2023年8月の最終週、商業銀行は預金金利を一斉に引き下げました。そのうち、BIDV、VietinBank、Vietcombank、 Agribankの4つの国営商業銀行は8月23日に預金金利を引き下げ、6か月以上の期間の預金金利を30～50ベーシスポイント引き下げました。その他の商業銀行は、10～30ベーシスポイント程度の引き下げ幅が一般的です。現在、4大銀行の12か月満期の法人顧客向け金利は5.2%、主要株式会社銀行は5.9%となっています。
現在、貯蓄金利はCOVID-19以前の水準に戻っており、多くの金融専門家によると、今後さらなる引き下げの余地は大きくない。ベトナム国家銀行（SBV）は2023年3月から6月にかけて、運用金利を4回連続で引き下げた。総割引金利と借り換え金利は150～200ベーシスポイント低下し、それぞれ3%と4.5%となった。
その結果、銀行の預金金利は2022年末の年9～10%ではなく、最高でも年6～7%にとどまっています。特に、2023年9月初旬以降、多くの銀行が預金金利の引き下げを続けています。特にVP銀行は、多くの期間で最大年1%の引き下げを行い、年6%を下回りました。また、エクシムバンクも一部の期間で預金金利を0.1～0.25%引き下げました。一方、短期預金の金利が最も高い銀行グループには、GP銀行、オーシャンバンク、PG銀行、NCB、SCB、BacA銀行があり、いずれも年4.75%となっています。6ヶ月預金の場合、GP銀行の金利は年5.7%、オーシャンバンクはそれよりわずかに高い年6%です。NCB、SCB、PG銀行はいずれも年6.3%となっています。
金融・銀行アナリストの予測によると、預金金利の低下傾向は続くものの、引き下げ余地は大きくない。一方、貸出金利には時間差があるため、銀行が高金利の資金動員をすべて消化する年末まで、引き続き低下するだろう。しかし、システムの安全性確保が依然として重要であるため、貸出金利が預金金利と同程度に大幅に低下する可能性は低い。今後年末までの金利水準は0.5％程度低下する見通しだが、それ以上低下することはないだろう。同時に、国内市場における金利引き下げは、世界金融情勢にも左右される。米連邦準備制度理事会（FRB）が今月利上げを実施した場合、ベトナムが大幅な利下げを行うことは困難となるだろう。利下げによってドンが下落し、対米ドル為替レートが上昇し、外国為替市場が不安定化するからである。
VNダイレクト証券株式会社の専門家グループは分析の中で、年初からの中央銀行による営業金利の引き下げと、不良債権引当金の積立期間の延長を認める通達02/2023/TT-NHNNの発行の影響で商業銀行の資本コストが低下し、貸出金利が大幅に低下すると述べた。12ヶ月物預金金利の平均は、2023年後半には年率6.0～6.2％に低下する見込みだ。その理由は、中央銀行による4回の営業金利の引き下げの影響、今年前半の信用の伸び悩みによる資本動員圧力の緩和、政府による公共投資の拡大による経済への資金流入増加、そして中央銀行に金融緩和の余地がまだあることにある。
ベトナム国家銀行の代表者は、同銀行が多くの金融・信用政策を発行・実施し、困難を取り除くプログラムや解決策に沿っており、特に中小企業が資本にアクセスするのに有利な条件を整えていると述べた。中小企業を含む多くの優先セクターの短期ローンの上限金利は現在、わずか年4％である。2023年6月末までに、ベトナムドン建ての新規取引の平均預金金利と貸出金利は、2022年末と比較して約1％低下した。銀行は、新規ローンの顧客に応じて約0.5〜3％の金利低下となる優遇信用プログラムとパッケージを積極的に調整・実施し、貸出金利を引き下げている。
ベトナム国家銀行からの最近の書面指示を受け、銀行は2023年の最後の6ヶ月間に、顧客と業種に応じて貸出金利を約0.2～2.5%引き下げることを約束しました。しかし、政策の効果にはしばしば一定の遅延があり、政策の実際の受益者がその効果を実感するまでには一定の時間が必要であり、金利引き下げのコミットメントも例外ではありません。経済にとって貸出金利は今後も低下し続けると予想されます。
しかし、現実には、金融政策の経済への浸透速度は依然として極めて遅い。金利は低下しているものの、信用の伸びは過去最低水準にとどまっている。企業が安価な資金にアクセスできないのであれば、金利を引き下げてもあまり意味がない。
ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ副総裁によると、2023年7月末時点で、新経済向け信用資本は約1,240億ドンに達し、年初比4.56%増加した。6月に回復した後、信用は前月比マイナス成長（-）を記録し、2022年の同時期（9.54%）を大幅に下回った。2023年8月29日時点で、新経済向け信用は約1,256億ドンに達し、2022年末比5.33%増加（2022年同時期は9.87%増加）した。2023年末から2024年初頭にかけて、運営者はマネーサプライと信用の「ブロック解除」に向けたソリューションに注力する。銀行が資金を在庫として抱え、企業が商品を在庫として抱え、その販売先がない現状では、金融政策運営が今ほど困難になったことはかつてなかった。
そのため、銀行部門は継続的に検討と困難の解決に努めているものの、経済全体の需要は減少し、受注も減少しているため、企業は生産・事業拡大のための資金調達を必要としません。さらに、世界の主要中央銀行は金利を引き上げる傾向にあり、ベトナム経済の資本吸収に間接的な影響を与えています。さらに、信用の「障壁」と見なされる重要な要因は、貸出金利への圧力です。昨年末、多くの銀行が預金金利を引き上げました。特に、12ヶ月物は年11％を超え、ベトナム経済における短期貸出金利は年13～15％、中長期は年17～18％に達しました。
一方、ベトナムのインフレ率は現在3～4％程度に抑制されており、金融専門家によると、短期ドン建て貸出金利は年7～8％程度、中長期貸出金利は年10～12％程度にとどまると合理的である。しかし、銀行が直面している問題は、2023年の最初の6ヶ月間までの資本コストが依然として高く、貸出金利の引き下げが難しいことである。そのため、銀行の平均資金調達コストを引き下げる必要があり、在庫価格を引き下げる必要がある。
現在、国有銀行グループの動員金利は0.3～0.5％低下している一方、民間銀行グループの動員金利は8月に0.5～1％以上低下し、さらに低下する傾向にある。年初から、動員金利は期間に応じて1～2.5％低下しており、これは国立銀行の運営金利の引き下げよりも大幅な低下である。現在、システムの動員金利はほとんどの期間で2022年9月と同水準まで低下しており、3か月物と6か月物の動員金利のみが2022年9月より0.3％上昇している。しかし、COVID-19期間中の過去最低金利と比較すると、現在の金利水準はまだ約0.3～1％高い。一方、銀行間市場の金利は8月を通して過去最低水準を維持している。
さらに、金利が徐々に低下する年末の数ヶ月間は、信用残高が改善すると予想されています。7月に減少した後、信用残高は2023年8月に回復し、8月末までに5.33%の増加に達しました。これは、年末の数ヶ月間の信用残高の伸び率が常に年前半の2倍であった過去の一般的な傾向と一致しており、信用残高が成長の勢いを取り戻したことを示しています。
銀行専門家は、経済がより明るい兆候を示し、製造業と輸出部門が徐々に回復し、金利が引き続き大幅に低下していることなどの要因により、年末の信用の伸びは急速に増加し、年前半の2倍になる可能性もあると述べた。近年、ベトナム経済は2023年第3四半期に力強く回復する傾向にあり、年後半の信用の伸びは常に年前半の2倍となっている。信用の伸びは7月にのみ減少したものの、8月には信用の伸び率はかなり回復し、貸出金利が引き続き低下し、受注数もやや改善する年末までこの勢いを維持すると予測されている。
しかし、アナリストらは、金融政策は限界に達しているため、預金金利ではなく貸出金利の引き下げを継続すべきだと提言している。預金金利の引き下げを継続すれば、多くの悪影響が生じるだろう。政策金利の性急な引き下げは避け、マネーサプライの伸びを安全水準（10%程度）に抑えるべきである。
したがって、市場からの良好な回復の兆候、投資・消費促進政策、そして政府による不動産救済策といった状況において、年末から来年初頭にかけて、信用需要の増加と改善を促す原動力が現れるでしょう。中央銀行は、金利引き下げや銀行への信用枠の割り当てといった方向性に加え、必要準備金の調整や柔軟な公開市場操作といった金融政策手段を用いて、「資本動員在庫」の削減を支援する必要があります。そうして初めて、システムの安全性を確保し、マネーサプライと信用の「滞留解除」のための解決策から最適な効率性を実現できるのです。
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