通達68号が発効すれば、証券会社に強固な資本バッファーと大きな市場シェアを持つ機会が与えられ、同時に、特に資本の面で証券会社間の競争も激化するだろう。
通達68号が発効すれば、証券会社に強固な資本バッファーと大きな市場シェアを持つ機会が与えられ、同時に、特に資本の面で証券会社間の競争も激化するだろう。
強固な資本力と市場シェアを持つ証券会社との取引機会。
2024年11月2日より、証券取引システムにおける証券取引、証券取引の清算および決済、証券会社の運営、証券市場における情報開示を規制する通達のいくつかの条項を修正および補足する2024年9月18日付通達第68/2024/TT-BTC号が正式に発効します。
この通達は、以下の場合を除き、投資家が証券購入注文を出す際に十分な資金を保有しなければならないという要件を修正および補足します: 規定に従って証拠金取引を行う投資家。外国法に基づいて設立された組織がベトナム証券市場で株式を購入する投資に参加する場合、規定に従って注文を出す際に十分な資金を保有する必要はありません。
11月初旬より、ベトナム株式市場に参加する外国機関投資家は、規制上必要な資金を必要とせずに株式を購入できるようになりました。これは証券会社にとって新たなビジネスチャンスとなりますが、すべての証券会社がこのサービスを効果的に提供できる優位性を持っているわけではありません。重要な問題は、外国投資家が取引を実行するための資金を十分に保有していない場合、証券会社が取引の決済責任を負うことになるという点です。
初期段階では、特に機関投資家の間で、強固な資本バッファーと大きな市場シェアを持つ証券会社が有利となるでしょう。
投資オンライン新聞が大手証券会社27社を対象に行った統計によると、ほとんどの証券会社が今年最初の9ヶ月間で資産額を増加させました。そのうち、VIX（+100.5%）、KAFI（+96%）、ACBS（+92.2%）、HSC（+82.7%）、ORS（+64.5%）の5社は、年初比で総資産額が50%以上増加しました。
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しかしながら、総資産額が最も大きい証券会社は依然として有名であり、市場シェアの大部分を占めています。現在、SSIは2024年第3四半期末時点で66兆1,810億ドンの総資産額で最大です。これに続き、TCBSとVNDが総資産額40兆ドンを超えています。
総資産が10兆VNDを超える証券会社の数も、今年初めと比べて大幅に増加しました。資本金が10兆VNDを超える企業のリストには、VIX、KIS、KAFI、ORS、BSC、DNSEなど、新たに複数の銘柄が加わりました。
自己資本に関しては、TCBSが2024年第3四半期末時点で25兆5,890億ドンと最大の自己資本を保有しています。10兆ドンを超える自己資本を有する企業はわずか8社で、次いでTCBS、SSI、VND、VPBS、VIX、SHS、VPS、HSCとなっています。特にVIXは、2024年9月に既存株主への株式公開が成功したことを受け、年初比で自己資本が80%増加しました。
競争圧力が増すでしょう。
しかし、資本準備金が高額だからといって、必ずしも証券会社が有利になるわけではありません。
通達68号では、株式の買付注文の受付限度額は、証券会社の自己資本の2倍と信用取引借入金残高の差額を超えない範囲と規定されています。つまり、自己資本に対する信用取引借入金の比率が高い証券会社は、株式の買付注文の受付限度額が低くなるということです。
規制により、証券会社は自己資本の2倍を超える証拠金を貸し出すことが認められていません。証拠金の急激な増加を経て、現在までに一部の証券会社はこの上限にほぼ達しており、証拠金貸しの余地はほとんど残っていません。
27社の証券会社の統計によると、5社がこの基準にほぼ達していることがわかりました。 特に、HSCは信用貸借比率が最も高い。2024年第3四半期末のHSCの信用貸借残高は19兆2,860億ドンで、年初比約60%増加し、自己資本の1.92倍となった。つまり、HSCが信用貸借に利用できる資金は8,000億ドン強にとどまっていることになる。
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Mirae Assetでは、信用貸借残高も継続的に増加しています。第3四半期末の残高は17兆3,850億ドンで、年初比30%増加しました。MASの信用貸借残高は現在、自己資本の1.85倍です。1.5倍を超える信用貸借比率の高い他の証券会社には、FPTS、KAFI、MBSなどがあります。
信用貸付比率が厳しいため、証券会社は、非事前資金調達活動をサポートするためだけでなく、徐々に収益の大きな貢献者になりつつあるセグメントである信用貸付比率要件を満たすためにも、資本を増強する必要があります。
VNDirectの分析によると、流動性の向上に伴う仲介収入の増加により、証券業界はより多くの海外機関投資家へのサービス提供による恩恵を受けることが示唆されています。しかし、こうした恩恵と同時に、海外機関投資家が購入後T+2日以降に支払いを遅らせることによる支払リスクなど、潜在的なリスクも存在します。そのため、証券会社は顧客、証拠金比率、市場状況、適切な貸出比率に関するリスク管理を強化する必要があります。
海外の機関投資家を引き付けるために、証券会社は、1) 取引手数料、2) 前払資金比率（自己資本／総購入額）、3) 前払資本の総額、4) サービスの質（情報と報告）に基づいて競争することになる。
第一の要因については、証券会社は海外の機関投資家に資金提供を行うことができますが、これらの顧客には依然として取引手数料のみが課せられます。第二の要因については、低い初期資金調達金利を提供できることが競争上の優位性となります。第三の要因については、企業の自己資本に依存し、より大きな自己資本構成を持つ証券会社は明確な優位性を持つことになります。
VNDirectは、3つ目の要因として、負債資本比率を5倍以下に制限する規制により、証券会社に対する自己資本の増強圧力が高まると見ている。つまり、取引手数料が低く、競争力のある事前資金調達比率を持つ大規模証券会社は、海外機関投資家の誘致によって利益を得ることになるだろう。
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出典: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html
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