付ける機会が生まれると予想されます。

市場評価の点では、VN-Index は P/E 評価範囲 13 ～ 13.2 (1 株当たり市場株価収益) 付近で取引されています。

EPS（企業の普通株1株当たりの税引き後配当利益）の平均成長率は年間15～17％で、2025年のフォワードPER（将来の利益の予想価格）は11.3～11.5倍になると予想されます。これは、2015 年から 2024 年までの 10 年を超える長期間にわたって過小評価されているゾーンです。

Chứng khoán ở vùng định giá thấp nhất 10 năm, hai kịch bản cho tuần mới - Ảnh 2. — ドアン・ミン・トゥアン氏

今週は 2 つのシナリオを紹介します。基本シナリオでは、FIDT は最近の大幅な市場調整は中期的には「仮説的リスク」を大いに反映したものと考えています。

その時点で、米ドル指数（105 未満まで大幅に低下）や 10 年米国債利回り（4.2% 未満まで大幅に低下）などの主要な世界的変数が大幅に反転すれば、VN 指数が底打ちし、中期的な調整トレンドが反転する機会が生まれるでしょう。

ネガティブなシナリオとしては、世界金融が引き続き「ドナルド・トランプ」政策変数をよりネガティブに反映し、米ドル指数が歴史的な水準の110まで上昇した場合、為替レートに圧力がかかり、外国人投資家からの売り圧力が非常に強くなることが予想される。ネガティブなシナリオでは、市場リスク要因が非常に大きく、VN-Index の底を予測することは非常に困難になります。

全般的には、米ドル指数関連リスクと国内為替レートリスクが沈静化の兆しを見せるということが依然として必要条件である。