中国株式市場の上昇鈍化が投資家の信頼を取り戻し始めている

Đà tăng chậm của chứng khoán Trung Quốc bắt đầu lấy lại niềm tin nhà đầu tư

中国の優良株指数であるCSI300は年初来で約16％上昇し、S&P500の上昇率と同水準となっている一方、香港のハンセン指数は30％近く急上昇し、2017年以来の大幅な年間上昇率に向かっている。

現在の市場心理は、昨年の支援策が巻き起こした熱狂とは程遠く、不動産開発業者の万科集団への圧力が投資家に不動産市場の低迷がまだ終わっていないことを思い起こさせるなど、市場の不安定さも増している。

しかし、投資家やアナリストは、強気相場は単に「小休止」しているだけだと述べている。

モルガン・スタンレーの中国株式ストラテジスト、ローラ・ワン氏は「これは外国人投資家から中国への資本フローの再配分の始まりに過ぎないと考えている」と述べた。

投資家が今年目にしたものは「徐々に見方を変える」のに十分だと彼女は述べ、米中緊張に関する質問に答える時間は減っていると付け加えた。

中国株も二国間貿易摩擦を乗り越え、政府の支援、企業統治の改善、そしてチャットボット「DeepSeek」の華々しいデビューを受けたAI関連グループの力強い上昇を受けて上昇した。

中国本土から香港への記録的な1兆3800億香港ドル（1770億ドル）の資本流入も市場の回復に貢献した。

深セン栄志投資のファンドマネージャー、夏鳳光氏は「次の強気相場はファンダメンタルズの改善と利益の伸びが牽引する可能性が高い」と述べた。

多くの人々と同様、彼は過剰生産能力と価格戦争（不公正な競争反対）に対する北京のキャンペーンが企業の利益率を改善すると期待している。

産業株はキャッシュフローを引き付ける

ファンドマネジャーらは、産業株の評価は魅力的であり、資本流入の誘致に役立っていると述べている。

ファンドマネージャーのワン・アン氏は「景気循環株はかなり割安なので、反競争政策が徐々に効果を発揮する中、価格が低迷しているときに買い始めることができる」と語った。

データイエスによれば、過去3カ月間で約135億元（約19億1000万ドル）の純資本がCSIバッテリーテーマ指数を追跡するETFに流入し、112億元がCSI化学指数を追跡するファンドに流入した。

同じ期間、テクノロジー企業中心のグループであるSTAR 50を追跡するファンドは311億元の純流出を記録した。

上海のユアンジ・インベストメント・マネジメントのファンドマネージャー、徐潔氏は太陽光、鉄鋼、石炭株を購入した。

徐氏は、外国人投資家や国内貯蓄者からの資本流入が続く可能性を指摘し、この緩やかな成長が来年も続くことは「間違いない」と述べた。

LSEGのデータによると、上海総合指数とハンセン指数はともに利益の12倍前後で取引されている。一方、S&P500は28倍、日経225は21倍、FTSE100は21倍となっている。

上海インテワイズ・キャピタルの流通部門責任者、ワン・ウェンディ氏は「評価額と流動性の面で、強気相場はまだ半ばを過ぎたばかりだ」と述べ、同社は鉄鋼、化学、高速物流株の保有を増やしていると付け加えた。

別のファンドであるゼニス＆ゼニウム・キャピタルも、太陽光発電、石油化学、新エネルギー事業などの景気循環株に投資している。

AIとテクノロジーが主な推進力

海外投資家は中国の政策リスクを警戒し、米国および世界の資産価格が急上昇する中、保有する株式のエクスポージャーを低く抑えてきた。しかし、10月の製造業活動が8カ月連続で縮小したことを受け、一部の投資家は依然として「様子見」姿勢を崩していないと指摘した。

「中国に関しては、われわれはまだ躊躇している」と、DWSのグローバル最高投資責任者、ヴィンチェンツォ・ヴェッダ氏は語った。

中国はもはや外国資本の流れに関するリアルタイムのデータを公表していないが、最新の中央銀行の統計によると、外国資本保有高は9月末時点で3.5兆元に増加しており、2021年のピークである3.9兆元を下回っているものの、若干の改善を示している。

アムンディのアジア投資責任者、フロリアン・ネト氏は、市場については中立的だが、輸出と不動産が圧迫されている「古い中国」と、AIとバイオテクノロジーでより強い収益成長が見込まれる「新しい中国」を区別していると述べた。

「現実には、市場は現在、テクノロジー、イノベーション、先進的な医薬品を擁する新生中国によって大きく牽引されている。我々はその割合を拡大することを非常に楽しみにしている」と彼は語った。

投資家は年間のリターンを見ると、2026年に再び購入に踏み切るかもしれない。

「今年は他の多くの株式市場が米国市場をアウトパフォームしている」と、ニューヨークのマン・グループのチーフ市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏は述べ、「これは1月にほとんどの投資家が認識するパラダイムシフトだ。特に米国の株価が高騰している今、投資家は米国以外の国に目を向けるようになるだろう」と付け加えた。

出典: https://thoibaonganhang.vn/da-tang-cham-cua-chung-khoan-trung-quoc-bat-dau-lay-lai-niem-tin-nha-dau-tu-174493.html